大型國有企業參股股權管理難點和對策分析

張瑞鋒

(北方聯合電力有限責任公司，內蒙古 呼和浩特 010020)

一、引言

大型國有企業參股股權數量最多、股權質量良莠不齊，同時參股企業經營參與度差，造成大型國有企業參股股權管理難度不斷加大。這就要求急需對參股股權管理進行深入研究，對參股股權管理工作中存在的問題與難題進行總結分析，特別對參股混合所有制企業的股權管理存在的難點也一并進行分析，總結形成有效管理措施，為大型國有企業參股股權管理提供有益參考。

二、大型國有企業參股股權的形成

1.從參股目的分類

(1)增加盈利

國有企業投資參股其他企業的本意在于強化資產活度，提高資產利用效率，從而創造更高的經濟效益。為了實現這一目標，部分實力較強的國有企業或者國有資產經營部門會直接投資至其他企業。由于這種投資行為的根本目的在于盈利，故國有企業一般會選擇新興企業或者高收益項目進行投資。此外，投資過程中國有企業會充分考慮項目的建設需求和資產總量等多種因素。在這種情況下，國有企業與一般競爭性企業無疑，沒有強制性社會公共目標，經濟目標居主導[1]。

(2)提高控風險能力

在市場經濟體制的背景之下，任何企業都要面臨市場因素的競爭和影響，這也意味著國有企業所面臨的市場風險與以往相比發生了根本上的變化。為了達到提高控制風險能力的根本目的，選擇參股其他企業就成為了優化國有企業資產結構的有效形式。

(3)戰略合作

國有企業參股其他企業的根本目的在于實現盈利，同時也包括戰略合作。戰略性合作可以為雙方創造更好的發展空間和發展環境，且在參股的背景之下，將被參股企業與參與企業強制性捆綁在一起，合作穩定性與安全性更高[2]。

2.國有參股企業的類型分類

(1)參股國有企業

國有企業改革是黨中央在社會主義市場經濟體系不斷深入背景下所作出的重大決定，公司制和股份制是國有企業的主要改革方向，其目的在于健全國有企業的現代化程度，推動現代化企業制度的廣泛應用。在國有企業改革的背景之下，國有企業逐步實現了政企分離、明確產權、法人治理等多個步驟，其中部分國有企業在改革之后依然保留著部分國家股權，而這部分國有企業則被稱為國有參股企業[3]。

(2)參股民營企業

國有企業參股民營企業指的是國有企業為了創造更高經濟效益，而直接對民營企業進行參股投資的行為。在國有企業參股投資的基礎上，民營企業擁有了國有企業的參股背景，其后續發展速度和發展高度也將進一步提升。此外，國有企業參股民營企業的根本目的在于獲取經濟報酬，沒有社會公共目標。

三、國有參股企業的股權管理問題

從某種角度來看，國有參股企業的最大特征在于其實行現代化企業管理體系，即所有權與經營權的互相分離，且國有企業在參股企業中所占股權比重較低，僅僅是以普通投資者的身份參與投資，并非實際控制者，導致其實際話語權和決策權也相對較低。正因如此，在開展股權管理工作時難免會存在諸多的限制和問題，主要體現在以下幾個方面：

1.股權管理片面化

在國有參股企業當中，國有企業所占據的股權比例較低，企業的實際控制者也并非國有企業。此外，國有企業的參股身份為普通參股者，這也意味著企業的未來發展趨勢和走向并無國有企業特有的行政色彩，其主要依據市場規律進行發展，國有企業并不會直接干預。從某種角度來看，國有企業對國有參股企業進行投資的目的較為明確，其不要求國有參股企業能夠發揮較強的社會職能，多數情況下更為看重國有參股企業的實際經濟效益，同時也將國有參股企業所帶來的經濟收益視為衡量國有資產經營監管部門績效業績的主要依據。正因如此，國有企業側重于關注國有參股企業的股權收益和實際分紅，并不會對被投資企業的管理工作提出較高的要求和限制，且由于國有企業自身的股權相對較少，其本質上僅僅具有過問國有參股企業經營決策的權利，并無直接干預的權益。正是由于國有參股企業普遍存在股權管理片面化的現狀，才導致投資風險長期高居不下。就實際表現來看，部分國有參股企業存在管理體系不合理、決策制度不規范、業務經營管理不嚴謹以及盲目融資過快發展等諸多問題。管理體系不合理意味著國有參股企業的內部管理質量和效率相對較低；決策制度不規范則說明企業的最終決策掌握在少數人手中，企業決策的科學性與合理性有待考究；業務經營管理不嚴謹意味著企業的業務經營存在一定的盲目性，甚至違背了市場發展規律，導致企業面臨著較大的經營風險；而盲目融資快速發展則偏離了企業發展的正常軌道，甚至部分企業忽視了對自身盈利能力和現金流的研究，片面追求發展速度，最終引發財務風險等[4]。

