春風動力：運動休閑消費升級

中金公司預測數據

春風動力（603129）：運動休閑+消費升級：摩托車大排量與電動化大勢所趨。參考日本經驗，當人均GDP達到1萬美元時，大排量摩托將迎來爆發性增長。2017年歐盟/美國/日本大排量摩托滲透率分別為32%/82%/17%，國內不到5%。近幾年國內大排量摩托車銷量保持30%以上快速增長，我們預計中國或將復制海外大排量摩托車滲透率提升路徑，2030年達到15%左右，市場規模408億元，2019-2030年CAGR為20%。目前摩托車電動化仍在發展初期，我們判斷未來電動化有望重塑小排量行業格局。

核心護城河：平臺化優勢和品牌優勢。與外資品牌相比，公司同類產品售價便宜40%以上，研發售后體系更具有靈活性;與國內對手比，公司深耕水冷發動機技術近二十年，發動機實現自制，在水冷發動機技術、車架平臺工藝、精益制造能力、全球售后服務體系等各方面建立了平臺化和品牌優勢，在發動機配置、一致性、可靠性和產品設計等方面領先，持續打造了250NK、250SR等有較高性價比體驗的爆款產品。

操作策略：新品牌車型即將推出，投資者可適當關注。