新冠疫情疊加的金融變局下關(guān)于金銀等礦產(chǎn)回歸貨幣屬性的思考

陰秀琦 , 董延濤 *, 李昭賓, 張艷飛

1)中國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心, 北京 100037； 2)中國地質(zhì)調(diào)查局國際礦業(yè)研究中心, 北京 100037；3)中國礦業(yè)大學(xué)(北京), 北京 100083； 4)中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)資源研究所, 北京 100037

貨幣作為一種人們能夠共同接受的價值體化物, 在不同的時期有著不同的表現(xiàn)形式, 在漫長的歲月中, 貨幣的表現(xiàn)形式經(jīng)歷著由低級向高級的不斷演變過程, 經(jīng)歷了貝殼—鐵錢—銅錢—銀幣—金幣—紙幣, 伴隨電子貨幣的演化。貨幣是否堅挺成為一個國家盛衰交替最早出現(xiàn)的征兆(宋鴻兵,2017)。二戰(zhàn)結(jié)束后全球經(jīng)濟百廢待興, 貿(mào)易往來漸漸頻繁, 美國建立了以美元為核心的世界貨幣體系,美元成為清算貨幣和儲備貨幣。2020年新冠疫情疊加, 美元大量超發(fā), 美元的貨幣信用受到挑戰(zhàn), 隨著美元的衰落、人民幣國際化進(jìn)程的加速, 未來將形成幾種貨幣相互制衡的局面, 各國央行為自己的貨幣信用背書而顯著增持黃金, 表明信用貨幣制度下黃金白銀的貨幣屬性仍然沒有消失, 黃金白銀的戰(zhàn)略重要性凸顯。本文從維護(hù)金融穩(wěn)定的角度提出中長期增強黃金、白銀礦山和實物儲備的建議。

1 貨幣的演變

貨幣是一種商品, 而它不同于其他一切商品之處就在于, 它是一種社會中每個行業(yè)、每一個機構(gòu)、每一個人都需要的商品, 對于發(fā)行權(quán)的控制是所有壟斷中的最高形式(肖遠(yuǎn)企, 2020)。貨幣的演變總體上經(jīng)歷了實物貨幣階段、貴金屬貨幣階段、紙幣階段、向新的電子貨幣演變過程(圖1)。

圖1 貨幣的演變圖Fig.1 Evolution of currency

1.1 實物貨幣階段

實物貨幣是貨幣的最原始形式, 又稱為商品貨幣。在人類歷史上, 各種商品, 如米、布、木材、貝殼、家畜等, 都曾在不同時期內(nèi)扮演過貨幣的角色。人民幣符號“￥”的符號代表就來自于“羊”。

1.2 貴金屬貨幣階段

鐵器冶煉技術(shù)的提高, 使金屬作為媒介參與到商品交換的中去, 實物貨幣向金屬貨幣的過渡。起初用鐵等賤金屬作為貨幣的, 逐漸向銅, 再演化固定到金或銀貴金屬(肖遠(yuǎn)企, 2020； 馮小茫, 2017)。鑄幣的出現(xiàn)是貨幣發(fā)展史上一個巨大的進(jìn)展, 它奠定了貨幣制度的基礎(chǔ), 鑄幣是由國家的印記證明其重量和成色的金屬塊, 鑄幣權(quán)代表國家主權(quán)。最初各國的鑄幣有各式各樣的形式, 后來逐步過渡到圓形, 圓形便于攜帶且不易磨損。全球處于貿(mào)易封閉狀態(tài), 這一階段基本各國沒有通用貨幣, 黃金成為主要貨幣標(biāo)的物。

1.3 紙幣貨幣階段

在金屬貨幣流通擴大的條件下, 金銀的采掘量跟不上商品生產(chǎn)和商貿(mào)流通的需要, 逐漸產(chǎn)生了代用貨幣, 用以代替金屬貨幣, 實現(xiàn)商品交易, 緩解了交易對金銀需要量日益增加的矛盾。中國出現(xiàn)的最早的紙幣“交子”發(fā)行于公元1023年北宋時期。美國于1792年《鑄幣法案》通過后出現(xiàn)紙幣, 1913年建立聯(lián)邦儲備制度。二戰(zhàn)后, 美元與黃金綁定取代英鎊成為國際通用性最強紙幣霸主, 建立了國際貨幣體系。美元發(fā)行由美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)控制,1975年前美元供應(yīng)量是1萬億, 2005年為10萬億美元, 2006年起不再發(fā)布供應(yīng)的數(shù)量。

