美國粉單市場（答讀者問）

編輯同志：

中芯國際近日撤出美國OTCQX市場，業內

人士稱這并不意味著中芯國際退出美國市場，而是轉至粉單市場進行交易。請介紹下美國的粉單市場，它與紐交所和納斯達克交易所有什么不同？

山東讀者 王莞

美國多層次資本市場體系主要由場內市場和場外市場兩部分組成。粉單市場是場外市場的俗稱或一種非正式稱謂。場內交易一般是通過紐交所等美國全國性或者區域性的交易所進行證券交易，而場外交易是指在交易所外進行證券交易的市場。

場外交易市場掛牌門檻較低，流程簡單，費用也比較少，但場外交易一般不能像在場內交易那樣通過IPO的形式進行資金募集。微軟一開始就是在場外交易市場掛牌，成熟后才轉入正規交易所。

目前美國有兩大場外掛牌平臺，即OTCMarketGroup和OTCBB。因為實力問題，后者逐漸沒落。目前在美國場外市場交易的股票有一萬余只，基本集中在前者。在OTCMarket掛牌的企業按照監管嚴格程度以及信息披露的要求，從高到低分為OTCQX、OTCQB和OTCPink（粉單）。OTCQX標準最高，掛牌企業需要向SEC注冊，有一定的財務要求，且必須定時公開財報，目前約有不到500家企業交易。OTCQB則不設財務門檻，面向小型新創公司，類似于場外市場中的創業板，約有900家企業。超過9000家企業在粉單市場掛牌，這些企業不需向SEC注冊，不用符合《1934年證券交易法》規定，不必披露財報，也沒有業績要求。粉單因為門檻低，所以掛牌企業質量魚龍混雜，與在紐交所和納斯達克掛牌上市的企業不可同日而語。另外，個人投資者不能通過場外交易自由買賣掛牌企業的股票，必須通過證券公司進行柜臺交易。

美國場外市場的證券來自全球90個國家和地區，外國公司占比約六成。上交所統計2019年末來自中國內地和香港的公司在所有外國公司中占13%，不到800家，其中超500家掛牌粉單市場。

2019年，中芯國際宣布退出紐交所，但是這并不意味著它退出了美國資本市場，而是轉至OTCMarket，以減少行政負擔和成本。今年1月6日，中芯國際發布公告稱被迫撤出OTCQX市場，這意味著中芯國際或正式退出美國。▲

（倪浩）