從A公司看農業上市公司限制性股票激勵效應

唐雅妮

（華東交通大學，江西 南昌 330000）

1 A科技集團股份有限公司

1）公司簡介。A科技集團股份有限公司（簡稱A公司）是以農產品為原料進行天然植物有效成分提取的出口創匯型企業，擁有20家子公司。十余年創業，A公司依靠自身實力提升了中國某產品生產在世界上的地位，使中國一躍成為世界某產品生產強國，生產模式從無到有，不斷超越，已步入國際最先進行列。

“人與企業共發展”是A公司的核心文化理念，以博士生、碩士生為核心、大學生為骨干、龐大專業人才為主體的開拓型、學習型隊伍，建有國家認定企業技術中心、博士后科研工作站、國家地方聯合工程實驗室、院士工作站、省級工程技術研究中心等科研平臺；再加上先進的工藝設備和科學高效的技術創新管理體系，使A公司的技術水平和產品品質穩居國際前沿。

A公司的發展目標是：建成世界天然提取物產業基地，為人類健康做貢獻。品質卓越，自然領先。公司愿舉全員之力，創新無限，再譜新篇，為社會經濟的發展和人類健康作出更大的貢獻。

2）發展戰略。從A公司年度財務報表來看，公司主要產品附加值高，競爭力強，在A公司的營業種類中占據主導地位。天然香料、植物提取行業處于高速成長時期。

所以，A公司在國家農業改革背景下，面對競爭壓力和原料優勢，其首要任務是產業結構的調整、進行農產品的創新與精加工。為加強產品核心競爭力。A公司采用了限制性股權激勵方式將激勵人員的收入與公司業績表現相結合，鼓勵員工加快產品的研發，加速產業結構的升級，做到原材料與生產一體化，持續擴充品類，擴大市場占有份額，致力于建成世界天然提取物產業基地。

3）員工激勵情況。從激勵對象持有股票數量來看，A公司限制性股票激勵中公司中層管理人員、核心技術/業務人員獲授予股票最多，占到82.54%，其次為公司高管，占到17.46%。綜合激勵人數和授予股票數量來看，A公司在選擇激勵對象時重點為核心技術人員和中層管理者，有助于促進公司提升創新能力、提升企業核心競爭力。

A公司實際授予人數為112人，第一期解鎖的業務、管理、質檢、研發骨干人員及董事會認為需要激勵的其他人員為106人，第二期解鎖需要激勵的其他人員為105人。解鎖第一期第二期分別有一人離職，不再符合解鎖期條件。從上述可知，截止至第二批解鎖日，A公司僅兩人離職。可見限制性股票激勵在避免人才流失方面發揮了有效作用，對吸引高技術人才有持續性的積極影響。

2 A公司限制性股票激勵效應分析

1）財務變動情況。（1）盈利能力。從A公司限制性股票激勵指標來看，A公司比較注重自身的盈利能力。自2016年實施限制性股票激勵以來，營業收入不斷增長且增長較為迅速，從2016年第一季度至2016第二季度增長2.16倍。在2017年后一直保持上漲趨勢。A公司實施限制性股票激勵后營業收入增長很快，但是扣除非經營性損益的凈利潤卻增長比較平緩、銷售凈利率逐步上升，這是因為實行限制性股票激勵初期，公司銷售規模同比增長，向員工支付的業務獎勵、繳納的稅費、現金支付的各項運營費用同向增長。A公司的總資產收益率從2016年第二季度開始逐年上升，說明公司的經營效益良好，這與積極進行產業布局或基地建設，持續整合行業優勢資源，與行業內優勢企業戰略合作，改造創新生產工藝技術有關。從現金流量表分析，A公司實施限制性股票激勵后其經營活動現金流出漲幅小于經營活動現金流入的漲幅，說明公司的經營狀況良好，償債壓力較小。2016年第二季度投資活動現金流入同比增長90倍，這與通過持續轉變經營思路、與行業內及業務上下游優秀方合作擴大業務規模，同時積極發展原材料種植基地，保證持續穩定的供應，同時為提高階段性閑置資金收益，由此產生的現金流量增加。籌資活動產生的現金流量凈額大幅下跌，與公司2016年度實施非公開發生股票，資金到賬后，報告期公司融資規模減少，償還融資現金流量減少。（2）償債能力。A公司實施限制性股票激勵計劃以來，2016年第二三季度流動比率、速動比率呈增長狀態，說明公司的短期償債能力提升。但隨著公司擴大生長經營規模，2017-2019年兩個比率成波動下降狀態，這與公司的資產負債率增加相關，通過借債增加公司的海外投資。綜合來看，由于其資產負債率、產權比率雖一直保持低速增長狀態但始終未超過60%以及產權比率未超過1，所以A公司采用的財務政策還是比較穩健的。鑒于A公司采用比較穩健的財務政策以及其上市后急切擴大規模的情況來看，A公司實施限制性股票激勵后并未對其償債能力造成很大的沖擊。（3）成長能力。A公司在2014、2015年的主營業務收入增長率分別為1.77%、5.01%，公司產品進入穩定期，2016年實施激勵計劃以來，該比率一直增加，說明公司處于高速增長期，結合應收賬款增長率變動情況，A公司不存在股東、管理層操縱利潤的行為，公司內部治理良好。2017年第一季度凈利潤增長率達到91.65%，說明公司的限制性股票激勵計劃發揮了積極作用，內部員工的團結一致帶來凈利潤的快速增長。2018-2020年成長能力在激勵作用減弱的影響下逐漸回落。自A公司實施限制性股票激勵計劃以來，2016年前三季度的凈資產增長率、總資產增長率快速提升，反映公司加快資本擴張，擴大市場份額。

3 A公司限制性股票激勵效應評價

A公司通過實施限制性股票激勵計劃，發展儲備了一批技術型人才，提升了自身的創新能力、研發實力、品牌、原材料等核心競爭力，并且不斷完善公司內部安全管理、財務管理、績效管理等制度，考核及核算體系、創新項目和合理化建議評價體系；特別是將公司戰略與激勵制度相結合，制定創新項目考核辦法和合理化建議考核辦法，推出小規模股權激勵計劃。A公司股權激勵的成功經驗為農業上市公司制定股權激勵計劃提供了實踐經驗，以達到提升農業上市公司的績效，提高農業產業的競爭力，促進農業的高質量、可持續發展等目的。

A公司以“建設世界天然提取物產業基地”為戰略目標，不斷豐富產品種類，開發新技術、新工藝，2017年申請獲批國家科技項目支持資金1500多萬元，確定菊粉、姜黃素、胡椒、銀杏葉提取物、茶提取物等15個重點研發項目，獲批農業部辣椒加工重點實驗室。這些統統表現A公司采取了進攻型戰略。

公司除了實施股權激勵，還創新業務模式，通過改革薪酬體系激發團隊內生動力，定期召開考核激勵分析會，制定經營管理創新項目考核辦法和合理化建議考核辦法，完成了20個試點部門激勵方案實施、考核，并且嘗試推出小規模股權激勵計劃。不斷完善考核及核算體系、創新項目和合理化建議評價體系。