以養老信托構建養老金融服務新生態

范華

近年來，隨著老年人口數量不斷增加，養老保障體系發展不平衡、不充分的現狀已逐漸成為對未來經濟社會可持續發展產生消極影響的潛在因素，人民群眾對于養老金融的需求更是與日俱增。如何妥善解決養老保障帶來的社會問題事關國家發展全局和百姓生活福祉。

黨的十九屆五中全會提出，實施“積極應對人口老齡化國家戰略”，強調要“發展多層次、多支柱養老保險體系”，養老金融特別是養老保障第三支柱被寄予厚望。2020年11月，中國銀保監會對政協十三屆全國委員會第三次會議關于大力發展養老信托提案進行了答復，表示將盡快出臺養老信托有關稅收優惠政策，并進一步完善信托財產轉移、信托登記、信托稅收等相關制度。這不僅是推進養老保障第三支柱產業發展的“風向標”，更成為養老信托快速發展的“強心劑”。

作為信托從業者，筆者認為，領題破局的核心關鍵就是要立足新發展階段，貫徹新發展理念，充分發揮信托制度優勢，創新探索符合中國國情的養老信托產品，著力推進養老保障第三支柱發展，走上一條具有中國特色的“老有所養、老有所依、老有所安”的金融服務養老之路。

養老信托是構建養老金融服務體系的必然選擇

自1991年國務院頒布《關于企業職工養老保險制度改革的決定》至今，我國養老保障體系歷經二十年發展，已初步建立起覆蓋范圍廣泛、多方主體參與的規模龐大、制度復雜的三支柱養老金體系。然而，立足新發展階段，之所以要換擋加速，大力發展養老信托，是由養老信托存在的發展邏輯、現實原因、內在趨勢等因素所驅動的。

人口結構深度老齡化是養老信托的發展邏輯。從實證經濟學的角度來看，養老信托連接著養老和信托兩個產業，對應著兩個產業的發展關系，而不斷加劇增長的老齡人口正是產業發展的源動力。據有關報告的數據顯示，預計2030年中國將成為全球人口老齡化程度最高的國家， 2050年中國60歲及以上老年人口占比將達到34.1%，社會將進入深度老齡化階段。2019年11月下旬，中共中央、國務院正式印發《國家積極應對人口老齡化中長期規劃》，將應對老齡化上升為國家戰略，明確了應對的重要意義和目標任務，并且給出了翔實具體的應對措施，以此指導未來三十年應對人口老齡化的各項政策。

養老保障體系不均衡是發展養老信托的現實原因。當前，在我國養老保險制度體系中，基本養老保險作為第一支柱，占絕對主導地位;企業年金和職業年金作為第二支柱，處于快速發展階段，覆蓋面較低、發展不均衡，截至2019年末資金規模接近1.8萬億元;第三支柱規模尚小，處于發展初期。我國發展不平衡的三支柱結構與已步入老齡社會多年的發達國家存在較大差距。中國保險行業協會發布的《中國養老金第三支柱研究報告》預計，未來5～10年時間，將會有8萬億～10萬億元的養老金缺口，而且這個缺口會隨著時間的推移進一步擴大。在此背景下，亟須包括信托公司在內的金融機構根據其資源稟賦推出差異化的養老產品，以滿足不同類型客群的養老需求。

發達國家的實踐路徑是發展養老信托的內在趨勢。各發達國家以不同方式進行金融服務養老管理，提供了各具特色的養老服務，成功破解了人口老齡化問題，在應對老齡化問題中發揮了重要作用。以日本為例，中日兩國老齡化趨勢相似，且兩國國民對低風險穩健投資有共同偏好，因此在養老金配置方案和養老金融產品供給方面，我們可以借鑒日本養老信托的發展經驗。

