電子特氣：半導體產業的血液

國泰君安

投資要點

未來3-5年，半導體特氣行業增速將加快，復合增速很可能達到20-30%。

電子氣體廣泛應用于半導體制造的各個工藝流程，常用于化學氣相沉積、離子注入、光刻膠印刷、擴散、刻蝕及參雜等。電子氣體的提純、儲運及純度檢測是高質量產品的核心技術。

從全球角度來看，國際前五大氣體龍頭依舊以工業氣體為主要營收業務（營收占比超過80%），國內的情況略有差異，工業氣體行業由于進入門檻不高，資本投入較低，并未完成行業內的整合，而電子特氣由于純度要求和下游客戶認證周期，門檻較高，電子特氣業務占比和下游客戶結構成為衡量龍頭企業的核心標準。

半導體整體產業鏈逐漸向中國大陸轉移，帶動電子特氣需求的增長。2002-2019年間，中國集成電路CAGR約為20.37%，2019年市場規模為7562.3億美元，同比增長約21%，依舊保持高水平增長態勢。2006-2019年間，中國半導體材料市場CAGR為10.46%，增速慢于中國集成電路市場，但相較于全球市場依舊保持較高水平，約為全球的三倍。

重點推薦：金宏氣體、南大光電。