試析經(jīng)濟(jì)走勢、金融韌性與金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

王越 王曉策

摘要：面臨復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，我國的各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)更加穩(wěn)定。雖然我國的經(jīng)濟(jì)增長速度在合理范圍內(nèi)，但還面臨一定挑戰(zhàn)。特別是金融韌性的出現(xiàn)，為了實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，需要基于金融角度，給予金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，保證金融體系更加完善?；诖耍恼略诟鱾€(gè)方面作出詳細(xì)探討。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)走勢;金融韌性;供給側(cè)結(jié)構(gòu);改革

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直面臨下行壓力，各個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨于穩(wěn)定，雖然總體經(jīng)濟(jì)增長速度控制在合理范圍內(nèi)，但也要積極努力，并予以金融供給側(cè)的有效改革，保證金融韌性的提升，促使金融市場獲得較高的配置效率。

一、通縮威脅

我國由于受經(jīng)濟(jì)增長緩慢和信用不斷收縮的影響，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和金融市場恐慌的矛盾，本質(zhì)上，主要是金融市場自身出現(xiàn)了問題，尤其是金融監(jiān)管工作中，各個(gè)部門之間出現(xiàn)了競爭性監(jiān)管，帶來明顯的市場預(yù)期不穩(wěn)定情況。這種情況下，很容易引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)下降，影響企業(yè)的正常運(yùn)行環(huán)境。如果未加強(qiáng)對問題的積極解決，將給經(jīng)濟(jì)增長帶來很大壓力。我國當(dāng)前存在的問題，主要是供給側(cè)改革中的清理機(jī)制不夠完善，在僵尸機(jī)構(gòu)處理工作中較為困難，公司存在明顯的以舊換新現(xiàn)象，從而導(dǎo)致公司再次進(jìn)入到擴(kuò)張狀態(tài)。實(shí)現(xiàn)我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，能保證產(chǎn)業(yè)重組工作的加快發(fā)展，增加對產(chǎn)業(yè)中僵尸企業(yè)的清理，為產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)效率的提升提供強(qiáng)大保障。在通縮時(shí)期，也是供給側(cè)改革的關(guān)鍵時(shí)期，在積極改革和發(fā)展過程中，要促使清理機(jī)制和防范風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)制的形成，將有效的擴(kuò)張點(diǎn)作為重點(diǎn)，利用通縮時(shí)機(jī)，增加對上下游利潤的分配和調(diào)整，加快產(chǎn)業(yè)重組，也能保證供給側(cè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。

二、雙支柱政策目標(biāo)和金融韌性

（一）雙支柱政策目標(biāo)

