宇通客車：股權(quán)激勵(lì)實(shí)施 鎖定未來(lái)高成長(zhǎng)

股市動(dòng)態(tài)分析

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1460點(diǎn)，較上期上漲1.29%，同期上證指數(shù)下跌0.2%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.45%。股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成立以來(lái)上漲46.05%，同期上證指數(shù)上漲12.83%，創(chuàng)業(yè)板指上漲46.38%。成分股中科三環(huán)、宇通客車、深科技等個(gè)股漲幅靠前，中信證券、順豐控股、羅萊生活等個(gè)股跌幅居前。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

宇通客車（600066）：公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬授予公司董事、高管等555人限制性股票合計(jì)5115萬(wàn)股（占總股本的2.31%），授予價(jià)格為每股6.99元，即滿足授予條件后，激勵(lì)對(duì)象可以每股6.99元的價(jià)格購(gòu)買公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的公司限制性股票。行權(quán)條件以2020年為基數(shù)，2021年利潤(rùn)增長(zhǎng)超過116%，2022年增長(zhǎng)超過202%，2023年增長(zhǎng)超過315%。2020年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.12-6.12億元，按照2020年業(yè)績(jī)預(yù)告中樞看，2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到11.0億元、15.4億元及21.2億元。2020年是疫情影響下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求、公司市占率和海外業(yè)務(wù)推進(jìn)的較差時(shí)期，公司在此時(shí)點(diǎn)制定激勵(lì)計(jì)劃，體現(xiàn)出管理層對(duì)未來(lái)幾年客車需求和公司業(yè)績(jī)觸底反彈的信心。

客車行業(yè)自2017年以來(lái)已經(jīng)歷連續(xù)四年的調(diào)整，2020年全年宇通客車?yán)塾?jì)銷量4.2萬(wàn)輛，下滑29%左右，目前影響行業(yè)需求的不利因素在不斷解除，隨著疫情的進(jìn)一步緩解，各種限制逐步解禁，客車市場(chǎng)需求呈現(xiàn)持續(xù)回暖的趨勢(shì)。長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求回到前期高點(diǎn)的確定性較強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)力包括疫情期壓制的采購(gòu)需求后置、2015-2018年新能源公交采購(gòu)高峰達(dá)到替換期、2023年補(bǔ)貼退坡前的搶裝等。

3月3日，公司發(fā)布公告，2月銷售客車1321輛，同比大漲241.34%，其中銷售新能源客車約321輛。大客、中客、輕客分別為424輛（同比+132.97%）、562輛（同比+980.77%）、335輛（同比+118.95%）。

以宇通客車未來(lái)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)條件看，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2022年P(guān)E為17.7倍，宇通客車作為有寬廣護(hù)城河的全球客車龍頭，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較好，并且具備持續(xù)高分紅能力，公司股價(jià)估值合理。

中信證券（600030）：2月26日，中信證券公告發(fā)布公司配股公開發(fā)行證券預(yù)案。中信證券本次配股按照每10股配售不超過1.5股的比例向全體A股、H股股東配售，預(yù)計(jì)配股數(shù)量達(dá)19.39億股，總募集資金不超過280億。結(jié)合公司配售股份19.39億股，預(yù)計(jì)公司配股發(fā)行價(jià)格在14.44元/股左右;截止2021年2月26日，公司A股股價(jià)27.25元/股，H股股價(jià)16.72港元/股，配股平均發(fā)行價(jià)格分別較A股/H股折價(jià)52.99%/13.64%，兩者折價(jià)率相差較大。

2018年至今，海通證券、招商證券、中信建投、中金公司等通過各種方式補(bǔ)充資本金。截至2020年底，證券行業(yè)凈資本達(dá)到1.82萬(wàn)億元，已有5家證券公司的凈資產(chǎn)突破千億元。在資本市場(chǎng)活躍背景下，公司適時(shí)推出配股計(jì)劃，打開后續(xù)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張空間和穩(wěn)定性能力。

2018年至今，中信證券抓住資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，適時(shí)通過外延并購(gòu)方式收購(gòu)廣州證券，資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力指標(biāo)均穩(wěn)步提升。公司擬出資不超過30億元，設(shè)立全資公司中信證券資產(chǎn)管理有限公司（暫定名），發(fā)力資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。配股預(yù)案推出，表明公司關(guān)注資本運(yùn)作，抓住資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，補(bǔ)充資本金，進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)龍頭的優(yōu)勢(shì)地位，為資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張?zhí)峁┛臻g。

由于配股價(jià)格較低，持有中信證券的投資者建議積極參與配股。中信證券經(jīng)過前期下跌，目前風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放較為充分。

中國(guó)電影（600977）：公司控股股東為中影集團(tuán)，股權(quán)占比為67.36%。公司旗下業(yè)務(wù)主要分為四塊，電影發(fā)行業(yè)務(wù)、電影放映業(yè)務(wù)、影視服務(wù)業(yè)務(wù)和影視制片制作業(yè)務(wù)，公司發(fā)行業(yè)務(wù)擁有牌照壁壘和下游渠道優(yōu)勢(shì)。2019年各業(yè)務(wù)收入占比分別為52.5%、21.1%、16.4%、9.3%，發(fā)行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最主要收入和毛利，公司的收入和利潤(rùn)與電影行業(yè)的情況相關(guān)度較大。公司貨幣資金從上市開始基本維持在70億元以上，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。

