基于產業生態平臺的供應鏈金融模式研究：理論分析與案例實證

景峻 馮林 宋曉麗

摘? ?要：隨著傳統產業的數字化轉型和金融科技的發展，供應鏈金融正在向互聯網供應鏈金融轉型，提煉互聯網供應鏈金融的典型運作模式，分析其緩解小微企業融資難題的內在機理，對于加快傳統供應鏈金融轉型升級，緩解小微企業融資難題具有重要意義。本文分析了互聯網供應鏈金融緩解小微企業融資難題的理論機制，并以山東高速信聯科技股份有限公司基于“車支付”生態圈構建的供應鏈金融模式進行案例實證。研究發現，產業生態平臺基礎和金融科技賦能是互聯網供應鏈金融活動的兩大典型特征，極大降低了供應鏈金融的交易成本和風險，帶來了零邊際成本和規模報酬的遞增，使得基于產業生態平臺的供應鏈金融能夠在商業可持續前提下，有效緩解海量小微客戶融資難題。

關鍵詞：供應鏈金融;互聯網供應鏈金融;產業生態圈;小微企業;融資

一、引言

供應鏈金融通過金融與供應鏈的結合，可以優化供應鏈中的資金流動，降低融資成本，提高供應鏈中企業的資金可得性與供應鏈整體績效，因而被認為是當下最具潛力的緩解小微企業融資難題的融資服務模式（宋華，2015）[1]。為應對激烈的市場競爭，鞏固和壯大產業鏈條，許多供應鏈核心企業依托自身在產業鏈中的核心地位開展供應鏈金融服務，為上下游小微企業提供商業信用、外部融資擔保等服務。隨著互聯網、大數據及人工智能等技術的發展，一些供應鏈核心企業積極提升產業數字化水平，并采用金融科技手段構建起互聯網供應鏈金融服務模式，進而在自身細分產業領域內為小微客戶群體提供高效的融資服務。

貨車是我國公路貨運的主力軍，而個體車主和小型物流公司作為主要的貨車運營主體，是交通物流行業典型的小微企業，數量十分龐大。交通運輸部數據顯示，我國貨車保有量在2019年底達到1087.82萬輛，其中普通貨車489.77萬輛，專用貨車50.53萬輛，牽引車267.89萬輛，掛車279.63萬輛。貨車運營過程中需要充足的流動資金，資金需求呈現“短、小、頻、急”特點，但他們長期以來難以得到銀行和傳統供應鏈金融服務的支持。一方面，由于個體車主和小型物流公司經營規模小，地理位置分散，財務信息不透明，缺乏征信記錄和有效的抵押品，金融機構面臨較高的交易成本和違約風險。另一方面，雖然交通物流行業是較早開展供應鏈金融業務的領域，但由于貨車處于物流運輸行業的最下游，行業競爭激烈，供應鏈末端的個體車主和小型物流公司長期面臨運費賬期長帶來的資金周轉難題，本應為其提供融資服務的供應鏈金融反而成為“攫取之手”。

山東高速信聯科技股份有限公司（以下簡稱信聯科技）依托其母公司山東高速集團運營的高速路網，以及自身的ETC第三方支付業務，搭建了基于“車支付”體系的交通物流產業生態圈，成功銜接貨車運營產業鏈和貨車服務產業鏈。信聯科技基于貨車高速通行和ETC支付大數據，綜合運用金融科技手段，為貨車車主和小型物流公司提供車輛分期付款、高速公路通行后付費、加油后付費、保險分期等金融服務，不僅提高了個體車主和小型物流公司的信貸可得性，滿足了其對融資服務便捷性、靈活性的要求，還有效控制了自身業務成本和風險，形成了可持續的商業模式和穩定的利潤回報。

那么，信聯科技以“車支付”生態圈為基礎的供應鏈金融業務模式的運行機制是什么？基于產業生態圈的供應鏈金融緩解小微企業融資難題的內在機理是什么？在當前加快傳統產業數字化轉型和小微企業融資難的背景下，本文提煉基于產業生態圈的供應鏈金融的基本運作模式，分析其緩解小微企業融資難題的內在機理，對緩解小微企業融資難題和加快傳統供應鏈金融轉型升級具有重要意義。

