美特斯邦威股份有限公司盈余管理案例研究

◇西安財經大學 張 靜 馮家碩

隨著我國資本市場的發展，企業盈余管理的手段呈現出多樣化和隱蔽性等特征，在一定程度上會誤導投資者決策，危害企業自身發展。本文以美特斯邦威股份有限公司為研究對象，運用案例分析的方法，利用企業近五年的財務指標對其盈利能力、償債能力和營運能力進行分析，研究了美特斯邦威股份有限公司可能存在的盈余管理問題。研究發現，美特斯邦威股份有限公司存在利用放寬應收賬款信用政策、股權轉讓和政府補助的方式實施盈余管理的行為。

1 引言

盈余管理一直是我國理論界和實務界的熱點話題，隨著我國資本市場的發展，盈余管理已成為企業普遍存在的一種行為，不同程度的盈余管理行為在企業之間愈演愈烈。美特斯邦威股份有限公司（以下簡稱：美邦服飾）自成立后一直保持良好的發展態勢，曾一度成為服裝行業的代表企業。但近幾年美邦服飾經營情況急轉直下，凈利潤一度出現負值，其是否能持續發展下去成為市場的關注點。所以本文的研究重點就是，該企業是否為了能持續發展，保住上市資格而存在盈余管理行為。

2 美邦服飾基本情況

2.1 公司簡介

美特斯邦威集團1995年創建于中國浙江省溫州市，“美特斯邦威”是美特斯邦威集團自主創立的本土休閑服裝品牌，主要研發、生產、銷售美特斯邦威品牌休閑系列服飾。美特斯邦威集團于2008年8月在深圳交易所A股上市，股票代碼：002269，上市首日市值達到180億元人民幣。

2.2 企業主要財務指標分析

（1）盈利能力。盈利能力是指企業在一定時期內可獲取的收益額及其水平的高低，盈利能力較強的企業具有更好的發展前景。為分析美邦服飾的盈利能力，本文選取了其2015～2019年的相關財務數據，見表1。

表1 盈利能力相關指標

銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，該比率越大，表明企業獲取利潤的能力越強。如表1所示，美邦服飾銷售凈利率波動幅度較大，總體呈下降趨勢，說明其主業對利潤的貢獻水平變差，由銷售商品獲得凈利潤的盈利能力在下降。凈資產收益率表示企業自有資產為其創造利潤的能力，該比率越高，表明企業自有資本獲取收益的能力越強。美邦服飾凈資產收益率與銷售凈利率波動幅度大致相同，一直在正負之間徘徊。此外，該企業存在凈利潤下降幅度遠低于利潤總額下降幅度的現象，說明美邦服飾的主業并不是其獲取凈利潤的主力軍。綜上，美邦服飾近年來盈利能力欠佳。

（2）償債能力。償債能力是企業用資產償還到期債務的能力，能否按期及時償還，是反映企業經營能力好壞的重要標志，也是企業能否持續發展的關鍵。為分析美邦服飾的償債能力，本文選取了其2015～2019年的相關財務數據，見表2。

表2 償債能力相關指標

由表2可知，短期償債能力指標中，流動比率呈逐年下降的態勢，說明該企業短期償債能力逐漸在減弱；長期償債能力指標中，資產負債率總體呈上升趨勢，若資產負債率高于50%，企業償債能力就較弱，債權人的利益可能缺乏保障。綜上，企業負債逐年增加，償債能力隨之下降，說明美邦服飾流動資產質量不高，償債壓力較大。

（3）營運能力。營運能力是衡量企業利用資產創造收入的效率，有助于為企業提高經濟效益指明方向。為分析美邦服飾的營運能力，本文選取了其2015年～2019年的相關財務數據，見表3。

由表3可知，企業存貨周轉天數持續上升，其中2016～2017年漲幅最大，說明美邦服飾近五年存貨的周轉速度在下降，導致存貨大量積壓。應收賬款周轉天數也呈上升趨勢，說明美邦服飾近五年應收賬款回收能力變弱，這與企業一直放寬應收賬款的信用政策有關。綜上，企業目前的銷售狀況和回款能力欠佳，利用資產創造收入的效率較低。

