魔幻美股：“逆邏輯?！焙螘r退潮？

林然

美東時間周三（12月9日），美股三大股指全線走低，道瓊斯指數跌105.07點，跌幅0.35%，報30068.81點。納斯達克綜合指數跌243.82點，跌幅1.94%，報12338.95點，創10月30日以來最大收盤跌幅。

咋一看，似乎美股已經變了天地。然而，截止12月8日（周二），納斯達克指數已經連續四日創收盤歷史新高。周三盤中三大指數也攜手創下歷史新高?？萍脊稍谥苋盏現AANMG六大龍頭科技股集體收跌，跌超3%的奈飛領跌，亞馬遜跌超2%，蘋果跌約2%，Facebook和微軟跌近2%。Zoom跌超6%。新能源汽車股集體下跌，小鵬汽車跌8%，特斯拉跌6%，盤中一度跌近10%，蔚來汽車跌超5%。芯片股全線下跌，意法半導體跌15%，恩智浦跌5%。

其中最引人關注的非造車新勢力天團莫屬。12月2日，《大空頭》原型邁克爾·巴里在推特中表示自己正在做空特斯拉。12月9日的大跌似乎讓市場看到了“泡沫”湮滅的跡象，然而，12月10日（周四），特斯拉在大跌6個點后上演神奇逆轉，收盤上漲3.74%，并同步挽救了蔚來、小鵬和理想。

美股的魔幻“ 逆邏輯?！闭屚顿Y者越來越看不懂。任何利空消息在上漲的市場面前都不堪一擊。

魔幻“逆邏輯牛”秒殺一切

從納斯達克指數的走勢看，11月25日開始便開啟了連續收盤（盤中）創歷史新高的走勢，且任何利空消息在這一走勢面前都不堪一擊。

12月2日，美聯儲發布的全國經濟形勢調查報告顯示，11月份由于新一輪新冠肺炎疫情的沖擊，美國部分地區經濟活動有所放緩。這份報告根據下屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編制而成，也稱“褐皮書”。報告顯示，多數轄區經濟實現溫和或適度擴張，但紐約、費城等四個轄區經濟仍停滯不前，部分轄區經濟活動自11月初開始放緩。

美國自動數據處理公司（ADP）12月2日公布的數據顯示，11月份私人部門新增就業30.7萬人，較10月份修正后的40.4萬人繼續下滑，是7月份以來最低水平。

12月3日，納斯達克創收盤（盤中）歷史新高。

12月4日，美國勞工部發布數據顯示，美國11月季調后非農就業人口新增24.5萬人，連續第5個月增幅下滑，遠低于市場預期的46.9萬人，以及修正后的前值63.8萬人;11月失業率為6.7%，市場預期為6.8%，前值為6.9%。永久失業人數再度上升，比重超過五成，長期失業人數同樣在上升。這一數據足夠令市場沮喪。

同時，美國疫情繼續失控，在12月4日勞工部發布數據的同一天，美國新冠疫情單日死亡人數達到3157人，已經遠遠超過“911事件”2996人的累積死亡（包括失蹤）人數。美國疾病控制和預防中心主任蓋蒂·羅德菲爾警告稱，未來兩到三個月內，美國單日新冠病毒死亡人數很有可能天天超過911恐怖襲擊和珍珠港等重大國家悲劇事件的總死亡人數。

然而，隔周的12月7日，納指繼續創造收盤（盤中）的歷史新高。截止2020年12月10日，美國累積確診病例達到1602.3萬人，累計死亡人數超過二戰時期美軍戰斗死亡人數的29萬1557人，達到29.95萬人。

目前，美股實際意義上似乎已經沒有了空頭，根據彭博數據，目前美股的看跌/看漲期權比例達到歷史新低，而且還可以再低。（見圖一）

圖一：美股看跌期權與看漲期權比值

此外，據美國金融數據機構S3 Partners的分析，2020年初至12月初，特斯拉做空者已經損失了約350億美元（約合2290億人民幣）。在這個魔幻的2020年，顯然是沒有空頭生存空間的。

當然，魔幻的“逆邏輯?！辈皇菦]有邏輯，這已經是我們在前期文章中老生常談的問題。美聯儲的大放水正在讓所有資產價格不斷拉升。根據交銀國際洪灝發布的信息，2020年美國廣義貨幣供應量同比增長了25%，為100年有史以來最快。其結果是，美國有史以來所有美元總量的1/5都是在2020年一年里印出來的。美元應該怎么走？通膨應該怎么走？美股應該怎么走？（見圖二、圖三）

圖二：美國M2廣義貨幣與通膨走勢圖

圖三：2020年美國發行了歷史上所有美元的五分之一

達里奧：洪水不會退資產價格會越來越高

大放水何時是個頭？這可能是美股未來大拐彎的核心所在。美國時間周二（12月8日），全球最大對沖基金——橋水基金的創始人達里奧（Ray Dalio）在社交新聞網站活動“Reddit Ask Me Anything”中稱“資金和信貸的洪流”不可能消退。

達里奧表示，當前市場正處于貨幣和信貸的洪流中，這推高了大部分資產的價格，而且最可能的情況是，洪水不會退去。他說：“若以貶值的貨幣來衡量，資產價格不會下跌。過去已經創造了大量的債務和貨幣，未來還會創造更多，這種情況下我認為最重要的事情是關注債務和貨幣相對于資產和其他貨幣的價值。”

達里奧補充說，股市沒理由不會達到50 倍市盈率，他建議在不同資產類別、不同貨幣和不同國家之間做到“明智地分散投資”。