基金大跌！要拉長(zhǎng)投資視野

李樹超

春節(jié)以來，雖然基金大跌、基民虧錢，尤其是白酒、醫(yī)藥等主題基金跌幅慘重，但部分順周期、低估值策略基金逆市表現(xiàn)搶眼，均衡投資、控制回撤的產(chǎn)品也受到市場(chǎng)的青睞。

多位行業(yè)人士建議投資者應(yīng)敬畏市場(chǎng)，更好認(rèn)識(shí)基金投資工具，拉長(zhǎng)投資視野，同時(shí)充分發(fā)揮基金公司、銷售機(jī)構(gòu)、公眾媒體等各方投資者的教育功能，理性引導(dǎo)投資交易行為等，以更好維護(hù)持有人的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

綜合考量抗跌基金

在大跌中反思和成長(zhǎng)

雖然春節(jié)后基金跌幅較大，但仍有部分投向順周期板塊、低估值策略的基金等表現(xiàn)不俗，在大跌中具有控制回撤的能力，所以被市場(chǎng)更為重視。

工銀瑞信基金FOF投資部副總監(jiān)黃惠宇表示，此輪調(diào)整中能夠較好控制回撤的全市場(chǎng)基金，一般具有均衡和防守的特性。在看到某些“核心資產(chǎn)”板塊已泡沫化、且有愈演愈烈的表征時(shí)，堅(jiān)守價(jià)值和長(zhǎng)線的基金經(jīng)理一般會(huì)傾向于投向順周期金融資產(chǎn)上。優(yōu)秀的基金經(jīng)理會(huì)未雨綢繆，不追漲，通過控制倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)，來謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)、先守后攻。

在諾德基金總經(jīng)理助理郝旭東看來，此輪調(diào)整中能夠較好控制回撤的基金有兩類：一是在賽道股票大熱時(shí)能夠及時(shí)分散組合配置，選擇更好性價(jià)比股票的產(chǎn)品，包含絕對(duì)低估值策略的基金。二是重倉(cāng)周期類股票的基金。不過，他不建議從一次市場(chǎng)的調(diào)整來看基金經(jīng)理的控制回撤能力，“回撤的影響因素太多，考察控制回撤時(shí)需要結(jié)合歷史收益，拉長(zhǎng)周期結(jié)合不同的市場(chǎng)環(huán)境綜合考量”。

上海證券基金評(píng)價(jià)中心總經(jīng)理劉亦千也表示，本輪回撤控制比較好的基金很多在前期上漲時(shí)彈性稍弱。很多基金在倉(cāng)位上，在標(biāo)的選擇和行業(yè)配置上更為穩(wěn)健和均衡，雖然在短期行情中表現(xiàn)遜色，但長(zhǎng)期累計(jì)業(yè)績(jī)并不亞于一些高彈性的明星基金產(chǎn)品。

“當(dāng)前的抗跌基金可能比較看重估值因子，組合呈現(xiàn)出的特征是低估值或者價(jià)值風(fēng)格。” 匯豐晉信基金研究總監(jiān)、動(dòng)態(tài)策略基金經(jīng)理陸彬也稱。

而談及本輪基金大跌，風(fēng)格輪動(dòng)帶來的啟示，多位投資人士建議投資者應(yīng)該更為了解基金投資工具和配置的底層資產(chǎn)，并建議投資者不可盲目跟風(fēng)投資。

嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)、消費(fèi)基金經(jīng)理吳越認(rèn)為，對(duì)于大量2020年下半年甚至今年才入市的投資者，許多人都欠缺基金基礎(chǔ)知識(shí)和基金持有經(jīng)驗(yàn)，看到投資收益的同時(shí)也一定要考慮風(fēng)險(xiǎn)。2021年作為權(quán)益小年，也是一次投資者受教育的機(jī)會(huì)，希望大家都能在波動(dòng)中成長(zhǎng)進(jìn)步。市場(chǎng)大跌和恐慌情緒的出現(xiàn)，更倒逼大家去思考，目前的基金投資倉(cāng)位、投資品種結(jié)構(gòu)、心理承受能力是否相匹配，是否需要優(yōu)化等。

郝旭東也表示，基民投資需要認(rèn)清兩種類型的基金，一是風(fēng)格型或賽道型基金的投資，即重倉(cāng)某一個(gè)或某兩個(gè)行業(yè)的基金產(chǎn)品，投資此類產(chǎn)品的前提是，基民自己有對(duì)市場(chǎng)整體及風(fēng)格的判斷，極度看好相關(guān)行業(yè)的增長(zhǎng)等;二是全市場(chǎng)構(gòu)建組合的基金，這類產(chǎn)品需要專業(yè)深度的研究，從較長(zhǎng)期限篩選出穿越周期的產(chǎn)品。