1.4 以比特幣為代表的加密電子貨幣

2008年11月1日中本聰首次提出比特幣這一概念, 并于2009年1月3日正式誕生。比特幣的價值來源與貴金屬貨幣相似, 其獨特的設(shè)計理念創(chuàng)造一種電子信息領(lǐng)域的虛擬黃金, 使其既有黃金的某些特質(zhì), 又摒棄了黃金的缺點(劉昌用, 2020)。它可以讓我們自己決定自己的財富, 而不受限于銀行或者國家。比特幣推出至今, 其市場交易價格雖然有著較為波動的價格變化, 但總體趨勢呈現(xiàn)著極快速度的增長, 至目前為止, 其漲幅近 12萬倍。此外,比特幣在技術(shù)上具有創(chuàng)新性, 不僅是信息領(lǐng)域的創(chuàng)新, 在金融領(lǐng)域也具有空前的歷史意義。2020年以來, 新冠疫情導(dǎo)致的金融變局, 各國在不斷嘗試研究與黃金、石油為標(biāo)的物新的電子貨幣體系, 金融貨幣體系加速重構(gòu)。

2 近代國際貨幣制度的演變

在國際經(jīng)濟關(guān)系中, 為滿足國際間各類交易的需要, 各國政府對貨幣在國際間的職能作用及其他相關(guān)國際貨幣金融問題所指定的協(xié)定、規(guī)則和建立的相關(guān)組織機構(gòu)的總和, 稱為國際貨幣體系(國際貨幣制度)(周小川, 2009)。確定貨幣體系類型主要依據(jù)三條標(biāo)準(zhǔn)：(1)貨幣體系的基礎(chǔ)即本位幣是什么。(2)參與國際流通、支付和交換媒介的主要貨幣是什么。(3)主要流通、支付和充當(dāng)交換媒介的貨幣與本位幣的關(guān)系是什么。包括雙方之間的比價如何確定, 價格是否在法律上固定以及相互之間在多大程度上可以自由兌換。綜合以上標(biāo)準(zhǔn), 國際貨幣體系可劃分為三種類型：國際金本位制度、布雷頓森林體系和牙買加體系。

2.1 英國主導(dǎo)的國際金本位制度

1880—1914年國際金本位制度, 1918—1939年,國際金本位制度的恢復(fù)時期。

2.1.1 國際金本位制度產(chǎn)生背景

1816年, 英國制定了《金本位制度法案》, 率先采用金本位制度。基于當(dāng)時英國在國際上的地位和影響, 英國的做法被歐洲各國及美國紛紛效仿。到19世紀(jì)80年代, 金本位制度發(fā)展成為世界性的貨幣制度。

2.1.2 國際金本位制度的特點

金本位制度具有三個特點：(1)沒有通貨膨脹。(2)金本位下匯率非常穩(wěn)定。(3)國際收支可以實現(xiàn)自動調(diào)節(jié)。例如：國際收支赤字—本國黃金凈輸出—國內(nèi)黃金儲備下降—貨幣供給減少—本國商品競爭力增強—出口增加—國際收支改善。

2.1.3 金本位制度瓦解的原因

金本位制通行了約 100年, 其瓦解的主要原因有：(1)產(chǎn)量有限, 增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長的需求, 削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)。(2)存量在各國的分配不平衡, 黃金存量大部分為少數(shù)強國所掌握,導(dǎo)致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞, 削弱其他國家金幣流通的基礎(chǔ)。(3)第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā),黃金被參戰(zhàn)國集中用于購買軍火, 并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn), 從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰(周小川, 2009)。

2.2 布雷頓森林體系建立了美元與黃金掛勾的全球貨幣體系

二戰(zhàn)后以美國為核心建立了布雷頓森林系(1944—1973年), 1973—1976年, 向浮動匯率制度過渡時期。

2.2.1 產(chǎn)生背景

為了改善兩次大戰(zhàn)之間的那種混亂的世界經(jīng)濟秩序, 建立新的秩序, 美國、英國等同盟國即著手?jǐn)M定戰(zhàn)后的經(jīng)濟重建計劃, 1944年7月, 44個同盟國的300多位代表出席在美國新罕布什爾州布雷頓森林市召開的“聯(lián)合國貨幣金融會議”, 商討重建國際貨幣制度, 在這次會議上產(chǎn)生的國際貨幣體系因此被稱為布雷頓森林體系(張卉妍, 2017)。

