中小企業(yè)發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)研究

蔡桔 中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司萍鄉(xiāng)分行

一、社會背景

經(jīng)過十三五時期的持續(xù)奮斗，我國綜合經(jīng)濟發(fā)展實力和經(jīng)濟領(lǐng)域踏上了新發(fā)展階段，2021年是十四五開局之年，也是我國建設(shè)社會主義新時代尤為關(guān)鍵的一年，國際、國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢較十三五時期發(fā)生了深刻變化。國際方面，受新冠肺炎疫情影響，美聯(lián)儲大概率繼續(xù)維持極低利率和寬松環(huán)境。在全球普遍低利率政策實行的環(huán)境下，中國當前推行貨幣政策依然是常態(tài)固定的，人民幣主權(quán)資產(chǎn)的收益率顯然要高于其他發(fā)達的經(jīng)濟體，吸引國內(nèi)外外匯儲備管理者和偏好長線投入的投資者配置人民幣資產(chǎn)。不斷加劇的地域政治沖突以及經(jīng)濟全球化趨勢，更加突出了人民幣資產(chǎn)國際化對實現(xiàn)國內(nèi)國際經(jīng)濟策略雙循環(huán)的重要性。國內(nèi)方面，2020年中國經(jīng)濟在全球新冠肺炎疫情中率先強勁復(fù)蘇，供給恢復(fù)快，出口貿(mào)易及機械制造兩大板塊領(lǐng)跑復(fù)蘇，總產(chǎn)出已回到新冠肺炎疫情前的水平。然而在2021年度，將是經(jīng)濟復(fù)蘇的新一年，內(nèi)生動力如私人消費和制造業(yè)投資將成為主要引擎，推動恢復(fù)生產(chǎn)秩序，保障經(jīng)濟活動快速復(fù)蘇。出口增長是制造業(yè)投資的領(lǐng)先指標。在本輪新冠肺炎疫情下，中國始終強調(diào)積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把握好政策時度效，努力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。中國制造和產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢凸顯，國內(nèi)訂單量急劇上漲，出口保持強勁態(tài)勢，從而帶動企業(yè)投資意愿轉(zhuǎn)強，研究顯示制造業(yè)票據(jù)目前可簽發(fā)空間在百萬億以上，2020年12月在北京舉行的中央經(jīng)濟工作會議指出要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對經(jīng)濟恢復(fù)的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時度效。積極的財政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)，保持適度支出強度；穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。因此，結(jié)合今年財政貨幣政策實際運行及經(jīng)濟發(fā)展等情況，預(yù)計明年財政赤字安排會比今年適度減小，銀行信貸增速可能回歸常態(tài)，經(jīng)濟仍將持續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟增速或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低態(tài)勢。

目前，我國經(jīng)濟發(fā)展步入新的階段，經(jīng)濟的發(fā)展的速度由中速增長上升為中高速增長，最新的數(shù)據(jù)顯示，在我國中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)99%以上，為社會提供75%左右的城區(qū)就業(yè)崗位，對全國GDP的貢獻率超過60%，對稅收的貢獻率超過50%的中小企業(yè)占比銀行的貸款資源卻只有30%左右，故由于當前經(jīng)濟形態(tài)的新變化，中小企業(yè)在調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、增強經(jīng)濟活力、提高國民經(jīng)濟增長質(zhì)量上發(fā)揮了重要作用，同時也是保持社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)力量。

二、中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

1.中小企業(yè)地位重要，但抗風(fēng)險能力較差。中小企業(yè)在企業(yè)總數(shù)中占有99%的比例，中小企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展關(guān)系國計民生大局。在全球性的金融風(fēng)暴沖擊下，中小企業(yè)進行發(fā)展的戰(zhàn)略計劃越發(fā)重要。中小企業(yè)資本規(guī)模比較小，決定了他們抗風(fēng)險的能力先天不足，加上中小企業(yè)內(nèi)部管理基礎(chǔ)又薄弱，產(chǎn)品比較單一，市場風(fēng)險很大，而原本的市場風(fēng)險很容易轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的信貸風(fēng)險和企業(yè)融資成本風(fēng)險，從而影響其信用等級。

