戰略管理會計視角下順豐速運重資產結構的盈利性分析

魏斐 魏麗娟

摘 要：資產結構對企業核心競爭力及可持續盈利能力有深遠影響。因此，基于戰略管理會計視角，綜合運用波特五力模型等工具對順豐速運重資產結構的盈利性展開縱向案例分析，并提出改善業績表現的建議。

關鍵詞：戰略管理會計;資產結構;盈利分析

中圖分類號：F259.23;F273.1? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）32-0108-03

順豐速運（以下簡稱順豐）的重資產結構與直營模式結合是業內的唯一?？偛靠刂瓶爝f網絡和核心資源，掌握全流程運營數據。內部管理制度執行力度極強，戰略自上而下保持統一，公司經營環境穩定。但是根據順豐2019年業績預告顯示，規模優勢和營收增速放緩，存在資產利用率低、營收增速放緩、運營成本控制難度大等難題。本文基于戰略管理會計角度研究順豐資產結構與盈利性的關系，并提出針對性的建議。

一、戰略管理會計視角下順豐財務分析

順豐戰略管理目標主要是堅持差異化、多元化發展戰略，不斷優化價值鏈并建立獨特成本優勢。順豐重資產結構指標及影響分析如下表1所示。

資產結構決定著企業經營方向和業務范圍，對企業競爭力以及發展能力有深遠影響。表1中順豐總資產規模處于穩定增長中，2019年預測總資產規模較 2018 年末增大32.32%。貨幣資金、應收賬款、固定資產、在建工程以及無形資產是順豐資產主體。貨幣資金絕對數量大表明現金流充裕，資金周轉量大，在優質客源保證下應收賬款的收現能力較強，固定資產近年變化不大，在建工程有所增長。順豐注重科技研發和信息軟件采購，截至2019年上半年已獲得和申報中專利數量1 982項，無形資產絕對值持續增長。順豐建成“天網+地網+信息網”三網合一、可覆蓋國內外綜合物流的服務網絡，資產配置主要集中在辦公樓、運輸工具、分揀中心等實物資產方面。

重資產的運營模式對順豐發展的有利因素分析如下。

1.順豐“天網+地網+信息網”保證了中高端市場的快遞時效性和服務體驗優于“通達系”。從全貨機數量、航線數到運輸能力均處于領先地位，依托高鐵、鐵路資源開展物流業務，自主研發智慧網平臺助力物流升級，順豐獲得強大的規模優勢和龍頭企業地位。

2.經營穩定保證資金鏈循環，籌資方式選擇也有主動性。順豐資產質量好且營收規模大、償債能力較強。同時，股價高達45元左右，市值較高。因此，長期借款、債券或股票等多種籌資方式可供選擇，將債權和權益工具優化結合可以快速、有效籌措資金。

3.大規模固定性經營成本的存在，充分發揮經營杠桿作用，單位成本低、邊際效益明顯，撬動了利潤增長幅度大于同行的規模。

同時，相關難題也逐漸暴露，主要表現有：資產負債率較高，長期償債能力相對“通達系”較弱;固定資產、無形資產的收益期長，資產管理能力和利用效率并不高，初期報酬率較低;市場波動大的情況下，投資風險性和收益不確定性相對大;重資產結構及差異化競爭戰略共同決定了營運成本要顯著高于其他類型的物流企業，但成本下降空間較小。

二、順豐可持續盈利能力分析

（一）基于戰略管理會計工具的分析

1.行業整體性分析

首先，政府對快遞業的支持力度大，各省市出臺優惠政策，確?；ヂ摼W和快遞業的全面融合。其次，快遞業處在增速放緩階段，預計增速約在 15%—25%。再次，京東、天貓等電商平臺的自營物流平臺逐漸完善，優化了顧客消費體驗，對于順豐原本就遜色的電商業務形成沖擊力。另外，多元化成為新競爭方向。順豐在快運、冷鏈、重貨等新業務盈利空間大，中通和申通在金融和冷鏈業務上也有布局，韻達開展倉儲服務和自提柜業務。最后，高科技、智慧物流成為趨勢，依靠智能化節約人力成本投入。行業環境中機遇和挑戰并存，順豐需要從戰略高度把控有利因素，充分發揮自身資源優勢，規避短板效應。

2.波特五力模型

（1）新進入者的威脅

首先，順豐規模經濟效應明顯，而且高端物流市場初始投資高、回收期長，而新進入者在成本和定價方面處于劣勢，限制了潛在進入者。其次，順豐多年經營積累了各行龍頭企業，高端企業客戶形成黏性，品牌優勢短時間難以超越。最后，消費者滿意度十年蟬聯第一、全物流時限第一、月申訴率最低等成績顯赫，消費者轉換成本極高。綜上，順豐面臨的新進入者威脅較小。