2.2.2 主要內(nèi)容

外匯自由化、資本自由化和貿(mào)易自由化為主要內(nèi)容的多邊經(jīng)濟制度, 構(gòu)成核心內(nèi)容。(1)美元與黃金掛鉤。35美元每盎司, 各國政府或中央銀行可按官價用美元向美國兌換黃金。(2)其他國家貨幣與美元掛鉤。其他國家政府規(guī)定各自貨幣的含金量, 通過含金量的比例確定同美元的匯率。(3)實行可調(diào)整的固定匯率。各國貨幣對美元的匯率, 只能在法定匯率上下各 1%的幅度內(nèi)波動。若市場匯率超過法定匯率1%的波動幅度, 各國政府進(jìn)行干預(yù)。若會員國法定匯率的變動超過 10%, 由國際貨幣基金組織的批準(zhǔn)。(4)確定國際儲備資產(chǎn)。《協(xié)定》中關(guān)于貨幣平價的規(guī)定, 使美元處于等同黃金的地位, 成為各國外匯儲備中最主要的國際儲備貨幣。(5)國際收支的調(diào)節(jié)。短期的失衡有IMF提供信貸來解決, 長期的失衡則通過調(diào)整匯率評價來調(diào)節(jié)(李稻葵和尹興中, 2010)。

2.2.3 解體的原因

布雷頓森林體系實際上是一個以美元為中心的體系, 美元霸權(quán)的體現(xiàn)。伴隨著美國國際收支的變化, 美元經(jīng)歷了“美元荒”(各國都缺少美元)——“美元泛濫”(美元大量外流導(dǎo)致各國手持美元數(shù)量激增)——“美元危機”(各國對美元缺乏信心及至大量拋售美元)的演變。1971年, 為阻止各國政府繼續(xù)向美國以美元兌換黃金, 美國總統(tǒng)尼克松單方面終止各國政府按官價向美國政府以美元兌換黃金的承諾, 并加征 10%的進(jìn)口關(guān)稅。布雷頓森林體系宣告解體。

2.3 牙買加體系不完善、容易產(chǎn)生金融危機, 改革勢在必行

牙買加體系1976年—今。

2.3.1 產(chǎn)生背景

布雷頓森林體系崩潰以后, 國際間為建立一個新的國際貨幣體系進(jìn)行了長期的討論與協(xié)商。國際貨幣基金組織(IMF)于1972年7月成立一個專門委員會, 具體研究國際貨幣制度的改革問題。委員會于1974的6月提出一份“國際貨幣體系改革綱要”,對黃金、匯率、儲備資產(chǎn)、國際收支調(diào)節(jié)等問題提出了一些原則性的建議。直至1976年1月, 國際貨幣基金組織(IMF)理事會“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦舉行會議, 討論國際貨幣基金協(xié)定的條款, 簽訂達(dá)成了“牙買加協(xié)議”, 同年4月, 國際貨幣基金組織理事會通過了《IMF協(xié)定第二修正案》, 從而形成了新的國際貨幣體系。

2.3.2 主要內(nèi)容

(1)多元化的國際儲備體系。在國際儲備體系中,包括美元、英鎊、日元等在內(nèi)的自有外匯占主要地位, 特別提款權(quán)以及在基金組織的儲備頭寸占有一定比例, 而黃金仍然在國際貨幣體系中占有一席之地(王華慶, 2010)。(2)多元化的匯率制度。IMF成員國可以自行安排匯率制度。1999年國際貨幣基金組織將匯率制度細(xì)分為沒有獨立法償貨幣的匯率制(可以認(rèn)為是完全的固定匯率制)、貨幣局制度、傳統(tǒng)的釘住匯率制、釘住水平帶的匯率制、爬行釘住、爬行的帶狀匯率制、沒有事先宣傳路徑的管理浮動制以及獨立的浮動制共八類。(3)多種國際收支的調(diào)節(jié)手段。牙買加體系允許會員國通過匯率、利率、國際金融市場以及 IMF的協(xié)調(diào)作用等多種手段來調(diào)節(jié)國際收支, 試圖建立一個靈活有效的國際收支調(diào)節(jié)機制。

2.3.3 牙買加體系下容易發(fā)生金融危機, 需要完善

在布雷頓森林體系下, 國際金融危機是偶然的、局部的, 在牙買加體系下, 國際金融危機就成為經(jīng)常的。1973年浮動匯率普遍實行后, 西方外匯市場貨幣匯價的波動、金價的起伏經(jīng)常發(fā)生, 小危機不斷, 大危機時有發(fā)生。據(jù)統(tǒng)計, 黃金美元體系崩潰后的 30年, 全球各國發(fā)生大大小小的金融危機120余次。而之前到戰(zhàn)后加起來都不到十次。其中最重要的原因是席卷全球的金融自由化。但是,作為世界貨幣的美元, 缺乏錨約束的貨幣發(fā)行制度,大多數(shù)時間內(nèi)有濫發(fā)嫌疑的寬松政策, 是導(dǎo)致金融危機的重要原因。貨幣供應(yīng)量和存放款的增長大大高于工業(yè)生產(chǎn)增長速度, 國民經(jīng)濟的發(fā)展對信用的依賴越來越深(李稻葵和尹興中, 2010)。

