CFO海外背景對信息披露質量的影響研究

高成靜

摘 要：CFO作為財務負責人，能夠對上市公司的信息披露質量產生直接的影響。本文以2016-2020年我國深市A股上市公司為研究樣本，考察CFO海外背景與信息披露質量之間的關系。本文的研究結論表明CFO海外背景會對企業的信息披露質量產生顯著的正向影響，這在一定程度上表明CFO的海外經歷對于提升企業的信息披露質量具有積極的作用。本文的研究結論對于完善上市公司CFO 的選聘、提升信息披露質量具有一定的參考價值。

關鍵詞：CFO;CFO海外背景;信息披露質量

1 引言

高質量的信息披露能夠在一定程度上增強上市公司的信息透明度，對促進我國資本市場的健康發展也具有積極的作用[1]。然而，近幾年來國內外資本市場上經常出現上市公司信息披露違規行為，這對投資者的利益產生了一定的負面影響。理論界開始將研究視角轉向怎樣提升上市公司的信息披露質量以維護投資者的利益。現有文獻研究了公司內外部治理結構[2]、公司財務狀況[3]和高管個人特征[4]對信息披露質量的影響。還有學者從CFO個人背景特征視角出發，探討其對上市公司信息披露質量的影響。例如，張勁松和譚萌萌（2019）研究發現CFO 持有上市公司股票、兼任內部董事能夠明顯地提升信息披露質量;CFO 的任職時間則對信息披露質量產生負向影響[5]。汪蕓倩和王永海（2021）研究發現CFO同時擔任董事會秘書會導致CFO擁有更大的權力去操縱公司的利潤或虧損，不利于信息披露質量的提升[6]。已有文獻大都從CFO個人背景特征視角出發，考察其對信息披露質量的影響上，而對CFO海外背景與信息披露質量的研究則并無涉及。經濟全球化的發展促使人才跨國流動，高管的海外學習或工作經歷有助于提升高管的工作能力和社會責任意識。已有研究發現擁有海外背景的高管能夠抑制公司的違規行為[7]、減少公司的盈余管理行為[8]。基于以上分析，本文實證檢驗CFO海外背景是否會對上市公司的信息披露質量產生影響，彌補了目前文獻仍未關注到的CFO海外背景特征對信息披露質量影響的研究空缺，對上市選聘CFO也具有一定的參考價值。

2 理論分析與研究假設

高層梯隊理論認為高管人員的性別、年齡、學歷和經歷等異質性特征會影響他們的價值觀和認知能力，進而對公司的組織決策產生影響 [9]。因此，CFO作為企業的高管人員，其海外學習或者工作的經歷對于企業的經營決策會產生一定的影響。CFO作為公司的財務負責人，在財務報告的產生過程中起著監督的作用，因此，相對于其他類型的公司高管，CFO能夠直接對公司的信息披露質量產生影響。經濟全球化的發展推動著企業財務向國際化方向發展，企業的財務決策越來越多的涉及跨國并購、海外直接投資和海外融資等國際業務，而CFO的海外學習或者工作經歷為CFO提供了處理這些國際業務所必備的專業知識和技能[10]。具備海外背景的CFO在海外能夠學習到先進的專業知識和技能，在強化企業管理以及財務報告流程優化等方面發揮優勢，也有助于進一步完善企業的內控制度[7]、 [10]，這將有利于減少企業的違規行為，對提升企業的信息披露質量具有積極作用。基于以上分析，本文提出如下假設：

H：CFO海外背景與信息披露質量正相關。

3 研究設計

3.1 數據來源

文中選取2016-2020年中國深市A股上市公司作為研究樣本 ，根據以下原則進行篩選：剔除ST、*ST、金融保險行業和當年發生CFO變更的樣本，最終本文的樣本數量為7689。考慮到極端值可能會對研究結果產生影響，本文通過Winsorize對連續變量數據進行了上下1%分位處理。上市公司的財務總監個人數據及其他數據均來自于CSMAR數據庫。

3.2 變量度量

（1）信息披露質量

本文以我國深交所的信息披露考評結果作為信息披露質量的度量指標。該考評結果分為A、B、C和D四個等級，分別賦值為4、3、2、1，構建ordered logistics回歸模型進行分析。

