掘金北交所切忌盲目任性

祝惠春

新聞事件：9月2日，習近平主席在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會致辭中宣布，繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所（下稱“北交所”），打造服務創新型中小企業主陣地。9月3日，證監會就北京證券交易所有關基礎制度安排向社會公開征求意見。同日，北京證券交易所有限責任公司成立。

新設北交所是我國資本市場的重大改革舉措。一段時期以來，中小企業融資難、融資貴問題突出，但“非標+地產”卻玩得飛起，負債率不斷飆升。這種畸形局面亟須改變。前幾年，資管新規的推出拉開了變革序幕，一系列新政策精準調控，規范相關行業，努力促進金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的良性循環。

與此同時，資本市場狠抓“建制度、不干預、零容忍”，力推A股高水準擴容，大力擴大直接融資，培育出更多的優秀中國企業，有力支撐我國經濟高質量發展。其中，在上交所主要承接大型企業、深交所服務中小企業的架構外，迫切需要一個交易所為“更早、更小、更新”的創新型中小企業提供股權融資平臺，這就是北交所的定位所在。

因此，北京證券交易所將大力支持創新型中小企業，特別是“專精特新”、隱形冠軍企業上市融資，這將促進創新資本形成，構建“投早、投小、投創新”的市場生態。制度設計是總體平移精選層上市、交易、轉板、退市等基礎制度，主要制度安排與滬深交易所差異明顯，堅持上市公司從符合條件的創新層企業中產生，同時堅持向滬深交易所的轉板機制。這意味著，在新三板中，基礎層和創新層是是“苗圃”，然后選拔“鯊魚苗”在北交所上市壯大，提供更加高效的公開市場融資交易服務，對創新層、基礎層形成示范引領和“反哺”功能，同時與滬深交易所錯位發展、相互融通。

為此，北京證券交易所的投資者結構和風險偏好，要與創新型中小企業的風險特征相匹配。門檻太高不行，曲高和寡;門檻太低也不行，小投資者風險承受能力有限，50萬元的門檻合適。一方面，北交所上市公司中的好公司成長潛力更大，投資盈利空間更高;另一方面，回報高往往意味著風險大。因此，掘金北交所雖“香”，但理性投資不可忘。

事實上，新設北京證券交易所的消息宣布后，新三板精選層迎來一波急漲行情，資金蜂擁而至。消息宣布的首周，66只精選層股票平均漲幅39.01%，然而，分化也很快開始。而在新三板的創新層和基礎層，先是跟著熱鬧喧囂了幾天，但大部分又回歸到缺“活水”狀態。

這再次提醒廣大投資者，北交所是真“香”，但投資切忌盲目。目前精選層有66只股票，新三板創新層有1250家，基礎層5983家。從企業基本面看，精選層公司業績具有較強支撐，表現出較強的成長性。但對于投資者而言，中小企業股價波動更大，對投資水平要求更高，投資北交所更需要專業“選股”，這將相當考驗水平。對此，投資者必須要有充分而清醒的認識。（據《經濟日報》）