現(xiàn)有的國際貨幣體系被普遍認(rèn)為是一種過渡性的不健全的體系, 需要進(jìn)行徹底的改革, 尤其在2020年疫情導(dǎo)致的變數(shù)更大, 新的體系正在重構(gòu)。

3 美元作為國際通用貨幣, 疫情下美元發(fā)行泛濫, 美元指數(shù)下挫, 金融體系加速重構(gòu), 黃金白銀的貨幣屬性回歸

3.1 2020年疫情等政治突發(fā)事件影響, 導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、金融重構(gòu)

2020年全球經(jīng)濟面臨巨大挑戰(zhàn), 既不如同1931年的從實體經(jīng)濟爆發(fā)的經(jīng)濟蕭條, 又不同于從金融體系爆發(fā)的金融危機, 是人類歷史上從沒有的經(jīng)歷。全球經(jīng)濟金融市場的聯(lián)系愈加緊密以及金融衍生工具的創(chuàng)新性、多樣性發(fā)展, 投資者的投融資范圍趨于廣泛、投融資渠道更加豐富, 促進(jìn)全球金融市場同頻共振； 美元作為世界貨幣主導(dǎo)全球國際貨幣體系, 使美聯(lián)儲的貨幣政策操作會對其他國家經(jīng)濟金融造成影響(鐘偉, 2001； 李伏安和林杉,2009)。貿(mào)易壁壘、貿(mào)易沖突加劇, 歐美簽訂了零關(guān)稅, 日美簽訂了零關(guān)稅, 唯獨對中國的關(guān)稅要提升,全球的產(chǎn)業(yè)鏈將破裂, 歐盟、美國、日本要求它的產(chǎn)業(yè)鏈全部回歸, 貿(mào)易保護(hù)主義會不斷加強, 新的國際秩序待定, 任何一個國家都把本國的民生放在首位, 都把本國的產(chǎn)業(yè)安全放在首位, 世界的產(chǎn)業(yè)鏈要重構(gòu)。2020年重大金融事件顛覆歷史經(jīng)濟規(guī)律走勢, 是重塑世界金融體系的關(guān)鍵一年。伴隨中國金融進(jìn)一步開放, 第一大經(jīng)濟體和第二大經(jīng)濟體金融互通, 倒逼中國金融改革, 人民幣步伐加快。中國政府提出穩(wěn)金融, 保產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全舉措。

3.2 美元指數(shù)是全球貨幣穩(wěn)定的風(fēng)向標(biāo), 2020年指數(shù)動蕩下挫

美元指數(shù)(USDX)是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo), 用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率, 來衡量美元的強弱程度,從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)口成本的變動情況。2000年之前美元指數(shù)的權(quán)重構(gòu)成總共有22個貨幣, 2000年以后, 美元指數(shù)構(gòu)成：歐元的權(quán)重57.1%, 日元權(quán)重13.6%, 英鎊的權(quán)重11.98%, 加元的權(quán)重8%, 瑞典克朗4%, 人民幣沒有任何權(quán)重(張卉妍, 2017； 周越, 2017)。美元指數(shù)反映了美元強弱的指標(biāo), 美元指數(shù)往上走代表美元走強, 全球的資金是回流到美國。美元指數(shù)往下走代表美國經(jīng)濟下滑, 美元開始貶值, 全球資本從美國流到相應(yīng)的升值的國家, 疫情期間謹(jǐn)防美元洗劫全球財富, 尤其是貨幣升值國家。據(jù)萬得資訊分析顯示, 2020年 3月開始, 美元指數(shù)從103跌至91.74(圖2), 美國先后開啟了4輪經(jīng)濟紓困計劃達(dá)3萬億美元, 第5輪計劃實施2.4萬億, 美元債務(wù)高達(dá)27萬億美元, 美元十年國債收益率與短期利率倒掛, 全球投資者對美元長期走勢的不信任和擔(dān)憂加劇(萬得資訊, 2020；圖3)。從2019年開始已經(jīng)有30多個國家不再使用美元作為結(jié)算貨幣, 在這種變局下, 不會一夜顛覆,而是逐步演進(jìn), 世界重建新的貨幣平衡體系。全球擁有美債的國家有 34個, 主要擁有國 21個, 現(xiàn)在基本上都開始拋售美債, 各國拋售美債達(dá)到頂峰,也是各國央行儲備黃金最多的時候(王壽成和王京,2019)。

圖2 2020年美元指數(shù)走勢圖(據(jù)萬得資訊, 2020)Fig.2 Trend of US dollar index in 2020(after Wind, 2020)

