世界航運(yùn)業(yè)格局將如何走向？

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11月3日，美聯(lián)社宣布喬·拜登獲勝。三天后，輝瑞(Pfizer)宣布疫苗研制成功。11月9日美國(guó)股市飆升。這兩個(gè)新聞?wù)◤椂紝⒂绊戇h(yuǎn)洋運(yùn)輸，給集裝箱板塊和油輪板塊帶來(lái)許多后果，市場(chǎng)變得越發(fā)復(fù)雜。世界航運(yùn)業(yè)格局將如何走向？

消費(fèi)刺激方案對(duì)集裝箱航運(yùn)業(yè)的影響

Evercore ISI研究公司的分析報(bào)告說(shuō)，美國(guó)聯(lián)邦刺激措施對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)能力產(chǎn)生了巨大的影響，集裝箱進(jìn)口隨之激增。Evercore ISI的分析師認(rèn)為，從刺激方案的角度來(lái)看，最好的方案是由“跛腳鴨”總統(tǒng)唐納德·特朗普和國(guó)會(huì)推出第四季度中期刺激方案，其次是拜登和民主黨參眾兩院大規(guī)模的第一季度刺激方案。

低利率刺激方案似乎正在形成。沒(méi)有第四季度的刺激計(jì)劃和小規(guī)模的第一季度方案，拜登和民主黨眾議院都受到共和黨參議院的限制。

Jefferies首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安妮塔·馬科斯卡說(shuō)：“明年第一季度的大規(guī)模刺激計(jì)劃很可能不會(huì)出臺(tái)。我們預(yù)計(jì)，2021年GDP的平均增長(zhǎng)率為4%。而3萬(wàn)億美元刺激的藍(lán)波情景下，GDP增長(zhǎng)率為5.5%。”

至于第四季度，彭博報(bào)道民主黨人有動(dòng)力等待這兩場(chǎng)選舉，這將決定參議院的權(quán)力平衡。此外，彭博社(Bloomberg)表示，特朗普沒(méi)有什么動(dòng)力，也沒(méi)有政治資本推動(dòng)離職前達(dá)成協(xié)議。

由于直到2021年才出臺(tái)新的刺激措施，集裝箱行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)一些需求下降的泡沫。但Stifel分析師本·諾蘭指出，“集裝箱市場(chǎng)熱火朝天。所以，就算有一點(diǎn)點(diǎn)的泡沫也不太可能是毀滅性的。”

疫苗對(duì)集裝箱航運(yùn)業(yè)的影響

輝瑞公司計(jì)劃在美國(guó)為國(guó)內(nèi)接受者生產(chǎn)疫苗，在歐洲為非美國(guó)接受者生產(chǎn)疫苗。據(jù)報(bào)道，美國(guó)政府承諾，在年底以前給4000萬(wàn)美國(guó)公民打疫苗，2021年4月底以前給全體美國(guó)公民打疫苗，而且是免費(fèi)的。

在非國(guó)內(nèi)疫苗分銷(xiāo)(無(wú)論是輝瑞疫苗還是其他疫苗)占據(jù)空運(yùn)空間的范圍內(nèi)，它將推動(dòng)更多的貨物進(jìn)入海上運(yùn)輸。這對(duì)班輪需求是有利的。

但有個(gè)警告。分析師認(rèn)為，美國(guó)支出的轉(zhuǎn)變正在推動(dòng)跨太平洋市場(chǎng)的集裝箱數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)更多的商品，因?yàn)樗麄冊(cè)诼糜巍⒉宛^、酒吧和電影院上的花費(fèi)減少了。

當(dāng)疫苗使世界恢復(fù)正常時(shí)，消費(fèi)者將把更多的開(kāi)支重新分配給服務(wù)。此外，恢復(fù)客運(yùn)旅行將增加空運(yùn)能力。這會(huì)把一些貨物從海洋運(yùn)回空中。

諾蘭說(shuō)：“隨著時(shí)間的推移，集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)將受到負(fù)面影響，因?yàn)橐环矫妫嗟目勺杂芍涫杖胗糜诜?wù)，而非貨物，由此而減少貨物運(yùn)輸需求；另一方面，客運(yùn)復(fù)甦，客運(yùn)飛機(jī)上的腹艙空間更容易獲得，促使高價(jià)值和時(shí)尚產(chǎn)品離開(kāi)海運(yùn)而回歸到航空貨運(yùn)。”

他說(shuō)，美森輪船公司Matson是“最危險(xiǎn)的”，因?yàn)槠渲忻揽旖莺骄€(xiàn)作為航空貨運(yùn)的替代品而備受青睞。但是航空客運(yùn)一旦復(fù)蘇，它的優(yōu)勢(shì)就將不復(fù)存在。股票投資者似乎還沒(méi)有看到這種風(fēng)險(xiǎn)。11月9日美森的股票上漲了6%。

