2021年金融市場展望（下）

臥龍

去年3月13日以來，比特幣表現出眾，華爾街金融機構開始入局，金融市場展望豈能遺漏之！自2013年開始，筆者已經多次在文章中分析加密貨幣未來走向（當時仍稱虛擬貨幣）。

2014年9月在《只有虛擬貨幣才能打敗馬云》一文中指出：“新生事物總是被大眾所懷疑，比特幣等虛擬貨幣被歧視，認為是龐氏騙局，各國政府打壓，但虛擬貨幣依然健在，并且愈來愈多商家接受。……我相信，在當今互聯網巨頭壟斷之下，未來能打敗這些巨頭者必定是虛擬貨幣體系。”

2019年4月在《普通人改變命運第八次機會在哪里（下）》一文中指出，“加密貨幣市場在主要國家滲透率正處于突破10%的前夜（其中土耳其滲透率比較高，達18%）。過去一年市場大幅下跌，正是投資者入市的好時機。”去年2月14日拙作《2020年代前瞻展望（下）》中，再度詳細分析加密貨幣未來走向。

今天，加密貨幣市場總值最高曾經達到1.11萬億美元，目前大概9150億美元，其中比特幣市值5933億美元，已經接近阿里巴巴7000億美元及Facebook7700億美元市值，預言“只有虛擬貨幣才能打敗馬云”將逐步實現。

灰度投資（GrayscaleInvestment）如今托管超270億美元市值加密貨幣，或許是未來加密界領航基金。灰度去年10月發布《2020年比特幣投資者研究》報告，其在金融市場研究公司8AcrePerspective支持下，于2020年6月26日至7月12日期間對1000名美國消費者進行了調查。受訪者年齡介乎25歲至64歲之間，受訪者家庭可投資資產在1萬美元以上（不包括退休金及房地產），家庭收入至少在5萬美元以上。調查顯示，2020年，有55%受訪者表示對比特幣投資產品感興趣，2019年則只有36%投資者表示感興趣。2019年調查于3月至4月進行，當時比特幣價格約4000多美元;而去年6月至7月調查時比特幣價格攀升至9000多美元。參照該調查，美國2019年比特幣潛在市場投資人數約2100萬，但2020年已增長至3200萬。請注意，美國人口總數約3.27億。換言之，比特幣去年6月在美國滲透率正沖擊10%大關。

之前我幾次在文章中提及“S型曲線模型“。邏輯斯迪曲線（Logistic）為S型曲線，方程式：y=K/[1+Exp（a-bx）]，由德國數學家、生物學家P.F.Verhust于1837年在研究人口時發現。此等曲線或者類似曲線可應用于多種場合，例如新技術新產品滲透過程、城市化進程等。著名長期分析師哈利.殿特（HarryDent）最喜歡用S型曲線分析法，他在多部著作中均運用。

S型曲線大致上分為三個階段：創新期、成長期及成熟期。新技術新產品在滲透率達到10%之前稱為創新期，滲透率介乎10%至90%之間為成長期，滲透率90%之后稱為成熟期。滲透率在超越10%之前會有很多反復，甚至夭折。而一旦突破10%阻力位，會快速達到50%水平。新技術新產品進入快速成長期，金融市場會有瘋狂炒作。1914年美國城市汽車滲透率突破10%，1996年美國互聯網滲透率突破10%，其后均出現瘋狂炒作，因此，今次比特幣投機浪潮亦不會例外。

分析比特幣長期走勢。2011年6月高位31.89美元結束（3）浪1，之后跌至2011年11月2.01美元為（3）浪2，跌幅94%。2011年11月升至2013年11月底1177美元為（3）浪3。其中，2011年11月低位升至2012年1月7.19美元高位為3浪（i），2012年1月低位升至2013年4月268.66美元為3浪（iii），2013年4月高位之后以三角形方式行進3浪（iv），至2013年10月。最后3浪（v）由2013年9月急跌低點升至11月底1177美元。整個（3）浪3升幅為584倍！

2013年11月底跌至2015年1月163.88美元，為（3）浪4，跌幅86%，運行時間約1年。

2015年1月低位升至2017年12月19764美元為（3）浪5，升幅120倍！其中，2015年1月低點升至2016年6月783.93美元為5浪（i），5浪（ii）跌至8月483.15美元，5浪（iii）又升至2017年8月4971美元，5浪（iv）因著名“九四通知”急跌至2977美元（國內交易所幣價跌幅約50%，跌幅比境外交易所大得多）。2017年9月低位升至12月高位19764美元為5浪（v）最后一升。

2017年12月高位跌至2018年12月低位3148美元為第（4）浪，跌幅84%，運行時間又是1年。

2018年12月展開第（5）浪上升。注意，通常前沿市場、有杠桿（保證金）市場或者商品期貨市場，往往是第5浪最為火爆。浪（5）中，2018年12月低位升至2019年6月13831美元為（5）浪1，升3.4倍。2019年6月高位跌至2020年3月13日3941美元為（5）浪2，跌幅71.5%。（5）浪3由3941美元展開。在半對數圖上，由于（5）浪1及2規模都相當大，因此，（5）浪3必須有足夠大延伸，才不會導致（5）浪4急跌后與（5）浪1重疊。果然，比特幣升至近日最高41950美元才有顯著回落。

根據分析，自2012年8月急跌以來，比特幣存在平均15個月低點周期。2012年8月至2013年10月初低點相隔14個月;2013年10月至2015年1月低點相隔15個月;2015年1月至2016年5月低點（不明顯）相隔16個月;2016年5月至2017年9月低點相隔16個月;2017年9月至2018年12月低點相隔15個月;2018年12月至2020年3月低點相隔15個月。下一個低點周期時間之窗為2021年5月至7月。