二、文獻回顧

（一）供應鏈金融緩解小微企業融資難題的理論機制

小微企業是一國經濟的毛細血管，是國民經濟最具活力的組成部分。理論研究表明，小微企業經營分散，缺乏信用記錄和規范的財務信息，金融機構在信息不對稱條件下向其發放貸款面臨極高的交易成本，可能導致逆向選擇和道德風險（Stiglitz和Weiss，1981）[2]。為控制自身交易成本和風險，金融機構在對小微企業實施信貸配給時往往要求抵押擔保或利率組合（Helmut，1985、1987）[3，4]。但小微企業普遍缺乏銀行認可的有效抵押品，因而面臨較高的融資門檻，抑或承受更高的貸款利率。

供應鏈金融是一種在核心企業主導的企業生態圈中，對資金的可得性和成本進行系統優化的金融服務模式。這種優化主要是對供應鏈內的信息流進行歸集、整合、打包和利用的過程，是通過嵌入成本分析、成本管理和各類融資手段實現的（Lamoureux，2007）[5]。既有研究關注的重點在于通過供應鏈金融活動提高供應鏈中的資金運行效率，降低參與主體資金成本，進而實現供應鏈價值的最大化（Timme和Williams-Timme，2000;Hofmann，2005;Atkinson，2008;Randall和Theodore，2009;胡躍飛和黃少卿，2009）[6-10]。與此同時，也有學者關注了供應鏈金融的融資功能及其緩解小微企業融資難題的作用機理（Lekkakos和Serrano，2016;謝世清和何彬，2013）[11，12]。如閆俊宏和許祥秦（2007）[13]認為供應鏈金融把中小企業放在整個供應鏈中加以考慮，處于供應鏈中的企業信息比較暢通，有助于降低銀行信息成本，減少銀企交易中的逆向選擇和道德風險。Martin等（2009）[14]認為在中小企業與大企業分工合作的供應鏈體系中，可以利用大企業信息優勢來彌補和緩解中小企業信用缺位和信息不對稱，進而提升中小企業的信用水平和信貸能力。因此，供應鏈金融在服務小微企業融資方面比傳統銀行信貸更具有優勢（Wuttke等，2013;Liebl等，2016;劉曉紅等，2016;宋華和盧強，2017）[15-18]。

（二）傳統供應鏈金融的不足及互聯網供應鏈金融的優勢

傳統供應鏈金融中，商業銀行是融資服務主體，供應鏈上的企業與銀行之間依然是借貸關系（胡躍飛和黃少卿，2009）[10]，仍面臨銀企信息不對稱、核心企業信用不足等固有缺陷。如閆俊宏和許祥秦（2007）[13]認為供應鏈金融中，銀行需要供應鏈核心企業為小微企業的銀行貸款提供信用擔保，限制了供應鏈金融作用的發揮。何娟和沈迎紅（2012）[19]認為傳統供應鏈金融業務模式難以改變核心企業占用上下游企業財務利益的既有事實，也難以改變銀行作為單一出資主體的狀況，只是解決了部分貿易背景層次較高的中小企業融資需求，大批層次較低的小微企業仍然面臨貸款難的困境。彭路（2018）[20]則證明了農業供應鏈金融存在放大道德風險的可能性。

鑒于上述不足，供應鏈金融的運作主體逐漸轉變為供應鏈核心企業。核心企業作為供應鏈金融服務的提供方和風險承擔方，銀行僅作為資金提供方，融資活動中的信息不對稱程度進一步降低，從而使供應鏈金融服務覆蓋到更多的小微企業。宋華和盧強（2017）[21]對比了商業銀行和企業主導的供應鏈金融在中小企業融資中的作用效果差異，發現核心企業發起的供應鏈金融具有更低的交易成本和更顯著的信息優勢，可以更有效地降低事前與事后信息不對稱，提升中小企業融資績效。隨著產業分工的細化、共享經濟理念的推廣和互聯網技術的運用，傳統供應鏈開始向互聯網化的數字產業平臺方向發展，從而演變為互聯網供應鏈金融或智慧供應鏈金融（何娟和沈迎紅，2012;宋華和陳思潔，2016;宋華，2020;何海峰，2018）[19，22-24]。在其發展過程中，核心企業利用互聯網技術打造產業生態圈和金融生態平臺，通過金融資源優化產業供應鏈，同時又通過產業供應鏈運營實現金融增值（宋華和陳思潔，2016）[22]。

