汽車：電動智能化時代開啟

投資要點

低基數放大行業復蘇趨勢，“十四五”汽車進入新常態。

2021年2月汽車市場延續復蘇態勢，疊加去年疫情影響下的低基數效應，2月產銷量實現大幅同比增長。十四五規劃的發布，提出8大制造業核心競爭力提升領域。其中包括“新能源汽車和智能（網聯）汽車”、突破新能源汽車高安全動力電池、高效驅動電機、高性能動力系統等關鍵技術，加快研發智能（網聯）汽車基礎技術平臺及軟硬件系統、線控底盤和智能終端等關鍵部件。

新能源汽車作為關鍵產業，被寄予了更高的要求。類似2012年SUV滲透率至10%左右后驅動汽車行業第二產能周期開啟，預計2022行業將再次進入去庫存階段，屆時電動車滲透率達到10%左右，以電動車為載體的智能網聯技術有望成為行業下一輪朱格拉周期的重要抓手，并開啟行業第三產能周期。參考行業上一輪產能周期中 SUV 的滲透率曲線，下一輪周期朱格拉周期開啟后電動車新車銷量滲透率有望達40%-50%。電動智能車將成為產業體系新的支柱，同時也將成為戰略性新技術落地的重要終端和場景。

乘用車板塊經過復蘇期估值修復充分，較零部件板塊溢價明顯，與此同時乘用車利潤增速低于零部件，補庫周期開啟后板塊估值開始震蕩或收縮，業績為王。汽車板塊內大概率發生子行業輪動，零部件板塊有望成為最優配置。

重點推薦：吉利汽車、中鼎股份。