私人銀行高凈值客戶資產(chǎn)組合優(yōu)化配置研究

廖文婷 農(nóng)行江西南昌東湖支行

一、我國(guó)私人銀行高凈值客戶資產(chǎn)配置的特征分析

（一）職業(yè)劃分

根據(jù)貝恩公司與招商銀行聯(lián)手發(fā)布的《2019 中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，我國(guó)高凈值人群按職業(yè)劃分，主要分為創(chuàng)富一代企業(yè)家、二代繼承人、企業(yè)人士、投資人、其他。

（二）可投資資產(chǎn)規(guī)模

《2019 中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》指出，2018年，個(gè)人的可投資資產(chǎn)達(dá)1900000 億元，2016-2018 平均上漲率為7%。2018 年末，中國(guó)的高凈值人群數(shù)量達(dá)到1970000 人，可投資資產(chǎn)50000000 以上約320000 人。2018年高凈值人群擁有610000 億元，平均上漲速度為12%。

（三）風(fēng)險(xiǎn)承受能力

高凈值個(gè)人客戶相對(duì)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，與低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)的客戶相比，大多數(shù)客戶更喜歡高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資理財(cái)產(chǎn)品。

（四）財(cái)富管理目標(biāo)

近年來(lái)，中國(guó)高凈值人群原來(lái)的“財(cái)富創(chuàng)造”的財(cái)富管理目標(biāo)逐漸被“財(cái)富保護(hù)”和“財(cái)富繼承”所取代。《2019 中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》中指出，2019 年將要傳遞資產(chǎn)的人群比例大于50%。

二、我國(guó)私人銀行高凈值客戶資產(chǎn)配置的產(chǎn)品分析

（一）基礎(chǔ)理財(cái)產(chǎn)品

基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品包括現(xiàn)金存款、銀行理財(cái)、貨幣市場(chǎng)工具、商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、外匯產(chǎn)品等。這類產(chǎn)品具有起點(diǎn)不高、安全程度高、流動(dòng)性好的優(yōu)點(diǎn)，但相對(duì)其收益也不高。

（二）專業(yè)高端產(chǎn)品

專業(yè)高端產(chǎn)品有股票、債券和證券投資基金等，以及遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等。隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)步，金融資產(chǎn)的類型越來(lái)越多，資源配置和資金融通功能也越有效。資本市場(chǎng)的發(fā)展不僅與高凈值人群的收入水平有很強(qiáng)的正相關(guān)性，也與他們?cè)谫Y本市場(chǎng)中的活躍程度密切相關(guān)。

（三）另類投資產(chǎn)品

根據(jù)高凈值人群的偏好和需求，銀行為其提供可自由選擇的投資產(chǎn)品，通常包括信托投資、陽(yáng)光私募股權(quán)基金、私募股權(quán)投資、藝術(shù)品和黃金等投資。

三、我國(guó)私人銀行高凈值客戶資產(chǎn)配置的過(guò)程及最終配置結(jié)構(gòu)

本文以某商業(yè)銀行私人銀行配置方案為例，在資產(chǎn)配置過(guò)程中分析客戶特征及需求，充分考慮客戶財(cái)富管理目標(biāo)及市場(chǎng)狀況的不斷變化，為客戶進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置。

（一）成長(zhǎng)型客戶資產(chǎn)配置案例分析

1、案例簡(jiǎn)介：王小姐，40 歲，未婚，主要工作為外貿(mào)出口生意，在美國(guó)有較好市場(chǎng)，已購(gòu)買充足的理財(cái)保險(xiǎn)。王小姐熱衷于收藏題材類黃金產(chǎn)品，比例高達(dá)5%。王小姐將30%的資產(chǎn)放置于房產(chǎn)中，其名下共有三處房產(chǎn)，其中國(guó)內(nèi)有兩處，紐約有一處；王小姐放置于國(guó)內(nèi)銀行購(gòu)買多種金融產(chǎn)品的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的50%；流動(dòng)資產(chǎn)占比15%；實(shí)物黃金資產(chǎn)占比5%。由于王小姐時(shí)常來(lái)回于中國(guó)和美國(guó)，對(duì)王小姐在美國(guó)的房產(chǎn)進(jìn)行估值，其資產(chǎn)構(gòu)成為80%的人民幣和20%的美元。

