金融資產(chǎn)的市場化與證券化對銀行業(yè)的影響

陳璞 蘇州大學

一、引言

金融資產(chǎn)市場化與證券化一方面將風險厭惡者與風險偏好者進行風險再配置，將風險合理地分配給不同的投資者，提高效率，另一方面極大地提高了資產(chǎn)的流動性。但一旦運用不當將會造成嚴重的經(jīng)濟衰退與長期的滯漲。

事實上，我國銀行業(yè)與金融資產(chǎn)市場化、證券化聯(lián)系異常緊密。于2005年，我國進行了資產(chǎn)證券化的初步嘗試，但受全球金融危機的影響，時隔僅僅3年此項業(yè)務便被緊急叫停。而伴隨著經(jīng)濟的回溫，2011年逐步放開試點，至2017年發(fā)行規(guī)模便已突破萬億元。同時就中國目前的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來看，信用貸款資產(chǎn)證券化極大地提高了銀行的資產(chǎn)流動性。而不良資產(chǎn)的證券化極大地改善了銀行的資產(chǎn)負債表并降低了其信貸風險。

本文將以已有的研究為基礎，綜合分析我國金融資產(chǎn)市場化、證券化對于銀行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的影響。

二、文獻綜述

針對金融資產(chǎn)市場化對銀行業(yè)的影響，并未達成一致意見。部分認為其具有積極影響，而另外一部分學者認為具有消極影響。

Jiangli，Pritsker和Raupach（2007）提出資產(chǎn)證券化有利于銀行緩解破產(chǎn)風險，提高總資產(chǎn)收益率。王曉,李佳和李夢藝（2019）基于政策變動分析了資產(chǎn)證券化對于銀行經(jīng)營的影響，發(fā)現(xiàn)顯著降低了銀行的信用風險，增強了銀行的穩(wěn)健性。也有學者提出了相反意見。宋清華和胡世超（2018）發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化業(yè)務的增加會顯著提升銀行的信用風險，進而提升銀行的系統(tǒng)性風險。顧海峰和張亞楠（2018）也提出了一致意見。

綜上所述，關于金融資產(chǎn)市場化、證券化對于銀行業(yè)的影響，學術界存在爭議。

三、金融資產(chǎn)市場化與證券化對銀行業(yè)的影響分析

金融資產(chǎn)市場化與證券化具有兩面性。因此其對于銀行業(yè)的影響更應當審慎分析：

（一）積極影響

金融資產(chǎn)證券化、市場化由起步到擴張，不免有政府的政策支持。也一定程度上反映了其對于經(jīng)濟發(fā)展、銀行持續(xù)經(jīng)營的積極效用。

1.有助于改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。銀行資產(chǎn)質(zhì)量的高低直接與銀行的經(jīng)營發(fā)展掛鉤。資產(chǎn)質(zhì)量低下、不良資產(chǎn)過多則意味著貸款的難以收回，進而影響銀行的穩(wěn)健性。金融資產(chǎn)證券化、市場化將未來回收金額不確定的資產(chǎn)進行重新整合，提升了其流通性，擴大了不良資產(chǎn)的處置渠道。一定程度上改善了銀行的資產(chǎn)負債水平。

2.有助于增強銀行資產(chǎn)的流動性。目前我國銀行大部分存在積壓流動性不高的資產(chǎn)，不利于提升資產(chǎn)質(zhì)量。而金融資產(chǎn)的市場化和證券化則為資產(chǎn)流通提供了借力，使得銀行獲得更多的資金周轉(zhuǎn)。同時流動性的提升將加快對于不良資產(chǎn)的處置，進而實現(xiàn)未來現(xiàn)金流的提前變現(xiàn)，并通過破產(chǎn)隔離機制將風險轉(zhuǎn)嫁。

3.有利于增加銀行收入。銀行通過將資產(chǎn)負債表上的不良資產(chǎn)進行重新整合，轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務，有利于增加銀行的中間業(yè)務收入。同時信貸資產(chǎn)證券化，不良資產(chǎn)證券化、市場化等都是將未來的收益作為保障并提前變現(xiàn)，進而可以實現(xiàn)在投資，增加收益。

4.有助于降低銀行風險。隨著中國內(nèi)外環(huán)境日益復雜化，銀行面臨的經(jīng)營風險不斷增加。而金融資產(chǎn)的市場化則能夠通過破產(chǎn)隔離，將風險分散給眾多投資者，從而幫助銀行轉(zhuǎn)嫁風險。

總體來看，在金融資產(chǎn)市場化、證券化的積極影響下，銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到改善、流動性增強、收入增加、風險減小，進而將會使得銀行業(yè)更加穩(wěn)健。

（二）消極影響

在考慮金融資產(chǎn)證券化、市場化所帶來的積極影響的同時也不能夠忽略可能隱藏的風險與挑戰(zhàn)。

1.利益導向致使銀行過度擴張信貸。正是由于金融資產(chǎn)的市場化、證券化帶來的利好，可能促使銀行為了謀求更高的收入進而擴張信貸，降低貸款標準從而導致資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良貸款率的上升。同時由于風險隔離機制的存在使得銀行能夠?qū)⑿刨J資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表，不再承擔相應風險，因此可能促使銀行降低信貸標準從而導致信用風險的上升。

2.信息披露不充分造成的信貸風險擴張。在信息披露不充分的狀態(tài)下難以保證風險的跟蹤是真實有效的。因而增加了資產(chǎn)違約以及難以按時償還的風險。在這種情況下，即使銀行采取強制措施也很難保證貸款能夠如月收回，總體現(xiàn)金流必將受到影響，進而造成信貸風險的擴張。而風險傳染則會進一步導致整個銀行業(yè)的不穩(wěn)定。

結(jié)論：金融資產(chǎn)的市場化與證券化一方面對于銀行改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)流動性、增加銀行收入、轉(zhuǎn)移風險起到至關重要的作用，另一方面出于對利益的追求，可能致使銀行在不良資產(chǎn)流動性增強、風險轉(zhuǎn)移的情況下降低信貸標準，過度擴張信貸規(guī)模，人為造成風險的擴張。因而在討論金融資產(chǎn)的市場化與證券化對于銀行業(yè)的影響時更應綜合分析，審慎對待。只有這樣方能將風險控制到最小，在競爭中脫穎而出，實現(xiàn)健康穩(wěn)定的發(fā)展。