“不論投資哪類產(chǎn)品，基金投資中追漲殺跌都是不可取的，建議基民在專業(yè)持牌機(jī)構(gòu)的推薦下，根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受度，買入相匹配的優(yōu)秀基金管理人產(chǎn)品，長(zhǎng)期持有，賺取合理收益。”

陸彬也建議，基民投資基金時(shí)要更多關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和歷史回撤情況，而不是盲目追逐短期業(yè)績(jī)亮眼的基金。投資基金要選擇專業(yè)能力強(qiáng)且責(zé)任心強(qiáng)的基金經(jīng)理，同時(shí)相信長(zhǎng)期和專業(yè)的力量，切不可追漲殺跌。

拉長(zhǎng)投資視野

理性引導(dǎo)投資者行為

在本輪基金大跌前后，基金公司通過發(fā)行規(guī)模限制、發(fā)布持有期產(chǎn)品、消費(fèi)基金大額分紅、嚴(yán)禁娛樂化等形式，有效控制了基金發(fā)行熱度與投資性價(jià)比之間的大幅背離。基金公司的理性行為也獲得了行業(yè)的認(rèn)同。

郝旭東表示，在此輪基金周期中，部分領(lǐng)頭基金公司表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，2020年下半年以來，部分優(yōu)秀基金經(jīng)理對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了限購(gòu)，部分公司逆風(fēng)力推“固收+”等攻守兼?zhèn)涞慕^對(duì)收益產(chǎn)品，這些都表明優(yōu)秀基金從業(yè)者們的專業(yè)能力和操守。

劉亦千也表示，基金公司上述行為也充分體現(xiàn)出基金行業(yè)在自身利益和客戶利益之間的價(jià)值取舍，體現(xiàn)了基金業(yè)普遍具有很高的職業(yè)操守，幫助投資者管理更多資金是行業(yè)發(fā)展的訴求，但幫助投資者賺到合理的回報(bào)才是最根本的愿景。只有以投資者利益為核心的價(jià)值取向，才會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)口碑，引導(dǎo)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

雖然行業(yè)普遍認(rèn)為長(zhǎng)期持有是參與基金投資的正確方向，但權(quán)益市場(chǎng)短期的跌宕起伏依然不可避免，Wind數(shù)據(jù)顯示，偏股混合型基金指數(shù)在過去十七年波動(dòng)較大，最大漲幅曾高達(dá)119.83%，最大回撤也曾達(dá)到48.8%。

在這種情況下，很多知名基金經(jīng)理建議投資者拉長(zhǎng)投資視野，市場(chǎng)各方也要積極做好投資者教育和投資行為的理性引導(dǎo)，以更好維護(hù)投資者長(zhǎng)期利益。

中歐基金投資總監(jiān)周應(yīng)波認(rèn)為，目前在一些權(quán)益類產(chǎn)品的投資行為中，還存在著追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為和非理性行為，這非常影響盈利體驗(yàn)。他建議投資人能夠用長(zhǎng)期視角看待預(yù)期收益率，市場(chǎng)短期的調(diào)整會(huì)帶來更合理的估值位置、更合適的投資時(shí)點(diǎn)，另外也可以通過定投方式平滑市場(chǎng)波動(dòng)的影響，而基金管理人、銷售渠道也應(yīng)不斷增加投資者陪伴服務(wù)，未來進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)投資者行為的引導(dǎo)等。

黃惠宇表示，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的環(huán)境下，更應(yīng)該以一個(gè)長(zhǎng)線投資的視角來思考投資的目標(biāo)和預(yù)期，盡量避免追漲殺跌，或者選擇有較長(zhǎng)封閉期的基金來定投，控制犯錯(cuò)的頻率和幅度。另一方面，基金業(yè)自身在產(chǎn)品發(fā)行和銷售端一樣需要意識(shí)到“羊群效應(yīng)”的潛在危害。如何克服一些人性上的弱點(diǎn)，為中長(zhǎng)期布局，盡量避免追逐短期熱點(diǎn)，是每一位基金行業(yè)參與者需要仔細(xì)深入推敲的。

郝旭東也表示，投資者教育應(yīng)該是基金行業(yè)、代銷渠道以及公眾媒體的共同努力，應(yīng)強(qiáng)化公眾媒體以及代銷渠道的專業(yè)化，優(yōu)化、細(xì)化不同基金產(chǎn)品的評(píng)價(jià)體系需要提上日程。對(duì)基金公司，要完善、豐富基金經(jīng)理考核激勵(lì)制度，同時(shí)針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)承受度的投資者推出相匹配的產(chǎn)品線等。

“始終從持有人利益，從企業(yè)內(nèi)在價(jià)值出發(fā)，是基金業(yè)帶給投資者長(zhǎng)期合理回報(bào)的準(zhǔn)繩。同時(shí)，基民應(yīng)該形成長(zhǎng)期投資的習(xí)慣，建議大部分投資者盡量將基金作為專業(yè)的理財(cái)配置。”安信基金基金經(jīng)理聶世林也稱。