產業生態圈或數字化產業平臺賦能的互聯網供應鏈金融的金融供給效率大幅提高。何娟和沈迎紅[20]對比分析了傳統供應鏈金融與交易型電子商務平臺的交易方式和融資模式，將傳統供應鏈金融服務拓展到現貨電子交易平臺上，并認為后者能更有效地解決中小企業融資難題，降低融資風險。單汩源等（2015）[25]認為基于互聯網的供應鏈金融能夠批量化處理供應鏈中企業的融資或其他金融服務需求，能夠從更多維度動態衡量企業真實經營狀況和其他各種行為，評估融資風險。許玉韞和張龍耀（2020）[26]認為數字化農業供應鏈金融借助電商平臺、物聯網、大數據和云計算等數字應用和技術，能夠降低金融服務過程中的交易成本，構建農村數字化信用評價體系，優化風險控制策略，最終提高金融供給效率。

（三）文獻述評與邊際貢獻

既有文獻基于信息不對稱視角，從交易成本、逆向選擇和道德風險等方面分析了供應鏈金融模式相對于銀行信貸模式在服務小微企業融資方面的優勢。同時，既有文獻已經關注到，互聯網供應鏈金融的模式創新、發展趨勢，以及其在緩解小微企業融資難題中的價值和意義。但是，無論是互聯網供應鏈金融模式的識別，還是互聯網供應鏈金融緩解小微企業融資難題的理論機理，目前的研究仍滯后于實踐的發展。具體來說，當前文獻主要強調，產業生態圈的規模效應及信息技術手段的運用使互聯網供應鏈金融具有更低的交易成本和風險水平，從而緩解小微企業融資難題，但并未結合產業生態圈的特點和優勢，從經濟學視角闡明產業生態圈和金融科技降低供應鏈金融服務交易成本和風險的核心機理。

相較于以往研究，本文的邊際貢獻在于：第一，從經濟學視角闡明了互聯網供應鏈金融降低小微企業融資門檻的核心機理，即產業生態圈和金融科技賦能帶來的零邊際成本和規模報酬遞增，細化了有關供應鏈金融運行機理的研究。第二，識別出交通物流行業基于第三方支付生態圈的供應鏈金融業務模式，豐富了互聯網供應鏈金融業務模式的研究成果。第三，為傳統產業中的核心企業實現數字化轉型和開展供應鏈金融業務提供了思路，為政府促進互聯網供應鏈金融發展提供了政策建議。

三、基于產業生態平臺的供應鏈金融運行機理分析

產業生態平臺基礎和金融科技賦能是當前階段供應鏈金融發展的兩個典型特征，其不僅僅實現了供應鏈金融業務的線上化，而且重塑了供應鏈金融包括獲客方式、價值體系、分配方式在內的運行邏輯。相較于銀行信貸和傳統供應鏈金融模式，其具有更低的交易成本和更真實的交易信息，進而更有效地控制逆向選擇和道德風險，極大地擴展了面向小微企業的融資服務邊界和服務規模。

（一）產業生態平臺緩解小微企業融資難題的理論機制

產業生態圈降低了供應鏈金融的交易成本和風險，幫助供應鏈金融服務主體實現對底層小微客戶的覆蓋。互聯網供應鏈金融植根于共享經濟理念下的產業生態圈，而不是傳統供應鏈金融依托的單一產業鏈。共享經濟是基于互聯網技術的新思維方式和提升閑置資源利用效率的新范式，其核心和載體是共享經濟平臺（鄭聯盛，2017）[27]，實質是交易成本最小化（盧現祥，2016）[28]。共享經濟平臺具有正外部性特征，因而具備了規模效應的正反饋機制，即當平臺上供求雙方達到一定數量后，信息收集、分類、交互將更加有效，供求的匹配將更為順暢。平臺利用長尾客戶的集聚效應和規模經濟，使得供給者突破邊際成本與邊際收益的瓶頸，并且在商業上具有成本收益的可持續性（鄭聯盛，2017;楊濤和姚余棟，2015）[27，29]。此外，數字信貸決策依賴的信息是數字足跡轉化的信息，而不是傳統征信體系中的信用歷史數據，因而有助于提高信用歷史空白客戶的信貸可得性（許玉韞和張龍耀，2020）[26]。

