內部控制質量、企業(yè)社會責任與財務績效
——基于2014～2018年我國滬深A股上市公司數(shù)據

馬穎莉，朱學義，黃 燕，朱 林

(南通理工學院，江蘇 南通226000)

一、引言

當前，隨著社會不斷發(fā)展，各種經濟問題和社會問題凸顯出來，環(huán)境污染、資源過度消耗、食品藥品安全等紛紛出現(xiàn)，引發(fā)了對人們社會責任的思考。據《企業(yè)社會藍皮書(2019)》數(shù)據顯示，2019年，企業(yè)300強社會責任發(fā)展指數(shù)為32.7分，整體處于起步者階段。約五成企業(yè)發(fā)展指數(shù)低于20分，仍在“旁觀”。此外，2009～2019年國有企業(yè)100強社會責任發(fā)展指數(shù)連續(xù)11年領先于民營企業(yè)100強和外資企業(yè)100強，2019年，國有企業(yè)100強社會責任發(fā)展指數(shù)提升至54.6分，民營企業(yè)100強和外資企業(yè)100強發(fā)展指數(shù)分別降至26.0分和17.9分。2012年以來，國有企業(yè)社會責任發(fā)展指數(shù)幾乎都超過民營企業(yè)和外資企業(yè)20余分。這表明我國社會責任履行意識整體不強，且非國有企業(yè)更是遠低于國有企業(yè)。社會責任履行不僅關系到各相關者的利益，還關系到社會穩(wěn)定和企業(yè)經濟的可持續(xù)發(fā)展，因此，社會責任管理和信息披露亟待改善。內部控制涉及企業(yè)全部經營活動，有利于防治企業(yè)由于社會責任引發(fā)的風險，且從本質上來說，內部控制和社會責任追求的目標都是企業(yè)價值最大化和可持續(xù)發(fā)展。因此，良好的內部控制是否可以促進企業(yè)提高社會責任水平和企業(yè)財務績效?社會責任是否可以促進內部控制質量對財務績效的影響?此外，國有企業(yè)作為政府直接投資或控制的，本身具有一定的行政性和公益性的特點，相比于其他企業(yè)承擔起更多的社會職責。一方面，這與國務院國資委的積極推動、監(jiān)督和考核密不可分，另一方面說明國有企業(yè)本身管理體制相對完善，通過繼續(xù)加強內部控制建設提升財務績效和社會責任的效果可能不太明顯，而對于非國有企業(yè)來說，因其管理體制不夠完善，投資人可能要求建立更加完善的內部控制制度達到對管理層的監(jiān)督和控制，從而降低了企業(yè)運營績效，平衡各利益相關者的權益，提升企業(yè)聲譽和業(yè)績。因此，相對于國有企業(yè)，內部控制質量促進企業(yè)提高社會責任和財務績效以及社會責任在促進內部控制質量對財務績效的影響中是否會更加明顯呢?基于此，論文通過實證研究討論內部控制質量、社會責任和財務績效三者之間的關系，以期為企業(yè)財務績效提升等提供指導。

二、理論分析與研究假設

(一)內部控制質量與財務績效的關系研究

COSO委員會對內部控制的定義是“公司的董事會、管理層及其他人士為實現(xiàn)以下目標提供合理保證而實施的程序：運營的效益和效率，財務報告的可靠性和遵守適用的法律法規(guī)”。即內部控制通過內部管理和內部會計控制，提高經營效率和效果，促進企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。內部控制有效與否，關系到一個企業(yè)的興衰成敗。委托代理會導致信息不對稱，經營者與股東目標并不完全一致，經營者對股東目標的背離，出現(xiàn)了道德風險和逆向選擇等問題。內部控制能夠緩解股東與代理人之間的矛盾，幫助外部投資人了解企業(yè)內部真實情況，緩解信息不對稱和代理問題，減少經營者過度追求短期收益掩蓋“經營良好”的假象和利用私有信息謀取私利損害股東利益的行為。合理確定企業(yè)的公司治理結構，提高企業(yè)內部控制水平，有利于降低代理成本，提高企業(yè)財務績效水平。江其玟和褚揚基于2011～2014年醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據，分別從內部控制整體有效性和局部五要素兩個角度對內部控制進行研究，研究認為從整體來看，內部控制對財務績效有促進作用。陸可晶認為內部控制有效性影響企業(yè)績效的波動性，內部控制越高，績效波動性越小。張靜發(fā)現(xiàn)內控質量能顯著促進創(chuàng)業(yè)自愿對啟動階段財務績效的影響。李文昌和楊沈煒認為良好的內部控制可以約束企業(yè)行為朝著既定的方向發(fā)展，從而達到提升企業(yè)財務績效的目的。梁曉琳等研究認為良好的內部控制，為企業(yè)技術創(chuàng)新營造和諧的研發(fā)氛圍，利于對創(chuàng)新的追求及企業(yè)專利申請量的增長，從而促進企業(yè)績效的提升。因此，論文提出如下假設：

