上市公司利潤操縱的實證分析

文/于雅潔，石家莊國控投資集團有限責任公司

上市公司幕后操作的現象屢見不鮮，如典型的長生毒瘤素、st滬科案等。這些巨大的操縱事情曝光，給造成投資者的直接經濟損失，不利于金融市場長久穩定發展。迫切需要政府出臺規定上市公司的利潤操作，制定相應的經金融、經濟處罰條例，保證利潤操作在可視化范圍內。

1 上市公司利潤操縱的原因

1.1 為避免ST或摘牌而操作利潤且利潤操作的違法成本較低

我國資本市場發展較慢，上市資格的認證是比較困難的，由于上市條件的苛刻，大部分上市公司在競爭時候可以享受政府的優惠政策。因此有些企業在巨大利益的驅使下經常采用不合法的手段來提高自己公司的年度利益，從而保持上市資格。此外，利潤操作的代價較低，大多以金融處罰的手段，而金融處罰的金額占背后利潤的一小部分，操縱股價的手段屢見不鮮。

1.2 股價下跌

流動的資金是上市公司經營的血液，尤其是上市公司，其資金鏈斷裂就意味著企業的現金資源為零，公司難以正常運轉下去，因此許多上市公司為了防止 公司資金缺乏，大部分股東都會選擇以債權抵押的方式來保證公司資金鏈正常流通。許多上市公司為了避免股權質押股價下跌，就會運用利潤操作的手段穩定股價，甚至提高股價已達到自己的經濟利益。

1.3 審計的獨立性不強

審計工作是上市公司金融核查中的重要一步，為企業的后續發展提供了數據支持和參考意見，而近年來我國社會上出現了大量的審計失敗案例，社會審計部門遭到了質疑，注冊會計師管理制度不明，大部分事務所存在惡性競爭。這就使審計結果并不客觀，社會審計并不能獨立于企業，竟然出現了虛假記載，嚴重損害了投資者的利益，擾亂了金融市場正常運行。

2 避免上市公司利潤操縱的主要措施

上市公司應從大處著眼，以高格局的眼光，從宏觀上把握股票的整體投資，使股票項目能夠真正與周圍環境融合，相互作用，帶動整體證券市場的發展。本文將從完善金融市場規則、強化審計獨立性等宏觀政策、宏觀手段入手對避免上市公司利潤操作的具體措施展開論述。

2.1 完善金融市場規則

中國金融市場蓬勃發展，但仍然存在著許多問題，證監會應該定位好自己的監督管理職能，推進中國市場制度不斷完善，打造高度透明制度，健全的金融市場，明確上市公司財務造假的懲罰制度，調整消費者的保護制度，還金融市場一片凈土。及時修訂《證券法》、《邢法》，從源頭上堵住市場經濟的制度漏洞，對于上市公司利潤操作，財務詐騙等行為加大處罰力度，情節嚴重時可追究法人的刑事責任。

例如，山東墨龍石油機械股份有限公司的案件中，證監會就要以嚴厲的態度打擊造假案，對違規企業采取嚴厲的行政金融處罰，及時傳喚法人，保證股民的經濟利益，維持社會公平正義。而作為上市企業也應該合理調整公司結構，優化股權配置，以股東大會，董事會，監事會三權分立的制度，達到相互的平衡制約，實現公司的長期盈利，保證經營者與所有者擁有共同的目標，將投資者與企業的長遠利益捆綁在一起。完善內部的控股制度，加強對會計信息的各種監管，綜合多種收益率，實現貨幣指標，實物指標，財務數據的多種管理，鼓勵員工努力生產經營。

2.2 強化審計的獨立性

金融審計報告是上市公司財務報告之間的基礎數據，而近年來隨著金融市場蓬勃發展，IPO上市公司逐漸增多，企業財務舞弊，利潤操作的現象逐漸增多。審計師作為中國經濟市場的基礎守護者，應該嚴格執行審計流程，盡職盡責提高審計報告的質量。相應部門也應該保證社會審計的獨立性，改善甲方、乙方的關系，提高會計師的獨立性，進一步提高審計人員的從業資格和道德素養，提高準入門檻，從根源上杜絕審計實務漏洞的出現。不斷規范審計人員的行業規范，對其后續的工作采取一定的追責權，防止審計人員濫用職權，徇私舞弊。提高審計執業的獨立性、準確性和科學性，提高審計報告與結論的權威性和經濟性。

例如，企業要合理、合法地把握股票項目的每個環節，仔細落實每個環節的疑慮。如果股票價格超出允許的誤差范圍的3%時，審計機關就要重新進行調整，看是否存在虛假數據的問題，并及時進行上報處理。作為審計人員要主動學習ERP等大型管理軟件，加快審計的工作效率。執行回避制度和保密義務。相關企業也要重點培養審計人員的職業素養，比如可以采用人員進行合格上崗考核制度，避免不合格人員混入，定期對審計人員進行培訓和考試，考試合格方能上崗執行審計工作，如若考試不合格，應該重新學習。

2.3 綜合評價機制

目前來說上市公司的退市機制仍不完善，從某種角度來說，上市公司的股權融資對盈利做出了硬性要求，給上市公司造成了一定的壓力。政府應綜合考慮到不同行業之間的差異水平，綜合調整盈利指標建立完整的評價體系。以盈利，現金流，內部控制等多方面綜合考察上市公司的前景狀況，對企業的經營狀況有一個更高層次的認知，在一定程度上抑制企業的利潤操作，另一方面也能促進企業正常發展。

例如萬福生科企業就因惡意操作股票，被證監會勒令停牌，其法人要承擔一定的法律責任，監證會利用股票價格與企業實際經營情況的相對化比較可以實行股票發行市場化，有效避免上市公司和承銷商相互勾結，故意抬高股票的發行價格。實行市場化標準，在發現股票之前可以先利用大數據價格評估出一個合理的動態范圍，再經過各類投資者的路演，模擬市場的真實狀況，進行股票價格市場化控制，讓看不見的手去管理股票價格市場，并在此基礎上利用國家的宏觀管理對股票價格市場進行約束，盡可能地減小企業操作利潤的空間。

3 總結

上市公司越來越多，但金融造假、利潤操作等案件也屢見不鮮，這嚴重影響了我國金融市場的穩定，阻礙了我國金融市場蓬勃發展。財政部、證監會應該聯合管理，完善相應的法律，審計人員也該提高自己的綜合素養，出具可靠的審計報告，給予投資人真實可信的信息，三方共同努力打造一個透明公開的金融市場。