圖3 中美國債十年收益率對比圖(據(jù)萬得資訊, 2020)Fig.3 Ten year yield of China US bond(after Wind, 2020)

3.3 各國應(yīng)對疫情下的金融變局, 大量增強黃金儲備

2020年俄羅斯正在研究建立一個以黃金作為錨定物的數(shù)字貨幣, 以支持跨境交易。全球銀行和金融傳輸系統(tǒng)SWIF已經(jīng)把伊郎央行從其平臺上撤出, 伊朗石油和天然氣無法進(jìn)行外匯結(jié)算, 與德國法國英國俄羅期瑞士, 奧地利, 南非 9國就商貿(mào)結(jié)算和金融交易中使用加密貨幣進(jìn)行談判。中國、俄羅斯、伊朗和土耳其正在制定美元支付體系的共同制度。金融變局下, 未來無論任何一種信用貨幣充當(dāng)本位貨幣, 貨幣的穩(wěn)定性都取決于該國的貨幣政策。信用貨幣體系之前, 每個國家的貨幣都與某種貴金屬掛鉤, 如果沒有一種貴金屬商品作為發(fā)行貨幣的基礎(chǔ), 那么本位貨幣如何保持信用的問題仍將存在。黃金是用于國家資產(chǎn)增信的最好工具之一,其次是白銀, 它在任何國家和地區(qū)都一樣有價值。

美國信用退化, 美元作為結(jié)算貨幣和儲備貨幣的比重隨之下降, 各國央行開始增持黃金(王壽成和王京, 2019； 萬得金融資訊, 2020)。未來可能形成美、歐、中三級國際貨幣新秩序, 新秩序強調(diào)國際協(xié)調(diào)而非單邊獨贏, 當(dāng)前國際貨幣金融體系的重構(gòu)已是不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢。世界黃金協(xié)會2020年9月最新資料顯示, 美國8133噸全球黃金儲備, 排在第一位, 德國排在第二位, 然后是意大利、法國、俄羅斯。土耳其央行、俄羅斯央行和波蘭央行2019年分別增儲黃金159.0 t、158.1 t和100 t, 位列世界各國地區(qū)央行黃金儲備增儲前3名； 中國大陸黃金儲備增加了85 t, 達(dá)到1 984.3 t, 僅排在全球第7位(萬得資訊, 2020)。中國黃金儲備還不足美國四分之一, 黃金占外匯儲備僅3.4%(表1)。

表1 全球前10官方黃金儲備(截至2020年9月底)Table 1 The world's top 10 official gold reserves(as at the end of September 2020)

當(dāng)遇到政治動蕩、經(jīng)濟金融危機時, 各國對黃金貨幣性的認(rèn)同度開始恢復(fù)。如美國發(fā)生金融危機,黃金受到各國央行及民間的追捧, 說明在黃金非貨幣條件下, 黃金仍然保留部分貨幣職能, 黃金的重要性也由此可見(劉居照, 2020)。

3.4 人民幣國際化提速, 黃金白銀是提升人民幣信用的基石

2016年10月1日, 人民幣正式納入SDR貨幣籃子, 成為國際儲備貨幣一員美國, 在IMF籃子里的美元、歐元、人民幣、英鎊、日元五大國際貨幣中, 美元占比近 42%, 歐元占比接近 31%, 人民幣占比10.92%(周越, 2017)。2020年8月環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWIFT)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示, 人民幣在國際支付市場的比重上升至 1.91%, 環(huán)比上升0.05%, 為連續(xù)兩個月上升, 穩(wěn)居世界第五的位置。除了人民幣在國際支付市場的比重外, 人民幣在全球外匯儲備的比重今年也有所上升, 達(dá)到了 2.02%,創(chuàng)歷史最高, 70多家央行將人民幣納入外匯儲備,但與10.92%的份額相比還有距離。但人民幣在全球支付體系中的占比很少, 與中國商品交易在全球的比重來看, 人民幣價值被低估, 尚有上升空間。美元的地位與美國的 GDP全球占比嚴(yán)重不符被高估(表1)。隨著歐元區(qū)經(jīng)濟較美國差距縮小, 其黃金儲備量也已超過美國。亞洲經(jīng)濟正在高速增長, 被低估的人民幣也將在國際貨幣體系中占據(jù)一席之地。這幾種貨幣互相促進(jìn)、互相制衡的局面即將形成。在沒有強有力的信用貨幣出現(xiàn)的情況下, 各國的黃金儲備將會近一步增持。隨著中國主導(dǎo)的亞投行的建立、金磚國家銀行的運營, 以及上合組織金融機構(gòu)的籌建, 人民幣影響力不斷增強(于恩鋒, 2018)。境外機構(gòu)持有人民幣大幅度增加, 人民幣價值在提升, 有助于人民幣國際化, 黃金和白銀的儲備量是提升人民幣國際化的基石(圖4)。

