資管新規對商業銀行理財業務的影響

杜雨薇 王雪琛 劉炳堃

【摘要】近年來，商業銀行理財業務種類數量劇增，金融風險也隨之而來。資管新規在2018年正式出臺，該規定打破了理財產品的剛性兌付，對資金池、多層嵌套等行為進行了嚴格約束。新規的出臺促使商業銀行加快對資產運作模式進行調整的步伐，完善風險管控措施，平穩度過轉型期。

【關鍵詞】資管新規 剛性兌付 合理過度

一、引言

商業銀行是當今市場經濟運行得到重要載體，但近幾年大部分資金流入影子銀行而非實體經濟領域，使得資金空轉，使用效率低下，投資風險逐漸增加，同時我國各類銀行中普遍存在剛性兌付、多層嵌套等問題，銀行面臨著許多新的挑戰和要求。為保證商業銀行持續推進理財產品更新，使行業更有規范，出臺了資管新規，克服了行業缺少規范指導的缺陷，能夠有效防范金融風險，同時也引導金融行業重新把重點放在服務于實體經濟上。

二、理財業務發展現狀

現階段理財業務在商業銀行業務中占重要地位，資管新規發布后，銀行理財凈值化轉型有序推進，保本型理財產品比重持續下降。除此之外，開放式非保本理財產品的存續余額占比逐步增加，截止到2019年底已經占此類產品全部余額的三分之二，封閉式產品占比呈現下降趨勢，這一現象說明商業銀行正在努力打破剛性兌付，積極推進非保本理財產品的發展。

三、資管新規對理財業務的影響

資管新規為引導產品向標準化方向發展，在非標投資、產品化管理以及統一杠桿方面都做出明確規定。新規不僅推進了我國資管行業的統一監管，還使得銀行理財業務進行全面調整，新規對銀行理財業務的影響主要體現在四個方面：

（一）打破剛性兌付，實現產品的凈值化管理

一直以來，商業銀行的理財產品以預期收益型為主，多種類型的產品都存在剛性兌付問題，社會公眾對購買理財產品可能帶來的風險沒有防范意識，將注意力更集中在產品收益率上，風險收益的原則被破壞。銀行為吸收到足夠的資金，只能提高理財產品的收益，如果產品價格下跌，銀行仍然會按約定支付資金，使商業銀行流動性風險增加。資管新規使預期收益型產品向凈值型產品轉變，但這一舉動可能會誘發新的風險：現階段公眾已經形成一種思維定式，即在銀行購買理財產品與進行存款業務相似，且利率高于定期存款。如果銀行取消理財業務保本的承諾，也就意味著再購買理財產品就要承擔遭受損失的可能性，會造成客戶的流失，理財產品的銷售量降低。

（二）抑制多層嵌套和通道業務

資管新規規定消除多層嵌套和通道。多層嵌套的消除，能夠有效監測理財產品資金流的來源和去向，確定最終投資人，明確風險承擔對象和資產收益對象，緩解監管部門的監管壓力，避免出現監管空白。消除多層嵌套還減少了融資成本，減少資金空轉，降低產品的復雜性。

（三）禁止資金池運作模式，有效避免期限錯配

資管新規規定，對商業銀行中每筆理財產品交易建立單獨賬戶進行管理，不得將資金聚集起來形成資金池業務。在資管新規發行前，資金池中募集的資金為不同期限、不同類型產品所得，會出現多個理財產品對應多項資產的情況，無法保證產品和資金的對應。資管新規出臺后銀行取消了資金池運作模式，理財產品業務的久期管理會減少商業銀行的風險積累，降低期限錯配風險，進一步降低系統性風險。

（四）非標轉標

資管新規中指出，投資于非標準化債權類資產的理財產品需要遵守監管部門制定的監管標準，在投資限額和資產流動性方面實施嚴格管控，對非標資產的終止日進行規定。由于非標資產的監管越來越嚴格，商業銀行正逐步減少這類資產。“非標轉標”后，銀行絕大多數非標資產都需要回表，資金池業務將受到較大影響，銀行資本充足率要求提高，將面臨更嚴格的監管。

四、理財業務轉型對策

（一）合理應對剛性兌付取消的過渡期

商業銀行理財產品的收益不再是預期型，投資者對資管新規會有很多的顧慮，這就要求銀行多開設關于銀行理財產品的講座，引導投資者逐漸接受新的理財產品，讓市場參與者樹立風險意識，在自身風險承受范圍內購買理財產品，避免造成自身財產的損失。商業銀行的理財產品將不再保本保息，人們今后購買理財產品還會擔心自己資產遭受損失的問題，這將導致傳統理財產品的交易額降低，凈值型產品將成為主流，銀行應該將發展重心轉移到凈值型產品上。銀行理財產品打破剛性兌付，公眾購買理財產品的數量會在短期內下降，造成理財產品的滯銷。銀行應該對銀行理財產品安排較長的過渡期，保證理財與資管的成功切換。

（二）提升商業銀行風險防控能力

商業銀行要形成與監管機構要求相匹配的風險防控體系，對傳統的投資者和第三方托管機構加大風險管理力度，商業銀行應該及時構建完善的風險防制體系來應對資管新規帶來的挑戰。商業銀行要單獨對資產管理業務進行監管，這樣可以加強對理財業務的事前防控、事中管理以及事處理。在防控流動性風險方面，應該加強對商業銀行資產的流動性監管，單獨設立賬戶，單獨核算。同時，還要對風險評級系統進行完善，明確理財業務的風險量化標準。

（三）加強商業銀行理財產品創新能力

商業銀行的新型金融理財產品應該既符合監管當局的要求又能滿足銀行自身發展的需要。商業銀行發展時間長，客戶基礎雄厚，但客戶的風險承擔能力和經濟水平并不一樣，尤其是在資管新規發行之后，投資者購買的銀行理財產品并不能夠保證收益還可能帶來風險，人們對理財產品購買的欲望明顯不如之前，轉而將資金投向風險相對較低的銀行定期存款業務，所以商業銀行應該根據不同客戶的特征和需求推出客戶能夠接受的理財產品。現階段我國銀行理財產品發行數量減少，這說明銀行回歸本源，將發展的重心放在質量層面而非數量。

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