京東方A：定增200億提升持續發展能力

股市動態分析 南方匯金

本期股市動態30指數收于1498點，較上期上漲4.4%，同期上證指數上漲1.03%，創業板指數上漲6.58%。成分股中，福耀玻璃、光明乳業和國電南瑞等個股漲幅靠前。春秋航空、中國外運和中國國航漲幅靠后。

個股點評：

京東方A（000725）：1月15日公司發布定增方案，擬向包括京國瑞基金在內的投資者發行約41億股（占發行前總股本12%左右）募集不超過200億元資金。募集資金主要用于三個方面：一是收購武漢京東方光電24.06%的股權;二是對重慶京東方顯示增資并建設京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產線;三是對云南創視界光電和成都京東方醫院增資，償還福州城投集團貸款以及補充流動資金。

公司本次擬收購武漢京東方約24.06%的股權，作價約65億元，相當于注冊資本溢價3.9%，收購完成后京東方將持有47.14%的股權。

而重慶京東方是公司與重慶市產業基金2018年合資設立的企業，京東方持有比例38.46%，本次增資約60億元將用于第六代OLED產線投建，項目設計產能4.8萬片/月，預計將于今年年底完成一期建設并投產，2022年底完成三期項目建設并投產。本次增資有望進一步擴大國內柔性OLED產能，縮小與韓廠差距。

公司將60億元用于補充流動資金和償還福州城投集團貸款，此舉有利于優化財務結構，降低負債率，至于增資京東方醫院，布局智慧醫療，多少有點像地方公益事業的意味。

招商銀行（600036）：1月18日招行發布業績快報，2020年實現營收2905億元，同比增長7.71%，歸母凈利潤973.4億元，同比增長4.82%，整體看招行的業績增長平平。但分季度看，一至四季度單季歸母凈利潤同比增速分別為10.12%、-13.32%、0.71%和32.71%，數據一目了然，四季度利潤大幅正增長，更難得的是，這還是在撥備覆蓋率大幅上升背景下實現的，全年撥備覆蓋率較三季度進一步上升，達437.68%。

招行的資產質量也持續向好。不良率連續兩個季度下降，1.07%的不良貸款率也創出近幾年新低，撥貸比4.67%，環比下降12個基點。

唯一美中不足的是息差，期內息差環比縮窄10個基點至2.25%，預計與高收益資產證券化出表有關，單季度出表資產470億元。

業績快報出來后，招行股價次日逼近漲停，中金公司給出招行接近80元的目標價，目前距目標價尚有50%多的空間。

順豐控股（002352）：國家郵政局近期發布了2020年12月郵政運行數據：12月全國快遞件量同比增長37.4%至92.5億件，業務收入完成926億元，同比增長20%。

與此同時，順豐也公布了同期數據：速運物流業務實現收入147億元，同比增長30.77%，業務量8.7億票，同比大漲48.97%，單票收入16.94元，同比下降12.23%;供應鏈業務實現收入8.68億元，同比增長50.69%，從業務量來看，公司繼續跑贏行業。

順豐2021年底鄂州機場有望投產運營，將有助于優化時效產品，擴大時效產品輻射范圍，同時，有助于提高飛機利用率、提升裝載率來降低單位成本。華創證券預計，鄂州機場投營后，公司的綜合航空成本可降低20%以上。順豐2019年的運輸成本超過百億元，每下降一個百分點對凈利潤的增厚效應會很顯著。

廣州酒家（603043）：陶陶居是公司全資子公司，也是一個區域知名品牌。公司日前公告，陶陶居以1.8億元現金收購食尚雅園持有的海越公司100%股權，同時，以增資擴股的方式引入戰投，食尚雅園以2.26億元增資，完成后持有45%的股權，而廣州酒家持股55%。

海越公司通過授權許可方式以“陶陶居”品牌開展餐飲經營。2020年前三季度受疫情影響，僅實現收入5327萬元，但實現凈利潤834萬元，凈利率15.7%，高于廣州酒家目前的凈利率。根據評估情況，預計2021年實現收入2.2億元，凈利潤3501萬元，食尚雅園承諾未來10年凈利潤達不到將補償差額，其中2021年-2023年凈利潤不低于3501萬元、3404萬元和3262萬元。此次并購不僅有利于后續陶陶居的品牌發展，也能提高廣州酒家長期盈利能力。