圖4 境外機構(gòu)和個人持有人民幣金融資產(chǎn)(據(jù)萬得資訊, 2020)Fig.4 RMB financial assets held by overseas institutions and individuals (after Wind, 2020)

3.5 黃金和白銀作為貨幣是自然進(jìn)化的產(chǎn)物, 是人類信賴的誠實貨幣, 貨幣屬性期待回歸

金銀天生非貨幣, 貨幣天生是金銀(陳雨露,2011)。但近百年來, 在華爾街的操縱下, 黃金白銀經(jīng)歷了以下六個重要事件后在全球貨幣中的地位下降。(1)1933年7月后, 美國出臺了以《白銀法案》為代表的一系列旨在提高銀價的政策措施, 國際銀價快速回升(張挽虹, 2020)。(2)1934年1月, 羅斯福通過《黃金儲備法案》, 金價定位在每盎司35美元,但美國人民無權(quán)兌換黃金。(3)1969年3月, 美國國會取消了美聯(lián)儲發(fā)行的美元必須擁有25%黃金支撐的強制要求, 這一行為切斷了黃金和美元發(fā)行的最后法律強制關(guān)系。(4)1971年8月15日, 尼克松關(guān)閉黃金兌換窗口, 對國際社會賴賬。1971年, 石油綁定與美元結(jié)算, 簽訂永不變更協(xié)議。(5)1973年10月16日, 中東地區(qū)的伊朗, 沙特阿拉伯和其他4個阿拉伯國家“石油武器”, 宣布油價上漲 70%, 此舉對20世紀(jì)70年代以后的世界格局造成了極為深遠(yuǎn)的影響。(6)2004年4月14日, 羅斯柴爾德家族突然宣布退出倫敦黃金定價體系。19、20世紀(jì)之交的歐洲, 銀行家已經(jīng)摸索出一套更為高效地更為復(fù)雜的法定貨幣體制(flat money)徹底擺脫了黃金和金銀對貸款總量的剛性制約, 對貨幣的控制更加彈性,也更加隱秘(宋鴻兵, 2017)。但貨幣天生是金銀, 所謂貨幣度量橫, 就是貨幣不以金融寡頭的貪婪本性為轉(zhuǎn)移, 不以政府的好惡為轉(zhuǎn)移, 不以“天才”經(jīng)濟學(xué)學(xué)的利益投融為轉(zhuǎn)移, 歷史上只有市場自然進(jìn)化而來的黃金和白銀貨幣做到了這一點。未來世界變局不確定性增強, 物極必反, 美元的信用受到越來越大的質(zhì)疑, 只有黃金和白銀才能擔(dān)當(dāng)這一歷史重任, 誠實地保護(hù)人民的財富和社會資源的合理分布。

3.6 疫情下, 全球避險情緒升溫, 黃金白銀創(chuàng)歷史新高

格林斯潘 1966年說：在沒有金本位的情況下,將沒有任何辦法來保護(hù)人民的儲蓄不被通貨膨脹所吞噬。通貨膨脹兩大后果, 一是貨幣購買力下降,二是財富重新分配。黃金白銀的貨幣屬性應(yīng)該回歸。從歷史上長期趨勢規(guī)律來看, 當(dāng)黃金上漲的時候,美元指數(shù)幾乎是下跌的, 當(dāng)黃金開始走平的時候道指和美元指數(shù)基本上是往上走的。當(dāng)黃金往上走的時候, 美指、美元是下跌的(圖5)。黃金和道瓊斯指數(shù)幾乎是反向關(guān)系居多。當(dāng)黃金迎來牛市的時候,整個股市不會是牛市, 只是一個振蕩市, 黃金和道瓊斯工業(yè)指數(shù)之間出現(xiàn)一個反向關(guān)系相對比較多。但2020年有一個特別例外情況, 2020年3月份、4月份出現(xiàn)一個怪現(xiàn)象美元走到了 103, 黃金白銀創(chuàng)造的新高(圖 6)。當(dāng)美元指數(shù)往上走, 黃金也往上走。8—9月受新美元大幅度放水影響指數(shù)下跌, 說明黃金脫離美元、美指走出了獨特的行情。2020年初, 黃金白銀價格比高達(dá)110：1, 在歷史上最接近是15：1(錢萬權(quán), 2016), 2020 年 9 月 70：1, 按歷史規(guī)律合理均值應(yīng)在50：1區(qū)間。在動蕩之際, 隨著避險情緒的進(jìn)一步升級, 尚有上漲的空間。