我國經(jīng)濟(jì)可能還會(huì)遇到一些問題，如，PPI將轉(zhuǎn)入大幅度負(fù)增長，各個(gè)實(shí)體部門出現(xiàn)通縮狀態(tài)，但是，還要注意實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否會(huì)受到PPI的影響，資產(chǎn)回報(bào)率不斷下降，利用資產(chǎn)負(fù)債表，會(huì)帶來信用收縮現(xiàn)象，金融機(jī)構(gòu)也將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)價(jià)格在整個(gè)過程中波動(dòng)比較大，金融市場的波動(dòng)給影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用收縮，受外部市場沖擊，當(dāng)前我國的杠桿率還比較高，結(jié)構(gòu)性降低任務(wù)較大?；谖覈p支柱政策框架的分析，對實(shí)踐中的兩種模式提出新思考，通過加強(qiáng)金融韌性，阻止實(shí)體部門和金融部門之間的相互傳染，會(huì)有效維護(hù)金融和實(shí)體的穩(wěn)定性。在該執(zhí)行條件下，將金融韌性作為金融體系建設(shè)中的主要部分，并在宏觀角度上予以有效分析，比如，推動(dòng)宏觀審視監(jiān)管，形成雙支柱貨幣政策框架，能實(shí)現(xiàn)一體化監(jiān)管體制的設(shè)計(jì)，明確具體目標(biāo)，也能對高杠桿下資產(chǎn)價(jià)格高現(xiàn)象進(jìn)行干預(yù)。我國在2017年，開始實(shí)行了全國收縮資產(chǎn)部門投資，推出不同的執(zhí)行措施，在有效的監(jiān)管體系下，將“降杠桿”作為目標(biāo)，增長目標(biāo)獲得的更高權(quán)重，且使雙支柱目標(biāo)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，給予積極轉(zhuǎn)向，以得到人們的廣泛關(guān)注。如果因?yàn)镻PI形成新的通縮，需要結(jié)合實(shí)際進(jìn)行修復(fù)。因?yàn)槌掷m(xù)通縮會(huì)發(fā)生金融加速器機(jī)制的形成，隨著PPI的下降，資本收益率也會(huì)降低，增加更多風(fēng)險(xiǎn)。如果資產(chǎn)價(jià)格下降，會(huì)發(fā)生抵押物不足的情況，在這種情況下，銀行會(huì)要求進(jìn)行信貸抵押，也會(huì)對風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)益價(jià)處理，保證利率的提升。我國企業(yè)長期發(fā)展下，為一種高負(fù)債形勢，外部融資比重大，在融資中如果發(fā)生溢價(jià)現(xiàn)象，要給予積極處理，促使利率的提升，避免信用過快收縮。

（二）金融韌性

金融體系韌性，主要是金融體系對短期沖擊和適應(yīng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境的長期變化進(jìn)行應(yīng)對，不需要借助外部力量，能夠在實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更高質(zhì)量的金融服務(wù)。近幾年，各個(gè)國家都開始強(qiáng)調(diào)金融體系韌性，為了增強(qiáng)金融系統(tǒng)韌性，需要提高金融中介的資源配置和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，以吸收存在的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)情況。對于總損失吸收能力，全球系統(tǒng)的重要銀行在進(jìn)入到處置程序給你看，利用減記和轉(zhuǎn)股的方式，對銀行損失的各個(gè)資本、債務(wù)工具進(jìn)行詳細(xì)分析，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資金和最低杠桿率的計(jì)算，以促使資本補(bǔ)充得到積極推動(dòng)。我國提出了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)特點(diǎn)，保證金融機(jī)構(gòu)自身能力的提升，在金融系統(tǒng)規(guī)?；屎团渲眯矢臃€(wěn)定的情況下，金融系統(tǒng)韌性增強(qiáng)，有利于金融體制的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。我國在金融市場方面，推行了科創(chuàng)板資本市場改革，未來也為債券市場的利率推動(dòng)提供重要條件。所以說，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)展，符合全球金融改革需求，能推動(dòng)金融中介和金融市場的建設(shè)發(fā)展，保證金融機(jī)構(gòu)能力的提升，也可以對資源配置情況積極優(yōu)化。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，還需要金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身的吸收風(fēng)險(xiǎn)能力，基于均衡要求作為杠桿，增強(qiáng)其可持續(xù)性和配置效率，這樣不僅能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)大服務(wù)，通過危機(jī)機(jī)制的建立，也會(huì)保證金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

