沖刺IPO之木倉科技

林楠

被譽(yù)為“IPO收割機(jī)”的雷軍，投資版圖里有望新增一家上市公司。

2020年12月30日，武漢木倉科技股份有限公司（以下簡稱“木倉科技”）申報(bào)創(chuàng)業(yè)板被深交所受理，正式?jīng)_擊“互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車第一股”。這是一家由雷軍十年前投資200萬元發(fā)起設(shè)立的創(chuàng)業(yè)公司。

截至目前，雷軍實(shí)際控制金山軟件、小米集團(tuán)、金山辦公和金山云4家上市公司。同時(shí)，小米生態(tài)鏈公司石頭科技、九號公司、華米科技、云米科技均已上市。此外，荔枝、聲網(wǎng)、藍(lán)城兄弟、小鵬汽車等多家上市公司背后，都有雷軍的身影。

一封電子郵件引來雷軍投資

從前期選定創(chuàng)業(yè)方向，到發(fā)起設(shè)立木倉科技，雷軍可謂出錢又出力。

故事要從木倉科技創(chuàng)始人姜英豪說起。姜英豪出生于1984年，2008年從哈爾濱工業(yè)大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)學(xué)院獲得碩士學(xué)位后，以高級開發(fā)工程師的身份在網(wǎng)易開發(fā)有道詞典。

一年多后，姜英豪辭職創(chuàng)業(yè)。受有道詞典影響，他選擇的創(chuàng)業(yè)方向是在線教育領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)一段時(shí)間后，姜英豪希望獲得投資支撐項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)，他把目光投向了小米科技董事長、著名天使投資人雷軍。

姜英豪深知，雷軍每天都會收到很多商業(yè)計(jì)劃書，如果自己也像其他創(chuàng)業(yè)者一樣，做一個(gè)拖沓冗長的商業(yè)計(jì)劃書，很可能引不起雷軍的注意。

為此，姜英豪寫了一封與眾不同的郵件發(fā)給雷軍：他在郵件標(biāo)題中注明自己的商業(yè)計(jì)劃書只有一頁，打開郵件后能看到一個(gè)鏈接，點(diǎn)開鏈接后是一個(gè)只有A4紙大小的網(wǎng)頁，里面是對商業(yè)計(jì)劃書的呈現(xiàn)。

事實(shí)證明，姜英豪這一步走對了，他很快獲得了與雷軍面談的機(jī)會。彼時(shí)，雷軍告訴他，在線教育發(fā)展較慢，往往做很久之后依然不溫不火。而隨著汽車由奢侈品變成消費(fèi)品，汽車消費(fèi)市場發(fā)展較快，不如做跟汽車消費(fèi)領(lǐng)域相關(guān)的項(xiàng)目。

姜英豪和合伙人朱星當(dāng)時(shí)沒有車也沒有駕照，一番頭腦風(fēng)暴后，兩人一致認(rèn)為，可以借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，從駕考培訓(xùn)切入汽車消費(fèi)領(lǐng)域。

那時(shí)，線上為學(xué)車族提供駕考培訓(xùn)幾乎是市場空白。對很多學(xué)車族來說，無論是科目一和科目四的理論考試，還是科目二和科目三的路考內(nèi)容，都讓他們無從下手。

2011年6月，姜英豪、朱星與小米科技協(xié)商一致，決定在北京設(shè)立木倉科技從事駕考相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，并簽署了《發(fā)起人協(xié)議》，小米科技作為投資人出資200萬元持股20%，姜英豪與朱星各出資1萬元，分別持有木倉科技52.8%和27.2%股權(quán)。

駕考寶典成為學(xué)車神器

木倉科技開發(fā)的首款產(chǎn)品，是駕考工具類APP駕考寶典——為學(xué)員提供駕考理論考試題庫和答題技巧等，并以圖片展示、文字講解、視頻演示、社區(qū)交流等方式，分享駕考經(jīng)驗(yàn)和技巧。

駕考寶典提供的大部分服務(wù)均為免費(fèi)，若用戶需要更深度的駕考培訓(xùn)服務(wù)，如科目一和科目四精品課程、燈光模擬教學(xué)、考場路線視頻等服務(wù)，則需繳納一定費(fèi)用。

由于直擊考駕照過程中的“痛點(diǎn)”，駕考寶典上線不到3個(gè)月，日活躍用戶便超過了10萬。發(fā)展至今，駕考寶典已成為國內(nèi)擁有用戶數(shù)量最多的互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車平臺。