產業生態圈作為供應鏈金融運作的基礎，是典型的共享經濟平臺。相較于銀行信貸和傳統供應鏈金融模式，產業生態圈賦能下的供應鏈金融服務主體具有更低的服務門檻、更低的信息成本和風險成本。第一，互聯網供應鏈金融利用產業生態圈中的交易信息做出信貸決策，減少了對客戶財務和抵押品等“硬信息”的依賴，有助于降低客戶準入門檻。第二，產業生態圈的開放性和價值分配方式能夠吸引大量交易主體入駐，壯大了供應鏈金融業務的客群基礎，降低了供應鏈金融的獲客成本。第三，產業生態圈中的多邊交易活動能夠沉淀海量的真實交易信息，從而降低供應鏈金融服務主體客戶篩選、客戶評價所需的信息成本。第四，供應鏈金融服務主體通過多維度的信息校驗，能夠有效防范客戶偽造交易記錄和財務信息等事前機會主義行為;通過產業生態圈的交易鏈條設計資金閉環和懲戒機制，能夠有效控制客戶挪用資金和惡意逃廢債等事后機會主義行為，從而降低自身風險。基于上述優勢，互聯網供應鏈金融能夠在自身商業可持續的基礎上，有效服務被銀行和傳統供應鏈金融排斥的小微企業客戶。

（二）金融科技緩解小微企業融資難題的理論機制

金融科技重塑了供應鏈金融的邊際成本和收益曲線，幫助供應鏈金融服務主體擴大了客戶規模。共享經濟是互聯網時代的產物，信息技術的深度運用是其運作的必備基礎。Jeremy（2014）[30]認為共享經濟平臺可以通過技術優勢使其提供產品和服務的邊際成本降至接近于零。在互聯網技術的支持下，共享經濟可以跨越時間和空間的約束，實現更加高效的供需匹配，從而使服務長尾客戶成為一種效益邊際遞增或成本邊際遞減的服務模式（鄭聯盛，2017）[27]。

互聯網供應鏈金融以行業特征、業務規則和交易大數據為基礎，綜合運用數據挖掘、機器學習和人工智能等科技手段支撐金融業務運作，形成了不同于銀行信貸和傳統供應鏈金融的服務模式和技術范式，從而得以服務海量底層小微客戶。一方面，互聯網供應鏈金融服務主體借助金融科技手段可以同時觸達海量客戶并洞悉客戶需求，利用產業生態平臺向客戶推送標準化的信貸產品，進而完成客戶信用評價、授信額度確定、業務審批決策和貸后追蹤調查等環節。上述服務模式實現了信貸交易模式的再造和流程的重塑，在線化、批量化、自動化甚至智能化的服務模式將人工成本壓縮在極低的范圍內，使邊際成本近乎為零。另一方面，互聯網供應鏈金融信貸決策的依據是產業生態圈的交易大數據，產業生態圈擴張必然帶來客戶規模的擴張和大數據維度的上升，從而幫助互聯網供應鏈金融服務主體不斷優化完善信用評分模型或風控模型，提高信貸決策準確性，降低客戶違約率。綜上所述，金融科技手段帶來的邊際成本零增長及邊際風險成本水平的下降，使得互聯網供應鏈金融服務主體在規模報酬遞增規律下，實現大規模服務底層小微客戶和自身可持續發展的良性互動。

