致密氣項目投資經濟極限研究

郭卓函 陳燈松 王晶

摘要：非常規資源或非常規氣藏（UGR）是指與常規氣藏相比在操作和采收方法上不同的一類地下氣藏。其中，致密氣藏是主要的類型之一。其開發方式以直井大規模壓裂或水平井體積壓裂為主。但由于投資較大，通常更容易受低油價影響，而導致經濟效益較差。為了降低油田產能投資的決策風險，需要一種實用有效的經濟評價方法。在低油價情況下，可以通過減少投資來提高效益評價結果，在高油價情況下，提高單井日產量對提高區塊經濟效益的作用更大。

一、致密氣開發特點與意義

非常規氣藏最重要的特征是其低滲透性。基于其地質和結構特征，這些儲層中的大多數位于相對較深、分布廣泛且滲透率極低的多孔巖層。這些儲層的一些儲存和流動機制在常規油氣礦床中并不常見。因此，非常規氣藏要進行特殊研究，以提高其效率以及經濟生產。其中，致密氣藏在過去十年中已成為研究人員最近研究的主題。致密氣藏通常具有相對較低的滲透率（大多小于0.1md）和小于10%的孔隙度，常見于沉積盆地的中心和斜坡。在這些儲層中，由于靠近烴源巖，流體運移到烴源巖的距離較短。無明顯的蓋層或障壁巖，氣水接觸明顯。當致密氣藏被自然壓裂時，大部分流動發生在穿過井筒的未損壞的天然裂縫下。因此，通過常規單井進行自然生產是十分困難的。這也使得致密氣的初期產量較高，但減速速度很快。通過壓裂等技術手段使得單井的初期產能、累計產量和采收率雖然有所提高，但開發成本較高，經濟效益仍達不到預期。當高油價的宏觀條件存在時，建立專門的致密氣開發體系經濟評價方法和體系顯得尤為重要。這將有助于促進我國致密氣資源有效管理，加快致密氣資源開發利用，保障能源供應安全穩定。

二、致密氣項目投資的經濟評價模型

在項目建設初期，需要對其經濟性進行評估，以此做為初期設計、項目管理與企業經營的重要依據。首先需要制定相應的工程技術方案，并分析該項目的可行性。在經濟評價中，主要從兩個方面入手。一、財務評估，根據相應的規章制度，對項目的收支進行分析比較，以得出項目是否可行的結論。二、經濟評價，從項目的整體層面來分析項目的價值，從而得出合理的結論。

（一）區塊生產力的經濟評價

1、產能項目總投資

項目建設初期，項目總投資主要為油氣開發建設項目總投資，應用于鉆井開發和油田基本建設的產能投資。

其中，公式的左側為項目開發建設期的項目總投資，右側第一項代表包括鉆井、基礎設施、地面投資、技術開發等的所有建設期投資;第二項代表若干建設期投資貸款的利息支出。當建設期利息支出按照“等額還款，利息照付”方式償還時，表示為

其中，為第t年的利息支出額;為t年建設期期末的借款總額，代表貸款實際年利率;代表還款年限。

2.折舊和折舊的計算方法

折舊方法根據固定資產在整個使用壽命期間的磨損狀態收集成本分析結構。在石油工業中，主要采用產量法和平均年限法（直線法）。其中，平均年限法又稱直線法，是一種將固定資產折舊平均分配到各個時期的方法。這種方法計算出的每個期間的折舊都是相等的。計算公式表示為：

固定資產（氣井及相關設施）折舊=固定資產（氣井及相關設施）原值-預計殘值+棄置用）/固定資產使用壽命*100%。

雖然采用平均時間法計算固定資產的折舊很簡單，但不同用途的經濟利益是不同的。當產能區塊的年產量都不同時，這種方法對產能區塊的經濟評價并不適合。

通常情況下，油氣資產按國內和國際標準的生產方法計提折舊。資產按生產方式計提折舊，以滿足區塊的經濟評價需求。資產的折舊率和折舊金額以探明經濟可采儲量、產量和資產價值為參數計算。計算公式如下：

枯竭率=區塊當前產量/（探明經濟可采儲量+當前產量）*100%。

耗竭率=期末賬面價值*耗竭率。

與平均時間法相比，考慮到固定資產比率的使用，目前石油生產法在石油行業中被廣泛使用來計算折舊。

此外，根據SEC標準，產量法折舊是通過計算區塊年產量和經濟可采儲量得出的。考慮到經濟可采儲量與價格、區塊生產狀況直接相關而難以預測。因此，可簡化認為評價期內的產量為經濟可采儲量。修改后的計算公式如下：

