美元指數跌破長期上升趨勢線

臥龍

庚子年Covid-19疫情打亂世界經濟秩序，美國疫情控制不力，美聯儲自然要印錢救市。今年3月份時美聯儲主席宣布無限QE，以確保市場穩定。如今，美國21%的貨幣是在今年“印制”。疫情最嚴重時，美元指數一度飚升，最高見102.99點，幾乎升破2017年1月高位103.82點，然而最終是跌回來了。美元指數不但回跌，且一路“孔雀東南飛”，如今直抵90點大關之前。

美元指數乃衡量美元與國際外匯市場匯率變化綜合指標，由美元對六個主要國際貨幣匯率經加權幾何平均數計算獲得。1973年3月，布雷頓森林體系（BrettonWoodssystem）崩潰之后，美元指數以100點為起點開始起航。其中歐元占權重57.6%，日元占13.6%，英鎊占11.9%，加幣占9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。美元指數權重只于歐元面世時做過一次調整，并不會定期調整。通常影響美元指數有幾個因素，包括美國聯邦基金利率、CRB指數（商品價格）、歐元匯率、國際金價及美元走勢。

1985年2月，美元指數最高升至164點，之后出現暴跌;2002年1月，美元指數再次由低位升至120點水平，之后仍然是暴跌。第一次跌至1992年9月最低78點，跌幅52.4%;第二次跌至2008年3月最低70點，跌幅41.7%。今次升至2017年1月最高103點，其后跌幅又如何？

觀察1985年2月至1992年9月跌市、1992年9月至2002年1月升市及2002年1月至2008年3月跌市，三次走勢均為ABC3浪模式，再加上波動幅度收窄，因此有理由相信美元指數正處于一個下跌傾斜三角形中。2008年3月至2017年1月升市，仍然是3浪模式。故而預計2017年1月高位所展開跌市，仍然是3浪模式。初步劃分2017年1月103點跌至2018年2月為A浪1，月線圖上為5浪結構，2018年2月回升至2020年3月為A浪2，此后進入A浪3下跌。

A浪3之中，第一個子浪再細分成5個更次一級小浪。小浪1由3月20日跌至3月27日，小浪2由3月27日反彈至4月6日。4月6日展開小浪3下跌，跌至9月1日91.74點。小浪3內部5浪結構非常清晰，并且出現延伸，符合艾略特波浪理論指引。9月1日至9月25日反彈為小浪4，最高94.74點。9月25日以來進入小浪5下跌，觀察浪型，小浪5將是一個傾斜三角形（俗稱楔形），目前正處于5浪（iii）尾聲或已經進入5浪（iv）反彈階段。小浪5可能于明年3月份前后結束。之后，美元指數將出現大幅反彈走勢。

正如前述，此一組5浪下跌結束，僅僅是A浪3第一個子浪，反彈子浪2后將進入子浪3下跌。此是后話。由于美元指數已經跌破2008年以來長期上升趨勢線，因此長期看空美元指數在情理之中。不過，美元指數次選數法則是，2017年1月高位以來，走勢乃一組abc下跌。其中2017年1月跌至2018年2月為浪a，2018年2月反彈至2020年3月為浪b，2020年3月次高點至今為浪c。如此，則后市跌破2018年2月低點后隨時會結束跌勢，轉而上升。

講到美元匯率，又看看美元兌人民幣走勢。

先講人民幣匯率前世今生。人民銀行于1948年12月1日成立，隨后發行第一套人民幣。1949年10月1日新中國成立，確定人民幣作為唯一法定貨幣地位。新中國成立初期惡性通脹導致美元兌人民幣匯率一路飚升。1949年1月18日1美元兌換80元舊人民幣，1950年3月13日1美元兌換42000元舊人民幣。1952年12月美元兌人民幣匯率回跌至1美元兌26170元舊人民幣。1955年3月1日第二套人民幣發行，新版人民幣按照1比10000兌換舊版人民幣，此時1美元兌2.4618元新人民幣。此后，1955年至1971年美元兌人民幣一直維持2.4618元水平。1971年12月18日，《史密森協定》令美國宣布美元兌金價貶值7.9%，人民幣匯率相應上調至1美元兌2.2673人民幣。1972年至1979年西方國家普遍實行浮動匯率制，中國則頻繁調整匯率。1972年1美元兌2.24人民幣，1973年1美元兌2.005人民幣，1977年1美元兌1.755人民幣。1981年起中國實行匯率雙軌制。1981年1月至1984年12月中國實行貿易外匯內部結算價，貿易外匯1美元兌2.80人民幣，官方牌價即非貿易外匯則是1美元兌1.50人民幣。1985年初，中國取消貿易外匯內部結算價，重新恢復單一匯率制，1美元兌2.80人民幣。1990年代初中國開始對人民幣官方匯率實施有管理浮動運行機制，人民幣匯率實行官方匯率與市場匯率（即外匯調劑價格）多重匯率制度。1994年1月人民幣突然大幅貶值至1美元兌8.70人民幣。2005年7月21日，中國啟動匯改，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理浮動匯率制度，人民幣立即升值2.1%。

美元兌人民幣1994年初8.7人民幣見頂后一路下跌，至2014年1月跌至6.04人民幣，大致上看作一組5浪下跌。其后反彈可以看作一組3浪或者等效3浪模式。2014年1月至2016年12月6.96人民幣為浪A，2016年12月至今仍在浪B中。浪B為一個不規則型態，可能是擴張平臺，亦可能是強勢平臺。前者將跌破2018年3月低點6.24人民幣，而后者將在6.24人民幣之上結束浪B。

2016年12月高點至2018年3月低點為B浪（a），2018年3月低點至2019年9月高點7.18人民幣為B浪（b），2019年9月至今進入B浪（c）下跌。美元兌人民幣匯率走勢于2019年9月及今年5月形成雙頂走勢，頸線位于6.84左右，雙頂量度跌幅為0.34人民幣，目標6.50人民幣。近期最低跌至6.51人民幣，已經非常接近下跌目標。2019年9月7.18人民幣跌至2020年1月6.84人民幣為（c）浪1，6.84人民幣反彈至今年5月最高7.17為（c）浪2，7.17人民幣至今進入（c）浪3下跌。中間一路無反彈下跌，正是浪3固有特征。估計明年第一季度將結束（c）浪3，轉而進入（c）浪4反彈，之后仍有（c）浪5最后一跌。（c）浪5之后，結束整個B浪，繼而進入C浪一組5浪上升。

上述為首選數法，次選數法是2014年1月至2019年9月反彈為兩組ABC，即雙重鋸齒型，2019年9月展開下跌推動浪，后市將跌破2014年1月6.04人民幣低點。此等劃分與美元指數進入長期弱勢吻合。

文章最后來分析一下國證A股指數（399317）走勢。假設以今年2月春節后復市低點為起點，升至2月24日為浪1，跌回3月24日為浪2，3月24日低點升至8月31日5795點為浪3，5795點跌至9月28日5336點為浪4，5336點至今為浪5。雖然如此劃分，但自7月6日以來，國證A指已經處于箱體整理長達5個月時間，整理時間愈長，后市愈不利，所謂盤久必跌，投資者需要留心。