三、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

金融供給側(cè)改革發(fā)展，能保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)化優(yōu)化。金融服務(wù)是為工業(yè)服務(wù)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)低成本和高效率發(fā)展。隨著城市化進(jìn)程的積極建設(shè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)從工業(yè)化規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)橐猿鞘谢癁榛A(chǔ)的范圍經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)升級也得到積極創(chuàng)新，人們對經(jīng)濟(jì)的需求量更高。對于城市內(nèi)的中小企業(yè)，在積極建設(shè)和發(fā)展中，基于其綠色發(fā)展需求、多樣化需求，和工業(yè)化成本低、效率高模式都存在很大不同，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)配置、直接融資等多種發(fā)展形式，還需要進(jìn)行復(fù)雜性金融服務(wù)生態(tài)體系的形成。因此，我國金融體系需要積極轉(zhuǎn)型，因?yàn)槲覈慕鹑隗w系來自于不同的金融體系，主要是將銀行信貸作為基礎(chǔ)的服務(wù)體系和按照城市需求形成的拉動(dòng)體系?？傮w上，存在的創(chuàng)新能力不足，為了在多層次資本市場下更進(jìn)一步，需要積極創(chuàng)新、增強(qiáng)市場功能，加強(qiáng)整體的有效監(jiān)督，給予金融風(fēng)險(xiǎn)防范的優(yōu)化，在促使金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革基礎(chǔ)上，也能獲得制度和政策的有效支持。

（一）促使流動(dòng)性更加合理

基于當(dāng)前的實(shí)際發(fā)展情況，我國貨幣政策不僅要避免大水漫灌現(xiàn)象，也要促使流動(dòng)性更加合理。將廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模、GDP名義增速相互結(jié)合，能為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)的改革與發(fā)展提供良好的貨幣環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。特別是隨著外匯儲存量的提升，我國的法定存款準(zhǔn)備金率出現(xiàn)較大提升現(xiàn)象。如果央行的外匯資產(chǎn)下降，在貨幣供給內(nèi)出現(xiàn)收縮情況下，我國在存款準(zhǔn)備金率下調(diào)方面還存在一定發(fā)展空間，雖然發(fā)現(xiàn)儲存加息上獲得明顯放緩情況，但是，在經(jīng)濟(jì)情況下行的時(shí)候，還需要在降息之前降準(zhǔn)。針對當(dāng)前中小企業(yè)融資情況的實(shí)際分析，融資困難問題十分顯著，如果進(jìn)行利率的調(diào)整，將導(dǎo)致各個(gè)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)浮動(dòng)，所以，降低存款準(zhǔn)備金率具有重要作用，不僅能保證銀行信貸投放能力的提升，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，也能減少一些政策工具的操作頻繁性，降低銀行成本。因此，在確保流動(dòng)性更加合理的情況下，企業(yè)的資金成本會(huì)有效降低。只有保證利率的市場化改革和發(fā)展，解決存在的寬貨幣和寬信用問題，改變市場利率走低且未跟隨的情況，也能在該基礎(chǔ)條件下，加強(qiáng)對銀行體系和利率傳遞機(jī)制的有效形成。