H1：內部控制質量能促進財務績效的提升。

(二)內部控制質量與社會責任的關系研究

我國《企業(yè)內部控制應用指引》第4號文件指出企業(yè)在經營發(fā)展過程中應當履行社會責任和義務，同時對企業(yè)社會責任的內部控制內容做了規(guī)范，具體包括安全生產、產品質量(服務)、環(huán)境保護、資源節(jié)約、促進就業(yè)、員工權益保護等。社會責任內部控制目標的實現(xiàn)有助于為社會責任的目標提供合理保證。即內部控制通過合理的制度安排，保障公司目標實現(xiàn)，切實做到經濟效益和社會效益、短期效益和長遠利益、企業(yè)自身和社會發(fā)展相互協(xié)調，實現(xiàn)企業(yè)與員工、企業(yè)與社會、企業(yè)與環(huán)境的健康和諧發(fā)展。高質量的內部控制可以促進企業(yè)從長遠和可持續(xù)角度去考慮企業(yè)自身發(fā)展問題，將社會責任放在戰(zhàn)略位置的高度，努力提升社會責任水平。因此，內部控制質量的提高能夠促進社會責任切實履行。湯曉建認為內部控制對社會責任具有正向調節(jié)作用。李志斌和章鐵生認為內部控制對社會責任信息披露有顯著的促進作用，且非國有企業(yè)影響更大。闞京華和董稱認為獨立董事比重越大，內部控制對企業(yè)環(huán)境責任促進越明顯。李蘭云等認為內部控制可以通過降低代理成本來促進企業(yè)社會責任履行，且非國有企業(yè)中代理成本在內部控制與企業(yè)社會責任之間的部分中介效應更加顯著。葉陳毅等研究認為內部控制與社會責任顯著正相關且媒體關注度越高，越有可能履行社會責任。基于此，論文提出如下假設：

H2：內部控制質量可以促進社會責任的履行。

(三)內部控制質量、社會責任與財務績效關系研究

根據委托代理理論，完善的內部控制制度才能保證股東權益，良好的內部控制環(huán)境才能促進社會責任的履行。聲譽機制理論認為，通常有限理性的個人或企業(yè)會選擇與聲譽好的企業(yè)合作，按照良好的聲譽標準去規(guī)范自己的行為，會獲得更多的合作伙伴的青睞。有效的內部控制能夠監(jiān)督企業(yè)社會責任的履行，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)化發(fā)展，最終提升企業(yè)財務績效。苗雨君和朱丹認為內部控制作用于企業(yè)績效有兩個途徑：提升企業(yè)運行效率進而提升企業(yè)財務表現(xiàn)以及通過社會責任促進機制作用于企業(yè)財務績效。一方面，有效的內部控制可以降低經營管理風險，提升企業(yè)運營效率，降低交易成本和摩擦成本，實現(xiàn)企業(yè)經營目標和財務目標。另一方面，利益相關者理論認為，利益相關者包括企業(yè)的股東、債權人、雇員、消費者、供應商等交易伙伴，也包括政府部門、本地居民、本地社區(qū)、媒體、環(huán)保主義等的壓力集團，任何一個公司的發(fā)展都離不開各利益相關者的投入或參與，企業(yè)在經營過程中僅僅著眼于個別主體利益和短期效益，忽視利益相關者整體利益和長期效益，會降低企業(yè)財務績效。因此，論文提出如下假設：