圖5 2000—2020年美元指數(shù)和黃金的關(guān)系圖(據(jù)萬得資訊, 2020)Fig.5 Relationship between US dollar index and gold from 2000 to 2020 (after Wind, 2020)

圖6 2000—2020黃金白銀價格走勢圖(據(jù)萬得資訊, 2020)Fig.6 Price trend of gold and silver from 2000 to 2020(after Wind, 2020)

4 我國黃金白銀資源情況

(1)黃金方面

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局(USGS), 2019年中國黃金儲量2000 t, 占全球資源儲量的4%, 人均資源保障程度遠(yuǎn)低于世界平均水平。2019年, 中國黃金協(xié)會2020年1月21日最新公布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示, 2019年我國黃金消費量達(dá)1 002.78 t, 同期國內(nèi)原料黃金生產(chǎn)量為380.23 t, 缺口約622.55 t。另外, 進(jìn)口原料產(chǎn)金120.19 t, 若加上這部分, 2019年全國共生產(chǎn)黃金500.42 t, 缺口約502.36 t。這個缺口目前主要是由具有黃金進(jìn)出口權(quán)的 12家商業(yè)銀行通過進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)金來彌補(王壽成和王京, 2019)。

近年, 黃金成為中國礦業(yè)企業(yè)參與海外金礦開發(fā)投資是重點礦種, 標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示, 2020年上半年全球礦業(yè)并購項目共完成523筆, 與2019年同期相比下降20.51%, 但貴金屬領(lǐng)域高達(dá)358筆, 同比上升 4.47%, 賤金屬領(lǐng)域僅有 76筆, 同比下滑49.33%(劉盼盼, 2020)。其中中國紫金礦業(yè)完成哥倫比亞武里蒂卡金礦和圭亞那金田 100%股權(quán)收購,至此公司黃金資源儲量超過 2300 t, 為國內(nèi)上市公司中擁有黃金資源儲量最多的企業(yè)。另外, 中國山東黃金并購加拿大黃金生產(chǎn)企業(yè)特麥克資源公司。玉龍股份公司收購Barto Gold Mining Pty Ltd100%股權(quán), 黃金成為并購的主體。

隨著“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn), 目前中國海外金礦投資有四大熱點區(qū)域, 分別是：遠(yuǎn)東與中亞、澳大利亞、非洲和南美洲, 而國家開發(fā)銀行也在通過開發(fā)性金融大力支持國內(nèi)企業(yè)海外投資金礦。雖然我國金礦國內(nèi)外勘查開發(fā)取得一定成效, 從2012年至 2019年我國黃金查明資源儲量在扣除消耗量的基礎(chǔ)上仍穩(wěn)定增長, 但與目標(biāo)仍有差距。為了保障我國的, 經(jīng)濟和金融安全, 我國金礦勘查與開發(fā)需求仍然迫切(表2)。

表2 世界黃金礦山生產(chǎn)和儲量表Table 2 Production and reserves of gold mines in the world

(2)白銀方面

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局(USGS), 2019年中國白銀儲量為 4.1萬噸, 中國白銀占世界儲量的 7%, 世界排名第五, 人均儲量不高, 中國企業(yè)在海外的權(quán)益量不高, 以洛陽鉬業(yè)來看, 其銀資源主要是其他礦的副產(chǎn)品。世界白銀協(xié)會相關(guān)數(shù)據(jù)表明, 2019年中國白銀產(chǎn)量3600 t, 世界第三。2019年世界銀礦產(chǎn)量略有增加, 估計為27 000 t, 主要是由于阿根廷、澳大利亞、墨西哥和波蘭的產(chǎn)量增加(表3)。由于抗議者的封鎖和工人罷工, 智利和秘魯?shù)囊恍┊a(chǎn)銀礦山減產(chǎn)。2020年受疫情影響阿根廷等部分國家礦山關(guān)停。

表3 世界白銀礦山生產(chǎn)和儲量表Table 3 Production and reserves of world’s silver mine

5 關(guān)于增強黃金白銀儲備, 并引入貨幣體系的建議

5.1 加大金融支持, 鼓勵礦業(yè)企業(yè)獲得黃金、白銀的海外權(quán)益

加強黃金白銀儲備是維護(hù)國家經(jīng)濟、金融安全的手段之一。黃金具有內(nèi)在價值并且不屬于負(fù)債,黃金的安全性、信用度超過任何信用貨幣(黎永達(dá).2017)。中國是全世界具有黃金全產(chǎn)業(yè)鏈的國家, 從采礦、冶煉到生產(chǎn)、加工、消費、進(jìn)口, 產(chǎn)業(yè)鏈完整(錢萬權(quán), 2016； 伍澤源, 2018)。中國礦業(yè)企業(yè)加速境外礦業(yè)走出去步伐, 應(yīng)優(yōu)先配置黃金白銀項目,增加對黃金白銀的海外權(quán)益, 加大力度開發(fā), 金融機構(gòu)應(yīng)優(yōu)先給予海外金銀礦山的金融支持并拓展金屬流等投資途徑。

