操縱金融工具的盈余管理之術

林澤洋

摘要：本文對雅戈爾公司盈余管理行為進行研究，分析了雅戈爾公司進行盈余管理行為的成因以及所用手段，發現雅戈爾公司主要通過操縱金融工具的方式進行盈余管理，此外，本文還提出應對盈余管理行為的相關對策，從受益者目的、會計準則修改、加強監督等三個角度出發，提出治理盈余管理行為的手段。

關鍵詞：金融工具 ?盈余管理 ?雅戈爾

一、引言

企業為了實現如增加利潤、降低稅負、避免退市等盈余管理目標，會在準則規定的范圍中選擇有利于企業的方式進行會計處理，甚至利用準則漏洞，來實現企業自身的需要，達到盈余管理的目的。

為避免這種現象的發生，我國的會計準則也在不斷的修訂。然而，隨著中國經濟形式日趨復雜，會計準則難以保證在所有重大方面沒有漏洞，為企業進行盈余管理提供了契機。因此，本文將上市公司的盈余管理行為作為研究對象，探討了在盈余管理方面具有代表性的雅戈爾公司盈余管理的動機和手段，以小見大，淺析現有準則的漏洞以及不合理之處，對我國相關部門應對企業盈余管理具有借鑒意義。

二、研究設計

（一）研究對象

本文選取雅戈爾公司進行案例研究，原因系雅戈爾公司的盈余管理手法兼備典型性和創新性，故本文以代表公司雅戈爾為例子。

（二）研究思路

本文通過研讀雅戈爾公司2007年至2018年的財務報告，輔以相關文獻資料，尋找雅戈爾公司進行盈余管理的手段，并分析盈余管理對雅戈爾公司的影響和雅戈爾公司進行盈余管理的原因;最后總結對雅戈爾公司作出的分析，得到案例啟示，提出相關的解決措施。

三、雅戈爾公司盈余管理案例分析

（一）雅戈爾公司概況

寧波雅戈爾服飾有限公司成立于1995年，主要從事雅戈爾襯衫、西服、T恤、休閑等服飾的生產、銷售工作。該公司襯衫連續10年、西服連續5年全國銷量第一。襯衫、西服、西褲相繼被評為中國名牌。2007年，雅戈爾實行品牌服裝、房地產、金融投資多元化發展，其金融投資業利潤更成為其總利潤的重要組成部分。

（二）雅戈爾公司盈余管理動機

雅戈爾公司進行盈余管理，可以實現其受益主體的特定目標。通過對雅戈爾公司2007-2018年相關財務報告進行分析，筆者發現，雅戈爾公司實行一項高管薪酬考核制度，報告期內，公司會依據當年的利潤、凈資產收益率等指標對公司高級管理人員進行考核并制定薪酬方案，這使得雅戈爾公司高管有理由通過盈余管理行為使公司的利潤凈資產收益率達標以獲得薪酬補償;另外，雅戈爾公司參與了《寧波市總部企業發展激勵實施辦法》，政府根據企業規模、稅收貢獻、利潤收入等指標予以企業補貼，為獲得政府補貼，雅戈爾公司治理層有理由進行盈余管理以達到相應指標;雅戈爾公司作為上市公司，公司相關利益者更關心其股價能否平穩增長，而平穩增長的利潤可以向外界投資者傳遞公司經營利好的信號，推動股價的穩步上升。為了實現這一目標，雅戈爾公司要避免利潤產生大幅波動，該公司有可能因出于平滑利潤的動機進行盈余管理。

雅戈爾公司主要是通過準則中含糊不清、給予管理層自主決斷機會的條款進行盈余管理。準則上的漏洞使得雅戈爾公司大肆進行盈余管理卻不觸犯準則底線。另外，雅戈爾公司2008年設立上海凱石投資管理有限公司，注冊資本10億元，斥巨資吸納了來自基金、審計、會計、投行及專業研究機構的資深人才，憑借這些專業人員，雅戈爾公司可以輕易發現準則的漏洞并加以使用，使得其盈余管理操作能游刃有余。