2.中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單一。中小企業(yè)主要依靠傳統(tǒng)的債務(wù)性融資，通過向銀行申請短期流動資金貸款的方式籌集資金，相對來說權(quán)益性資金較少，這主要是傳統(tǒng)的金融管理體制所引起。中小企業(yè)內(nèi)部融資難。基于中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營者管理方式以及國家經(jīng)濟政策等各類因素，我國中小企業(yè)具有信用資質(zhì)較低、資金周轉(zhuǎn)緊缺、抗風(fēng)險能力較弱等發(fā)展弊端是長期以來形成的歷史性問題。企業(yè)融資過度依賴銀行貸款渠道，根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的《2020年社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，2020年全國中小企業(yè)的外部融資有超過81%的部分來自于銀行機構(gòu)融資，通過股債權(quán)融資渠道對于中小企業(yè)不構(gòu)成主要融資渠道，融資結(jié)構(gòu)較單一，主要依賴銀行貸款渠道。

3.中小企業(yè)融資成本較高。正因為中小企業(yè)的融資途徑單一，地位不突出，導(dǎo)致其融資能力十分薄弱，正因如此，才會使用在對外融資過程以及其他非正常的融資渠道，融資成本增高，資金規(guī)模小，不具有規(guī)模經(jīng)濟。由于中小企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營方式靈活，流動資金不足，其融資特點正好表明為資金需求小、融資成本高、需求頻率高。而對于銀行而言每筆貸款的資金授用信金額都要經(jīng)過復(fù)雜的準入、審批、授信、用信程序。然后銀行貸款的經(jīng)營成本率上升，形象的稱發(fā)放給大企業(yè)貸款是“批發(fā)”，發(fā)放給小企業(yè)貸款是“零售”，沒有形成規(guī)模經(jīng)濟，故相應(yīng)的中小企業(yè)的利息利率所享受的政策優(yōu)惠較少，提高了中小企業(yè)融資成本。

三、票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展對中小企業(yè)發(fā)展的作用

資金票據(jù)業(yè)務(wù)橫跨信貸、貨幣、資本三大市場，既能充分發(fā)揮資金優(yōu)勢，同時不占用信貸規(guī)模，具有經(jīng)濟資本占用少、經(jīng)濟增加值高、風(fēng)險可控等顯著特點。正確處理好發(fā)展與控險、創(chuàng)新與合規(guī)、重點營銷與多元拓展的關(guān)系，是促進資金票據(jù)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵。

票據(jù)融資仍然是中小企業(yè)融資的重要實現(xiàn)形式。票據(jù)不應(yīng)成為大型企業(yè)延長賬期的“擋箭牌”，而應(yīng)該成為中小企業(yè)融資的“法寶”。受2020年新冠肺炎疫情的影響，多個監(jiān)管部門陸續(xù)出臺相關(guān)政策，高度重視中小企業(yè)融資難問題地解決，要求大型企業(yè)不得強制中小企業(yè)接收商票，特別是通過接票來延長支付期限，并不是要“禁票”，由于中小企業(yè)通過股票等形式進行直接融資存在巨大困難，可以判斷，未來票據(jù)仍然是中小企業(yè)融資的重要渠道。

1.降低企業(yè)融資成本。票據(jù)融資是將商業(yè)信用與銀行信用結(jié)合起來的融資方式。銀行承兌匯票等票據(jù)融資方式由于具有銀行信用，與普通貸款相比其融資成本較低。而在實際操作中，票據(jù)承兌環(huán)節(jié)的成本由出票人承擔(dān)，貼現(xiàn)環(huán)節(jié)的成本由持票人承擔(dān)，進一步分攤了融資成本。中小企業(yè)通過股、債權(quán)融資難度較大，目前僅有的途徑不多，并且上市條件還是偏高，門檻較高，通過股權(quán)融資來解決困境較難實現(xiàn)。同時，由于票據(jù)貼現(xiàn)主要以市場化利率定價，信用較好的企業(yè)可有更大的議價空間。實體經(jīng)濟運行中會產(chǎn)生大量的銀行承兌匯票，引導(dǎo)企業(yè)充分運用票據(jù)融資方式將會節(jié)約大量資金成本，為供給性側(cè)改革提供寬松的資金 化背景。

2.支持中小企業(yè)創(chuàng)新。提升企業(yè)的創(chuàng)新能力是供給側(cè)改革的核心問題之一。在我國，中小企業(yè)是創(chuàng)新的重要力量，特別是在“互聯(lián)網(wǎng)+”等創(chuàng)新領(lǐng)域，中小企業(yè)將成為推進供給側(cè)改革的主力。對于企業(yè)評級結(jié)果相對而言偏低的中小企業(yè)，票據(jù)融資方式具有銀行信用方式擔(dān)保，有效降低了信息不對稱風(fēng)險，提升了中小企業(yè)獲得資金的可能性，為提升企業(yè)創(chuàng)新力，補足供給短板提供有力支持，成為中小企業(yè)融資難得一場及時雨。

