人民幣不斷升值的背后

外資從金融方向加速流入中國的原因很多，但中國經濟的底蘊深厚、前景亮麗則是根本原因。2020年第四季度，世界銀行發布報告指出：中國經濟表現出的韌性，給了外資投資中國的信心和安全感。中國國家統計局2021年1月18日公布的GDP初步核算數據顯示：2020年，中國全年國內生產總值同比增長2.3%，總量超過100萬億元。按現匯價格計算，2020年中國GDP將超過美國GDP的70%，而這個數據在2019年為66%。

2020年，中國成為全球唯一實現正增長的主要經濟體，這展現出了中國強大的經濟韌性，而且在強有力的疫情防控之下，中國經濟長期向好的確定性也遠遠超過世界其他國家。世界銀行2021年1月期《全球經濟展望》報告預計：2021年，中國GDP增速或將達到7.9%。這就是中國的經濟基本面，在金融開放不斷擴大的背景下，必然成為外資加大中國股票、債券持倉的關鍵動力。

但是，經常項目和資本項目雙順差，這明顯預示著外匯資金在流入中國，在人民幣匯率市場化的背景下，外匯流入必然導致人民幣升值壓力不斷加大。事實上，從2020年5月27日起，人民幣兌美元匯率便一路升值，從當時的7.1765，經歷180多個交易日，到2021年2月1日人民幣升值幅度高達9.88%，報收6.4669。此外，疫情在美國暴發之后，美元持續貶值也構成了人民幣相對升值的動力。當然，從國際角度看，相較于同期歐元兌美元近13%的波動率，人民幣兌美元的波動率并不算大。

人民幣升值縱然有多重合理因素，但如此升值也會對中國出口企業，尤其是中小加工貿易企業構成現實的利潤壓力，這會不會抵消為降低中小企業融資成本而做出的巨大努力？實際上，從宏觀層面看，人民幣升值有利進口，不利出口，但這種影響一般存在兩個季度左右的時滯效應，因此2021年需要關注這個“負面效應”。但同時要看到，在疫情沖擊下，全球的商品供應嚴重不足，主要經濟體中只有中國因有效防控疫情而具備較強的出口能力，所以我國出口大幅增長還將持續一段時間，從而在一定程度上抵消升值對出口的抑制作用。

消除人民幣兌美元匯率波動的不良影響，最有效的方式還是人民幣國際化，也就是中國國際貿易和國際投資盡可能采用人民幣結算。目前看，采用人民幣對外投資早已實現了零的突破，人民幣在國際貿易結算中的占比也達到了2%左右。當然，讓人民幣成為主要貿易和投資的結算貨幣，也非一朝一夕之事。但是，隨著中國資本項目開放的日益擴大，境外人民幣持有者可以通過對中國金融市場投資實現保值增值，從而為境外人民幣持有者擴寬人民幣回流通道，這勢必有利于世界增加人民幣國際結算的體量。