新三板轉板面臨的問題及對策研究
——以寧波水表為例

楊思思 張涵悅

（寧波財經學院，浙江 寧波 315000）

1 新三板企業轉板的意義

新三板轉板上市制度將助推新三板改革紅利實現厚積薄發，開創突破性大好局面。主要分為以下幾個方面：

1.1 打通多層次資本市場各板塊之間溝通渠道

隨著新三板轉板制度的實施，掛牌企業可以借此利用資本市場打通市場通道，實現企業自身更高層次的發展。同時，新三板轉板制度還能夠使新三板提高在多層次市場中定位，為創新創業型和成長型的中小企業帶來科技與資本相融合的新通道。

1.2 加強新三板內部各層次板塊之間密切聯通

基礎層、創新層、精選層三個層次通過不斷遞進市場結構的方式，能夠為IPO市場提供堅固的基礎，實現新三板內部之間的密切聯通，有利于新三板內部各層次間的相互合作、通過傳導機制激發市場活力，發揮新三板市場承上啟下的功能，更好地服務于中小企業。

1.3 企業轉板步入降低跨市場轉換成本新階段

企業轉板上市時不需要履行公開發行的注冊程序，只進行上市審核并上報證監會備案，減少了上市的手續。此外，企業轉板前就已經接受了持續監管，上市時可以極大縮減滬深交易所的審核時間，提高企業上市的效率。

2 新三板轉板面臨的問題——以寧波水表為例

2.1 寧波水表公司概況

1958年寧波水表股份有限公司成立，公司致力于發展成為一個在生產規模、技術水平、產品品種、營銷能力都處于行業首位的企業。經過幾代人的努力，“寧波牌”水表現今在全球單體水表生產企業中屬于規模龐大、產品質量齊全的水表，并且在業內有很大的影響力。

2.2 新三板轉板面臨的問題

1）公司財務指標不合格。截止2019年，新三板市場有超過280家掛牌企業正在接受IPO輔導，其中遞交到證監會接受審核的企業超過100家，然而從各個企業轉板成功的數據來看，最后只有其中非常小的一部分真正轉板成功，其中的原因之一是提交申請的企業本事的財務指標和公司管理制度沒有達到創業板的合格要求。很多新三板掛牌企業存在理解誤區，認為只要達到新三板的掛牌上市最低標準就能實現轉板，然而事實并非如此，能夠轉板成功的新三板企業的財務指標需要大幅超過創業板上市的基本要求才能成功上市。因此寧波水表需要提高勞動產量和產品質量從而使得企業的財務指標超過轉板平均 標準。

2）申請后等待時間過長。寧波水表于2017年向中國證監會提出在創業板上市的申請，最終于2020年正式登錄創業板交易市場，公司的成功轉板，花費了將近三年的時間。在這三年的時間里，寧波水表花費的時間成本是不可小覷的，自2017遞交上市申請后起，在一定時間里新三板市場中不會再有寧波水表的股票轉讓交易，這意味著在其成功轉板之前，將失去在新三板市場中的融資功能，這對公司面臨的提高市場占有率問題得不到有效的解決。

3）轉板費用過高。根據寧波水表公司財務數據顯示，其股票的發行費用總額為11789.95元（不含稅），而寧波水表一年的凈利潤大約為21，339.75萬元，而本次用于IPO的11，766.15萬元發行費用就占公司當年凈利潤的55.13%。不僅是寧波水表，多數通過IPO方式實現轉板的新三板企業，其發行費用金額均占到公司上市前一年凈利潤總額的50%以上。由此來看，對新三板掛牌企業來說以IPO方式進行的轉板所耗費的資金成本是巨大的。

3 新三板轉板的具體對策

3.1 提高勞動生產率和產品質量

收入的增加離不開產量的增加，因此企業要依靠挖潛、革新、改造，充分利用現有生產設備能力生產能力從而不斷提高勞動生產率。任何企業在提高老產品的質量的同時，還要發展高質量的新產品，才能帶動財務指標的提升，求得生存和發展。

3.2 提高新三板企業的融資功能

優質的新三板企業能夠獲取市場更多的關注度以及更快捷的融入資金，所以提高新三板企業的融資能力，需要有強大發展潛力的新三板企業積極主動的加入進來，這樣才能實現企業更長遠的發展目標。而對正處于發展關鍵時期的優質新三板掛牌企業來說，在新三板的融資需求得不到滿足，卻又不能在新三板退市，此時轉板對他們來說就是更好的選擇。

3.3 企業自身需規范運營

企業想要持續經營發展壯大，無論是留在新三板還是最終轉板上市，良好的持續經營能力和規范的企業運營都是必須堅持的。對于想要轉板上市的新三板企業來說，A股上市的標準與新三板掛牌存在一定區別，企業需要進行大量的工作：經營方面、財務方面和公司治理方面需要達到上市標準。同時，還需要選擇靠譜和背景清晰的投資人，完善公司股權結構。此外，主動借鑒成功案例的轉板經驗，以高標準嚴格執行，企業才能始終在上市的道路中保持主動性。