H3：其他條件不變的情況下，內部控制質量可以通過社會責任提升財務績效。

基于中國特殊制度的企業(yè)特征，產權性質一直是學術界熱衷研究的話題。白雅馨研究認為不同產權性質下，企業(yè)內部控制質量對企業(yè)績效作用不同，且相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)內部控制質量對企業(yè)績效的影響更加顯著。李姝等研究認為相比于國有企業(yè)而言，非國有企業(yè)承擔社會責任的機會主義動機更強，承擔社會責任的掩飾作用更加明顯。與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)會更加注重企業(yè)的績效，其承擔社會責任的經濟動機要強于國有企業(yè)；同時非國有企業(yè)更可能試圖通過承擔社會責任以提高公司聲譽，建立與政府的密切聯(lián)系以最大程度上獲得政治上的庇佑。基于此，論文提出如下假設：

H4：與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)內部控制質量對財務績效的提升作用更加明顯。

H5：與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)內部控制質量提高更能促進社會責任的履行。

H6：與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)社會責任在內部控制質量對財務績效影響的中介效應更加明顯。

三、研究設計

(一)樣本數(shù)據來源

論文選取2014～2018年滬深A股上市公司為研究對象，剔除如下樣本：①金融、保險行業(yè)；②ST、*ST以及PT公司；③2014～2018年財務數(shù)據缺失或不連續(xù)披露企業(yè)。經篩選，最終獲取1035家企業(yè)5175個樣本的5年平衡面板數(shù)據。為了消除極端值影響，在研究中對連續(xù)變量進行1%和99%的Winsorize處理。內部控制數(shù)據來源于迪博內部控制與風險管理數(shù)據庫，社會責任指標來自和訊網，其他數(shù)據來源于國泰安數(shù)據庫，采用Excel 2007軟件進行數(shù)據基礎處理，并通過Stata 15軟件進行數(shù)據分析。

(二)變量定義

1.被解釋變量

關于財務績效指標的衡量，在以往學者研究中，通常采用總資產報酬率(roa)、凈資產收益率(roe)、每股收益等指標。論文沿用常規(guī)方法，選用凈資產收益率(roe)來衡量。

2.解釋變量

關于內部控制質量指標衡量，學者常見的衡量方式主要有兩種：一種是廈門大學課題組構建的內部控制綜合指數(shù)，一種是迪博數(shù)據庫發(fā)布的上市公司內部控制指數(shù)。內部控制的內容主要由內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通和內部監(jiān)督五個要素基本構成。而迪博上市公司內部控制指數(shù)正是基于內部控制五要素衡量上市公司內部控制信息披露情況，因此，論文借鑒湯曉建、李志斌、夏國祥等國內學者的做法，采用迪博發(fā)布的上市公司“內部控制指數(shù)”，并取對數(shù)處理。

3.中介變量

學術界衡量社會責任水平的方式主要有：問卷調查法、聲譽指數(shù)法和內容分析法。國內衡量社會責任的數(shù)據庫主要包括和訊數(shù)據中心社會責任報告專業(yè)測評、第三方評級機構潤靈環(huán)球社會責任評級以及中國社會科學院社會責任研究中心。鑒于權威性以及數(shù)據的可獲得性，論文參照選擇和訊網發(fā)布的2014～2018年企業(yè)社會責任總得分來衡量社會責任水平，并除以100進行處理。

4.控制變量

論文選取的影響財務績效的控制變量主要有公司規(guī)模(size)，股權集中度(top1)、資本結構(lev)，董事會規(guī)模(board)、獨董比例(indep)、董事會持股比例(bo)、高管薪酬(lnsal)，此外，論文還控制了年度(year)的效應。各變量定義如表1所示。