為滿足老年人對于資產保全和增值的需求，日本的信托銀行推出了許多兼具長期性和低風險特性的信托產品，并提供財產管理、繼承辦理、遺囑執行、遺產處理等服務，使老年人得以安享晚年。例如： 三菱日聯信托銀行推出的代理支付信托， 當委托人本人患阿爾茲海默癥或其他疾病時，通過該信托可以實現代理銀行取現、代理支付醫護費用等目的。瑞穗信托銀行的認知支援信托也有類似功能，可為患病委托人提供醫護費用和生活費用支付，解決老年人患病后無人看護這一社會問題。

值得關注的是，日本信托產品在法律上沒有限制投資門檻，這也是其養老信托服務得以普及化的原因之一。另一個普及的原因是，信托在日本發展歷史較長、商業模式相對成熟、法律制度比較完善，社會公眾對信托有較高的認知度和接受度。

養老信托具有構建養老金融服務體系的獨特優勢

信托公司是我國唯一橫跨貨幣市場、資本市場和實業投資領域經營的金融機構，特殊的制度安排使其能無縫對接養老產業和具有養老需求的家庭及個人，極大地豐富了養老產品的內容，通過發揮資金融通、功能配置和財富管理等功能，推進養老產業大力發展。

發揮信托賬戶功能，滿足老年人財富管理需求。與“養兒防老”和“自助養老”等傳統方式不同，養老信托以信托為工具，可為受益人提供一體化、全流程服務。與養老金、養老服務、養老產業等養老活動相對應，養老信托為受益人提供的服務包括但不限于資產隔離、投資配置、財富傳承、醫養消費代理支付、投融資服務等內容。一方面，養老信托中的養老金信托、養老理財信托作為養老金融產品， 可有效彌補我國養老第二、第三支柱的發展短板，為投資者提供豐富的養老金融產品選擇。另一方面，信托公司還可發揮“專戶”功能，配置公募基金、養老保險、銀行理財等多樣化資產，實現多種類、多策略的財富組合，為老年人實現穩健投資。

發揮信托平臺功能，有效連接養老供需端。具有養老保障功能的養老服務類信托，更加關注老年人的醫養消費和日常生活需求，發揮信托資源整合優勢，通過共建養老服務生態圈，可以匯聚更多養老產業資源，將養老需求端與供給端打通，兼具理財收益與養老服務功能。以中航信托鯤瓴養老信托服務為例。該信托計劃將養老服務、受托傳承、投資保值三位一體有機結合，為客戶提供養老+傳承+投資一站式綜合服務。中航信托通過與國內頭部養老服務機構合作，以單一信托賬戶為載體，實現了養老機構入駐權鎖定、養老支出鎖定、養老代付權鎖定、傳承權益鎖定等解決方案，可為有獨立養老意愿、高品質養老需求、養老傳承兼得訴求的客戶提供綜合性金融解決方案。

發揮信托資源稟賦，為養老產業提供金融支持。信托可充分發揮自身的靈活性和創新性，通過信托貸款、投貸聯動、產業基金等多種工具，為處于養老產業鏈條的企業提供金融服務，積極助力養老基礎設施建設，直接賦能養老服務產業發展， 踐行信托服務實體經濟的重要使命。

發揮信托公益功能，更好地服務于養老慈善事業。如何應對并解決養老問題， 不僅是社會性問題，也具有一定的公益慈善屬性，《慈善法》中第三條明確列示了“扶老”屬于公益慈善活動。通過慈善信托，可以充分探索公益養老、社區養老的新模式，匯集更多社會資源，更好地推進養老慈善事業的發展。

養老信托是構建養老金融服務體系的重要抓手

基于我國現階段養老金融服務體系的階段性特征，養老信托的文化優勢、制度優勢、功能優勢不僅能夠成為額外增加養老金積累的補充，而且能夠在多層次養老保障體系中發揮更大作用。

