人民幣國際化的風險及防范

邢瀚文 靳雯涵 徐諾莎（河北經貿大學）

■貨幣國際化的定義

貨幣國際化是指一國貨幣能夠被除了貨幣的發行國以外的國家、金融機構或者個人所接受，并且在全球的范圍里可以使自身的貨幣職能得以主要發揮。伴隨著世界上形成了世界市場并發展了國際貿易，商品的價值在國際貿易中不受地域的限制，普遍地形成了國際價值。

■人民幣國際化的原因分析

（一）政治格局

我國具有較為穩定的政治格局，綜合國力逐步增強，國際地位也隨之不斷提高。全方位、多層次、寬領域是我國的對外開放的格局的三個特點。全方位，是指我國對外進行開放的對象是全世界上的各個國家，而非某一個國家或區域。多層次，是指結合各個地區所具有的各不相同的情況，利用沿海開放城市、經濟特區等的各種的不同的形式，以全國為范圍實施對外開放。寬領域，是指除了經濟領域外，我們對外開放的領域還包括還會對環保、運輸、因特網、醫療服務、體育、藝術、教育等。具有較強的政治地位就具有了提高我國貨幣的國際地位的優勢。

（二）經濟實力

使貨幣國際化實現最根本的保證是較強的經濟能力以及較為穩定的宏觀經濟。歐元、美元等貨幣可以在較長的時間內一直可以發揮著世界貨幣這一貨幣職能，其發行國必須具有著相對硬核的經濟能力是其最基本的原因。

（三）金融體系

有能力去發揮自身的世界貨幣這一職能的貨幣，是必須被其發行國的中央銀行去發行的，并必須是由發行國所調控的，而且，需要由一個完整的銀行系統以及其他的各類的經濟機構的支持以及運作。正因如此，為了保證世界貨幣的職能能夠由某一國貨幣所發揮，先進的銀行體系是其發行國家所必須要具備的。

（四）完善的外匯市場

建立完成較為完善的外匯市場，特別是離岸金融市場是實現一國貨幣國際化的一個十分重要的條件。從我國的經濟實力以及經濟金融環境的視角出發，我國目前已經有能力去建立離岸金融中心。其體現在以下幾個方面：

（1）中國具有十分穩定的政治格局，經濟始終保持著快速的發展，對外資的流入具有著十足的吸引力。

（2）我國目前的法律完善程度基本上可以在法律方面支持并滿足離岸金融發展。

（3）較為系統的基礎設施以及與之有關聯的金融技術手段等多方面硬件設備。

（4）具有優秀的地理條件，能夠滿足離岸市場建設的地理方面的支持與需要。

（五）國際儲備

實現人民幣的國際化，充足的國際儲備，特別是外匯儲備，是一國政府所必須具備的，以滿足隨時可能發生的兌換需求。

■對人民幣國際化的現狀進行分析

伴隨我國經濟實力的不斷增強、綜合實力的不斷強大以及國際地位的不斷提升，全世界對人民幣的重視程度越來越高，我國政府愈發注重人民幣的國際化，人民幣國際化是終究要發生并發展的。目前人民幣國際化在以下三個方面有重要的體現：

（一）處于快速發展階段的人民幣離岸市場

2009 年，我國正式地啟動人民幣國際化，由于我國的不斷努力，人民幣的國際地位也在逐步提高，人民幣離岸市場的快速發展在這其中實屬功不可沒。

（二）人民幣成為全球第五大支付貨幣

在2013 年，人民幣占全球的支付系統的比例僅僅是0.63%，經過我國政府、銀行業等不懈努力，于2014 年11 月，人民幣獲得了全球第五大支付貨幣的地位。

（三）人民幣債券市場一直保持穩步發展

近年來，在全球范圍地經濟貿易中，人民幣的使用量始終在不斷地增加，人民幣在境外的持有量也在不斷地增加。在此背景下，發行人民幣離岸債券就十分重要。人民幣離岸債券不僅可以滿足外國投資者對人民幣的較大需求，同時可以使人民幣的流動性得到較大程度的提高。

■人民幣國際化的風險分析

（一）貨幣政策自主性削弱

在其“三元悖論”中，蒙代爾曾經提出：在開放經濟的條件下，一國資本的完全流動性、貨幣政策的獨立性以及匯率的穩定性三者是不可以在一起實現的，最多只能使其中的兩個目標得以實現，而不得不放棄剩余的那一個目標。