表1 變量定義

(三)模型構建

內部控制質量與財務績效的關系是否受到社會責任的影響。論文參照溫忠麟等學者的研究，構建以下模型：

通過以上模型中α1、β1和γ2系數(shù)顯著性來判斷是否存在中介效應。首先，將內部控制質量對財務績效進行回歸，若模型(1)回歸系數(shù)α1不顯著，則停止檢驗，則不存在中介效應。若模型(1)回歸系數(shù)α1顯著，則進一步檢驗。其次，將中介變量社會責任與內部控制質量進行回歸，若模型(2)β1系數(shù)不顯著，則停止檢驗。若顯著，則進行下一步操作。最后，將中介變量社會責任加入內部控制質量與財務績效中進行回歸，若模型(3)中γ2系數(shù)顯著，γ1系數(shù)顯著，則說明存在部分中介效應。若模型(3)中γ2系數(shù)顯著，γ1系數(shù)不顯著，則存在完全中介效應。

四、實證分析

(一)描述性統(tǒng)計

根據以上模型對所有變量進行描述性統(tǒng)計分析，結果如表2所示。其中，財務績效(roe)指標的數(shù)據范圍在[-1.56，0.66]期間，說明不同期間財務績效差異較大。內部控制質量(lnic)即內部控制指數(shù)取對數(shù)后最小值為5.44，最大值為6.78，說明不同公司內部控制質量存在一定的差異。社會責任(csrr)指標最小值為-0.1847，最大值0.8799，均值為0.2259，表明不同上市公司社會責任存在很大的差異，甚至少部分企業(yè)出現(xiàn)負數(shù)，可能由于這些企業(yè)不履行社會責任，甚至出現(xiàn)損害利益相關者的行為。其他控制變量包括公司規(guī)模(size)，股權集中度(top1)、資本結構(lev)、董事會規(guī)模(board)、獨董比例(indep)、董事會持股比例(bo)、高管薪酬(lnsal)均存在一定的差異。

表2 描述性統(tǒng)計分析

(二)相關性分析

表3是各變量之間相關性分析。表中內部控制質量(lnic)在1%的水平上與財務績效(Roe)正相關，初步證明了內部控制質量可以促進財務績效的提高。內部控制質量(lnic)與社會責任(csr)在1%的水平上正相關，說明內部控制質量的提高可以促進社會責任的履行。其他變量包括企業(yè)規(guī)模(size)、股權集中度(top1)、資本結構(lev)、獨董比例(indep)、董事會人數(shù)(board)、董事會持股(bo)以及高管薪酬(lnsal)在一定程度上也存在一定的相關性，且各變量之間相關系數(shù)幾乎小于0.5，只有企業(yè)規(guī)模(size)和資本結構(lev)，以及董事會人數(shù)(board)與獨立董事比例(indep)之間的相關性系數(shù)大于0.5，說明存在一定的多重共線性。因此，有必要進行多重共線性檢驗，結果如表4所示。表4中，各方差膨脹因子vif均小于3，平均vif小于2，說明各變量之間不存在嚴重的多重共線性問題，可以進行回歸分析。

表3 各變量相關性分析

表4 方差膨脹因子計算結果

(三)回歸分析

論文根據2014～2018年的平衡面板數(shù)據分別采用混合回歸模型、固定效應模型和隨機效應模型進行檢驗，通過F檢驗和豪斯曼檢驗，拒絕原假設，即采用固定效應模型進行實證分析。

1.內部控制質量與財務績效

表5為各模型回歸結果。表中模型(1)的檢驗結果是內部控制質量對企業(yè)財務績效的影響。其中F值為77.29且顯著，adjustedR2為0.1835，表明各變量與模型(1)存在較高的擬合度。內部控制質量(lnic)與財務績效(roe)之間的回歸系數(shù)為0.2633，t值為19.46，且在1%的水平上顯著。表明內部控制質量能夠促進財務績效的提升，假設H1成立。

表5 回歸結果

表5模型(2)的檢驗結果是內部控制質量對社會責任的影響。其中F值為51.31，且在1%的水平上顯著，adjustedR2為0.1298，表明各變量與模型(2)有較高的擬合度。內部控制質量(lnic)與社會責任(csrr)之間的回歸系數(shù)為17.2420，且在1%的水平上顯著，表明內部控制質量能夠促進社會責任的履行，假設H2成立。

