VIX指數能預測中國股市收益率嗎

趙慧慧

摘要：隨著中美兩國之間的資本市場聯系日益密切，美國股市對中國股市的走勢有越來越重要的影響。VIX作為衡量美國股市波動率的指數，對中國股市收益率有預測力嗎？本文基于MIDAS模型研究VIX指數對上證綜指股指收益率的周/月混頻預測效果，并和基準模型相比較，最后得出結論：VIX對中國股市收益率有顯著的預測效果;加入因變量的一階滯后項能顯著提高預測效果;組合預測效果優于單變量預測;MIDAS模型較基準模型對股市收益率的長期預測效果更好。

關鍵詞：VIX指數 MIDAS模型 收益率 混頻數據 預測

一、引言

VIX指數又稱恐慌指數，該指數是基于SP500指數期權價格進行計算的用來表示未來30天內市場波動性的預期。隨著中國資本市場與國際資本市場之間的聯系愈加緊密，相互之間的影響不斷加深，國外股市尤其是美國對中國股市的走勢有重要影響。葉五一（2018）研究表明，VIX指數對股市間聯動性有顯著的影響。根據Chen Jian（2017）等學者的研究，VIX相較于世界上其他6個主要國家的波動率指數而言，是預測中國股市收益率的一個有效指標。國外對VIX的研究已經進入到期權定價、預測與風險對沖等應用方面。國內投資者在做出投資決策時也參考VIX作為衡量國際波動風險的重要指標。在中美貿易沖突不斷加劇的背景下，作為美國波動率指數的VIX對中國的股票市場是否具有預測力呢？這是本文重點關注的問題。

隨著大數據的崛起、數據量的暴增和數據處理技術的進步，學者們對于把高頻數據應用于研究實踐中的愿望也越來越強烈。……