看懂螞蟻集團“暫?！蔽宕箨P鍵點

陳鄧新

螞蟻集團上市被按下“暫停鍵”。

2020年11月3日晚間，上交所公告稱暫緩螞蟻科技集團股份有限公司科創板上市，之后螞蟻集團在港交所發布公告：“受此影響，螞蟻決定于香港聯交所H股同步上市的計劃也將暫緩?！?/p>

一石激起千層浪。螞蟻集團IPO暫停背后，一些疑問也浮出水面：需要暫停多久？對投資者有何影響？歷史上有先例嗎？ABS是什么？網貸新規影響幾何？

No.1? ? ?需要暫停多久？

螞蟻集團IPO暫緩是有依據的。據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》顯示，證監會作出注冊決定后至股票上市交易前，發生重大事項，可能導致發行人不符合發行條件、上市條件或者信息披露要求的，發行人應當暫停發行;已經發行的，暫緩上市;交易所發現發行人存在上述情形的，有權要求發行人暫緩上市。

不過，暫緩上市不等于取消上市，A股不會與螞蟻集團失之交臂，因為根本上A股是需要中國版的“FANNG”科技巨頭來重塑生態體系的。

那么，需要暫停多久？

知名財經大V股社區公開表示：“樂觀劇本，補充披露上交所要求的信息，在協調完各方的意見后，繼續上市;悲觀劇本，重新調整相關業務，等到調整完畢后再二次上市。”

接近螞蟻集團的人士稱，董事長井賢棟連夜組織召開中高層會議，會議上提及“暫緩”之后，保守估計螞蟻重新上市的時間要被推遲半年左右。

No.2? ? ?對投資者有何影響？

暫停之后，募集的資金怎么辦？答案是退款。

譬如透過中央結算系統向香港結算發出電子認購指示提出申請的申請人，其退款（連同1.0%經紀傭金，0.0027%香港證監會交易征費以及0.005%香港聯交所交易費）將不計利息如數奉還，第一批日期為2020年11月4日（星期三），第二批為2020年11月6日（星期五）。

那買了螞蟻集團戰略配售基金怎么辦？

支付寶客服就相關問題答復稱，因螞蟻集團暫緩在A+H上市計劃，本基金中原計劃參與戰略投資于螞蟻上市的部分也相應暫緩。目前基金均已成立，基金運作不受影響。

換而言之，戰略配售基金參與募集的部分就退還，但戰略配售基金本身不會解散，之后將繼續參與螞蟻集團的IPO。

事實上，戰略配售基金只有10%的配額用于打新，整體而言影響并不大。

此外，之前機構投資者在螞蟻的香港市場暗盤交易中有3筆交易，成交價格分別為108港元、115港元和120港元，這三筆交易也會作廢。

No.3? ? ?歷史上有先例嗎？

歷史上有三起募資之后被證監會叫停的案例。

立立電子

預計于2008年7月8日掛牌上市的立立電子，在上市前一天被質疑其掏空浙江海納資產，從而達到“資產騰挪、二次上市”的目的。

到了2009年4月3日，證監會發審委否定了立立電子的IPO申請，并向投資者返還募集資金，當時發行價為21.81元，最后返還22.09元每股，投資者耗時9個月獲得0.28元的利息。

蘇州恒久

蘇州恒久于2020年3月9日公開發行2000萬股，發行價定為20.80元/股，并已完成網上網下申購及搖號抽簽的全部過程。

然而，在上市前夕公司陷入“專利門”，其在招股書里公布的“光導體用含高分子材料的新型阻擋層”、“改善有機光導體光疲勞性能的方法”兩項專利在2008年4月被撤回，而有另外五項專利在2009年沒有繳費。

換而言之，蘇州恒久不管是有意為之或是無心之失，因為信息披露失實付出了沉重代價：6月11日，蘇州恒久申請二次“上會”被證監會否定，直到2016年才重新上市，上市之后也不叫蘇州恒久而是恒久科技。

勝景山河

原預定于2010年12月17日上市的勝景山河，在上市前夕被質疑存在大規模虛增銷售收入等問題，證監會調查之后認為銷售收入的確符合會計準則，存貨也真實，此外用水用電指標符合行業情況和公司實際情況。

但其招股書未披露一些重要事項，其中之一是岳陽明德商貿有限公司是勝景山河主要客戶之一，存在關聯交易;此外中介機構核查指出，平江漢昌建筑公司、岳陽輝輪貿易公司和深圳誠德商貿三家公司2008年向勝景山河采購黃酒金額分別為400萬元、600萬元和508.24萬元，均超過招股說明書披露的第五大客戶采購金額，招股說明書未披露上述直銷客戶的情況。

最終，勝景山河被迫退還了募集資金。

No.4? ? ?ABS是什么？

ABS是英文“AssetBackedSecuritization”的縮寫，也就是資產證券化，即以項目所擁有的資產為基礎，以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金的一種融資方式。

通俗易懂地說，ABS可視為一種特殊的債券。

任何可以在未來一定時期內能帶來穩定可靠的現金收入的項目，譬如購房尾款、酒店收入、房租收入、信用卡應收款等，都可以進行ABS融資。

那進行ABS融資對各方有何好處？

對項目方而言，可以在商業銀行系統之外獲取資金，并分擔項目的風險;對出資方而言，可以享受項目帶來的投資收益，由于可謂可取所需，ABS被資本市場視為巨大潛力的市場，吸引各路機構參與。

據中國基金業協會的統計，自備案制以來至2019年9月30日，累計共有134家機構備案確認2465只資產支持專項計劃，總備案規模達3.26萬億元，其中存續產品1423只，存續規模1.46萬億元，存續規模長期以來保持穩定，簡而言之，國內的ABS規模接近1.5萬億元。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛在“2020中國金融市場開放與資本市場國際化”演講中表示：“過去一段時間，金融市場的第一大方向是融資結構的優化，過去是以商業銀行間接融資為主，隨著金融供給側結構性改革，未來將逐漸轉向直接融資，包括非標轉標，資產證券化是其中的重要一環?！?/p>

No.5? ? ?網貸新規影響幾何？

11月2日，銀保監會會同中國人民銀行等部門起草了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》，其中對網絡小貸提出兩個要求。

一、跨省級行政區域經營網絡小貸業務的小貸公司，注冊資本將不低于人民幣50億元（且為一次性實繳）。

二、在單筆聯合貸中的出資比例不低于30%。

據中國人民銀行10月31日發布的《2020年三季度小額貸款公司統計數據報告》顯示，截至2020年9月末，全國小貸公司的總量為7227家，但符合第一個要求的，目前僅有5家網絡小貸公司，其中就包括螞蟻集團花唄的運營主體。

這意味著多數網絡小貸公司面臨洗牌的危機。

更為重要的是，單筆聯合貸的出資比例30%紅線，柒財智庫高級研究員畢研廣表示：“第一，防止幾個網絡小貸聯合貸款做大單筆的貸款規模，從而確保網絡小貸的‘小額、‘分散;第二，防止網絡小貸將大量信貸資產風險轉嫁給銀行等金融機構合作方，從而實現對網絡小貸的有效約束?！?/p>

從這個角度來看，合規成為網絡小貸公司現階段的當務之急。