5.2 增強國家的黃金、白銀儲備, 鼓勵民間儲備

黃金白銀礦產(chǎn)地儲備是一國經(jīng)濟實力的體現(xiàn)和信用保障, 降低信用貨幣風(fēng)險, 穩(wěn)定匯率。一是增加國家儲備。國家增持一定規(guī)模的黃金儲備以國家央行出資儲備一定規(guī)模的黃金、白銀, 將巨大的居民儲蓄一部分轉(zhuǎn)換成黃金白銀儲備, 增強人民幣的信用綁定物。即使未來央行增加 2萬 t(目前1842 t)的黃金儲備, 也僅占我國外匯儲備的四分之一左右, 還遠(yuǎn)低于歐美諸國的百分比, 這說明我國增加黃金儲備還有極大的空間。二是鼓勵民間儲備。據(jù)《黃金行業(yè)社會責(zé)任報告(2018版》, 中國人均黃金持有量不足4.6 g, 與全球人均20 g的水平相差很大, 藏金于民的空間很大, 應(yīng)當(dāng)充分發(fā)掘。民間藏金銀主要以首飾、金銀條和金銀幣等形式存在(姬明,2014； 王壽成和王京, 2020)。民間儲備是官方儲備的重要補充, 與官方儲備具有同等效用, 受投資利益驅(qū)動的民間自發(fā)儲備行為, 不僅容量大而且可持續(xù)。

5.3 取消進(jìn)口黃金的資格限制, 暢通黃金流入

建議取消進(jìn)口黃金的資格限制, 暢通黃金流入,在境內(nèi)以人民幣(適時高于國際市場即時標(biāo)價)收購符合國際交易標(biāo)準(zhǔn)的黃金, 并提供便利條件, 如增設(shè)收購網(wǎng)點等。鼓勵民間外匯進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)金, 居民或自己儲存, 或在需要時隨時兌換人民幣。

5.4 建立人民幣、黃金白銀轉(zhuǎn)換對策

2020年9月25日, 英國商業(yè)智庫 Z/Yen發(fā)布上海成為全球第三大金融中心, 上海黃金交易所2016年4月19日推出了“上海金”。“上海金”是全球首個以人民幣計價的黃金基準(zhǔn)價格, 這一突破標(biāo)志著多年來由美元獨霸結(jié)算貨幣的黃金市場翻開了嶄新的一頁, 也是我國人民幣國際化戰(zhàn)略邁出的重要一步(王思紅, 2017)。黃金交易所國際板和上海金的成功推出, 以及香港交易所、倫敦金屬交易所、中東迪拜黃金市場的離岸人民幣黃金期貨合約分別在香港、倫敦及迪拜的推出, 有效響應(yīng)了“一帶一路”及“人民幣國際化”的重大國策。未來在積極推進(jìn)海南自貿(mào)港建設(shè)中, 開辟黃金白銀交易轉(zhuǎn)換中心, 對國際黃金市場的人民幣定價權(quán)將會打下良好基礎(chǔ)。黃金作為國際標(biāo)準(zhǔn)化的無國界產(chǎn)品, 穩(wěn)步推進(jìn)離岸人民幣黃金市場的建設(shè), 應(yīng)該優(yōu)先于離岸人民幣債券市場和離岸人民幣資本市場。進(jìn)行黃金和人民幣聯(lián)匯指數(shù)實證試驗研究, 為創(chuàng)建黃金和人民幣聯(lián)匯指數(shù)奠定相關(guān)基礎(chǔ)(孔軍等, 2015)。

5.5 推進(jìn)人民幣國際化, 探索將黃金、白銀引入貨幣體系

隨著全球經(jīng)濟一體化及人民幣國際化進(jìn)程加速, 由此產(chǎn)生的如國家間利益沖突、國際資本沖擊、國家金融風(fēng)險會逐漸加大, 而強有力的黃金白銀儲備正是國家穩(wěn)定匯率進(jìn)而穩(wěn)定經(jīng)濟免受沖擊的前提條件(徐薈竹等, 2013)。在新的貨幣體系重構(gòu)的過程中, 即使是推出電子貨幣, 黃金白銀仍是不可替代的標(biāo)的物。中國探索開展黃金、白銀引入貨幣體系,建立以金銀中國元, 可以自由兌換成黃金和白銀,是探索人民幣國際化的有益嘗試。

Acknowledgements:

This study was supported by China Geological Survey (No.22001132017).