2.信息不對稱

參股股東所占股權份額較小是國有參股企業的基本特征，而在股權份額的限制之下，國有參股股東往往不具備直接參與國有參股企業決策的權利，更無法及時獲取與企業相關的關鍵信息，并直接影響到了國有參股股東對于國有參股企業運營狀況的了解程度。就實際表現來看，部分國有參股企業的內部管理制度不夠科學、合理，當遇到業務經營問題時，并非是按照既定管理程序召開董事會進行決策，企業的實際掌控者占據著較高的權利，“專斷獨行”或者“先斬后奏”的現象較為常見，這也直接剝奪了其他股東的知情權和話語權。而從國有參股股東的數據信息掌握狀況來看，其信息掌握情況存在明顯的滯后性和片面性問題，多數情況下是僅僅掌握了上一年度的盈利和分紅信息，其他信息基本處于一種空白的狀態。信息不對稱問題對于國有參股股東的股權管理和控制工作會造成較大的影響，國有參股股東無法全面了解國有參股企業的實際運營情況和潛在的風險因素，更無法通過合理決策途徑預防和處理風險，這不僅會影響到國有參股企業的實際經營效果，同時也造成了較大的投資風險隱患。

3.監管手段單一

從國有參股企業股權監管現狀來看，各項監管措施落實效果不佳，多數情況下是以委派董事和監事參與董事會和監事會為主，并于每年的年末階段收取分紅和收益。這種監管方式側重于對經濟收益的監督管理，而日常監管和重大事項監管方面則是一片空白。正是由于監管措施落實不到位，無法實現對國有參股企業的有效監控，參股效益低下也就成為了一種常態化現象，并容易造成國有資產流失、國有參股股權貶值等諸多問題[5]。

4.股權退出存在阻力

國有企業直接向其他企業進行參股投資的目的在于兩個方面：一是優化國有企業或者國有資本的資產規模，提高國有資產的利用率，進而達到直接增加經濟效益的目的；二是對被投資企業給予一定的資金支持，從而促進被投資企業持續發展，進而帶動地方經濟發展，促進就業。從這兩個目的的角度來看，盡管國有參股企業中的國有資產比重較小，一旦對參股股權進行調整，則會對被投資企業造成一定程度的影響。此外，從股權退出、股權轉讓的角度來看，由于國有企業的特殊性質，直接股權退出或者股權轉讓的難度較大，且調整股權的工作流程相對較為復雜，整個周期較長，多種因素均會對股權退出和股權轉讓決策造成影響。若在準備退出或者轉讓階段，出現重大外部環境或者企業發展變化，則可能會導致國有參股股權失去機遇，甚至可能造成直接的經濟損失。正因如此，國有企業在對待國有參股企業時往往持有謹慎的態度，其不僅需要自身的效益因素，更要考慮地方經濟發展、群眾就業問題，故實際當中缺乏股權直接退出的案例，更多情況下是以股權轉讓為主，且即便是出現股權轉讓，也是從一個國有企業轉讓至另一個國有企業當中，極少數情況下才會出現國有股權轉移至個體或者集體組織手中的案例[6]。

5.參股企業缺乏管理意識、責任意識

從某種角度來看，國有參股企業是國有企業改革背景下的一種特殊產物，但其本質上與其他企業并無較大差異性，均是以市場經濟體制為基礎進行經營和管理。但是，國有參股企業又與其他企業之間存在明顯的差異性，這種差異性主要集中在股份所有者的身上，正是由于其股份結構當中含有國有股份，才賦予了國有參股企業一定的特殊性。國有股份屬于國家的財產，同時也是全體人民的財產。從性質角度來看，國有參股企業不僅僅經營企業自身的財產和其他投資主體的財產，更要經營國家財產和廣大人民財產。因此，國有參股企業需要對多方主體負責，尤其是要向廣大人民負責。這種責任意識應當成為國有參股企業企業文化的組成部分，并進一步影響到企業的經營和日常運轉。可就實際情況來看，多數國有參股企業普遍缺乏管理意識和社會責任意識，其認為自己僅需要對投資主體負責即可，無須承擔較多的社會責任。

