從我國(guó)外匯匯率制度的歷史發(fā)展看外匯匯率雙向波動(dòng)

羅 新

（銅陵民建會(huì)員 銅陵有色金冠銅業(yè)公司，安徽 銅陵 244000）

2019年8月5日，由于受近期國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端不斷、美聯(lián)儲(chǔ)降息、中美經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)展不順以及美方聲稱將對(duì)剩余3000億美元中國(guó)輸美商品加征10%關(guān)稅等綜合因素影響，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，在岸及離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙“破7”。這自2015年8月11日匯改以來(lái)，人民幣匯率經(jīng)歷了多次即將“破7”而后在6.96關(guān)口收回失地以來(lái)首次“破7”，也是在當(dāng)前國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)云變幻，霸權(quán)主義、單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，少數(shù)國(guó)家通過(guò)推行強(qiáng)權(quán)政治，匯率出現(xiàn)階段性異常波動(dòng)[1]。

1 我國(guó)的外匯匯率制度

1.1 建國(guó)初期和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的人民幣匯率制度

（1）國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期（1949年～1952年底）：在新中國(guó)剛剛成立這一階段，金融人才缺乏，人民幣貶值極度嚴(yán)重，1948年我國(guó)發(fā)行人民幣在建國(guó)初年由于通貨膨脹等因素截止于1952年匯率調(diào)整近百次。

（2）1973年～1978年，西方貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率，人民幣實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)。人民幣實(shí)行釘住一籃子貨幣的“釘住匯率制”。1971年12月、l973年美元兩次貶值，以后美元匯率又持續(xù)下浮，1972年人民幣匯率偏離2.46人民幣/美元后，人民幣快速升值。這一期間匯率調(diào)整頻繁，僅1978年人民幣對(duì)美元匯率就調(diào)整了61次之多，l979年升值到1.49人民幣/美元的水平，匯率高估現(xiàn)象不斷趨向嚴(yán)重。

1.2 改革開放初期的人民幣匯率制度

1978年11月，中國(guó)共產(chǎn)黨十一屆三中全會(huì)召開，我國(guó)進(jìn)入改革開放中的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)。自1981年1月1日起，試行人民幣對(duì)美元的貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)，同時(shí)公布牌價(jià)，仍采用“釘住匯率制”的計(jì)價(jià)原則。

我國(guó)在1085年進(jìn)行了內(nèi)部結(jié)算價(jià)的制度取消，從而改變?yōu)楦m合國(guó)際貿(mào)易的官方匯率方式，進(jìn)行國(guó)際化的外匯交涉。從1985年到1990年我國(guó)進(jìn)行對(duì)于官方匯率不斷調(diào)整，下調(diào)了12.5%的對(duì)美元比值，并且因?yàn)?988年到1993年的國(guó)內(nèi)金融波動(dòng)、通貨膨脹等因素，官方匯率又在下降，在1993年年底對(duì)美元比價(jià)到了最低的8.2人民幣/美元。但在1993年后，國(guó)家級(jí)進(jìn)行了對(duì)于市場(chǎng)的部分干預(yù)與調(diào)控，將官方匯率進(jìn)行調(diào)整到正常范圍[2]。

在1994年我國(guó)進(jìn)行了外匯調(diào)劑價(jià)與官方匯率的相掛鏈，通過(guò)管理浮動(dòng)匯率制來(lái)進(jìn)行對(duì)于市場(chǎng)的需求供應(yīng)，從原有的行政干涉轉(zhuǎn)為市場(chǎng)機(jī)制調(diào)整。從此后人民幣進(jìn)行了相對(duì)穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

1994年～2005年采用事實(shí)上頂住美元的單一匯率制。1994年1月1日，人民幣官方匯率與調(diào)劑匯率并軌，事實(shí)上是實(shí)行了盯住美元匯率制度。其中近10年里，固定匯率為1美元=8.28人民幣。