根據(jù)百度移動統(tǒng)計(jì)，2020年1-6月，駕考寶典平均月活躍用戶達(dá)到2109萬。此外，QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，駕考寶典的月活躍用戶數(shù)量在學(xué)車領(lǐng)域排名第一，市場占有率約為60%。

值得一提的是，在互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車領(lǐng)域，目前國內(nèi)暫無相關(guān)上市公司。如果一切順利，木倉科技有望成為“互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車第一股”。

近年來，基于學(xué)車服務(wù)積累的用戶，木倉科技還開拓了互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)和汽車導(dǎo)購信息服務(wù)，并對應(yīng)研發(fā)了教練寶典、買車寶典、小豬二手車等APP，為駕校或教練，第三方汽車銷售平臺或汽車經(jīng)銷商，以及字節(jié)跳動、百度、騰訊等客戶，提供撮合交易或?qū)Я鞣?wù)。

2019年，木倉科技把總部從北京遷往武漢。

“這是根據(jù)公司業(yè)務(wù)規(guī)劃及戰(zhàn)略需求，而制定的遷址計(jì)劃。”木倉科技董事會辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人對支點(diǎn)財(cái)經(jīng)說。

這并不難理解，隨著武漢發(fā)展越來越好，以及相對北上廣深的成本等優(yōu)勢，近年來全國已有多家企業(yè)將總部或第二總部選址武漢。

譬如雷軍的小米集團(tuán)、金山軟件，都將第二總部放在了武漢。

2020年上半年，木倉科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元，歸母凈利潤0.26億元，扣非凈利潤0.28億元。

本次IPO，木倉科技擬公開發(fā)行不超過1524.53萬股股票，募集7.3億元資金，主要用于智能學(xué)車培訓(xùn)技術(shù)升級項(xiàng)目、新駕校研發(fā)中心及智能教學(xué)示范基地建設(shè)項(xiàng)目等。

截至目前，經(jīng)過多次股權(quán)變動及增資和減資，小米科技全資子公司金星投資持有木倉科技17.67%股份，是木倉科技的第三大股東。姜英豪和朱星是木倉科技的控股股東和實(shí)際控制人，倆人為一致行動人，各自持有木倉科技37.81%和20.43%股份。

業(yè)績不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)待化解

闖關(guān)IPO，木倉科技要面對的最大風(fēng)險(xiǎn)是業(yè)績不穩(wěn)定。

木倉科技招股說明書顯示，2019年它的營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤均有所下滑。其中，相比上一年，營業(yè)收入減少4000多萬元，歸母凈利潤和扣非凈利潤均減少2000多萬元。

業(yè)績不穩(wěn)定，主要原因是木倉科技的互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)，以及汽車導(dǎo)購信息服務(wù)收入均出現(xiàn)下滑。特別是2020年上半年，木倉科技的互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)收入僅有0.43億元，汽車導(dǎo)購信息服務(wù)收入為 0.14億元，他們各自在主營業(yè)務(wù)收入中的占比分別為38.42%和12.92%。而在2019年，對應(yīng)比例是57.06%和16.88%。

木倉科技解釋，它的互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)和汽車導(dǎo)購信息服務(wù)，均與汽車整車銷售市場關(guān)系較大。而自2018年三季度起，汽車整車市場銷量開始下滑。

中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-11月我國汽車銷量為2247萬輛，同比下降2.9%。木倉科技坦言，短期來看我國汽車銷量仍面臨下滑趨勢，這將給公司業(yè)績帶來壓力。

汽車銷量下滑還導(dǎo)致木倉科技面臨回款慢的壓力。木倉科技表示，公司部分汽車品牌廣告類客戶和汽車導(dǎo)購信息服務(wù)類客戶采用“背靠背”方式結(jié)算，即通常他們收到其下游客戶回款后，再與公司進(jìn)行回款結(jié)算，這就導(dǎo)致公司回款周期延長。

木倉科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也因此吃緊。2020年上半年，相關(guān)數(shù)據(jù)為0.58億元，而在2019年底是1.36億元。

部分應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款也成了壞賬。自2019年開始，木倉科技開始有相關(guān)壞賬損失。截至2020年6月30日，累計(jì)壞賬損失超過1100萬元。此外，木倉科技還有1300多萬元的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。