此外，借此次并購，廣州酒家也成功實現國企混改。食尚雅園的實控人為尹江波，旗下擁有廣州食尚國味飲食管理公司，后者以川味品牌起家，現在在深圳、廣州、上海等一線城市擁有山東老家等多個餐飲品牌，通過混改，公司引入優秀的餐飲管理團隊，有利于進一步提高餐飲業經營能力，推動業績穩定增長。

中國國航（601111）：公司公布12月運營數據，12月ASK同比下降37.2%，環比下降3.6%，RPK同比下降46.3%，環比下降9.7%，客座率67.6%，同比下降11.3%，環比下降4.5%。全年看，國航ASK同比下降45.8%，RPK同比下降52.9%，客座率70.4%，同比下滑10.6%，三大航客座率基本維持在70%左右，兩家廉航客座率恢復至80%左右，相比年初應該說邊際有很大好轉。

根據民航局的數據統計，截止2020年末國內民航業運輸周轉量、旅客運輸量，貨郵運輸量分別恢復至上年同期的76.3%、84.2%和95.8%，其中國內航線運輸恢復至94.5%。按照民航工作計劃目標，2021年運輸周轉量將恢復至疫情前80%以上，旅客運輸量恢復至疫情前90%左右，貨郵基本持平，可見疫情對民航業的影響仍然不容小覷。近期公布的“就地過節”政策讓民航業今年春運再受打擊，但從二級市場看，民航股已有跌不動的跡象，來年疫苗全面普及后，疫情很難再引起較高關注度，民航板塊有望在春節后迎來真正的底部。

葛洲壩（600068）：公司2020年新簽訂單高達2712億元，同比增長7.61%，為年計劃新簽訂單合同的104.31%，其中新簽國內工程合同1873億元，占新簽合同總額的69.09%，同比增長9.25%，新簽海外合同訂單838.45億元，約占新簽合同30.91%，同比增長4.13%。

四季度公司新簽4個重大合同，包括越南金甌1號和朔莊14億美金的風電項目，墨西哥蒂華納4.62億美金的光伏項目，以及烏茲別克斯坦7.62億美金的燃氣項目，四個項目的工期在2-3年不等，新簽訂單有望支撐公司未來業績增長。

公司1月6日公告，以4.19元的價格受讓國投創新與復星創富持有的博天環境208.8萬股股份，受讓后將持有博天環境5%的股權。博天環境是國內環保領域涉足較早、積淀較深的高新企業之一，在工業水處理、城市與鄉村水環境、膜制造與服務、土壤與地下水修復等領域具有較強優勢，與葛洲壩是產業鏈上下游關系，舉牌后有望帶來產業協同發展效應。

股市動態30指數成分股本期表現

春秋航空（601021）：2020年末公司如期發布員工持股計劃，本次計劃總資金不超過3134萬元，參與總人數不超過176人。按照當前50元的價格中樞來算，大約可購買62.68萬股，約占總股本的0.068%。

春秋是A股民航上市公司中首個推出股權激勵制度的企業，此前已經連續推出兩期，2018-2019年資金規模分別為2770萬元和2984萬元，覆蓋156人和166人，整體來看規模逐年穩定增長，通過多層次股權激勵，將核心員工與公司的利益綁定在一起，確保了團隊的穩定性和積極性。

2020年的疫情更加凸顯了公司領先的商業模式和精細化運營能力：一季度疫情初期公司憑借成本管控優勢，受損程度低于同行;二季度后行業的復蘇期，其他航司紛紛縮減運力投放，反而是春秋航空積極響應民航局的政策，將國際時刻置換為國內時刻，5月份國內航線運力率先實現正增長，而行業國內線運力直至9月方才轉正;三季度恢復期，公司抓住機會在需求端積極下沉航線，同時供給端獲取一批核心機場臨時時刻資源，大幅擴張市場份額，三季度實現業績轉正。

出色的戰略和執行力讓公司從景氣度快速下行的民航業中脫穎而出，二級市場股價震蕩創出階段新高已是最好的佐證。