（2）替代產品威脅

順豐替代品特指同業競爭者提供的快遞服務?！巴ㄟ_系”加盟體制有效整改，加強資產配置，如中通、圓通注重資產投資，設置部分直營網點，順豐速度優勢受到挑戰。電商自營物流的安全、便捷已經形成一定客戶黏性，對中高端市場的優勢有沖擊。

（3）供應商議價能力

“菜鳥網絡”建設物流倉儲和大數據服務平臺，阿里計劃建設覆蓋全部快遞企業的物流支持網絡，成為快遞行業的信息和數據提供商。因此，順豐處于劣勢。

（4）買方的議價能力

順豐的服務在業內優勢明顯，在高端的商務快件領域處于絕對優勢。因為客戶對安全便捷的需求是超過性價比需求的，所以消費者的議價能力并不強。但隨著電商自營物流逐漸向第三方開放，部分商家可選的高速、安全的物流就會有新選擇，消費者的議價能力將得到提高。

（5）現存競爭者競爭

主要競爭力有中國郵政，阿里巴巴、中通和圓通共同成立的“菜鳥網絡”以及京東、唯品會等電商平臺自建物流系統。2018年中通營收增速及盈利能力第一，市值第二，是中低端市場的領軍者。順豐在商務快件板塊絕對優勢地位也受到電商物流的挑戰。

（二）順豐可持發展能力財務指標分析

1.盈利能力分析

由表2數據分析，近年來順豐盈利能力指標表現良好，獲利能力強。受行業行情利好影響，2016年上市后規模擴大，銷售凈利率、凈資產報酬率成數倍增長，盈利性好，資產利用率高。同時，成本費用利潤率較高，表明經營耗費所帶來的經營質量效益好。但2018年的各項指標均出現下滑，電商業務市場狹小，商務快件板塊也受到電商物流的影響，盈利空間略有下降。

2.償債能力分析

2015年企業的現金管理保守，現金比率高達55%，一方面表明企業過多資源占用在盈利差的現金資產上，另一方面說明短期償債能力極強。在上市后近3年，流動比率和速動比率明顯降低，短期償債能力保障度不高，主要因順豐流動資產多用于飛機運輸工具及網絡的建設。長期償能力方面，資產負債率成倍增長是因債務籌資規模擴大，但產權比率低于1，說明財務風險降低。

3.營運能力分析

2016年，順豐通過合并子公司的優質資產，應收賬款率、固定資產周轉率和總資產周轉率有較大提升。具體表現為，收賬迅速、壞賬損失減少，資產利用率較高、投資收益增大?？傮w表現資產周轉快、管理效率較好、營運能力穩步提升。但受行情發展放緩影響，順豐時效業務板塊和電商快件板塊受到沖擊，因此各項營運指標回調。但銷售能力尚佳，投資收益維持健康增長。

三、對順豐重資產結構下增強盈利能力的建議

第一，重資產結構對順豐行業地位的獲得起關鍵作用，也是其核心競爭力的體現。據上文研究，業績表現近年有所下滑，順豐應優化資產結構，縮減不必要的大規模固定資產投資，合理調整非流動資產在總資產中的比重，加強成本管控，提高資源的利用率。預估2021年將湖北民營航運基地項目投產后，營業收入、利潤規模將會提升。

第二，繼續堅持差異化戰略，保持在中高端市場以及商務快件業務的優勢地位。同時，在快運業務、冷鏈等新業務板塊加強優勢資源傾斜;在價值鏈環節上充分整合行業資源，尋求合作伙伴，達成上下游戰略聯盟，提升整體經濟效益。此外要警惕中通的迅猛發展勢頭。

第三，繼續加強科研創新投入，完善智慧物流項目建設，提升物流系統的技術水平。不斷降低產品單位成本，獲取超額利潤。

第四，在電商業務、實體便利店業務上應該保持戰略性投資，做好投資可行性分析。積極學習大型電商平臺和線下實體店的運營模式經驗，爭取扭虧為盈。

第五，根據企業資金狀況，適當擴大股權融資，縮減債務規模，把控財務風險。

結語

對順豐案例研究發現，重資產結構對可持續發展能力至關重要。企業戰略選擇決定著資產結構模式，企業應當基于市場定位和自身資源條件制定合理的戰略目標，優化資產結構給企業帶來良好業績表現，促進企業健康發展。

參考文獻：

[1]? 柳美明.基于戰略管理會計下的快遞業資產結構及可持續盈利能力研究[D].濟南：山東師范大學，2019.

[2]? 李方華，李金鐘，華乙鈴，李佳聰.順豐上市后競爭環境及發展戰略的研究——基于波特五力模型[J].中國集體經濟，2018，（14）.