后臨儲時代玉米迎來牛市

◆供稿┃南華期貨研究所 王晨

2020 年以來國內玉米市場迎來后臨儲時代。隨著國內生豬養殖的逐漸復蘇，同時大養殖集團快速擴張，玉米飼料需求得到提升。同時隨著臨儲玉米拍賣清零，市場對玉米的供需缺口預期強烈，加之臺風災害天氣影響，2020 年玉米期現貨價格一路高歌猛進。當前正值國產玉米收獲上市，市場傳出中國將美國玉米列入配額外采購的消息。市場多空因素交織之下，利多情緒仍占據主導，玉米期貨價格走勢依然強勁。

1 期貨市場玉米價格走勢回顧

2020 年一季度玉米期價呈現震蕩上揚的走勢，價格重心穩步上移。二季度整體延續震蕩上漲趨勢。隨著國內疫情得到良好控制，市場等待臨儲拍賣計劃，基層余糧見底，貿易商屯糧待漲情緒高漲，刺激玉米價格上漲到2070元/噸。5 月底國家發布臨儲拍賣計劃，貿易商出貨意愿增強，短期供應緊張格局略有緩解，價格回落至2020 元/噸附近。但5 月28日臨儲玉米首拍，高成交率、高溢價帶動市場樂觀情緒，市場看漲心理再次復燃，玉米價格上漲至2090 元/噸附近。在隨后的連續5拍的高成交率及高溢價率帶動下，玉米價格持續走高。進入三季度隨著臨儲拍賣的推進，貿易商參與熱情高漲，市場“搶糧”風氣盛行，市場信心爆棚。進入8 月份國家玉米拍賣政策收緊且拍賣糧源轉向2016 年和2018 年的一次性儲備玉米，同時執行第一階段中美貿易協議，中國加速采購美國玉米。以及華北新玉米陸續上市，令玉米期價有所回調。但進入9月份，東北三省受三個臺風影響較大，特別是“美莎克”對吉林和黑龍江玉米生長造成“倒伏”影響，減產預期較大，市場擔憂情緒再起，玉米期價止跌回升，且漲勢迅猛。今年玉米走勢整體圍繞臨儲拍賣清零以及天氣因素造成的供應端利多因素展開。截止10 月13 日收盤玉米期貨指數收盤2573 元/噸，周漲幅0.97%。

圖1 全球玉米期末庫存和庫消比(單位：千萬噸、%）

2 全球玉米供需平衡表

美國農業部（表1）10 月份玉米供需報告數據顯示，2019/20年度全球玉米產量下滑至11.16億噸，較上年度略下降0.6%。預計2020/21 年度全球玉米產量在11.58 億噸，較上年度提高3.8%。消費方面，2019/20 年度全球玉米消費量11.28 億噸，較上年度提高0.2%。2020/21 年度全球玉米消費量11.56 億噸，較上年度提高2.4%。2019/20 年度全球玉米期末庫存3.04 億噸，較上年度下降4.8%。2020/21 年度期末庫存3 億噸，較上年度下滑1.2%。全球玉米庫消比連續五年保持下降趨勢，2019/20 年度全球玉米庫消比27%。2020/21 年度庫消比降至26%，為近五年新低。中國方面，2020/21 年度玉米產量預計在2.6 億噸，較上年度下降0.3%。進口量維持700 萬噸。

表1 全球玉米供需平衡表（單位：百萬噸）

3中國玉米供需平衡表（表2）

據國家糧油信息中心最新數據顯示，2020 年國家鞏固“鐮刀彎”地區種植結構調整成果，防止非優勢區玉米面積大幅反彈，提升優勢產區玉米產能，確保全國玉米面積基本穩定。2020 年黑龍江大豆價格上漲較快，加之2020 年黑龍江大豆生產者補貼仍高于玉米200 元/畝，大豆種植收益較高，春播時部分農戶增加大豆種植，減少玉米種植。夏播進展順利，受種植收益提高影響，華北黃淮玉米播種面積預計穩中有升。綜合來看，預計2020 年我國玉米播種面積為4123 萬公頃，同比減幅0.1%。8 月末9 月初東北產區接連遭遇三次臺風，部分地區出現大面積倒伏。但臺風前玉米產量已基本形成，且倒伏造成的產量損失有限，預計2020 年玉米仍是豐收年景。預計2020 年玉米單產為6.33 噸/公頃，同比增幅0.22%；比上月預測值下降36 公斤/公頃，降幅0.8%。預計玉米產量為2.61 億噸，同比增幅0.09%。預計2020/21 年度我國進口玉米700 萬噸，與上年度持平。 2020/21 年度玉米新增供應量2.68 億噸，同比增幅0.09%。2020/21 年度我國玉米總消費量為2.93 億噸，同比減幅2%。生豬養殖利潤高企，國家政策扶持，預計生豬養殖將繼續保持恢復。同時禽料需求維持高位，整體飼料糧需求預計回升。除玉米替代品進口增加外，新年度玉米價格上漲至高位，糧食品種之間比價發生變化，小麥及超期儲存的稻谷均可能替代玉米進行飼料生產，玉米飼料需求預計小幅回落。2020/21 年度玉米工業消費8100 萬噸，同比增幅3.9%。2020/21 年度玉米市場產消缺口為2504 萬噸，缺口同比縮小114 萬噸；缺口比上月預測值擴大150 萬噸。