（三）雅戈爾公司盈余管理手段

利用金融資產進行盈余管理是雅戈爾公司平滑利潤的重要手段，筆者整理匯總了雅戈爾公司2006-2017年可供出售金融資產和交易性金融資產的金額。

雅戈公司的可供出售金融資產金額明顯高于其持有的交易性金融資產，雅戈爾公司偏向于將金融資產劃分為可供出售金融資產，甚至在2012-2016年不將資產劃分為交易性金融資產。雅戈爾公司通過以后年度處置可供出售金融資產以調高利潤進行盈余管理，通過對其財務報告的分析，雅戈爾公司2006-2017年均有通過處置金融資產獲取投資收益以提高利潤的行為。2008年的投資收益更是占其利潤的90%以上，向外界傳遞出雅戈爾公司當年經營業績良好的信號。然而，2008年，雅戈爾公司的金融資產投資實則步履維艱，受金融危機的打壓，雅戈爾公司持有的金融資產大幅減值，使其金融資產公允價值上升實現的資本公積減少70億元，減少了75%;因金融資產減值產生的資產減值損失增加了13億元，增幅達6254.33%。同年，雅戈爾的服裝紡織業務由于用工成本增加、原材料價格上漲等影響，其營業利潤率急劇縮水。致使其2008年經營性凈虧損2745萬元。雅戈爾公司在其服裝業、金融投資業均下行的壓力之下，仍能實現業績的扭虧為盈，原因如下：雅戈爾公司通過以前年度的金融工具投資，實現金融工具大幅增值，因分類為可供出售金融資產的緣故并未計入利潤。2008年，為平滑利潤，雅戈爾公司出售其持有的中信證券1億余股，將以前年度實現的增值全部確認為投資收益，金額達25.78億元，通過這種方式，雅戈爾公司最終實行營業利潤約20億元，實現了扭虧為盈的會計魔術。利用同樣的操作方法，雅戈爾公司2017年通過處置相關金融資產，使得金融資產投資收益甚至達到了利潤總額的261.26%，這也充分體現了可供出售金融資產利潤“蓄水池”的作用。

改變合并報表主體，合并利潤較好子公司，剝離利潤較低子公司也是雅戈爾的盈余管理手段之一。上市公司主要是通過減少董事會成員以喪失控制條件，來剝離旗下子公司。而對于全資子公司，除非對其進行處置，否則毫無疑問是要并表的，而雅戈爾公司2013年的操作，竟將其旗下全資子公司剝離合并報表范圍。根據2014年雅戈爾公司年報披露的信息，雅戈爾公司已將其旗下兩家全資子公司——針織內衣有限公司和法軒針織有限公司通過簽訂協議的方式承包給一名自然人翁素妃，在承包期間，公司不參與這兩家全資子公司的財務和經營決策，故母公司對其既不達成控制也沒有重大影響，從而避免了兩家虧損子公司的母公司合并報表的影響。

四、雅戈爾公司盈余管理的治理探討

其一，可改善業績評價指標。大多數上市公司對管理層的考評方案多以財務指標為主，管理層有理由為實現其目的進行盈余管理來完成業績考評指標，單純地以財務指標進行業績評價會助長管理人員的短視性。中國大部分上市公司高管報酬結構與公司財務指標相關，授予管理層的股票期權、限制性股票工具等股權激勵手段，其解鎖條件也與財務指標相關。在對管理層的考核指標或是其股權激勵解鎖方案中，企業可以引入客戶滿意度、市場占有率、企業增長規模等非財務指標，改善企業指標結構，使得其中的某些指標的可操作性降低，能減少管理層進行盈余管理的動力。

其二，會計準則的修訂和完善是限制企業盈余管理的重要因素，既然會計準則中不可避免地存在含糊不清的條款和會計政策、會計估計，給予企業管理層會計確認計量時的高度自由，那要解決這一問題，準則可以對企業可選擇范圍做出修訂。例如，在新修訂的金融工具準則中，改進了舊準則企業可以根據管理層意圖自主分類金融資產的做法，引入了合同現金流量測試和管理層意圖相結合的方法，只有符合相應的合同流量測試，才能將金融資產進行相應的分類，防止了企業濫用管理層意圖進行盈余管理。另外，準則可以設定相關條款，規定企業的某些經濟利益流入只能轉入留存收益而不計入損益。例如，在新金融工具準則中，對于企業基于權益工具而指定為公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產，即舊準則規定的部分可供出售金融資產，新準則中規定處置該資產時其他綜合收益不能進入損益而是調整留存收益，限制了企業利用金融資產盈余管理的行為。所以，不斷推進會計準則的修訂和完善，及時通過企業盈余管理行為發現準則漏洞并及時填補，雖然無法從根本上遏制盈余管理行為，但能夠起到很好的限制作用。

其三，可加強健全“三道防線”的相關監督。上市公司的盈余管理“三道防線”指上市公司的內部管理制度、外部審計制度，以及政府監督制度，加強健全“三道防線”的建設能夠減少上市公司的盈余管理行為。

上市公司的內部控制制度是對盈余管理的第一道防線。健全有效的內部控制有助于限制上市公司管理層的盈余管理行為，獨立董事、審計委員會的設立，加強相關職務的監督與相互制衡，能在一定程度上限制管理層濫用職權，防止其為實現自身目標而做出與企業目標相違背的盈余管理行為。然而，若一項盈余管理行為的最終目的使得管理層與治理層均受益，即管理層、治理層目標一致，那內部控制就無法很好地限制這類行為，需要有其他監管形式對其加以監督限制。

