唯賽勃：實控人控股高度集中旗下子公司虧損嚴重

王炳根

上海唯賽勃環保科技股份有限公司于2020年9月21日更新了申報稿招股說明書，擬在科創板發行不超過4，343萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，募資約5.7億元，用于興建主營產品（包括壓力罐和壓力容器等）的生產線項目。根據招股書披露，唯賽勃的主營業務是銷售及研發濾水器為主，主要的大客戶為韓金控股、雪佛龍、陶氏化學等。

《股市動態分析》經過深度調查發現，唯賽勃旗下多家子公司虧損嚴重，部分主營產品產能利用率不及80%卻仍募資興建新廠房;控股股權高度集中，同時內控制度不完善，未來或存在侵害中小股東利益的可能。另外，招股書制作過程粗心，多次將子公司愛舍爾科技名稱弄錯，寫成愛舍爾科技健康科技有限公司。

子公司虧損嚴重? 僅有6項專利

唯賽勃旗下多家子公司虧損嚴重，截至招股說明書簽署日（2020年9月28日），上海唯賽勃共有5家控股一級子公司，1家控股二級子公司，1家參股公司。這些子公司2019年累計虧損113.95萬元，2020年1季度累計虧損67.70萬元。（見表1）

表1： 唯賽勃旗下多家子公司經營虧損

資料來源：招股說明書

根據招股說明書披露，“公司擁有的關鍵核心技術包括膜材料研制、膜元件生產和復合材料壓力容器結構設計與復合材料加工制造等4個方面合計10項核心技術，”但是其中多數核心技術對應的技術成果為非專利技術，在中國境內的發明專利僅有6項。

公司旗下多家子公司均有持續虧損的記錄以及發明專利數量少，這或許可說明公司的經營硬實力不足，再有，招股書中出現多處明顯且容易更正的低級錯誤，這說明唯賽勃存在為補充流動性急于上市的嫌疑。

產能不飽和卻仍募資興建廠房

此次上市，唯賽勃擬募集5.53億元用于年產30萬支復合材料壓力罐及2萬支膜元件壓力容器建設項目、年產10萬支膜元件生產線擴建項目、研發中心建設項目、補充流動資金共四個項目。但是根據招股書披露的產能利用率相關指標，唯賽勃的三個主要產品的產能利用率均不及100%，其中復合材料壓力罐在2019年的產能利用率還沒有達到80%的水平。（見表2）

表2：唯賽勃主營產品產能利用率一覽

在產能利用率未超過100%，并且三個主要產品中的兩個產品產能利用率僅在80%上下的情況下，還是要上市募集大規模資金興建新廠房，這或許會存在盲目擴張及未來產能無法消化的問題。

實控人控股超過89%

截至招股說明書簽署日，香港唯賽勃直接持有上海唯賽勃105，630，070股股份，占公司股本比例81.06%，為公司控股股東。公司實際控制人謝建新分別通過香港唯賽勃間接控制唯賽勃81.06%股份的表決權，通過汕頭華加間接控制唯賽勃8.83%股份的表決權，合計控制持有唯賽勃89.89%股份的表決權，為公司實際控制人，同時亦為公司董事長和總經理。（見圖1）

圖1：唯賽勃股權結構

資料來源：招股說明書

在經營方面，唯賽勃2020半年報中營收已出現斷崖式下跌，僅錄得0.51億元，2019全年營業收入高達3.61億元，凈利潤也同樣出現嚴重下滑的現象。此外，實控人謝建新還曾多次向該公司拆借資金。招股書顯示，2017年至2019年，謝建新累計向唯賽勃借入1607.90萬元。2019年3月，謝建新向該公司借款2000.00萬元用于對外投資，截至2020年3月，已歸還全部本金及利息。

唯賽勃控股權的高度集中在謝建新一人，對公司未來的經營決策可以起到不可忽視的影響，上述營收和凈利雙雙大幅下滑的問題以及公司與實控人之間偶發性關聯交易，都可充分說明唯賽勃不完善的內控制度或存在傷害中小股東利益的可能性。