DCEP的優勢與影響探討

趙詩偉 羅天勇

[摘? ? 要] 文章從降低成本、法定貨幣、離線支付和助力金融行業發展四個方面闡述DCEP的優勢;最后是關于DCEP的影響分析，分別從對第三方支付、商業銀行、央行貨幣政策和推動人民幣國際化進程四個方面探討。

[關鍵詞] DCEP;區塊鏈;人民幣國際化;貨幣政策工具

1? ? ? 背景介紹

2020年8月14日，商務部網站刊發《商務部關于印發全面深化服務貿易創新發展試點總體方案的通知》，通知明確，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區及中西部具備條件的試點地區開展數字人民幣試點。

《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》在“全面深化服務貿易創新發展試點任務、具體舉措及責任分工”部分提出：在京津冀、長三角、粵港澳大灣區及中西部具備條件的試點地區開展數字人民幣試點。人民銀行制訂政策保障措施，先由深圳、成都、蘇州、雄安新區等地及未來冬奧場景相關部門協助推進，后續視情況擴大到其他地區。

目前，官方對于數字人民幣正式推出還沒有具體時間表，但據報道，除了工、農、中、建四大行以外，郵儲已于2020年 5 月加入央行數字貨幣試點機構，股份制銀行中信銀行也已經加入。央行數字貨幣又名DCEP（Digital Currency Electronic Payment），中國版數字貨幣項目，即數字貨幣和電子支付工具，是中國人民銀行研究中的法定數字貨幣，是數字貨幣的一種。

2? ? ? 優? ? 勢

2.1? ?降低成本

DCEP作為M0（流通中的現金）替代品，貨幣屬性跟紙質現金一樣，發行權還是掌握在央行手里。與傳統貨幣相比，DCEP具有低成本、高效率的特點，這主要表現在發行和交易的兩個環節中。在發行環節中，由于不再需要貨幣的實體材料，減少了傳統的硬幣、紙幣在發行、流通中的損耗，縮減了各項貨幣的成本費用。在交易環節中，因為DCEP使用的是電子記賬方式，不需要人為建立個人賬戶，其賬簿獨立且唯一，不再需要進行清算，避免了傳統貨幣交易煩瑣且高失誤率的風險。

2.2? ?法定貨幣

數字人民幣由人民銀行發行，是有國家信用背書、有法償能力的法定貨幣。與比特幣等虛擬幣相比，數字人民幣是法幣，與法定貨幣等值，其效力和安全性是最高的，而比特幣是一種虛擬資產，沒有任何價值基礎，也不享受任何主權信用擔保，無法保證價值穩定。這是央行數字貨幣與比特幣等加密資產的最根本區別。

2.3? ?離線支付

央行DCEP可以脫網交易，即離線支付，一旦網絡失靈或臨時斷電，支付寶、微信等就不行了。這時只要手機有電，DCEP支付就照常進行。交易雙方的手機只要都有DCEP支付設定的功能，手機一碰，交易即刻完成，像紙鈔一樣實現滿足飛機、郵輪、地下停車場等網絡信號不佳場所的電子支付需求。

2.4? ?助力金融業發展

在傳統貨幣交易中，由遠程交易、轉賬匯款等環節產生的費用及交易環節的處理效率一直不能令大眾滿意，也不利于現代金融體系和金融業的進一步發展。而DCEP在交易中減少了第三方環節，可實現實時交易、實時到賬。同時，DCEP的交易在以區塊鏈技術為核心技術的基礎上，結合物聯網及人工智能技術，使信息傳輸的速度和便利性得到了很大提升，促進了金融產品及服務的創新，進一步推動了對金融服務場景的覆蓋，為金融行業的良性、可持續發展創造了便利條件。

3? ? ? 影? ? 響

3.1? ?對第三方支付的影響

DCEP定位于替代M0（流通中的現金），首先將會對我們常用的第三方支付機構產生影響。以國內的第三方支付巨頭支付寶和微信為例：第三方支付機構的主要業務有央行許可的支付業務、支付平臺帶來的流量而開展的金融產品銷售業務以及依托大數據信息衍生的征信業務。

3.1.1? ?對第三方支付機構支付業務的影響

第三方支付機構的核心業務在于支付服務。在央行的許可范圍內，第三方支付機構可以持牌經營網絡支付、預付卡發行與受理、銀行卡收單的業務，其中核心應用場景為移動支付。

移動支付：提供便利支付的基礎設施;設置虛擬賬戶，以虛擬賬戶之間的交易劃轉來實現更快的交易支付，而清算交由互聯網平臺來實現。

第三方機構之所以能夠快速推廣，積累出流量優勢，在于提高了支付體驗。一是移動支付相對現金支付減少了找零、湊整等煩瑣步驟;二是支付收款界面統一方便，無須考慮跨行轉賬等細節。

根據公開信息來看，央行數字貨幣定位于替代M0，且DCEP的載體是SIM卡、APP等，在用戶端的體驗與第三方支付非常類似，且DCEP可以實現雙離線支付，具有更高的便利性，這樣一來，第三方支付的便利性優勢將不再明顯。

預計DCEP落地后，銀行卡支付、APP支付、NFC支付（手機近場通信）等支付手段將會被DCEP整合。且DCEP將直接由央行做信用背書，省去了電子支付中間的企業信用風險，安全性相對更高。