母公司中影集團(tuán)是電影產(chǎn)業(yè)的國(guó)企領(lǐng)頭羊，行業(yè)地位突出;在影片發(fā)行規(guī)模上，公司國(guó)產(chǎn)片和進(jìn)口片發(fā)行規(guī)模均是行業(yè)第一，進(jìn)口片與國(guó)產(chǎn)片基本各占總票房的一半，公司對(duì)進(jìn)口片與國(guó)產(chǎn)片的收入依賴程度相當(dāng)，進(jìn)口片占據(jù)了重要的收入份額。

公司擁有三條控股院線和四條參股院線，掌握全國(guó)20%的影院和票房，下屬院線票房市占率第一。放映板塊以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)加盟模式為主，反應(yīng)在經(jīng)營(yíng)模型上公司的固定成本比較低，2020H1公司共有銀幕數(shù)量18499個(gè)，其中自營(yíng)（控股）影院141個(gè)，銀幕數(shù)1044個(gè)。

目前海外片進(jìn)口預(yù)期將逐漸恢復(fù)，公司發(fā)行業(yè)務(wù)有望恢復(fù)正常。好萊塢影片有可能在2021-2022年集中上映，疫情造成海外制片廠商影片積壓，影響資金流，比如華納宣布2021年17部影片將同步上線流媒體，從片單看2021年可能有5部漫威電影、3部DC電影上映，并有《007：無(wú)暇赴死》、 《速度與激情9》等多部大IP影片待上映，另外《阿凡達(dá)2》《神秘海域》等電影正在制作中，預(yù)計(jì)2022年能實(shí)現(xiàn)上映。

麗珠集團(tuán)（000513）：公司是國(guó)內(nèi)老牌制藥企業(yè)之一，目前己形成原料藥+制劑+診斷試劑全面發(fā)展的業(yè)務(wù)布局，其中原料藥板塊，特色品種如高端抗生素和寵物藥逐年增多;制劑業(yè)務(wù)在經(jīng)歷由普藥到專科制劑驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，亮丙瑞林等重磅產(chǎn)品放量帶動(dòng)板塊實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng);診斷試劑板塊，自2019年起新品陸續(xù)上市，2020年疫情下研發(fā)上市新冠抗體檢測(cè)試劑盒帶動(dòng)板塊收入快速增長(zhǎng)。另外公司中長(zhǎng)期合伙人持股計(jì)劃鎖定未來(lái)十年凈利潤(rùn)不低于15%復(fù)合增長(zhǎng)，長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展動(dòng)力充足。此外公司在手現(xiàn)金超過90億元，后續(xù)將通過BD或投資布局前沿技術(shù)如基因編輯和細(xì)胞療法等，長(zhǎng)期創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力值得期待。

微球制劑參與壁壘高企，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異。微球研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化壁壘極高，市場(chǎng)參與者較少，國(guó)內(nèi)戈舍瑞林等GnRH-a類藥物仍有廣闊長(zhǎng)效升級(jí)和進(jìn)口替代空間，重磅阿立哌唑微球在國(guó)內(nèi)為空白市場(chǎng)，整體市場(chǎng)空間巨大，公司作為國(guó)內(nèi)微球制劑龍頭，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)豐富，品種布局全面，將充分受益于市場(chǎng)擴(kuò)容。

目前麗珠集團(tuán)動(dòng)態(tài)PE僅18.7倍，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間打開，估值偏低。

大秦鐵路（601006）：2021年2月，公司核心資產(chǎn)大秦線完成貨物運(yùn)輸量3445萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45.30%，日均運(yùn)量123.04萬(wàn)噸。大秦線日均開行重車83.0列，其中日均開行2萬(wàn)噸列車61.3列。2020年1-2月，大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量7156萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.90%。

2021年前2月，一方面就地過節(jié)導(dǎo)致下游春節(jié)假期減產(chǎn)效應(yīng)較弱，另一方面上游煤炭產(chǎn)地保供政策維持充足供給，大秦線運(yùn)量充足，從港口端驗(yàn)證數(shù)據(jù)看秦皇島港及曹妃甸港庫(kù)存也已回升至相對(duì)高位。展望后續(xù)，待兩會(huì)結(jié)束及春季修完成后運(yùn)量有望進(jìn)一步回升。看2021全年，受益于我國(guó)制造業(yè)領(lǐng)先全球的恢復(fù)態(tài)勢(shì)以及國(guó)鐵集團(tuán)深入實(shí)施貨運(yùn)增量行動(dòng)的工作重點(diǎn)，預(yù)計(jì)大秦線運(yùn)量4.3-4.4億噸左右。

控股股東太原局集團(tuán)計(jì)劃自2020年11月25日起12個(gè)月內(nèi)擇機(jī)增持公司股份，累計(jì)增持?jǐn)?shù)量不低于1.49億股，累計(jì)增持金額不超過15億元。截止2020年12月16日，太原局集團(tuán)已累計(jì)增持7487.28萬(wàn)股，后續(xù)不定期增持將對(duì)股價(jià)形成有效支撐。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)