業績普遍下滑，龍頭上市豬企如何應對行業低谷？

本刊編輯部

今年以來，全國活豬及豬肉價格總體呈連跌態勢，飼料原料價格走高，生豬養殖盈利遇價格下跌、成本抬升雙向擠壓。近期，生豬上市企業陸續發布2021年半年度業績預告和業績報告。報告顯示，業績下滑或虧損是上市豬企普遍面臨的問題。據悉，去年生豬出欄量全國排名前五的上市公司，包括牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望六和、天邦股份，有四家在今年上半年出現虧損，凈利潤全部下降。

在整體虧損的市場環境下，上市豬企具體的財務狀況如何？又是如何降本增效、調整產能、變革經營模式以應對危機？

牧原：營收逆勢增長，在行業低谷期擴張產能

牧原股份8月26日發布的半年度業績報告顯示，上半年營業收入約為415.38億元，同比增加97.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為95.26億元，同比減少11.67%。

在豬肉價格一路走低的形勢下，牧原還能保持營收高增長，主要得益于生豬銷售量的增加。上半年，隨著新建產能的逐步釋放，牧原共銷售生豬1743.7萬頭，其中商品豬1469.6萬頭（其中向牧原肉食及其子公司銷售98.2萬頭）、仔豬252.2萬頭、種豬21.9萬頭。牧原在半年報中提示，如果未來生豬出欄規模增長幅度低于價格下降幅度，則存在業績難以保持增長的風險。

營收增長，利潤卻在下滑，是由于生豬養殖成本上升。上半年，牧原營業成本同比增長252.78%。養殖成本之所以上升，一方面，由于原糧大宗商品價格普漲，而牧原過去幾年飼料總成本占營業總成本的比重在55%左右，因此大宗農產品價格波動對主營業務成本會產生較大影響；另一方面，近幾年公司養殖規模擴大，員工數量快速增長，管理效率下降。新員工比例較高、員工培養周期較短、管理精細度不足等因素助推了經營成本上升。牧原集團有關負責人表示，為降低成本，將采用智能化裝備，加強內部管理與現場管理，優化營養配方，建立營養信息化系統，制定科學采購策略。在利潤下滑的情況下，牧原并未停止擴充產能的步伐。上半年，牧原固定資產比上年末增加6.11%，主要由于公司擴大生產經營、建設規模。8月11日，牧原股份披露公開發行可轉債募集說明書，擬募資不超95.5億元，擬投入募集資金51億元用于新增23個生豬養殖基地，新增養殖規模677萬頭，預計將使生豬養殖規模擴張近33%。牧原集團有關負責人表示，發展標準化、規模化養殖是生豬養殖行業的必然趨勢，公司需把握機會，鞏固和提升市場領先地位。

牧原還在布局生豬屠宰業務，此次募資擬投入19億元用于新建4個生豬屠宰項目，合計屠宰能力將達1300萬頭。通過布局生豬屠宰業務，牧原計劃完善集飼料加工、種豬育種、商品豬生產、生豬屠宰于一體的產業鏈，保證各生產環節的可知可控。此外，牧原的研發投入也在加大，上半年同比增長102.96%。牧原集團有關負責人表示，公司持續加大對豬舍設計、智能化、疾病防控等研發項目的投入，將新技術應用到養豬生產中，加大對優秀技術成果及生產成績的獎勵力度，推動養殖技術進步，提升生產效率。

溫氏：凈利潤虧損24.98億元，探索升級“公司+農戶”的經營模式

溫氏股份的業績報告顯示，2021年上半年實營收達306.30億元，同比下降14.81%，凈利潤虧損24.98億元，同比下滑160.14%。凈利潤的虧損是由于肉豬類養殖業務的虧損造成。上半年，溫氏集團銷售肉豬468.73萬頭（含毛豬和鮮品），銷售均價23.33元/千克，同比下降31.34%，營收同比減少37.38%。飼料原料價格連續上漲，加上公司去年下半年至今年初外購仔豬采購價格較高，推升出欄肉豬養殖成本。生豬價格下跌和原料成本上升的雙向擠壓下，溫氏銷售肉豬毛利率為-11.63%，同比減少50.02%，肉豬類產品利潤大幅下降。

營收下降和成本上升給公司現金流也帶來壓力。上半年，溫氏集團經營活動產生的現金流凈額為-27.11億元，同比降低168.27%。為儲備資金以應對風險，溫氏集團放緩固定資產投資，并通過多渠道籌集資金，此前已完成可轉債發行，共募集資金92.97億元，新增銀行貸款、公司債等其他融資渠道。上半年末，溫氏集團貨幣資金占總資產比重比上年末提升5.16%。借債籌資導致溫氏集團資產負債率比上年末提高15.59%，隨之而來的還有財務費用的暴漲。