3.精準定位扶持對象。中共中央經(jīng)濟小組工作會議強調(diào)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的發(fā)展，矯正要素配置扭曲。當前我國經(jīng)濟中，部分行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩與民眾消費需求日漸多樣化和突出化并存，巨大需求與過剩供給的矛盾十分突出。為更好地使資源從過剩的情況得到更好的合理配置，從過剩產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到有市場需求的產(chǎn)業(yè)，需要貨幣政策更加精準，針對性更強。央行票據(jù)再貼現(xiàn)工具對于加強宏觀調(diào)控的精準性和針對性十分有益，票據(jù)再貼現(xiàn)工具可根據(jù)票據(jù)內(nèi)容清晰識別資金的流向，使資源更有效地配置到重點領(lǐng)域，倒逼落后產(chǎn)能退出，切實優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

4.提高企業(yè)融資效率。票據(jù)融資是中小微企業(yè)中短期融資中最具有效率性和規(guī)范性的工具之一，也是市場投資者進行自主性直接投資的較具安全性和收益性的重要渠道。由于具有銀行信用，在辦理票據(jù)融資時，銀行往往手續(xù)更為便捷、流程更為簡單、發(fā)放資金周期更短，可有效提升企業(yè)的融資效率，支持供給側(cè)改革推進。票據(jù)業(yè)務(wù)優(yōu)勢眾多，更加契合中小企業(yè)的融資需求，能有效緩解中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，能直接對接金融市場和實體經(jīng)濟，促進實體經(jīng)濟 的發(fā)展。

四、中小企業(yè)票據(jù)發(fā)展分析

票據(jù)是社會融資的一部分，是中小微、民營企業(yè)首選的信用支付工具，也是核心企業(yè)發(fā)展供應(yīng)鏈金融的理想載體之一，在新冠肺炎疫情后實體經(jīng)濟尤其是中小微企業(yè)恢復(fù)中仍將發(fā)揮重要支持作用。十四五期間，在構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局及金融業(yè)深化改革開放的大背景下，中國票據(jù)市場將在加快改革開放、完善法律制度、健全基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新體制機制、發(fā)揮金融科技作用、加快新型創(chuàng)新平臺建設(shè)、加快供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)展、加快商業(yè)承兌匯票發(fā)展、防范風(fēng)險等一系列舉措下，更加精準滴灌戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，更加有效有力支持產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級，為促進實體經(jīng)濟健康高效發(fā)展發(fā)揮更大的作用。可以預(yù)見，作為十四五開局之年，票據(jù)承兌料將在2021年維持平穩(wěn)增速，商業(yè)承兌匯票增長將會加快提速，票據(jù)貼現(xiàn)和票據(jù)融資及交易投資將會在制度完善和金融科技創(chuàng)新引導(dǎo)下更為活躍。

2021年在中性財政政策與“總量適度”的貨幣政策環(huán)境下，票據(jù)是支持實體經(jīng)濟、支持中小企業(yè)發(fā)展的理想工具之一，也是核心企業(yè)發(fā)展供應(yīng)鏈金融的理想載體之一，在新冠肺炎疫情后實體經(jīng)濟尤其是中小微企業(yè)恢復(fù)中仍將發(fā)揮重要支持作用。

總體上，預(yù)計2021年我國票據(jù)市場發(fā)展形勢穩(wěn)健向好，承兌總量、貼現(xiàn)總量、票據(jù)融資總量、交易總量都將增長10%以上。商業(yè)承兌匯票呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，增幅快于銀行承兌匯票，整體占比將有較大幅度提升。商業(yè)匯票發(fā)展空間進一步擴大，票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新步伐加快，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力將更加突出。2021年在中性財政政策與“總量適度”的貨幣政策環(huán)境下，票據(jù)是支持實體經(jīng)濟、支持中小微、民營、三農(nóng)企業(yè)發(fā)展的理想工具之一。2021年，票據(jù)市場的承兌業(yè)務(wù)較2020年將有10%以上的增長，隨著票據(jù)制度的不斷完善，上海票據(jù)交易所信息系統(tǒng)功能不斷升級優(yōu)化，核心企業(yè)供應(yīng)鏈上下游票據(jù)支付和融資屬性的發(fā)掘，應(yīng)收賬款票據(jù)化和商業(yè)信用票據(jù)化逐步被業(yè)界認可和接受，票據(jù)承兌的穩(wěn)步增長是一個必然趨勢。2021年宏觀經(jīng)濟向好，企業(yè)融資需求料將增強，伴隨著小額票據(jù)的支付功能不斷強化、人民銀行票據(jù)再貼現(xiàn)額度的投放力度加大，票據(jù)融資利率較一般貸款的價格優(yōu)勢仍然明顯存在。票據(jù)融資的方式方法較2020年相比預(yù)計會有新模式新路徑，隨著標準化票據(jù)加快推進，票據(jù)融資總量將有明顯增長。票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也會伴隨市場環(huán)境變化進一步發(fā)展，交易投資可能更 加活躍。