2、財(cái)富管理目標(biāo)：2020 年 9 月 20 日，王小姐想要用于投資的10000000 元人民幣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增值，并有意愿進(jìn)行資產(chǎn)全球配置。

3、風(fēng)險(xiǎn)偏好：對(duì)王小姐的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行評(píng)估，發(fā)現(xiàn)王小姐屬于成長(zhǎng)型，具有很高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。期望年收益率為8%。

4、資產(chǎn)配置：由于王小姐風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，根據(jù)王小姐的收入來(lái)源、工作性質(zhì)和財(cái)富管理目標(biāo)，按照1：2：2 的比例對(duì)財(cái)富保值產(chǎn)品、財(cái)富增值產(chǎn)品、財(cái)富創(chuàng)造產(chǎn)品進(jìn)行配置。王小姐的資產(chǎn)配置應(yīng)注意匯率，尤其是對(duì)沖美元下行將會(huì)造成的問(wèn)題。由于客戶本人持有了一些實(shí)物黃金，因此不會(huì)再增加黃金的持有。以20%的資產(chǎn)購(gòu)買保值產(chǎn)品，并且重點(diǎn)觀察產(chǎn)品的時(shí)間期限，以兼顧收益性和流動(dòng)性；用40%的資產(chǎn)購(gòu)買增值產(chǎn)品，其中50%投入信托投資，以期獲得年化7.7%的收益率，以此達(dá)到資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目的，另外50%則投入到1-2 個(gè)月的產(chǎn)品；以資產(chǎn)的40%購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)略高的財(cái)富創(chuàng)造類產(chǎn)品，以此來(lái)獲得較高收益，同時(shí)考慮到疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，看空美元的期權(quán)產(chǎn)品。

（二）平衡型客戶資產(chǎn)配置案例分析

1、案例簡(jiǎn)介：李先生，51 歲，財(cái)經(jīng)大學(xué)老師，兼上市公司獨(dú)立董事，年收入1500000 元；妻子曾女士46 歲，同所學(xué)校財(cái)務(wù)處處長(zhǎng)，年收入280000 元；兒子21歲，在美國(guó)留學(xué)，每年支出500000 元。該家庭持有3 套房產(chǎn)，轎車2 臺(tái)，退休后養(yǎng)老和醫(yī)療有充足準(zhǔn)備。夫妻對(duì)投資有一定的研究。

2、財(cái)富管理目標(biāo)：希望投資收益至少跑贏物通貨膨脹，夫妻倆對(duì)當(dāng)前通貨膨脹的估計(jì)為5%，并指出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在不斷向好的方向發(fā)展。

3、風(fēng)險(xiǎn)偏好：經(jīng)測(cè)試，客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好是穩(wěn)健型，風(fēng)險(xiǎn)承受能力適中。

4、資產(chǎn)配置：結(jié)合客戶需求，40%資產(chǎn)用于財(cái)富保值，注重安全性和流動(dòng)性，如國(guó)債、貨幣基金等；40%資產(chǎn)用于財(cái)富增值組合，如債券型基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保本型結(jié)構(gòu)產(chǎn)品等；20%資產(chǎn)放置于財(cái)富創(chuàng)造組合，如信托、歷史業(yè)績(jī)較好的股票基金（在國(guó)家經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)下，中長(zhǎng)期來(lái)看股票型基金的收益相對(duì)可觀）等。

以上兩種情況都利用了資產(chǎn)組合理論。在配置客戶財(cái)富時(shí)，依照客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，目標(biāo)等特征，合理分配不同資產(chǎn)，充分分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)分析市場(chǎng)情況，根據(jù)市場(chǎng)的變化選擇要配置的產(chǎn)品。此外還要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力執(zhí)行配置方案。對(duì)于成長(zhǎng)型客戶，由于其有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和更高的投資回報(bào)率，在分配部分安全性資產(chǎn)后（保證必要的支出），分配給他們的產(chǎn)品主要用于實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，如信托產(chǎn)品、股票基金、期權(quán)等（結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行收益性資產(chǎn)的選擇）。平衡型投資者由于承受能力有限，因此其對(duì)于投資的回報(bào)率也要求適中，其投資的主要目標(biāo)是財(cái)富的保值增值，所以他們分配的產(chǎn)品主要是國(guó)債、貨幣基金、債券基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等（風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)水平相對(duì)較小）。