四、優化國有參股企業股權管理的有效措施

1.建設全覆蓋監管體系

國有企業需要深刻認識到國有參股企業股權管理的重要性。在實際監管過程中，不能過于依賴董事和監事所發揮的監督管理職能，因為這種單一化的監管舉措屬于靜態監督管理方法，相對較為被動，無法充分履行監管職能。基于此，需要充分發揮國有資產監管部門的職能和作用價值。首先，國有資產監管部門應當不斷在實際當中探索多種形式的監督管理方法，原則上是要將內部監管與外部審計相互結合，鼓勵多部門、多機構聯合參與其中，發揮聯合審計效果，嚴格控制國有參股企業的生產經營行為，確保生產經營行為的規范性與合理性。其次，國有資產監管部門應當進一步加強針對國有參股企業的日常監管，督促其完善法人治理體系和內部控制體系的建設，優化重大事項決策流程，強化日常經營質量。最后，國有資產監管部門還應當結合國有參股企業的基本特征，構建相應的經營風險和財務風險預警和處理機制，及時分析潛在的風險因素，并結合國有參股企業的發展現狀，給出相應的處理和解決方案，從而在最大程度上規避風險，切實保障國有資產的安全性。尤其是在國有參股企業采取擴張增長發展策略時，要嚴格監視其融資規模和現金流，規范其規模擴張行為，杜絕盲目擴張和惡性圈錢行為，從而達到降低金融風險，促使國有參股企業穩定發展的根本目的[7]。

2.構建信息共享平臺

從國有參股企業股權管理的現狀來看，信息不對稱是影響股權管理的主要因素。針對這一問題，國有資產監管部門和國有企業需要多與國有參股企業管理層溝通交流，要求其定期提供與企業經營現狀相關的文件、資料和憑證，從而充分掌握國有參股企業的經營信息。在條件允許的情況下，可以嘗試在投資者與國有參股企業之間構建信息共享平臺，由國有參股企業為主導，定期通過信息共享平臺發布企業的日常經營、業務開展以及發展計劃等多方面的資料，從而幫助投資者快速獲取企業相關信息。信息共享平臺的構建可以進一步強化對國有參股企業的股權管理效果，及時幫助國有資產監管部門評估國有參股企業所面臨的風險因素，并進一步采取相應的風險控制和防范措施。此外，信息共享平臺的建立可以進一步保障國有參股企業小股東的知情權和話語權，從而在真正意義上發揮現代企業管理制度的優越性。

3.改變傳統觀念，降低股權退出阻力

從某種角度來看，國有參股企業存在股權退出阻力是一種客觀事實，但其更多情況下體現出了國有企業的思維困境。在社會主義市場經濟體制之下，任何企業的發展均需要遵循基本的市場經濟秩序，一旦違背了市場經濟秩序和原則，則必然要面臨市場的懲罰，輕則導致企業的經濟效益下降，重則會造成企業面臨破產的風險性。對于地方政府而言，其在考慮股權退出時更多情況下是受到行政管理理念的影響，其并不能夠如普通投資者一般，僅僅考慮經濟因素而決定是否退出。除了經濟因素之外，股權退出是否會影響到企業發展和地方經濟發展，是否會影響到地方人民群眾就業，是否會影響到周圍企業發展等均是主要的考慮范疇。而過多的思慮則會影響實際決策效率和決策準確性。針對這種狀況，首先需要樹立全新的國有資產管理思維和方法，依據市場經濟秩序的基本原則，從宏觀決策的角度出發，對生產經營存在困境，且恢復難度較大的參股企業及時采取退出股權策略，保障國有資本的安全性。而在面對低效或者無效的資產時，則需要依據產權交易市場公允價格加快處理，避免低效股權迅速貶值，而造成國有資產損失。

4.完善監管部門考核制度

為從根本上保障國有參股企業股權的安全性，地方監管部門需要針對國有參股企業股權監管質量進行定量與定性考核。對可以進行量化評估的分析指標給予定量考核標準，且不僅要設置考核指標的絕對值，更要設置考核指標的相對值，通過自身對比、同行業對比的方式來保證考核結果的準確性與合理性。當出現考核指標異常的情況時，需要及時對其原因進行深入分析，必要時可以參照同行業其他企業，學習其相關管理經驗，切實提高經營管理水平。有效的定量考核可以幫助國有參股企業及時發現潛在的經營風險和發展風險，從而及時采取相應的風險防范措施，減輕風險因素對于企業發展的影響。而對于無法量化的指標，則需要給予定性考核方法，且不僅僅是在年中和年末兩個階段進行考核，更要將定性考核納入日常監督管理體系當中，在日常監管過程中完成持續性的定性考核。與定量考核不同，定性考核的特殊性決定了其工作總量較大，且考核內容較為繁瑣，當地方監管部門的專業性不足時，可以考慮將定性考核工作轉交給外部第三方專業結構，由專業人士完成定性考核工作。

五、結語

綜合來看，國有參股企業的特殊性質決定了股權管理工作的難度與復雜性。在實際當中，國有參股企業的股權管理需要充分考慮到企業自身的業務特征和實際經營狀況，依據市場經濟的基本要求，靈活采取相應的管理措施，以求提高股權管理質量。