（二）實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的雙向開放

為了保證金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，需要保證金融業(yè)的對外開放。在激烈競爭發(fā)展下，結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的自身發(fā)展情況，增強(qiáng)金融服務(wù)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)能力。在具體實(shí)施期間，主要在三個(gè)方面來完善。第一，實(shí)現(xiàn)金融市場的雙向開放，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外市場發(fā)展下，增強(qiáng)資源的配置效率。還需要結(jié)合我國針對擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的相關(guān)決策部署，給予具體時(shí)間表格路線圖的制定，是對外股東資質(zhì)要求更加完善，加強(qiáng)業(yè)務(wù)范圍的積極管理，促使監(jiān)管制度體系的充分利用。還需要為商業(yè)銀行、交易所或者行業(yè)機(jī)構(gòu)等提供更多支持，在沿線國家地區(qū)增加布設(shè)點(diǎn)，為并購、跨境融資或者貿(mào)易等工作提供強(qiáng)大支持，這樣我國的金融機(jī)構(gòu)在國際上不僅會(huì)獲得強(qiáng)大競爭力和影響力，也會(huì)滿足實(shí)際經(jīng)濟(jì)走出去的國際化建設(shè)需要。第二，增加國際金融之間的交往合作，積極參與到國際金融治理工作中，促使國際環(huán)境和規(guī)則體系的完善化。特別是對外開放中，要加強(qiáng)與國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則之間的合作，堅(jiān)持四個(gè)自信，并按照一定設(shè)計(jì)積極營造，以保證執(zhí)行方案的形成，也會(huì)為國際金融治理體系的合理化與科學(xué)化發(fā)展提供重要方向。利用國際資源加強(qiáng)交流，在國際上對金融情況積極監(jiān)管，能保證總體監(jiān)管水平的提升，保證監(jiān)管工作能力符合對外開放建設(shè)需求，以保證開放性和監(jiān)管能力更加適應(yīng)。第三，在對金融市場進(jìn)行開放過程中，積極主動(dòng)的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范工作，維護(hù)我國安全和整體發(fā)展利益，金融業(yè)實(shí)際開放過程中。需要嚴(yán)格按照我國的建設(shè)制度和具體要求，維護(hù)國家的基本利益，保證金融市場的雙向發(fā)展，也有利于跨境監(jiān)管合作工作的有效開展。還需要進(jìn)行全方位的監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)控制，在金融市場更加穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)上，也能維護(hù)我國的金融交易安全，維護(hù)總體的經(jīng)濟(jì)效益。金融行業(yè)還需要擴(kuò)大各個(gè)舉措，不僅要保證內(nèi)外資的平等化競爭，結(jié)合實(shí)際的營商家環(huán)境，還需要加強(qiáng)監(jiān)管，保證配套監(jiān)管機(jī)制的完善化，為積極防范金融風(fēng)險(xiǎn)的情況下，使金融更加穩(wěn)定。

（三）增加證券違法犯罪成本

隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的積極發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級過程中，需要保證資本市場獲得一定的包容性。其中，可以將信息披露作為核心，按照市場機(jī)制進(jìn)行合理定價(jià)，保證金融資源配置效率的提升。同時(shí)，在證券市場積極參與下，要保證投資者提供重要信息，以促使工作的進(jìn)步和發(fā)展。當(dāng)前，各個(gè)監(jiān)管部門開始加大力度對執(zhí)法情況進(jìn)行審核，特別是大量的證券市場犯罪現(xiàn)象的增加。一般情況下，證券犯罪和其他的違法犯罪活動(dòng)不同，一般會(huì)涉及到投資者的利益，危害整個(gè)金融市場的秩序，還會(huì)給證券投資帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下帶來的危害是隱蔽性、廣泛性的，需要予以更加嚴(yán)厲的懲罰。但是，基于當(dāng)前法律法規(guī)的分析，還未發(fā)現(xiàn)針對該類違法行為的性質(zhì)特點(diǎn)，對這種違法犯罪行為處罰力度不大，違法者會(huì)獲得較大經(jīng)濟(jì)效益，給社會(huì)總體建設(shè)帶來極大損壞。尤其是潛在的收益和潛在的違法成本，存在很大差異，不利于證券市場獲得較大公信力。所以，需要加大力度懲罰存在的違法犯罪行為，保證證券市場具備一定的開放性、高效性和透明化發(fā)展。

四、結(jié)語

我國實(shí)現(xiàn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，能促使金融韌性的提升，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，也能有效消除金融市場上存在的恐慌情緒，保證對金融市場中各個(gè)資源的優(yōu)化配置，提升總體建設(shè)效率。不僅如此，還需要在經(jīng)濟(jì)下行中形成債務(wù)通縮機(jī)制，避免發(fā)生金融加速器，也會(huì)獲得強(qiáng)大的政策支持。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐玉德，張昉.以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[J].財(cái)會(huì)月刊，2020（08）：130-134.

[2]郭樹清.深入踐行金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革[J].銀行家，2020（01）：12.

*基金項(xiàng)目：吉林省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金青年項(xiàng)目“新常態(tài)視閾下吉林省‘供需雙側(cè)結(jié)構(gòu)性增長機(jī)制問題研究”（項(xiàng)目編號：2018BS25）。

（作者單位：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)馬克思主義學(xué)院）