四、典型案例分析

（一）案例簡介

信聯科技成立于2019年7月31日，是從山東高速信聯支付有限公司中分立的一家混合所有制企業，承接并延續了后者的供應鏈金融業務，因此其業務模式起源于2009年6月成立的山東高速信聯支付有限公司。該公司注冊資本3.6億元，是山東高速集團有限公司的全資子公司，擁有中國人民銀行頒發的兩張第三方支付牌照（互聯網、預付卡），屬于接受中國人民銀行監管的非金融機構，也是全國唯一一家擁有第三方支付牌照的交通企業、全國唯一一家接入中央銀行地方征信平臺的非金融企業。依托母公司山東高速集團的高速公路場景和自身牌照優勢，信聯科技在數字化轉型過程中逐漸積累車輛及其通行數據資源，從而搭建起基于“車支付”生態圈的供應鏈金融業務模式，是交通物流行業互聯網供應鏈金融服務的頭部企業和典型代表。自2010年至2020年8月底，信聯科技在全國31個省（自治區、直轄市）發行103.39萬張貨車ETC，累計為137.45萬個貨車ETC客戶放款280億元，壞賬率僅為0.09%。

（二）基于“車支付”生態圈的融資服務模式

1.“車支付”生態圈的基本架構。信聯科技開展供應鏈金融業務的入口和運作基礎是其基于貨車ETC搭建的“車支付”生態圈，而“車支付”生態圈的搭建則是源于貨車運營中支付結算不便的痛點。現實中公路貨運存在兩條產業鏈（見圖1）：一是貨車運營產業鏈，二是貨車服務產業鏈。車主或物流公司購車并投入運營后，需要與加油站、高速公路及其服務區運營商、車輛維保廠商以及保險公司等建立交易關系，在此過程中需要支付燃油費、通行費、車輛維修保養費、保險費以及司機的必要生活開支，因此上述兩條產業鏈存在密切的服務和支付關系。但現金支付方式存在諸多弊端，例如通行費和加油費支付結算過程煩瑣，嚴重影響路網通行效率和車輛運營效率。隨著我國高速路網在公路貨運中地位的提高，上述兩條產業鏈的交點及其中的支付痛點逐漸集中到高速公路場景下。

隨著高速公路電子不停車收費（ETC）系統的推廣，高速公路場景下支付痛點的解決方案和商業模式應運而生。利用ETC系統，信聯科技首先解決了大貨車高速公路通行費支付不便的難題。隨著ETC支付終端的普及，信聯科技不斷拓展ETC支付的應用范圍，逐漸覆蓋連通貨車運營和貨車服務兩條產業鏈的每一個支付節點，圍繞貨車運營及貨車服務產業鏈中的支付痛點逐步完善支付業務生態，其支付場景也開始向高速路網以外延伸。例如，信聯科技在2018年發起建立了國內首個高速公路加油站聯盟，并在此基礎上打造了包含中石化、英國BP、道達爾、中海油、殼牌在內的覆蓋全國18個省（市、自治區）共計5000多座加油站的中國加油第一聯盟，辦理ETC支付業務的貨車可以使用ETC卡在高速路網內外便捷支付車輛燃油費。目前，信聯科技發行的貨車ETC廣泛應用于高速通行費支付、高速服務區消費、車輛保險費支付、車輛維修保養費用支付等諸多場景，一個覆蓋貨車運營和貨車服務產業鏈的“車支付”生態圈初步成型。