拜登政策與油輪需求

分析人士普遍認(rèn)為拜登的總統(tǒng)任期對(duì)油輪不利，因?yàn)橄鄬?duì)于特朗普政府而言，他將加強(qiáng)監(jiān)管美國(guó)能源開(kāi)發(fā)企業(yè)和限制在聯(lián)邦土地和近海的鉆探。

不過(guò)，如果參議院仍在共和黨控制之下，拜登對(duì)美國(guó)能源生產(chǎn)的影響將被削弱。

Clarksons Platou Securities說(shuō)：“如果共和黨在參議院保持多數(shù)席位，這可能會(huì)阻止重大的政策變化。”

油輪船東Euronav的首席執(zhí)行官Hugo de Stoop說(shuō)：“考慮到共和黨人很可能控制參議院，我認(rèn)為我們不會(huì)有一場(chǎng)革命。我想我們會(huì)有一個(gè)進(jìn)化。“

如果伊朗遵守核協(xié)議，拜登將解除對(duì)伊朗的制裁。據(jù)阿格斯媒體（Argus Media）稱(chēng)，這可能會(huì)增加伊朗的石油產(chǎn)量，并允許伊朗出售更多的庫(kù)存。

更多的伊朗原油將使歐佩克+聯(lián)合減產(chǎn)的決定復(fù)雜化。此外，路透社文章報(bào)道稱(chēng)，特朗普對(duì)俄羅斯和沙特阿拉伯的壓力是歐佩克最初達(dá)成協(xié)議的一個(gè)重要因素。拜登在上述兩國(guó)的問(wèn)題上都比特朗普更具對(duì)抗性。消息人士告訴路透社，在拜登領(lǐng)導(dǎo)下，歐佩克+合作伙伴之間關(guān)系破裂的可能性更大。

如果共和黨參議院阻止拜登執(zhí)行限制美國(guó)石油出口的政策，使得伊朗增加出口，歐佩克+產(chǎn)量協(xié)議破裂，這對(duì)油輪是有利的。

另一方面，如果伊朗出口更多，歐佩克+保持一致，減少產(chǎn)量以補(bǔ)償伊朗，這對(duì)油輪是有害的。

船舶經(jīng)紀(jì)商克拉克森（Clarksons）說(shuō)：“伊朗國(guó)內(nèi)船隊(duì)將承擔(dān)更多的伊朗石油出口運(yùn)輸。為了平衡石油市場(chǎng)，歐佩克和沙特阿拉伯可能被迫減產(chǎn)，后者更依賴(lài)國(guó)際油輪。”

航空燃油需求的減少對(duì)原油和成品油都造成了沉重打擊。Ridgebury油輪公司首席執(zhí)行官鮑勃·伯克在一次論壇上說(shuō)：“原油和成品油的運(yùn)輸需求都下降了8%，如果你問(wèn)為什么，只有一個(gè)答案：航空公司。”

諾蘭認(rèn)為，“高杠桿率的成品油應(yīng)該從疫苗對(duì)航空旅行的積極影響中受益，因?yàn)樗鼈冊(cè)诓煌该鞯膹?fù)甦前景上被高估了。”

11月9日，成品油承運(yùn)船東Ardmore Shipping公司上漲15%，天蝎座油輪Scorpio Tankers 。

在原油和成品油油輪的船東中，Diamond S Shipping公司(紐約證券交易所：DSSI)上漲13%，F(xiàn)rontline公司和Teekay Tankers上漲10%，而International Seaways上漲8%。

在純?cè)陀洼啺鍓K，Nordic American Tankers上漲8%，Euronav上漲4%，DHT上漲3%。

最新消息的另一個(gè)后果是船用燃料。2019年末和2020年初，IMO 2020規(guī)則受到極大關(guān)注。這項(xiàng)規(guī)定要求船只燃燒更昂貴的含硫量在0.5%以下的燃料，即極低硫燃料油(VLSFO)。裝有脫硫塔的船舶可以繼續(xù)燃燒更便宜的3.5%硫重油(HFO)。

對(duì)脫硫塔的投資一直進(jìn)展緩慢。因?yàn)樵谛鹿谝咔橹螅琕LSFO和HFO之間的差價(jià)縮小了。它萎縮的一個(gè)重要原因是航空燃油需求的減少。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球普氏公司(S&P Global Platts)石油定價(jià)、煉油和貿(mào)易流程分析主管理查德·約瑟威克解釋說(shuō)：“新冠肺炎大流行減少了煉油廠(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，因?yàn)閷?duì)航空燃料的需求真的下降了。當(dāng)煉油廠(chǎng)削減產(chǎn)量時(shí)，他們生產(chǎn)的高硫燃料就會(huì)減少。因此，他們有足夠的能力銷(xiāo)毀高硫燃料(生產(chǎn)精制產(chǎn)品)。這使得HFO的價(jià)格高于預(yù)期。與此同時(shí)，航空燃油需求的減少是VLSFO定價(jià)的逆風(fēng)。每清除一桶航空燃油，約有七成的燃油會(huì)流向柴油。在用于柴油的數(shù)量中，一些中間產(chǎn)品被推到VLSFO。”