1.中小企業(yè)自身方面。中小企業(yè)信用體系不健全，信息披露不完善，對于信用等級較低的中小企業(yè)在金融機構(gòu)具有審慎適度介入票據(jù)業(yè)務(wù)，再者，中小企業(yè)存在擔(dān)保償債體系也存在抵押和企業(yè)擔(dān)保方式不足，故難以提高票據(jù)融資效率。

2.票據(jù)市場方面。我國的票據(jù)歷史發(fā)展時間相比較于西方發(fā)達國家較晚，資本市場發(fā)達程度不高，故在票據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的規(guī)章制度、法律法規(guī)上也不夠完善，導(dǎo)致了在票據(jù)業(yè)務(wù)在實踐過程中出現(xiàn)或多或少難以回避的風(fēng)險漏洞，成為票據(jù)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的重要阻礙。在我國的票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，中小企業(yè)相比較于體系更完善，內(nèi)部制度更系統(tǒng)化的大型企業(yè)而言，是更難通過信貸資金進行融資，當中小企業(yè)想要進行融資時，準入標準較高，審批手續(xù)較復(fù)雜、是否有有效的抵押物及擔(dān)保物嚴重制約中小企業(yè)的融資發(fā)展效率，而票據(jù)領(lǐng)域的出現(xiàn)作為中小企業(yè)融資的一場及時雨，得到中小企業(yè)的青睞，因為銀行承兌匯票業(yè)務(wù)手續(xù)審批方便快捷，變現(xiàn)能力迅速，周轉(zhuǎn)速度較快，符合中小企業(yè)融資的首選方式。

3.票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展對中小企業(yè)的影響。由于票據(jù)業(yè)務(wù)的結(jié)算方式在中小企業(yè)中得到青睞，故票據(jù)業(yè)務(wù)在中小企業(yè)中發(fā)展較為迅速，但票據(jù)結(jié)算增多，中小企業(yè)沒有成規(guī)模式發(fā)展，資產(chǎn)總額不高，而在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中能周轉(zhuǎn)的流動資金少之又少，在大背景的市場下處于劣勢，然后在結(jié)算中往往不得不接受客戶給予的大量票據(jù)結(jié)算業(yè)務(wù)，故導(dǎo)致企業(yè)資金占用增大，應(yīng)收賬款周期拉長，資金回籠慢。這無疑增加中小企業(yè)的財務(wù)管理成本和經(jīng)營費用，容易使其陷入資金鏈危機。票據(jù)的大量滯壓加大了資金成本，大量的商業(yè)票據(jù)結(jié)算對于中小企業(yè)來說易造成企業(yè)資金緊張，增加企業(yè)資 金成本。

比如某些制造業(yè)中小企業(yè)從前期投入資金采購加工生產(chǎn)出產(chǎn)品，再到銷售后的應(yīng)收賬款收回，應(yīng)收賬款回收時間較長，而一般票據(jù)到期承兌的時間在6個月，如果企業(yè)等票據(jù)到期后收回資金，那么資金的積壓時間至少長達半年以上，甚至一年，這大大增加了企業(yè)的資金結(jié)算成本，無法形成資金的正常流動。而且中小企業(yè)普遍存在票據(jù)利用率不高的情況。票據(jù)的大量滯壓非但不能作為支付手段減輕企業(yè)的采購支付壓力，反而增加了企業(yè)資金結(jié)算成本。