續(xù)表

2.內部控制質量與社會責任

3.內部控制質量、社會責任和財務績效

表5中回歸結果顯示，模型(1)中內部控制質量(lnic)對財務績效(roe)影響的總效應是顯著的(α1=0.2632，P值小于0.001)，可以進行中介效應程序，進一步檢驗。模型(2)中介變量社會責任(csr)對解釋變量的作用顯著(β1=17.2420，P值小于0.001)，說明存在中介效應。由模型(3)中的回歸結果可以發(fā)現(xiàn)內部控制質量直接效應顯著(γ1=0.2271，P值小于0.001)，中介變量社會責任(csrr)回歸系數(shù)顯著(γ2=0.2094，P值小于0.001)，說明存在部分中介效應，且模型(1)的adjustedR2為0.1835，加入中介變量后的模型(3)adjustedR2為0.2375，進一步說明社會責任(csrr)在內部控制質量對財務績效關系中起到了部分中介效應作用，即H3：其他條件不變的情況下，內部控制質量可以通過社會責任提升財務績效，假設H3得到驗證。

4.不同產權性質下的內部控制質量、社會責任與財務績效的回歸結果

進一步研究不同產權性質(state)下內部控制質量(lnic)、社會責任(csrr)與財務績效(roe)的關系。表6列示了國有企業(yè)和非國有企業(yè)下前述三個模型的回歸結果。由表6數(shù)據可知，模型(1)中國有企業(yè)和非國有企業(yè)內部控制質量(lnic)對財務績效(roe)的影響都是顯著的。但是非國有企業(yè)內部控制質量(lnic)對財務績效(roe)回歸系數(shù)為0.2947，國有企業(yè)內部控制質量(lnic)對財務績效(roe)回歸結果為0.1779，非國有企業(yè)內部控制質量對財務績效的影響大于國有企業(yè)，且非國有企業(yè)模型(1)的adjustedR2=0.2132，大于國有企業(yè)模型(1)的adjustedR2(0.1812)，進一步說明，相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)內部控制質量對財務績效的提升作用更加明顯，這驗證了本文的假設H4。表6模型(2)國有企業(yè)和非國有企業(yè)內部控制質量(lnic)系數(shù)分別為14.3202和18.1146，且都在1%的水平上顯著。說明非國有企業(yè)內部控制質量對社會責任影響更大，即相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)內部控制質量的提高更能加強社會責任，假設H5得到驗證。表6模型(3)的結果中，國有企業(yè)和非國有企業(yè)的社會責任(csrr)的中介效應均存在且顯著，中介效應在總效應中的比值可以用公式β1×γ2/(β1×γ2+γ1)來計算衡量中介效應的強度，計算得出國有企業(yè)和非國有企業(yè)中介效應占總效應的比值大小分別為9.80%和15.34%，社會責任(csrr)在非國有企業(yè)中的中介效應更強。此外，模型(3)國有企業(yè)和非國有企業(yè)的adjustedR2分別為0.2155和0.2751，非國有企業(yè)模型(3)擬合度更強，這更加驗證了本文的假設H6。即與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)社會責任(csrr)在內部控制質量(lnic)對財務績效(roe)影響的中介效應更加明顯。

表6 不同產權性質下回歸結果

(四)穩(wěn)健性檢驗

為了確保回歸結果的穩(wěn)健性，論文做如下檢驗：

①改變解釋變量。將內部控制質量由原來迪博內控指數(shù)取對數(shù)重新界定為迪博內控指數(shù)除1000，記為icr，并對以上模型進行重新回歸，如表7所示。②改變中介變量。將社會責任csrr改為和訊網發(fā)布的社會責任總得分取對數(shù)記為lncsr，并對以上模型進行重新回歸。如表8所示。③增加新的控制變量銷售費用取對數(shù)(se)，并重新實施回歸，如表9所示。④變更中介效應檢驗方法，采用sobel再次回歸，如表10所示。