他預(yù)測(cè)，VLSFO-HFO的價(jià)差最終將擴(kuò)大，問(wèn)題是航空公司復(fù)蘇的速度有多快。越早有疫苗，航空公司的恢復(fù)就越快。航空公司越早復(fù)蘇，脫硫塔就能越快開(kāi)始獲得更多的回報(bào)。

拜登會(huì)實(shí)行沒(méi)有特朗普的“特朗普路線(xiàn)”嗎？

克拉克森經(jīng)紀(jì)人分析公司說(shuō)：“特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)航運(yùn)股情緒極為不利。這是美國(guó)出口石油、液化天然氣和農(nóng)業(yè)的逆風(fēng)。拜登承諾結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)航運(yùn)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是個(gè)好消息。”

預(yù)計(jì)拜登對(duì)歐洲貿(mào)易的態(tài)度將比特朗普更友好，這對(duì)未來(lái)的跨大西洋集裝箱航運(yùn)是有利的，但對(duì)中國(guó)則不然。

Jefferies分析師戴維·克斯頓思說(shuō)：“拜登領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易政策可能會(huì)變得更加具有連貫性，但關(guān)稅不太可能在短期內(nèi)被廢除。拜登領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易政策可能試圖讓歐盟和日本等其他伙伴加入反對(duì)中國(guó)的聯(lián)盟。但是，反華情緒可能是民主黨和共和黨人唯一的共同點(diǎn)。“

拜登在關(guān)稅和制裁問(wèn)題上的做法，可能會(huì)帶來(lái)的主要影響是未來(lái)的海上局勢(shì)更加平靜，而特朗普的影響則是讓航運(yùn)業(yè)做好再等待4年的準(zhǔn)備。

特朗普政府的貿(mào)易和制裁政策對(duì)全球海運(yùn)業(yè)造成了不利影響，全球供應(yīng)鏈的動(dòng)蕩和公海上船只的扣押就是明證。

但隨著美國(guó)總統(tǒng)大選定局的臨近，面臨的問(wèn)題是：唐納德·特朗普是否會(huì)改變他使用關(guān)稅的方式，尤其是拜登將如何使用關(guān)稅，甚至是否會(huì)使用關(guān)稅戰(zhàn)。

主要區(qū)別在于，喬·拜登更愿意與盟友合作，而特朗普可能會(huì)繼續(xù)追求其政策目標(biāo)，而不考慮合作伙伴，就像他在第一個(gè)任期內(nèi)所做的那樣。在拜登政府的領(lǐng)導(dǎo)下，這些關(guān)稅可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而放松或取消，尤其是在與歐洲磋商的情況下。

然而，我們沒(méi)有理由相信拜登會(huì)對(duì)中國(guó)更寬容，中國(guó)是特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上的主要對(duì)手。

拜登對(duì)中國(guó)的態(tài)度不太可能比特朗普更寬松。他不會(huì)單獨(dú)行動(dòng)，而是希望通過(guò)與盟友合作，給中國(guó)制造更大的壓力。

2019年9月13日，拜登在得克薩斯州休斯頓舉行的第三次民主黨總統(tǒng)候選人辯論上說(shuō)：“要么我們制定政策，要么中國(guó)制定道路規(guī)則。我們占世界經(jīng)濟(jì)的25%，我們需要另外的25%加入我們。問(wèn)題不在于貿(mào)易赤字。問(wèn)題是他們?cè)诟`取我們的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。問(wèn)題是他們違反了世貿(mào)組織傾銷(xiāo)鋼鐵的規(guī)定。”

特朗普很容易同意他的這些說(shuō)法。

拜登說(shuō)：“除此之外，如果我們不制定規(guī)則，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己和中國(guó)一起制定規(guī)則。這就是為什么你們需要組織全世界來(lái)對(duì)抗中國(guó)，制止正在進(jìn)行的腐敗行為。”

拜登的反華言論很好地迎合了選民，而且他不太可能取消特朗普征收的任何關(guān)稅。這樣做會(huì)招致?lián)氖I(yè)的選民的敵意。

他政策的關(guān)鍵，及主要障礙就在于那句話(huà)“我們占了世界經(jīng)濟(jì)的25%。我們需要另外25%的人加入。”

也有人認(rèn)為拜登是在示好反對(duì)派，或者說(shuō)在承諾沒(méi)有特朗普的特朗普路線(xiàn)。也許，這是在多州選票重計(jì)告急和應(yīng)訴出現(xiàn)重大挑戰(zhàn)之下的危機(jī)公關(guān)策略。

如果拜登想讓另外25%的人加入，那么他的政府將可能不得不取消特朗普早期對(duì)其他國(guó)家實(shí)施的一些貿(mào)易制裁，尤其是歐盟成員國(guó)。