“車支付”生態圈依托高速路網及其互聯網化的支付系統銜接貨車運營和貨車服務兩條產業鏈，極大加快了兩條產業鏈之間物流（商流或服務流）、資金流的交易效率，具有極低的交易成本、豐富的交易信息和極強的開放性和拓展性。所以說，信聯科技的“車支付”生態圈具有共享經濟模式下產業生態平臺的典型特點。一是多邊交易特征。“車支付”生態圈內部包括公路貨運和貨車服務兩類產業鏈，而且各類產業鏈中企業主體的數量眾多，其內部的交易關系不再是單一供應鏈上的一對一、多對一、一對多的交易關系，而是多對多的交易關系，相互之間通過競爭與合作達成交易，因而供求雙方可以通過節約交易成本或者擴大交易規模共享價值。二是極高的交易效率。“車支付”生態圈的核心是信聯科技的第三方支付系統，后者包括相互貫通的預付卡支付體系和互聯網支付體系，擁有ETC支付賬戶和終端的車主或司機可以在線上或線下快捷地支付高速公路通行費、車輛加油費等費用，而開通ETC支付渠道的車輛服務商亦可享受支付結算便利。三是豐富的交易信息。“車支付”生態圈中的所有交易均通過后臺系統記錄，從而形成有關交易主體和交易行為的大數據資源。隨著生態圈覆蓋場景的拓展和交易主體數量的增加，其交易信息愈發豐富。四是極強的開放性和拓展性。“車支付”生態圈中的需求方可以在更大范圍內選擇服務商，而供給方則獲得了可觸達大量客戶的場景和入口，從而持續吸引追求自身價值最大化的交易主體參與進來。此外，“車支付”生態圈也開始從高速路網向城市交通拓展，從動態交通向靜態交通拓展，從商用車向乘用車拓展，從而覆蓋車輛購置、道路通行、加油、洗車、保養、停車等全方位場景。而“車支付”生態圈中納入的交易主體越多，創造的價值就越大。綜上所述，ETC支付終端的普及和應用場景的拓展推動了“車支付”生態圈的壯大，為信聯科技提供了觸達海量客戶的入口，而車輛支付活動沉淀的海量交易數據則為信聯科技供應鏈金融業務的開展奠定了基礎。

2. 基于“車支付”生態圈的供應鏈金融運行機制。借助“車支付”生態圈，信聯科技構建起包括融資租賃、保險業務、ETC金融、加油金融、運費金融在內的貨車全生命周期融資服務體系。該體系包括三個部分：一是其依托的公路貨運，尤其是高速路網場景下的產業鏈條;二是融資服務體系;三是底層的資金、技術及風險支持體系。其運行機制見圖2，主要包括以下環節：（1）通過車輛通信記錄和ETC支付數據進行大數據分析，良好的通行情況表明車主具有穩定的貨源和運費收入，因此篩選既往通行頻率高、通行情況穩定的車主作為客戶。（2）根據客戶既往通行狀況和行業經驗建立客戶信用評分模型，為其確定授信額度，車主可以循環使用透支額度。（3）客戶在授信額度范圍內，使用ETC車輛終端或ETC卡支付通行費、燃油費等經營費用，但無法取現。（4）車主獲得運費收入后，在約定還款期（1—90天）內償還ETC透支款項并支付服務費（利息）。（5）授信后通過車輛通行情況監測車主經營狀況。如果車主拖欠透支款項，需要支付更高的服務費和罰息;如果車主惡意拖欠透支款項，會被列入黑名單，進而影響其名下車輛在高速路網中的通行效率。（6）上述業務模式的底層支撐體系包括：一是資金端，以信聯科技的自有資金為主;二是技術服務合作方，主要提供客戶信用評估等風控服務;三是風險分擔主體，即提供風控服務的合作方發揮風險兜底作用。

上述業務過程全部在線完成，具有批量化、自動化和智能化的特點。第一，業務系統能夠根據既往交易記錄和客戶畫像精準推送服務信息;第二，客戶可以通過手機客戶端提交融資服務申請;第三，后臺自動調取客戶個人及車輛信息，并匹配既往交易記錄和外部信息渠道的信用信息;第四，系統借助客戶評分模型自動完成審批過程并做出放貸決策;第五，業務系統自動記錄客戶用信及還款等后續交易行為，監測客戶異常交易行為。