五、中小企業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

1.中小企業(yè)方面。中小企業(yè)融資成本占比企業(yè)成本中的不可忽視的一部分，中小企業(yè)融資成本越低，內(nèi)部資源越能得到有效整合，通過發(fā)揮宏觀經(jīng)濟下政策透明化、資源共享的優(yōu)勢，降低成本，提高信用，從而能提高票據(jù)融資的服務(wù)效率，從而能充分吸收票據(jù)業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來的利好。

統(tǒng)籌票據(jù)支付結(jié)算中小企業(yè)的票據(jù)合理管理和合理利用關(guān)乎企業(yè)資金正常周轉(zhuǎn)，關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，鑒于目前的宏觀經(jīng)濟背景，預(yù)計在后續(xù)的一段時期內(nèi)中小企業(yè)資金運營、收支矛盾將長期存在，所以中小企業(yè)必須合理利用商業(yè)票據(jù)。在當前信息技術(shù)高效發(fā)展的狀況下，中小企業(yè)可以對商業(yè)票據(jù)建立線上云數(shù)據(jù)管理，對票據(jù)進行合理安排，根據(jù)企業(yè)擁有的商業(yè)票據(jù)情況，結(jié)合企業(yè)支付情況，選擇最合適的方式，幫助企業(yè)盡可能地將商業(yè)票據(jù)運用起來，提升其流動性，在保證企業(yè)結(jié)算支付的同時達到資金成本最低。

2.票據(jù)市場方面。現(xiàn)經(jīng)濟進入新階段，中小企業(yè)往往受到的經(jīng)營風(fēng)險較大，經(jīng)營情況穩(wěn)定性較弱導(dǎo)致融資困難，當前的經(jīng)濟市場需要建立健康的信用環(huán)境，加強商業(yè)信用的管理并將其制度化、公開化，票據(jù)市場體系的完善建立、并且建立有效的票據(jù)信用機制，才能推動票據(jù)市場的規(guī)范 化發(fā)展。

新時代票據(jù)市場變化日新月異、發(fā)展迅速，既為市場參與主體創(chuàng)造了機遇，也帶來了挑戰(zhàn)。應(yīng)加快研究建立具有中國特色的票據(jù)理論與應(yīng)用體系，做好票據(jù)市場未來走向的頂層設(shè)計，引領(lǐng)我國票據(jù)市場健康發(fā)展，推動新時代背景下完善票據(jù)法律法規(guī)等制度的研究工作，結(jié)合金融科技、人工智能等新型經(jīng)濟，推動票據(jù)應(yīng)用理論水平再上新臺階。同時，需繼續(xù)深入研究商業(yè)信用和票據(jù)信用、商業(yè)承兌匯票應(yīng)用場景和直接融資、票據(jù)二級市場信用分層和風(fēng)險溢價、標準化票據(jù)發(fā)行常態(tài)化和二級市場開放及指數(shù)基金、票據(jù)利率走勢、票據(jù)需求引領(lǐng)票據(jù)供給、票據(jù)供給創(chuàng)新票據(jù)需求、票據(jù)產(chǎn)品下沉服務(wù)中小微企業(yè)、雙循環(huán)格局下票據(jù)發(fā)展創(chuàng)新服務(wù)、票據(jù)風(fēng)險運用科技手段集中管控、票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展路徑等重要議題。票據(jù)市場研究機構(gòu)之間可以相互溝通合作，進一步推動上海國際票據(jù)中心建設(shè)和長三角商票平臺的建設(shè)研究、區(qū)域和行業(yè)商業(yè)承兌匯票推廣的研究、票據(jù)評級和經(jīng)紀市場發(fā)展以及票據(jù)信息共享等創(chuàng)新性研究，為票據(jù)市場長期、穩(wěn)健、有序、規(guī)范、創(chuàng)新發(fā)展提供智力支持。

六、結(jié)語

票據(jù)是中小企業(yè)融資的重要方式，也是金融機構(gòu)資金交易和資產(chǎn)負債管理的工具。受多種因素影響，中小企業(yè)票據(jù)融資的合理性、規(guī)范性還有待合理統(tǒng)籌，票據(jù)業(yè)務(wù)以其操作簡便、轉(zhuǎn)讓快速、融資成本低等眾多優(yōu)勢，成為有效緩解中小企業(yè)融資難的一項重要融資工具，倍受中小企業(yè)青睞。同時票據(jù)融資直接對接實體經(jīng)濟和金融市場，使其在促進實體經(jīng)濟發(fā)展，助力供給側(cè)改革方面發(fā)揮了更加突出的作用。