（2）CFO海外背景

我國上市公司的CFO包括“首席財務官”、“財務負責人”、“財務總監”、“總會計師”或“主管會計工作負責人”。借鑒借鑒夏蕓和翁佳銘（2021）[11]的研究方法，CFO 海外背景是指 CFO在海外任職或求學的經歷。當CFO具有海外背景時，該變量取值為1，否則為0。

（3）控制變量

參考信息披露質量相關研究的實證模型，本文選擇的控制變量包括企業規模（Size）、凈資產收益率（Roa）、營業收入增長率（Growth）、第一大股東持股比例（Top1）、產權性質（State）、年度（Year）和行業（Industry）。

3.3 模型構建

本文構建以下有序多分Ordered Logistic回歸模型，考察CFO海外背景對信息披露質量的影響。

4 實證結果及分析

4.1 描述性統計

表1描述了各個變量的描述性統計結果。信息披露質量（IDQ）的均值為3.044，說明深交所上市公司總體信息披露質量較好。CFO海外背景的均值為0.071，說明樣本公司中有7.1%的 CFO具有海外學習或工作經歷。控制變量中Size的自然對數均值為22.038，Roa均值為4.2%，Growth的均值為17.4%，Top1的均值為31.1%，State的均值為19.50%。

4.2 回歸結果分析

CFO海外背景對信息披露質量影響的實證結果。CFO海外背景的回歸系數為0.2013，Z值為2.05，P值為0.040，這說明CFO海外背景與信息披露質量在5%的水平上顯著負相關，假設得到了驗證。控制變量方面，Growth會對信息披露質量（IDQ）產生負向影響，Size、Roa、Top1和State則會對信息披露質量（IDQ）產生正向影響。

5 結論

現有文獻在研究CFO背景特征與信息披露質量的關系時，未考慮CFO海外背景特征對信息披露質量的影響。本文以2016-2020年深市A股上市公司為作為研究樣本，考察了CFO海外背景特征對信息披露質量的影響。實證分析結果表明，上市公司CFO海外背景與信息披露質量正相關，這說明CFO的海外經歷有利于上市公司信息披露質量的提升。本文的研究結論對于完善上市公司CFO 的選聘、提升信息披露質量具有一定的參考價值。上市公司管理層在選聘CFO時，應認識到CFO海外背景特征的重要性，可優先考慮具有海外背景的CFO。

參考文獻：

[1] 魯清仿，楊雪晴.管理層能力對信息披露質量的影響研究[J].科研管理，2020，41（7）：210-220.

[2] 伊志宏，姜付秀，秦義虎.產品市場競爭公司治理與信息披露質量[J].管理世界，2010，（1）：133-161.

[3] 王斌，梁欣欣.公司治理、財務狀況與信息披露質量—來自深交所的經驗證據[J].會計研究，2008，（2）：31-38.

[4] 吳雅琴和王梅.高管個人特征對會計信息披露質量的影響—基于信息技術業上市公司的實證研究[J].會計之友，2018，（11）：63-67.

[5] 張勁松，譚萌萌.產權屬性、CFO 權力特征與信息披露質量[J].會計之友，2019，（15）：59-66.

[6] 汪蕓倩，王永海.CFO兼任董秘可以提高會計信息質量嗎？[J].會計研究，2019，（8）：32-39.

[7] 劉愛明，周勁君.高管海外背景對企業違規行為的影響研究[J].金融發展研究，2021，（8）：11-17.

[8] 杜勇，張歡，陳建英.CEO海外經歷與企業盈余管理[J].會計研究，2018（2）：27-33.

[9]? Hambrick D C，Mason P A. Upper Echelons：The Organization as a Reflection of Its Top Managers [J].The Academy of Management Review，1984，9（2）：193-206.

[10] 程富，吳粒.“操縱抑制”還是“操縱促進”：CFO專業背景的影響[J].南開管理評論，2021，（4）：109-113.

[11] 夏蕓，翁佳銘.高管海外背景與企業專利國際化—基于PCT申請的經驗證據[J].工業技術經濟， 2021，（4）：141-149.