白酒股：一路耍酒瘋酒醒到何時

石運金

近期三線白酒股猛漲，而一線白酒股出現滯漲，三線白酒金徽酒自10月份以來，一個多月時間最高漲幅超過200%，舍得、老白干等三線白酒股也大幅上漲，但一線白酒龍頭股貴州茅臺至今沒有突破9月2日1828元的股價高點。隨著飛天茅臺與五糧液、國窖1573等價格的拉開，在消費者的心目中現在貴州茅臺成為了絕對的一線，而五糧液、瀘州老窖從股票走勢上看跟二線白酒的山西汾酒有點類似，近期也出現明顯的上漲。白酒股從一線白酒、二線白酒到三線白酒炒了個遍，股價也一路耍酒瘋，本周五白酒股大幅下跌，有了酒醒的跡象，盛宴終將會散場，建議投資者不要成為最后的買單者。

白酒股上一輪炒作也是經歷了從一線二線到三線輪炒一遍的現象。最早開始炒的是一線的貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖，貴州茅臺從2003年9月23日低點到2008年1月15日的高點，五糧液從2003年5月13日低點到2007年10月16日高點，瀘州老窖從2005年6月20日的低點到2007年10月24日的高點，這一波一線白酒最高漲幅都超過20倍，同期上證指數低點在2005年6月6日的998點，高點是2007年10月16日的6124點，貴州茅臺和五糧液都是遠遠提前于指數出現低點，而貴州茅臺高點也滯后于指數到達高點，五糧液和瀘州老窖的高點時間基本跟指數高點同期。第二波白酒股炒作，領漲的是二線白酒，低點從2008年次貸危機開始，山西汾酒從2008年10月20日低點到2012年10月22日高點，漲幅最高10倍左右，古井貢B從2008年10月28日低點到2011年8月16日高點，漲幅超過20倍。第三波炒作領漲的是三線白酒，酒鬼酒是個代表，酒鬼酒從2012年1月5日到10月19日，在不到10個月時間大概有200%的漲幅。三線白酒炒完后，白酒股迎來塑化劑事件，白酒股全線崩潰，限制三公消費讓白酒股更是雪上加霜。

白酒耐儲存，酒是陳的香，越陳越貴的特性，讓白酒具備了金融屬性，這里面最典型的就是貴州茅臺，陳年的茅臺價格比新的茅臺價格高，不像波爾多列級莊紅酒還有年份差異，貴州茅臺的飛天茅臺價格就是年份越早的越貴，這一特性導致渠道中有大量庫存，當具備金融屬性后，渠道庫存也就有了助漲助跌的特點，在價格上漲時渠道庫存增加，減少了供給，價格漲得更快，但當價格下跌時，渠道庫存出貨導致供給增加，助推了價格的下跌。飛天茅臺在2011年終端價格就到過2000多元一瓶，在塑化劑和限制三公消費事件后，飛天茅臺價格一路下跌，2015年時新的飛天茅臺價格跌破900元一瓶。

《周易·系辭下》云：“寒往則暑來，暑往則寒來，寒暑相推，而歲成焉。”美劇《權利的游戲》中Stark家族的族語是：”Winteriscoming”。白酒股的股價已是盛夏，暑往則寒來，建議投資者不要白天不知夜的黑，在該謹慎的時候不要陪著白酒股耍酒瘋。