3.1.2? ?對第三方支付機構金融產品銷售業務的影響

第三方支付吸引了大量支付行為并產生大量交易數據，充分利用大數據流量優勢，第三方支付機構接入了貨幣基金及其他資管產品銷售入口。

從數據來看，因享受流量紅利，接入第三方支付平臺之后資管產品的銷售規模明顯增長，也給第三方支付機構帶來了較多的中間業務收入。能否繼續依附交易平臺享受流量紅利，取決于未來DCEP用戶端是否還能接入資管產品銷售入口。

若第三方支付機構取得央行數字貨幣錢包的開發運營資格或者DCEP直接以現有的第三方APP為客戶端，則資管產品銷售業務受到的影響會相對較小，否則影響較大。

3.1.3? ?征信業務

支付業務帶來的流量不僅在于搭建了一個金融產品銷售平臺，也衍生出了征信和風控方面的獨特優勢。

第三方支付機構運用積累的交易數據，積極推進兩類業務。一是針對個人以及小微企業的小額信貸，并以此為基礎發行消費貸ABS（資產證券化）。二是發展第三方征信，以個人信用狀況分析為商業銀行和用戶提供風險識別服務（芝麻信用）。

DCEP落地后，受央行數字貨幣可控匿名的設計要求，交易記賬資格及數據信息被央行獲取，第三方支付機構失去數據信息后，其征信業務將受到影響。

對于C端消費者來講，DCEP和傳統電子支付的用戶體驗可能大體不變，但兩套支付體系背后采用的技術卻截然不同。傳統電子支付引入第三方作為信用中介，通過構建基于第三方的虛擬賬戶，完成支付;清算則需要通過銀行準備金賬戶與三方機構備付金賬戶來進行。

DCEP體系中，交易支付基于“通證”體系，即“支付即結算”，只需將付款方數字錢包內的數字貨幣發送至收款方數字錢包。

3.2? ?對商業銀行的影響

DCEP的雙層運營體系，是影響銀行業務的關鍵。雙層運營體系是指“中央銀行——商業銀行”的模式，央行將數字貨幣交付給商業銀行，并收取全額準備金，由商業銀行兌換給客戶，數字錢包會托管在商業銀行。

3.2.1? ?對銀行負債成本的影響

央行數字貨幣推廣以后，居民可能將銀行活期存款兌換成DCEP，將部分資金沉淀在數字錢包中，由于DCEP是央行的負債，而非銀行負債。DCEP的擴容會一定程度上造成“貨幣脫媒”。

而銀行為了穩定活期存款，負債端利率或有上行。負債端利率上行，疊加我國利率市場化進程，資產端收益下降，銀行的凈息差會減少，進而影響銀行收入。

3.2.2? ?對銀行中收的影響

銀行與DCEP較為相關的中間業務主要是支付清算和托管兩個方面。

如果DCEP僅替代小額零售支付，則銀行的大額支付清算結算不會受到太大影響。而據公開信息顯示，央行數字貨幣也可應用于大額支付場景，那么“一幣兩庫三中心”中的業務庫將會替代原先同業清算賬戶的功能，則銀行支付結算業務將受到影響。

DCEP的數字錢包托管在商業銀行，則銀行可以將托管數字錢包作為一項新的中間業務，通過收取托管費用來盈利或者免費來吸引客戶以開展其他業務。

3.3? ?對央行調控效率的影響

3.3.1? ?可以降低監管成本

傳統體系下，追蹤一筆特定貨幣的流向，需要拆解貨幣流轉路徑上的所有賬本，監管效率較低。

DCEP的記賬模式，意味著央行登記中心記錄了數字貨幣的權屬、流水等信息，可以實時查賬，監管成本下降。

3.3.2? ?有助于央行展開貨幣調控

原有體系下，央行的財政政策、貨幣政策需要金融機構作為傳導中介，而金融機構自身的順周期特性會使得央行的逆周期調節無法實現效果最優，導致央行調控效率變低。

央行的貨幣政策或財政政策旨在進行逆周期調節，進行“削峰填谷”，維持經濟穩定;而金融機構出于營利性以及風險偏好的控制，在信貸過程中呈現出順周期的特性。這兩者將會導致市場定價機制的失靈，進而使得央行的調控效率變低。

在DCEP體系下，可以有效捕捉資金流向，可對不同的資金需求方設置不同的流動性價格，從而激勵銀行在信貸結構上回歸最優狀態。央行可以在DCEP上加載特定功能，進而控制商業銀行信貸投放的主體、利率、時間，實現結構性調控。

3.4? ?推動人民幣國際化進程

DCEP找到了Libra的短板，那就是主權國家信用背書，確保了DCEP與人民幣是1∶1兌換。目前，美國政府對Libra存在很大的疑慮，而且暫時沒看到要推出美元數字貨幣的跡象。因此，中國抓住這個空當在全球推廣DCEP具備很大優勢。人民銀行推出的DCEP將采取區塊鏈技術，可以作為支付機構與商業銀行之間的接口技術，跨境匯款中的多方通過區塊鏈技術將匯款報文傳遞給各參與方，從而實現多方協同信息處理，將原本機構間的串行處理并行化，提高信息傳遞及處理效率。這樣DCEP就可以繞開SWIFT系統和CHIPS這些高度依賴美國但效率低下的系統，從而建立一個以人民幣跨境支付系統為主導的支付體系。

主要參考文獻

[1]楊曉晨，張明.Libra：概念原理、潛在影響及其與中國版數字貨幣的比較[J].金融評論，2019，11（4）：54-66，125.

[2]穆杰.央行推行法定數字貨幣DCEP的機遇、挑戰及展望[J].經濟學家，2020（3）：95-105.