表7 改變解釋變量的穩(wěn)健性檢驗

續(xù)表

表8 改變中介變量的穩(wěn)健性檢驗

表9 加入銷售費用的穩(wěn)健性檢驗

表10 sobel中介效應檢驗

從表7、表8、表9檢驗結果可知，內部控制質量對財務績效以及內部控制質量對社會責任回歸結果都顯著，社會責任在內部控制質量對財務績效的影響中中介效應顯著。且表7中模型(1)國有企業(yè)和非國有企業(yè)內部控制質量的回歸系數(shù)分別為0.3523和0.5220，表8中模型(1)國有企業(yè)和非國有企業(yè)內部控制質量的回歸系數(shù)分別為0.1779和0.2947，表9中模型(1)國有企業(yè)和非國有企業(yè)內部控制質量的回歸系數(shù)分別為0.1788和0.2941，表7中模型(2)國有企業(yè)和非國有企業(yè)內部控制質量的回歸系數(shù)分別為0.2548和0.3211，表8中模型(2)國有企業(yè)和非國有企業(yè)內部控制質量的回歸系數(shù)分別為0.6779和1.0006，表9中模型(2)國有企業(yè)和非國有企業(yè)內部控制質量的回歸系數(shù)分別為0.1368和0.1799，說明相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)內部控制質量系數(shù)更大，即非國有企業(yè)內部控制質量對財務績效的提升作用更加明顯，非國有企業(yè)內部控制質量的提高更能加強企業(yè)進行社會責任。此外，在表7、表8和表9的檢驗結果中，改變解釋變量后國有企業(yè)和非國有企業(yè)中介效應占總效應的比值大小分別為8.63%和15.21%，改變中介變量后國有企業(yè)和非國有企業(yè)中介效應占總效應的比值大小分別為20.63%和31.38%，增加控制變量銷售費用取對數(shù)(se)后國有企業(yè)和非國有企業(yè)中介效應占總效應的比值大小分別為9.47%和15.23%，這充分說明了與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)社會責任的中介效應更加顯著。即非國有企業(yè)中社會責任在內部控制質量對財務績效影響的中介效應更加明顯。此外，表10為sobel中介效應檢驗結果，表中全樣本、國有企業(yè)、非國有企業(yè)中介效應與總效應之比分別為23.11%、15.94%、26.32%，進一步說明非國有企業(yè)中介效應更加顯著。因此，以上檢驗結果都說明本文的研究結論具有穩(wěn)健性。

五、結論與啟示

(一)結論

論文基于2014～2018年A股上市公司平衡面板數(shù)據，通過實證探究了內部控制質量、社會責任和財務績效三者之間的關系。得到結論如下：①內部控制質量能夠有效促進財務績效的提升。②內部控制質量能夠促進社會責任的提高。③社會責任在內部控制質量與財務績效之間起到了部分中介效應，即其他條件不變的情況下，內部控制質量可以通過社會責任提升財務績效。④與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)內部控制質量在財務績效和社會責任方面的促進作用更加明顯。⑤與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)中社會責任在內部控制質量對財務績效影響的中介效應更加明顯。

(二)啟示

論文的研究豐富了內部控制與財務績效等相關研究，為提高我國上市公司尤其是非國有上市企業(yè)財務績效提供了經驗數(shù)據。擴充了社會責任露的研究視角，也進一步完善了內部控制的研究。基于此研究結論提出以下啟示：①企業(yè)應該進一步加強內部控制質量的提升，保證企業(yè)經營合法合規(guī)，強化社會責任意識，維護企業(yè)各利益相關者的權益，加大社會責任的履行。②企業(yè)在經營過程中，各管理層應該重視利益相關者整體利益和長期利益，不要一味地關注“短期利益”，應積極履行社會責任，努力提升自身形象，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。③相比于國有企業(yè)，非國有企業(yè)更需要根據相關法律和規(guī)范，結合企業(yè)內部特征提升內部控制質量，尤其加大企業(yè)社會責任內部控制制度的建設，積極承擔和履行社會責任，提升社會信息披露水平，提高企業(yè)社會聲譽，從而提高企業(yè)經營績效。