1.3 2005年人民幣匯改以來(lái)的人民幣匯率制度

自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣對(duì)美元升值2%至1美元兌8.11元人民幣。從此，人民幣匯率不再盯住單一美元，逐漸形成更富彈性的匯率機(jī)制。2010年6月19日人民銀行宣布，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。2014年3月15日：人行決定自3月17日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。根據(jù)人民銀行公布的中間價(jià)數(shù)據(jù)，2005年初～2014年底，人民幣累計(jì)升值達(dá)26%。

人民幣外匯匯率由2014年1月30日1美元兌換6.0408元貶值到2019年8月7日1美元兌換7.0657元，累計(jì)貶值16.97%。

2 正確認(rèn)識(shí)人民幣匯率波動(dòng)，不斷增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

2.1 正確認(rèn)識(shí)人民幣匯率雙向波動(dòng)

自2005年7月人民幣匯改以來(lái)，人民幣匯率一度呈現(xiàn)對(duì)美元單邊升值的態(tài)勢(shì)，直到2014年，人民幣對(duì)美元匯率走趨方向出現(xiàn)調(diào)整，出現(xiàn)人民幣對(duì)美元貶值的現(xiàn)象，爾后且有漲有跌，即目前所說(shuō)的雙向匯率波動(dòng)。由于人民幣匯率變化主要是由市場(chǎng)供求因素決定的，因此，國(guó)際收支大幅順差是前期人民幣匯率對(duì)美元升值的主要原因。在人民幣實(shí)際有效匯率大幅上升以后，隨著國(guó)際收支趨于均衡，匯率也將處于雙向波動(dòng)，匯率的雙向波動(dòng)也會(huì)成為未來(lái)一段時(shí)間人民幣走勢(shì)的主要趨勢(shì)，也就是說(shuō)人民幣匯率進(jìn)入了雙向波動(dòng)新常態(tài)時(shí)期。

2.2 面對(duì)匯率波動(dòng)，不斷增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

（1）認(rèn)真研究國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)宏觀政策、實(shí)時(shí)關(guān)注形勢(shì)環(huán)境變化，提高應(yīng)對(duì)匯率變化的預(yù)見性和敏感度。匯率受國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)水平、利率、通脹、進(jìn)出口貿(mào)易差、外匯市場(chǎng)供求關(guān)系等國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)宏觀政策的變化而變動(dòng)。匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易有著直接的調(diào)節(jié)作用，匯率變動(dòng)頻繁或較大甚至?xí)绊懙揭粐?guó)政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)和人們的生產(chǎn)生活等方方面面。對(duì)此，只有認(rèn)真研究宏觀政策、實(shí)時(shí)關(guān)注形勢(shì)變化，積極有效應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，提高自身的預(yù)見性和敏感度，才能有效化解因匯率波動(dòng)給我們帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）建設(shè)高水平外匯管理團(tuán)隊(duì)，培養(yǎng)優(yōu)秀外匯管理人才。當(dāng)前，在國(guó)際政治環(huán)境風(fēng)云變幻，霸權(quán)主義、強(qiáng)權(quán)政治、單邊主義時(shí)有抬頭，地區(qū)沖突和局部戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)不斷的背景下，國(guó)際安全體系和經(jīng)濟(jì)秩序受到?jīng)_擊，匯率作為各個(gè)國(guó)家為了達(dá)到其政治目的的重要金融工具或手段，正面臨著大幅波動(dòng)，為此，我們應(yīng)當(dāng)建設(shè)一支高水平的外匯管理團(tuán)隊(duì)，培養(yǎng)一批優(yōu)秀的外匯管理人才，時(shí)刻高度關(guān)注包含匯率變化在內(nèi)的各類重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并加以積極有效應(yīng)對(duì)與防范。

（3）制定具有可操作性管理制度，規(guī)范外匯業(yè)務(wù)操作行為。外匯管理制度是各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)等所做出的系統(tǒng)規(guī)定。匯率制度對(duì)各國(guó)匯率的決定有著重大影響。從國(guó)家到企業(yè)乃至個(gè)人，只有依照外匯管理制度，才能有效規(guī)范外匯業(yè)務(wù)操作行為。