（二）面臨“特里芬兩難”

在“特里芬悖論”中，特里芬教授曾經提出：如果想要達到滿足全球貿易的增長以及世界經濟的提高這二者需要的目的，美元就必須要不斷增加它自身的供給以及需求，但也因此，美國的國際收支逆差勢必會發生不斷地擴大的現象。

（三）國際短期資本出逃風險

倘若我國將資本管制放開，那么就會有較多的海外的資本會優先選擇流入我國，進而使基礎貨幣的數量有所增加，進而再使我國國內的資產收益率發生降低，造成國內信用體系過度膨脹的不健康局面。此時，為了達到降低流動性的目的，央行勢必會采取等貨幣政策工具（例如提高利率），但由于利率的升高，勢必會增加企業的償還貸款的負擔，使國內的投資環境被惡化，不利于金融體系的穩定，發生信用緊縮，國際資本流動發生逆轉，國內經濟泡沫被破滅。在人民幣國際化進程中，我國勢必需要面對大規模的資本流動逆轉的風險。

（四）中國經濟金融的穩定會遭受人民幣國際化的影響

如果想要實現人民幣國際化，那么就會使得中國國內的經濟和全世界各地區的經濟密切相關聯在一起，國際金融市場發生的每一個微小的變化都會在一定程度上影響著我國國內的經濟金融的穩定。特別是在發生人民幣國際化之后，倘若出現本幣的名義匯率與實際匯率不一樣的現象，套利的機會將被國際上的投資者所發掘，這將在一定程度上，影響中國國內經濟金融的穩定。

■人民幣國際化風險的防范

（一）以人民幣國際化的國內外環境為視角進行分析

1.經濟環境建設

從根本上來看，一國貨幣的國際化反映出了該國經濟實力的強大。為此，我們必須要做到：（1）提高綜合國力，提高我國在國際上的地位；（2）加快對外貿易體制改革的步伐，增加對其的各方面投入；（3）維持我國快速的經濟增長水平；（4）使國際收支平衡得到一定程度上的穩定與調節。

2.金融環境完善

打造良好的金融生態環境，提高監管力度，著重且針對性地進行金融機構改革。使人民幣離岸市場得以妥善管理并不斷進行完善，使我國的金融機構更具有核心競爭力，積極主動地培養并發展金融機構的創新意識，使其自身風險管理的能力以及進行防控風險的能力得以增強。

3.流通環境的凈化

積極主動地產生并增強與各地區的合作，同各地區一起對人民幣造價、販假等現象進行大力打擊，增加在人民幣防偽技術方面的資金、政策等的投入，將嚴格的驗鈔設備安裝在人民幣流通較為密集的區域，使人民幣假鈔流通的成本大大增加。同時要大力向國內及國際人民宣傳人民幣防偽知識。

（二）以人民幣國際化的政策措施本身為視角進行分析

（1）將貨幣的整合有序得推進。積極有效地利用我國已出臺的各項有利方針政策，使資本、商品、人員的自由流動得以推進與實現，使市場統一化。

（2）亞洲貨幣合作得以加強。國際社會，特別是我國周邊的國家和地區的大力支持與擁護是人民幣進行貨幣國際化進程中所必須要具備的一個因素。積極建立并參加眾多的區域性的合作組織，使我國與周邊各個國家以及地區在金融貨幣方面的合作得以十分地加強。

（3）嚴格嚴謹地推進“熊貓債券”的發行。

（三）以人民幣國際化進程中的沖擊和影響為視角進行分析

1.從貨幣政策方面考慮

央行應該使自身的貨幣政策目標更加明確和清晰，調控手段運用更加靈活自如，使國內貨幣政策的實施與推進得到較高程度上的保障。使貨幣政策三大政策工具的作用得以充分發揮，使決策機制更加科學可信，使貨幣政策決策的透明度以及民主化有所提高。

2.從外匯管理方面考慮

使外匯管理措施更加有策略并且有計劃，主動積極且穩妥使人民幣國際化進程得以推進。降低人民幣面臨升值的壓力，盡可能改善國際收支平衡順差或逆差。推進外匯管理與行業管理之間有關聯政策的對接，使政策執行的有效性得以提高。

3.從銀行體系方面考慮

努力提高我國銀行體系資產的質量、自身抵御外來風險的能力、獲利的能力以及創新能力，提高銀行業所有成員風險管理的基本知識素養以及專業化的能力，提高中國銀行業的監管力度以及監管效率。