外部審計是盈余管理的第二道防線。外部審計是上市公司進行盈余管理的重要監督對象，加強對外部審計的監督可以遏制上市公司做出盈余管理行為。會計師事務所自身要對項目組成員進行監督，事務所可以在質量控制要求中向項目組成員強調對上市公司盈余管理的防范，要求注冊會計師在執行工作時，在涉及上市公司進行盈余管理的領域中保持高度的職業懷疑并將其定義為高風險領域，例如企業的高度會計估計，管理層凌駕于內部控制之上所做出的會計分錄等，質控部門要對這部分工作底稿進行更嚴格地復核，不僅要復核這些會計處理是否有支持性文件，還應該考慮針對該筆業務是否影響相關利益者利益、是否有更加合理的處理方式等，以防止項目組成員對企業上市公司盈余管理行為進行不正當的處理。例如，我國某會計師事務所質控部門會著重復核有關盈余管理內容的工作底稿，該所項目組成員在審計永輝超市2018年年報時，發現該公司高管業績與利潤掛鉤，并且在審計過程中發現其存在盈余管理行為，項目組成員調整了不合理的盈余管理行為并與該公司管理層達成了共識，在質控的監督下，項目組成員對上市公司盈余管理行為的防范意識明顯提高。

證監會等政府機構是盈余管理的第三道防線。首先，證監會對上市公司的監管著重于虛假陳述、舞弊等違法行為，對盈余管理的監督不夠重視。證監會可以建立一個更加科學的監督體系，不僅對上市公司的違法行為進行監督，還應對其盈余管理行為做出一定的限制，并考核會計師事務所是否在執行工作時對上市公司的盈余管理行為做出合理判斷，證監會可以點名批評對上市盈余管理行為作出不合理判斷的事務所，以提高事務所執業水平。另外，證監會等部門可以加強事前監督，對上市公司披露的公告以及有關核算方法中可能存在的盈余管理的行為進行問詢，施加壓力。例如，2018年3月20日，雅戈爾公司為增加其每股凈資產和股票估值，欲圖將其持有的中信股份股票用長期股權投資權益法核算進行盈余管理，雅戈爾公司買入中信股份一千股股票，使其持股比例由4.99%變為5%，雅戈爾公司當即宣稱其向中信股份分派一名董事，對中信證券產生了重大影響，符合權益法確認條件，隨即改變會計核算方法。2018年4月25日，證監會向雅戈爾公司發出監管問詢函，質疑雅戈爾公司的處理方式，并給予施壓。第二天，雅戈爾公司迫于壓力發布公告，取消之前修改的會計核算方法，理由為中信股份董事會成員較多，一名股東影響力不足。對上市公司涉嫌盈余管理業務的問詢具有立竿見影的作用，那么，為了遏制上市公司的盈余管理行為，證監會等政府機構可以將工作重心適當地轉移至盈余管理的事前管理之上，在年報披露前就將上市公司的盈余管理行為扼殺在搖籃之中。

五、結論

本文主要研究上市公司進行盈余管理的行為，選取了上市公司中的雅戈爾公司作為盈余管理的典型案例。案例分析圍繞雅戈爾公司，先對公司做了簡要的介紹，再剖析雅戈爾公司的盈余管理的動機和手段，最后得到案例啟示，對上市公司盈余管理現狀提出了一些對策建議。基于以上分析，本文得出以下結論：

第一，從盈余管理的成因來看，會計準則存在固有缺陷，使得上市公司可以憑借準則漏洞進行盈余管理，常見的手段有修改合并報表主體，利用資產減值和金融資產等。此外，內部控制的缺陷，外部審計的忽視，以及政府監督的不完善都助長了上市公司的盈余管理行為。

第二，從上市公司自身的角度來看，上市公司進行盈余管理并未違反準則規定，這為上市公司實現節約稅賦開支、提高公司股價、幫助企業融資等目標提供了捷徑。

第三，從外部報表使用者角度來看，會計信息使用者容易受盈余管理粉飾后報表誤導，進行錯誤的決策，這對會計信息使用者來說是不合理的。

第四，從會計準則的角度來看，盈余管理行為損害了會計準則的權威性，會計準則應當進一步完善相關制度，以減少模糊性，減少上市公司管理層、治理層盈余管理的操作空間。

第五，從外部監督的角度來看，會計師事務所要提高自我監督意識，在質量控制要求中對盈余管理相關的審計工作做出規范，證監會等政府部門可以對上市公司盈余管理行為做出一定的限制，并考核會計師事務所是否在執行工作時對上市公司的盈余管理行為做出合理判斷。另外，還可加強事前監督，必要時，對上市公司披露的公告以及有關核算方法中可能存在的盈余管理的行為進行問詢，施加壓力。

本文以具體案例為線索，分析了上市公司的盈余管理行為，本文的不足之處在于所選案例較少，上市公司盈余管理情況未做實證研究，缺乏普遍性。

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作者單位：湖北省武漢市中南財經政法大學