表3 營運能力相關指標

3 美邦服飾盈余管理分析

3.1 盈余管理動機

（1）內部動機。根據我國相關準則要求，如果企業兩個會計年度的凈利潤為負，要對上市公司股票交易進行特別處理，如果企業繼續連年虧損，則該公司股票存在退市的風險。該局面會損害企業的名譽導致企業融資困難，相反只要保住上市公司的“殼”，公司就有恢復經營狀況的希望。所以，保“殼”是企業進行盈余管理的重要內部動機。由美邦服飾年報可知，企業近五年的凈利潤一直在正負之間波動，其中2016年和2018年扭虧為盈，但都并非企業經營狀況好轉所致，剔除這些因素影響美邦服飾會存在連年虧損的情況，所以企業為了避免退市，存在盈余管理的動機。

（2）外部動機。隨著資本市場的發展，我國外部審計發展得以穩步推進，當第三方獨立的審計機構與企業合作一定期限后，基于自身的利益驅動，會與企業串通起來達成一定目的，也就是企業盈余管理的目標。另外，因為盈余管理活動本質是建立在遵循企業會計準則基礎上的，所以難以辨別企業是否真的存在盈余管理行為。我國相關法律法規政策中“灰色地帶”的存在，以及監管部門受到監管范圍廣和處罰措施不完善等因素影響，導致企業違法成本過低，因而很多上市公司都想要鉆法律的漏洞，以達到企業自身盈余管理的目標。

3.2 盈余管理手段

（1）放寬應收賬款信用政策。企業會通過調節企業應收賬款信用政策，來達到其盈余管理的目的。美邦服飾近五年來應收賬款情況見表4。

表4 應收賬款

如表4所示，企業應收賬款逐年攀升，其中2018年應收賬款是2017年的近三倍，2019年雖有所下降，但較以前年度來說還是過高。應收賬款的增加大都是由于美邦服飾增加信用賒銷金額所致。由企業近五年的凈利潤情況可知，若企業2016年、2018年不放寬信用政策，企業的凈利潤就會下降，會使企業面臨退市風險。

（2）股權轉讓。由美邦服飾年報可知，其在2016年向聯營公司上海康橋實業發展有限公司，出售了上海美特斯邦威企業發展有限公司100%的股權，增加了該年度投資收益55021.07萬元，若扣除此項投資收益，美邦服飾2016年的的凈利潤將仍為負值，此時在2015年度凈利潤也為負值的情況下，企業股票交易可能就要進行特別處理。

（3）政府補助。企業接受的政府補助能增加企業凈利潤，所以也能達到一定的盈余管理目的。服裝業被稱為典型的民生產業，是國民經濟的重要組成部分，所以政府會給予該類企業一定的補助來拉動地方經濟增長。美邦服飾近五年來收到政府補助的情況見表5。

表5 政府補助

由表5可知，企業2016年、2018年收到的政府補助一定程度上拉升了企業的凈利潤。比如扭虧為盈的2016年，企業凈利潤雖為正，但不是由于經營情況好轉所致，除了受當年轉讓股權影響，還有政府補助的影響。相反，若沒有這些非經常性損益的影響，凈利潤依然為負，則企業存在退市的風險。

4 案例啟示

本文以美特斯邦威股份有限公司為例，通過對其盈利能力、償債能力和營運能力的分析，可知企業近年來經營情況欠佳。在企業上市越來越難的環境下，美邦服飾可能存在利用放寬應收賬款信用政策、股權轉讓和政府補助的形式調增盈余的行為。美邦服飾的近況，提醒其要盡快采取有效的措施來緩解企業目前的狀況，而不是僅通過盈余管理來掩蓋虧損。本文針對美邦服飾的盈余管理行為，從以下兩方面提出建議：第一，外部監管方面，立法部門應完善相關法律法規，制定更加細致的會計準則，避免企業利用邊緣性規定實施盈余管理；第二，企業自身方面，要立足于長遠發展，調整企業運營戰略，完善內部會計制度，從而促進企業健康持續發展。