機構抱團取暖大盤運行穩健

云飛揚

新年伊始，A股市場在波動節奏以及均線系統等方面，與去年7月份略有幾分相似之處。大盤在2020年最后一天突破箱體后，伴隨著久違的做多氣氛，演繹了一段結構性特征明顯的指數行情，其中上證50、滬深300指數兩周時間的最大漲幅約12%。

從形態上看，去年國慶節到現在，國證A指的上升浪形清晰可辨。（見圖一）

圖一：國證A指60分鐘K線浪形解析

不過，元旦后的三個交易日，上證指數雖然連續收陽，但漲幅分別為0.86%、0.73%、0.63%，幅度不斷縮小，表明上攻動能不足，強勢較難持續，隨之而來的便是一個震蕩過程。

在權重股領先上漲的同時，許多中小市值個股卻如同置身事外，并沒有沾到陽線的邊。中證1000指數疲態盡顯，圖二是去年以來的走勢。（見圖二）

圖二：中證1000指數日線走勢分析

隨著投資機構持倉占比的不斷擴大，無論從上市公司質地還是流動性的角度考量，小市值績差股邊緣化是難以逆轉的趨勢。上周，中證1000指數甚至跌出了最近半年的新低點。

對上證指數而言，也可認為從去年11月2日開始啟動新一輪行情，那樣，從12月11日至今，就一直處在某個主升三浪之中。（見圖三）

圖三：上證指數120分鐘K線浪形解析

由圖三可見，上證指數運行的節奏感很強，形態非常符合艾略特波浪原理，目前已走到三-5浪的末端，后市可能在短暫小漲之后，進入幾周時間的四浪調整階段。

最近，不少公募基金受到熱捧，有的配售比例還不到10%。不過，對于基金來說，一般是好賣的時候反而難做，因為每當場外投資者看好的時候，市場通常已經漲起了一大波。

據統計，2020年12月A股的新開戶數同比倍增，有些人甚至認為現在是一個大牛市的開端。其實，以投資機構辨別牛市的常用標準，即中期低點上漲20%計，上證3000點以上即可認為是進入牛市了。所以，當前主要問題是行情處于哪個階段？

對比港股恒生指數，盡管近一個月來，資金南下等因素造成恒指強勢上漲，但當前的30000點，仍低于2018年初的高位（33484點）約10%。

而在A股市場，各大指數均已超越2018年的高點，平均漲幅大約20%。尤其是創業板指數，從三年前的1900點附近，上漲到目前的3300點，幅度超過70%。如果從2018年底的1200點起算，則更加驚人。

國證A指2019年的漲幅約34%，2020年是27%，這兩波主升浪都是在大約三個月時間里完成的，具有明顯的脈沖式行情特點。之后，都用較長時間構筑了兩個橫向整理的平臺。（見圖四）

圖四：國證A指周線形態示意圖

那么，今年大盤能夠再上漲多少？是否將出現第三個大平臺？還有待后續觀察。

臨近春節，從交易的角度，也許有兩點值得關注：

一、抱團取暖能否持久？

金融市場普遍存在非理性繁榮，都是從最初的博弈到最后的博傻。機構抱團并不是第一次，也不會是最后一次，但終將面臨“囚徒困境”。當前部分板塊已經達到很高的市盈率，并且出現了某些搶跑的跡象，投資者應避免籌碼過于集中。

二、春節前后是否會出現一致行動？

2018年、2019年、2021年的元旦之后，A股均出現了一波較大的行情。2018年、2020年的國慶節，都是漲跌方向的轉折點。牛年春節或許也是重要的時間窗口，在長假之前需要特別留意，如果四浪調整到位，節后可能會有五浪上升行情。

市場是感性的，多數投資者的情緒總是在悲觀與樂觀之間擺動，周而復始、循環往復。而技術分析本身沒有情緒，無論浪形還是指標的變化，都是客觀事實的反映，能給予我們相對客觀理性的提示。