讓歷史之光照亮前行之路

鐘言

2020年10月末，中央結(jié)算公司債券托管總量逾75萬(wàn)億元。其中，國(guó)債托管量近19萬(wàn)億元，較“十三五”之初增加8.8萬(wàn)億元?；赝?996年末，國(guó)債余額僅為0.4萬(wàn)億元。過(guò)去20多年間，在主管部門(mén)的指導(dǎo)和支持下，中央登記托管體系護(hù)航國(guó)債市場(chǎng)從萌芽走向壯大。

20世紀(jì)90年代，我國(guó)債券市場(chǎng)曾經(jīng)歷曲折發(fā)展。1995年，國(guó)債市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，但實(shí)物券分散登記托管，導(dǎo)致流通規(guī)模有限，偽造冒用、買(mǎi)空賣(mài)空、私自挪用等不法行為大量出現(xiàn)。為扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)混亂局面，國(guó)家下決心建立中央登記托管機(jī)構(gòu)。1996年，中央結(jié)算公司應(yīng)運(yùn)而生。1997年，《中華人民共和國(guó)國(guó)債托管管理暫行辦法》發(fā)布，明確由中央結(jié)算公司主持建立和運(yùn)營(yíng)全國(guó)國(guó)債托管系統(tǒng)，所有國(guó)債托管業(yè)務(wù)均通過(guò)該系統(tǒng)辦理。

自此，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)在全球率先推行以一級(jí)托管為絕對(duì)主導(dǎo)的賬戶體系。一級(jí)托管模式簡(jiǎn)潔透明、信息集中、法律關(guān)系清晰，推動(dòng)市場(chǎng)效率大幅提高，使監(jiān)測(cè)預(yù)警如虎添翼，不法行為得到堅(jiān)決遏制，各方權(quán)益得到有效保護(hù)。同時(shí)，債券無(wú)紙化加快推進(jìn)，中央結(jié)算公司自主設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)中債綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，賦能國(guó)債全生命周期管理，獲頒中國(guó)人民銀行2012年度銀行科技發(fā)展獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。在由一級(jí)托管絕對(duì)主導(dǎo)的賬戶體系支持下，國(guó)債市場(chǎng)“冬去春來(lái)”，國(guó)債回購(gòu)、國(guó)債期貨再度起航，市場(chǎng)秩序重現(xiàn)。

1999年后，“一級(jí)托管+結(jié)算代理”模式使銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者基礎(chǔ)快速發(fā)展。2002年，記賬式國(guó)債商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)設(shè)立，該零售市場(chǎng)指定中央結(jié)算公司為債券一級(jí)托管人。中央結(jié)算公司對(duì)明細(xì)數(shù)據(jù)進(jìn)行記載，并向投資者提供復(fù)核查詢服務(wù)。國(guó)債柜臺(tái)市場(chǎng)通過(guò)中央登記底層穿透，形成交叉復(fù)核的透明持有機(jī)制，既為廣大中小投資者提供高效服務(wù)，又切實(shí)保障市場(chǎng)安全和投資者權(quán)益。2010年，全球通模式正式開(kāi)啟，境外機(jī)構(gòu)直接在中央結(jié)算公司開(kāi)立債券賬戶，通過(guò)“中央確權(quán)+結(jié)算代理”形式進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，賬戶安全和服務(wù)便利得以兼顧，主渠道優(yōu)勢(shì)日益凸顯。

近年來(lái)，債券賬戶體系簡(jiǎn)潔透明已成全球大勢(shì)。中國(guó)創(chuàng)設(shè)的中央登記托管模式更是安全高效、引領(lǐng)全球的金融創(chuàng)新典范。我們要堅(jiān)定“四個(gè)自信”，避免削足適履。如果只用一個(gè)不穿透的代理總賬戶記載全部終端投資者所持有的債券，極易滋生資產(chǎn)挪用、確權(quán)混亂、違規(guī)墊資等問(wèn)題，既嚴(yán)重影響穿透監(jiān)管，又給托管行帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，由中央登記托管機(jī)構(gòu)記載終端投資者明細(xì)，是以高效率、低成本、強(qiáng)穿透抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的堅(jiān)盾利器。以此為基礎(chǔ)，中央結(jié)算公司持續(xù)提升服務(wù)監(jiān)管、服務(wù)市場(chǎng)質(zhì)效，兩次降費(fèi)讓利，成功上線中債新一代綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)。同時(shí)，積極順應(yīng)監(jiān)管要求和開(kāi)放需要，提出了“中央確權(quán)、穿透監(jiān)管、多級(jí)服務(wù)、合作共贏”的中債方案，實(shí)現(xiàn)安全、高效、便利的有機(jī)統(tǒng)一。通過(guò)與中介機(jī)構(gòu)分工協(xié)作，既堅(jiān)持中央確權(quán)，實(shí)現(xiàn)底層穿透監(jiān)管，又推動(dòng)具體服務(wù)鏈條下沉延伸，為各類市場(chǎng)參與者提供差異化、便捷化服務(wù)。未來(lái)，中央結(jié)算公司將攜手各方，共筑債券市場(chǎng)多層次服務(wù)體系，更好地落實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)和深化金融改革的要求。

責(zé)任編輯：張軼龍? 印穎