（三）案例分析

根據第三部分的理論分析，基于產業生態圈的互聯網供應鏈金融能夠利用線上交易手段和互聯網平臺大幅降低融資交易成本和信息成本，基于互聯網平臺交易數據開展大數據分析，有效控制客戶的逆向選擇風險，并通過資金閉環和平臺交易資格對借款人形成可置信威脅，控制其道德風險，從而有效緩解小微企業融資難題。具體到信聯科技的供應鏈金融業務運作模式，其緩解運輸行業小微企業（即貨車車主）融資難題的關鍵在于：第一，信聯科技通過“車支付”生態圈及其在線交易平臺精準獲客，通過設計標準化信貸產品匯集客戶需求，通過運用金融科技手段建立自動化的在線申貸和審批機制。進一步地，隨著母公司業務鏈條的延伸和生態圈的擴大，可以實現零邊際成本基礎上的客群及業務規模擴張。因此，其信貸業務的精準化、線上化、批量化、自動化和智能化，極大降低了獲客成本和各項業務辦理成本。第二，信聯科技通過“車支付”生態圈獲取客戶真實交易記錄，結合行業經驗判斷客戶既往經營狀況，并利用第三方機構等外部信息源進行客戶信息校驗，從而篩選出低風險客戶。另外，由于客戶通行和繳費記錄等交易信息偽造成本極高，客戶騙貸和虛報需求等機會主義行為大幅減少，信聯科技面臨的逆向選擇風險也大幅下降。第三，信聯科技基于大數據分析和行業經驗判斷客戶資金需求規模，并為其確定合理的授信額度，通過客戶授信和ETC支付渠道構建資金閉環，從而避免客戶挪用資金。第四，信聯科技基于“車支付”生態圈和母公司運營的高速路網建立黑名單和違約懲戒機制，控制客戶貸后機會主義行為，極大降低了客戶的道德風險。第五，信聯科技便捷的服務渠道和服務模式滿足了客戶申貸的時效性要求，提高了客戶的參與意愿，客戶的增長及其經營狀況的改善又吸引更多車輛服務企業加入生態圈。因此，信聯科技不僅為“車支付”生態圈中各類主體創造了價值，同時也增加了自身的收入和利潤。第六，保理和追償機構的引入分散了信聯科技面臨的風險，即通過降低風險成本提高了其可持續發展能力。

五、研究結論與政策啟示

（一）研究結論

基于產業生態平臺的供應鏈金融模式融入了互聯網金融基因，兼具共享經濟和供應鏈金融雙重特征，代表了供應鏈金融發展的最新方向。本文以信聯科技基于“車支付”生態圈的供應鏈金融業務為例，分析了基于產業生態平臺的供應鏈金融服務模式的核心特征及其緩解小微企業融資難題的理論機制。本文的主要研究結論如下：

第一，基于產業生態平臺的供應鏈金融業務依托產業生態平臺高效觸達海量客戶并沉淀豐富的交易大數據，借助大數據分析洞察客戶融資需求，依托數據優勢和金融科技手段開發客戶信用評分模型，通過標準化金融產品和自動化交易機制降低業務成本，利用生態圈形成資金閉環構建貸后風控體系。因此，該模型并非傳統供應鏈金融業務的線上化，而是對傳統供應鏈金融業務融資服務邏輯的顛覆和業務流程的再造。

第二，基于產業生態平臺的供應鏈金融業務模式有效緩解小微企業融資難題的內在機理在于：產業生態平臺和金融科技賦能極大降低了供應鏈金融的交易成本和風險，帶來了零邊際成本和規模報酬的遞增，使得供應鏈金融服務主體能夠在商業可持續的前提下，有效緩解海量小微客戶的融資難題。因此相較于銀行信貸融資服務模式和傳統供應鏈金融服務模式，其在緩解產業鏈上下游小微企業融資難方面擁有突出優勢。

第三，信聯科技基于“車支付”生態圈的供應鏈金融業務模式的成功運行，不僅驗證了基于產業生態平臺的供應鏈金融模式的可行性，而且檢驗了該模式在緩解小微企業融資難題方面的有效性，從而為身處傳統行業的產業鏈核心企業，尤其是國有企業加快數字化轉型、增強自身及其供應鏈的競爭力提供了現實范例和模式借鑒。

（二）政策啟示

上述研究結論具有如下政策啟示：第一，應引導供應鏈核心企業尤其是國有企業加快數字化轉型進程，依托自身場景優勢和產業鏈核心地位構建產業生態平臺，以增強自身及產業鏈的競爭優勢。引導核心企業依托產業生態平臺創新供應鏈金融服務模式，加大金融科技手段引進和開發投入，提高小微企業融資服務的水平和效率。第二，應加快政府大數據體系建設，加大“新基建”投入力度，盡快打破信息孤島，發揮政府大數據和信息基礎設施對產業數字化轉型及核心企業供應鏈金融服務模式創新的支撐作用，提高供應鏈金融服務小微企業融資的效率。

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