3 靈活運(yùn)用多種手段，積極有效應(yīng)對(duì)人民幣匯率的雙向波動(dòng)

3.1 在結(jié)算方式中進(jìn)行系統(tǒng)化的選擇

目前國(guó)際貿(mào)易結(jié)算方式主要是跟單信用證與貨款預(yù)付等方式，但是在匯率風(fēng)險(xiǎn)中不同的結(jié)算方式承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不同。對(duì)于出口者來(lái)說(shuō)，預(yù)付貨款過(guò)程中，如果人民幣升值就可以擁有更高利益，相同的在跟單信用證結(jié)算方法時(shí)，如果人民幣出現(xiàn)了升值的跡象，就要盡早結(jié)算，采取即期信用，減少收匯帶來(lái)的利率波動(dòng)上的損失。

3.2 申請(qǐng)國(guó)際貿(mào)易融資

企業(yè)也可以通過(guò)向銀行申請(qǐng)辦理國(guó)際貿(mào)易融資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。常見類型有進(jìn)口押匯、出口押匯、票據(jù)貼現(xiàn)、出口保理等。

（1）進(jìn)口押匯是指申請(qǐng)人進(jìn)行對(duì)外委托簽發(fā)進(jìn)口信用證，在進(jìn)行匯付通知書過(guò)程中，用單據(jù)作為貨運(yùn)擔(dān)壓進(jìn)行立即對(duì)外墊付進(jìn)口貨款的方式，對(duì)進(jìn)口商而言形成一筆外匯結(jié)款，在人民幣預(yù)期升值的情況下，將會(huì)產(chǎn)生匯兌收益，以此達(dá)到降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（2）出口押匯指的是進(jìn)口商在進(jìn)行貨物發(fā)放之后以單據(jù)形式對(duì)于銀行進(jìn)行押匯申請(qǐng)，并且可以相對(duì)早的進(jìn)行外匯收取。目前我國(guó)規(guī)定出口商在進(jìn)行押匯出口手續(xù)完結(jié)后即可進(jìn)行辦理，相對(duì)而言能夠降低匯率波動(dòng)所帶來(lái)的損失。

（3）票據(jù)帖指的是銀行擁有一定的追索權(quán)，進(jìn)行對(duì)于票據(jù)未到期的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行遠(yuǎn)期收匯，也就是期化，出口商在這種銀行申請(qǐng)下能夠進(jìn)行對(duì)于現(xiàn)匯的保留與外匯手續(xù)的持續(xù)辦理，可以相對(duì)高效率的降低風(fēng)險(xiǎn)，也可以使得自身的現(xiàn)金流能夠有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

（4）出口保理指出口商發(fā)貨后，采用商業(yè)承兌交單或賒銷方式收取貨款的情況下，由出口保理商對(duì)出口商出口貨物后形成的應(yīng)收賬款，提供賬務(wù)管理與代收、壞賬擔(dān)保和融資的綜合性服務(wù)。在出口商將應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給出口保理商后即可獲得資金融通，出口商提前獲得的應(yīng)收外匯賬款，這樣就達(dá)到了降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.3 正確使用外匯衍生品

外匯衍生產(chǎn)品是一種金融合約，外匯衍生產(chǎn)品通常是指從原生資產(chǎn)派生出來(lái)的外匯交易工具，企業(yè)可以通過(guò)其來(lái)降低甚至鎖定未來(lái)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。外匯衍生產(chǎn)品基本種類包括外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨、外匯期權(quán)、外匯掉期、貨幣互換等。

（1）外匯掉期則允許企業(yè)和交易對(duì)手將自身承受能力較低的風(fēng)險(xiǎn)敞口替換為承受能力較高的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

（2）貨幣互換是交易雙方同意按一定的匯率交換一定數(shù)額的兩種貨幣，在協(xié)議到期時(shí)，雙方按同樣的匯率換回各自的貨幣。