枯竭率=區塊當前產量/（當前產量+剩余產量）*100%。

耗竭率=期末賬面價值*耗竭率。

剩余采收率是評價期內未開采量，包括當年產量。第一年的消耗率是評價期內當前產量與總產量的比值。

3.總成本費用

總成本費用主要包括油氣操作成本、管理費用、稅費和石油專項收益金等。其中，油氣操作成本可分為生產、注入、處理和管理四個部分。這四個部分根據數量進行成本分析。生產經營過程中的主要費用為生產經營費。注入作業過程中包含的主要費用為驅替材料注入費、井下作業費、測井試驗費、維護維修費及其他輔助作業費。加工作業過程中包含的主要費用為油氣處理費和運輸費。管理過程中包含的主要費用為廠礦管理費。管理費用是為了使項目能夠有序、高效地實施，一部分資金是為了保證項目的順利進行。在實際經濟評價估算中，為簡化計算，將成本直接折算為石油產量。評價期內采用上年度實際發生的單位油量管理費用。稅收是國家對企業征收的費用，也是企業對國家和社會的責任。油氣田開發建設項目經濟評價涉及的稅種，是指“增值稅”、“維護建設稅”和“所得稅”。在稅收征管過程中，應當按照有關法律法規的規定進行。符合相關減免稅政策的按程序申請減免稅。石油特別收入基金的起點為每桶65美元，按5級超額累進從價稅率征收。

石油特別收益金=[石油銷售價格-石油特別收入品起點]*[征稅率-快速計算扣除數]*噸桶換算系數*美元兌人民幣匯率*原油商品量。

（二）項目財務盈利能力分析

根據一些經濟指標可以計算出項目是否具有財務盈利能力。盈利能力分析是經濟評價的重要組成部分。以下三個指標是最重要的分析指標。

1、投資回收期

根據項目收回全部投資所需的時間，具體計算公式如下：

其中，為投資回收期，為第n年的現金流入，為第n年的現金流出。

2、財務凈現值

為了考察項目的盈利能力，通常可以引入財務凈現值，以考慮項目實施單位的盈利能力，按一定的折現率進行分析。當其大于零時，證明企業的盈利能力對項目有幫助，反之亦然。具體公式如下

其中，T為計算周期，為設定的貼現率，通常情況以基準收益率為目標。一般來說，財務分析只計算項目投資的凈現值，可以根據需要選擇計算所得稅前或所得稅后的凈現值。按給定折現率計算的財務凈現值等于或大于零（FNPV < 0），項目計劃在財務上是可以接受的。

3、財務內部收益率

在整個項目過程中，凈現金流量進行換算，以反映單位資金的盈利能力。具體公式如下：

其中，代表財務內部收益率，T為計算周期。通過對指標、折舊、成本、成本、稅費的分析，構成致密氣項目的經濟評價模型。

三、致密氣項目投資的經濟極限分析案例

針對某一典型區塊，包含**口直井，其中無注水井。生產率按3**天計算。內部收益率被認為是6%。采用周邊自營區平均運營成本，評價期為15年。評估期內，采用的參數為：生產項目自有資金占比20%，借款占比80%，貸款還款期5年，固定資產貸款利率4.410% ，流動資金借款利率為3.915%。

分別計算不同單井日產量，天然氣價格為1270元每千方，天然氣商品率為95%，內部收益率6%的條件下的投資邊界，其中開發指標和成本參數保持不變。

隨著產品價格的上漲，投資限額的增量值隨著單井日產量增加而逐漸增加，說明產品越高，單井日產量對于投資限額越敏感。因此，在高氣價階段，提高單井日產量對提高區塊經濟效益的作用更大。反之，在低氣價時，更要考慮如何減少投資，使區塊達到效益標準。

四、研究結論

致密氣項目投資經濟極限的研究對于已利用探明儲量、未利用的儲量評價具有指導意義。同時對于致密氣區塊的開發規劃編制，尤其是對于通過篩選具有經濟價值的待投資區塊，具有較強的借鑒作用。但在致密氣的新區產能規劃項目的評估過程中，仍然需要根據實際情況以進行更為精確的評價，包括對地質條件、儲量、完全成本、稅費、補貼等參數的綜合評估。總體而言，由于致密氣項目的投資具有前期投資較大、投資回收期較長等特點，因此在致密氣項目投資經濟極限的分析中，還需要綜合考慮外部環境，如天然氣需求、銷售價格等因素，以及內部環境分析，包括企業技術投入、區塊的外源性投資等因素。

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作者簡介：

郭卓函，女，漢族，1988年6月生，四川成都，就職于中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司勘探開發研究院（可簡稱為中石油西南油氣田分公司勘探開發研究院），從事油氣田戰略規劃研究，本科，工程師，四川省成都市天府大道北段12號，610041

陳燈松，男，漢族，1981年9月生，湖北公安，就職于中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司勘探開發研究院（可簡稱為中石油西南油氣田分公司勘探開發研究院），從事財務管理工作，大學本科，會計師，四川省成都市天府大道北段12號，610041

王晶，男，漢族，1986年10月生，四川開江，就職于中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司勘探開發研究院（可簡稱為中石油西南油氣田分公司勘探開發研究院），從事地質勘探及開發規劃管理研究，碩士研究生，中級工程師，四川省成都市天府大道北段12號，610041