針對豬價下降與成本上升的雙向擠壓，溫氏集團正在降低成本上發力。溫氏集團有關負責人表示，已于今年5月暫停外購仔豬，自繁苗育肥豬完全成本在呈逐月下降趨勢，7月已降至20元/千克左右，預計今年四季度回歸正常，計劃明年肉豬養殖完全成本降至16元/千克以下。此外，溫氏預期下半年豬價會上漲，因為下半年喜慶節日較多，屬于肉類傳統消費旺季。

溫氏集團長期采用“公司+農戶”的經營模式，目前在全國有4.67萬合作農戶（或家庭農場）。相比于自繁自養模式，“公司+農戶”模式目前在仔豬采購成本和管理成本控制上面臨著問題。溫氏集團有關負責人表示，公司已對經營模式迭代升級，目前正逐步升級“公司+現代養殖小區+農戶”的模式，未來將向“公司+現代產業園區+職業農民”的模式迭代。通過升級經營模式，溫氏希望提高合作農戶的養殖規模，提升機械化、自動化和智能化水平，降低養殖成本。

溫氏的銷售模式也面臨著調整。根據國家市場監督管理總局的政策要求，未來將逐步取消活禽市場交易。因此，溫氏的禽畜業務需要逐步向“集中屠宰、品牌經營、冷鏈流通、冷鮮上市”的銷售模式轉變。為應對轉變，溫氏已加速布局屠宰加工業務。

新希望六和：全面停止外購仔豬育肥，轉向一體化自養模式

新希望六和2021年半年度業績預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損29.5億～34.5億元，預計同比下降193.24%～209.04%。上半年，新希望六和集團累計銷售生豬446.11萬頭，同比增長110.14%。受豬價下跌影響，雖然生豬銷量快速增長，但是生豬銷售收入漲幅有限，僅比上年同期增長49.91%。加上原料價格上漲及疫情因素，生豬養殖成本上升，導致生豬產業虧損。

為降低成本，新希望六和集團上半年已全面停止了外購仔豬育肥的業務。2020年，為搶占市場、鎖定合作養殖戶，新希望六和集團加大外購仔豬育肥，全年出欄生豬量一半以上是外購仔豬育肥，導致苗種成本偏高。新希望六和集團有關負責人稱，今年二季度自有仔豬育肥出欄的比例已明顯大于外購仔豬育肥，計劃未來實現仔豬的自主供應，同時要把包括斷奶成本在內的養豬綜合成本控制好并使之逐步下降。

2018年以來，新希望六和集團為抓住非洲豬瘟暴發后的機遇期，大幅增加養豬投入。截至2020年底，公司已投入運營的種豬場年產能超過3000萬頭，建設中的種豬場年產能超過2500萬頭，公司固定資產和在建工程余額同比分別增加109%和132%，理論可達的最大產能已超過7000萬頭，相比2018年底實現了兩年翻7倍的增長。近期，新希望六和集團有關負責人表示，目前運營中和建設中的總產能規模足以支撐未來兩年的發展所需，現階段產能發展總體節奏已經放緩。

前期產能擴張疊加營收下滑，新希望六和集團一季度經營活動產生的現金流量凈額同比減少35.26億元，隨之而來的還有負債提升。2021年6月末，公司借款余額達600.15億元，累計新增借款金額208.13億元，累計新增借款占上年末凈資產的比例為40.52%。上半年公司長期借款增加約110億元，主要用于生豬養殖場建設。新希望六和集團在公告中稱，新增借款是養豬戰略發展、保民生物資供應所需，公司整體資產負債水平穩健，不會對公司生產經營及償債能力造成重大不利影響。

新希望六和的經營模式以“公司+農戶”模式為主，兼有一體化自養模式，“公司+農戶”模式將逐漸退居次位。新希望六和集團有關負責人表示，一體化自養模式更有利于疫情防控，方便育肥場升級改造，也更易推廣能夠降低成本的自動化、信息化設備。因此，新希望六和計劃實現以一體化自養為主，“公司+農戶”合作養殖為輔的經營布局。2020年公司一體化自養與合作放養的比例約為1:9，隨著自育肥產能的開工與投產，一體化自養的占比逐步提升，2021年上半年“公司+農戶”的產能占比已下降到約80%。□