表2 中國玉米平衡表

圖2 2020 年臨儲玉米拍賣成交情況

4 玉米臨儲拍賣政策基本結束

2016 年開始國家取消臨儲玉米政策。歷時四年的去庫存后，進入2020 年9 月，臨儲玉米迎來清零時刻。2020 年5 月28日至9 月3 日，臨儲拍賣已進行15 輪，計劃總數量5994.3 萬噸，實際總成交5683.06 萬噸，成交率94.83%。對比2018 年和2019年拍賣成交情況，2020 年臨儲玉米拍賣延續高溢價高成交勢頭，前13 拍成交率基本維持100%，第14 和15 拍由于受到16 年和18 年糧源入市的因素影響，底價大幅提升，成交率出現明顯下滑。今年是臨儲玉米清零之年，臨儲玉米呈現高成交高溢價勢頭，臨儲行為反而助推玉米價格的不斷走高，凸顯市場對生豬養殖快速恢復態勢下的玉米缺口的擔憂情緒。

5 2020 年國內生豬養殖快速恢復

受2019 年非洲豬瘟的影響，我國生豬存欄出現明顯下跌，給國內生豬產業造成了打擊。據農業農村部的統計數據，2019 年生豬存欄31041 萬頭，同比下跌27.5%；生豬出欄54419萬頭，同比下跌21.6%。2020 年中央一號文件提出加快恢復生豬生產，確保2020 年年底前生豬產能基本恢復到接近正常年份水平。全國各地狠抓各項生豬扶持政策落實，促進生豬復產擴能，生豬存欄連續回升，成效顯著。特別是全國能繁母豬存欄于2019 年10 月首次環比轉正，市場信心得到恢復。農業農村部最新發布數據顯示，2020 年8 月份全國生豬存欄環比增長4.7%，連續7 個月增長，同比增長31.3%；8 月份能繁母豬存欄環比增長3.5%，連續11 個月增長，同比增長37%。同時據農業農村部10 月10 日召開的全國生豬生產恢復視頻調度推進會，部署推進高質量完成全年生豬產能恢復任務。目前全國生豬和能繁母豬存欄均恢復到正常年份80%以上的水平。

2020 年9 月，國內飼料總產量2440 萬噸，環比增長6.2%，同比增長18.1%，其中豬飼料產量861 萬噸，環比增長14.8%，同比增長53.7%。受生豬養殖高額利潤驅動，大規模場積極擴張，生豬及母豬存欄均處于增長態勢之中，利于玉米飼料需求的增加。

表3 臨儲玉米收儲及拍賣量（單位：萬噸）

圖3 玉米月度進口量(單位：噸）

6 玉米工業需求穩步增加

近年國家對玉米深加工政策的支持力度增強，玉米工業消費穩步提升。據國家糧油信息中心最新數據，預估2020/21 年度工業用玉米消費量8100 萬噸；較2019/20 年度7800 萬噸增加300 萬噸，增幅3.8%。其中東北三省和內蒙古產能合計約4062萬噸，占全國總量的50%，同比增長3.3%。雖然2020 年受新冠疫情影響，但是隨著深加工下游消費好轉，行業開工率有所提高，工業消費繼續向好。

7 進口美國玉米或在配額外

中國海關數據最新發布的數據顯示，8 月份中國玉米進口量102.2 萬噸，環比增加11.94%，同比增加339.7%。2020 年1 月至8 月進口玉米總量559.15 萬噸，同比增加49.99%。其中進口烏克蘭玉米占84.6%，美國玉米占11.8%。同時據美國農業部出口銷售數據顯示，2019 年9 月初至2020 年8 月底，中國簽訂合同的美國產玉米購買量累計約為225 萬噸。2020 年9 月3 日至10 月1 日累計采購997.5 萬噸，數量巨大為歷史罕見。中國對玉米進口一直實施關稅配額制度，在一定配額的進口數量以下適用低關稅（1%），超出部分適用高關稅（65%）。由于近期中國大量且密集采購美國玉米，令市場一度猜測中國會提高進口玉米配額數量。但據發改委9 月17 日發布的消息顯示，根據《農產品進口關稅配額管理暫行辦法》（商務部、國家發展和改革委員會令2003 年第4 號），國家發展改革委制定了2021 年糧食進口關稅配額申請和分配細則顯示。2021 年玉米進口關稅配額總量720 萬噸，較2019 年持平。隨后在十一假期期間，市場傳聞中國將配額外采購美國玉米以及破碎玉米的消息，若屬實的話，那么進口美國玉米將不再受配額限制，進口沖擊或將開始。

表4 玉米工業需求量（單位：千噸）

8 結論

2020 年是多災多難的一年。新冠疫情全球蔓延、蝗蟲災害以及極端天氣肆虐，全球糧食危機再次擺在人類面前，部分國家禁止糧食出口，國際市場氛圍凸顯危機情緒。國內方面，生豬產業的快速恢復，以及臨儲玉米拍賣迎來清零時刻，市場利多情緒不斷發酵，玉米反季節上漲勢頭明顯。不過需要注意的是，雖然以后沒有臨儲玉米作為市場補充，2020 年國產玉米依然是豐收之年，同時雖然進口美國玉米政策還不見明朗，但是可替代品的高粱、大麥進口已出現增加趨勢。近期臨儲拍賣中加入16、18 年糧源，還有國內庫存較高水平的小麥和稻谷的收儲政策仍在繼續，其替代量不可小覷。玉米作為三大主糧之一，國家政策面對保供穩價的初衷未變,玉米繼續保持高速上漲的可能性不大，價格將在新的穩價區間尋找新的平臺。