“信托文化”為養老金融受托管理指路引航。“落其實者思其樹，飲其流者懷其源。”近年來，信托行業在監管部門的領導下，通過大力開展信托文化建設工作，逐步深刻闡釋并系統地回答了信托的本質是什么、能做什么、優勢是什么、怎么做等一系列根本性問題，更為當前信托公司全力實施戰略轉型提供了方向指引。充分發揮信托制度優勢，大力發展養老信托，正是信托公司回歸信托業務本源，踐行“誠信、專業、勤勉、盡職”信托文化的本質需求，更是信托積極履行社會責任、創造社會效益、塑造良好企業形象以及成為完善我國社會治理體系重要力量的價值追求。

“四種機制”為養老金融受托管理保駕護航。在構建養老保障第三支柱的背景下，信托獨有的四種法律機制，可成為應對老齡化挑戰、發展養老金融產業的可行路徑。一是信托財產的獨立性。由于信托財產獨立于各方，因此能夠有效確保養老需求的實現，契合了養老金融的保障性要求。二是權利與利益分離。受益人雖然對信托財產享有受益權，但在信托存續期內，受益人并不享有信托財產的所有權。在養老場景中，受益人進入晚年后，民事行為能力衰減或不能行使，而受托人作為財產的所有權人，能夠發揮專業機構的能力，保障其利益按照約定兌現。三是信托目的自由性。養老信托既可以將信托資金用于理財，以獲取相對高的收益，又可以用于養老消費、養老保障、養老產業等領域，還可以銜接家族信托，實現財產傳承。四是信托連續性。養老周期通常比較長，需要有穩定的制度安排，信托不會因委托人或受托人的死亡、破產、解散等情形而終止。在受托人辭任、不能履職時，《信托法》規定了新受托人的產生方式。

“四種能力”為養老金融受托管理全力助航。能力決定高度，高度拓展格局。改革開放四十多年，信托業作為中國資管行業的重要組成，為中國經濟社會發展發揮了積極作用。特別是近年來，信托公司回歸本源，大力發展服務信托，在增進民生福祉方面進行了豐富的實踐和探索。其中，全面風險管理能力、專業化資產管理能力、綜合化管理服務能力、信息科技支撐引領能力等“四種能力”正在快速培育。這“四種能力”不僅是溝通人的社會性和經濟性的關鍵，更能夠解決人的消費規劃和時空匹配問題，將成為信托公司發展養老信托業務的強大助推力。

養老信托蝶變幸福之托的現實路徑任重道遠

為響應國家號召，滿足監管要求，順應行業轉型，大力發展養老信托，立足構建養老金融保障體系的新發展階段，社會各界應凝聚發展共識，匯聚發展合力，為養老信托的發展奠定堅實的基礎。

進一步加大政策扶持力度。養老信托的發展離不開政策的大力支持。除財產轉移、信托登記、信托稅收等方面的政策支持外，還需要進一步實現養老信托服務的普惠性。根據資管新規要求，雖然信托產品投資金額的門檻有所降低，但合格投資者的門檻有所提高，特別是要求家庭金融資產、凈資產分別達到500萬元、300萬元。鑒于中國“未富先老”的社會實際，養老信托的投資門檻和服務對象應有所區別。

進一步提升自身服務能力。立足“受托人”本位，加快回歸本源，發展養老信托是信托公司踐行社會使命的應有之義。未來，信托公司要提升全面風險管理能力、專業化資產管理能力、綜合化管理服務能力以及信息科技支撐引領能力，這四大能力對于開展養老信托業務缺一不可，也將支持信托公司行穩致遠。

進一步提高社會影響力。社會公眾對于信托的足夠認知和足夠信任是其選擇養老信托的前提條件。信托公司應借助信托文化培育和建設的契機，努力“內修真功、外練真心”，齊心協力提升信托行業的品牌知名度和美譽度。

結語

“最美不過夕陽紅，溫馨又從容。”養老信托不僅是金融產品，而且不限于提供與養老相關的衣食住行，還應該致力于打造一個有溫度、有情懷的服務圈生態。養老信托的宗旨在于給老者以尊嚴、以從容、以底氣，為其兒女提供一個贍養老人的新路徑，從而構建真正的幸福之托。

（作者系中航信托副總經理）