利潤翻倍、訂戶猛增，奈飛因何逆勢上揚？

文｜心 水

在全球娛樂業陷入疫情困局之中時，過去一年一直被各路巨頭圍獵的奈飛，此刻似乎成了影視領域屈指可數的“贏家”。

美東時間4 月21 日，Netflix（下稱“奈飛”）公布了截至2020 年1 季度的財報。

據財報顯示，奈飛2020 年1 季度營收57.68 億美元（約合408.1 億元人民幣?），同比增長28%；凈利潤7.09 億，同比增長106%。訂戶方面，第一季度奈飛全球訂戶數凈增1576.6 萬，達到1.83 億，同比增長23%。其中，北美訂戶凈增231 萬，達6997 萬；海外訂戶凈增1346 萬，達1.13 億。

除此之外，奈飛還非常罕見地實現了期內經營性現金流凈流入，流入金額為2.6 億美元。截至期末，奈飛的現金及現金等價物有51.78 億美元，環比增長了2.7%，增長來自經營性現金流的凈流入。

在全球娛樂業陷入疫情困局之中時，過去一年一直被各路巨頭圍獵的奈飛，此刻似乎成了影視領域屈指可數的“贏家”。當全世界的人都不得不閉門在家時，在奈飛上刷劇成了幾乎必備的娛樂選項。和用戶數同步增長的還有股價，奈飛成了為數不多在疫情之中逆勢上漲的投資標的，今年以來漲幅達到34%，還一度超越迪士尼成為“全球市值最高媒體公司”。截至4 月21 日收盤，奈飛股價433.8 美元（約合3072.9 元人民幣?），市值1903 億美元。

但奈飛本身固有的一些問題并沒有因為短期的數據增長獲得解決，例如高額的負債。截至期末，奈飛的尚未到期的債券累計金額達到了147.8 億美元，連本帶息，奈飛總共要償還的金額大約是205.9 億美元。這個數字基本上等于奈飛一年的營收。奈飛舉債經營的目的是持續投資內容。截至期末，奈飛的內容資產達到了252.7 億美元，環比增長了3%，其中授權內容資產146.4億，環比有所減少，自制內容資產10.6 億美元，環比增長8.4%。

這個變化符合奈飛目前加大自制內容投資的策略，隨著越來越多的影視公司自建流媒體服務而成為奈飛的直接競爭對手，奈飛從這些公司獲得內容授權的成本會變得越來越高。在此情況下，奈飛選擇加大自制內容，可以擺脫對他們的依賴。

過半收入來自海外

奈飛本財季用戶的增長依舊主要來自海外市場，海外市場用戶增長1346 萬。

用戶增長最多的是EMEA（歐洲、中東、非洲）市場，單季訂戶增長近700 萬，總訂閱用戶5873 萬，收入僅次于北美，有17.23 億美元，同比增長40%。

歐洲是奈飛最早布局的市場，長久的投入終于收獲了回報，最近一段時間，奈飛上的非英語劇集爆款頻出，在世界范圍內都收獲了不錯的評價。例如，奈飛的西語劇《紙鈔屋》（La Casa del Papel），這部劇2017 年上線，很快成為了奈飛上最受歡迎的非英語劇。4 月3 日，這部劇的第四季正式開播，根據影視數據統計機構Parrot Analytics 的數據，這部劇開播當周全網熱度超過了《權利的游戲》、《行尸走肉》登頂榜首。

收入增長最快的是亞太市場，較去年同期增長51%，達4.84億美元，訂閱用戶凈增360萬，總訂閱用戶1984萬。

亞太市場有大量的發展中國家，人口龐大。奈飛在亞太市場主打低價牌，在印度2.88 美元/月，在印尼售價約3.59 美元/月，馬來西亞約4.18 美元/月。在日韓這樣的發達國家，奈飛積極和當地的影視公司展開合作，今年年初火熱的《尸戰朝鮮》第二季、《梨泰院Class》都是奈飛和韓國本土公司合作的結果，值得一提的是這兩部劇都是漫改作品。

奈飛本財季北美市場收入27 億美元，同比增長20%，新增用戶231 萬，總訂閱用戶6997 萬。拉美市場收入7.93 億美元，同比增長26%，新增用戶290 萬，訂閱用戶數達到了3432 萬。

第一季度，海外市場為奈飛貢獻了近31 億美元的收入，已經超過了當期營收的一半，但因為近期美元持續升值，奈飛在結算海外收入時因為匯率問題，導致海外收入有所減少。

仍依賴外部授權內容

疫情對奈飛的內容制作也產生了一定影響，目前全世界大部分地方的劇組都處于停工狀態，奈飛的劇組也不例外。

根據此前奈飛首席內容官泰德·桑德斯（Ted Sarandos）的說法，目前奈飛還有比較充足的新內容儲備，未來幾個月停工影響不大。目前，停工對奈飛造成的最大影響是，有一部分已經制作好的劇集無法配音，這可能會導致這些內容推遲在海外的播出計劃。

主流意識形態的自我變革與發展、創意文化產業主體社會責任的激發與調動、社會大眾的廣泛參與和監督，構成了主流意識形態與創意文化產業融合實現的三重向度。

不過，可以確定的是，就算疫情在短期內得到控制，對于影視行業的人而言，復工也不是件容易的事情。疫情對國際航班造成的影響，地方政府對外來人口的管控都會對影視行業的復工造成阻礙。

所以，過去一年一直在加碼自制內容的奈飛又開始簽約授權內容了。近日，隨著財報一起公布的，還有兩部授權電影，一個是派拉蒙的新片《愛情鳥》，預計在5 月份上線；另一部是傳奇影業的新片《女福爾摩斯》，預計在第三季度上線。

在之前，奈飛還宣布了多個影視合作計劃，包括簽下《憤怒的小鳥》、《Sharkdog》、《Dragon's Lair》三部動畫等等。

停工造成的另一個影響是，奈費手上的現金突然變多了，因為部分制片項目暫停，相應的現金支出也會被推遲。奈飛轉向自制內容在一定程度上也改善了公司的現金流狀況。同時，奈飛方面還表示，目前公司正在持續改善現金流的狀況，最終目標是實現現金流由負轉正，并表示2019 年的-33 億美元自由現金流將是公司歷史上的赤字最高點，現金流未來不會更加惡化。

奈飛這個時候開始強調現金流，可能和奈飛的債務問題有關。如前文所述，奈飛的債務連本帶息已經累計到了205.9 億美元，這些債務會在未來10 年陸續到期。如果奈飛不控制現金流，就可能會出現債務違約的風險。

2020前景幾何？

在復雜的經濟環境和競爭日趨激烈的流媒體市場，奈飛確實有持續債務融資的需求。

2020 年的流媒體市場再也不是奈飛一家獨大了。不久前迪士尼宣布旗下流媒體Disney+付費用戶超過5000萬。不到半年用戶增至5000 萬，這個速度超過了迄今為止任何一家流媒體平臺?，F在的Disney+成為了世界第三大流媒體平臺，僅次于奈飛和Amazon Prime Video。如果再加上迪士尼旗下的Hulu 和ESPN+，迪士尼就是世界第二大流媒體公司。

除迪士尼之外，其他幾大影視公司也不甘落后。近日，康卡斯特旗下的流媒體平臺 Peacock 已經向1500 萬康卡斯特的機頂盒用戶推出。Peacock 將擁有其母公司旗下的所有內容，包括NBC 旗下的電視劇和環球旗下的電影，如《太空堡壘卡拉狄加》、《速度與激情》系列電影和《馴龍高手》系列電影。

另外一邊，AT&T 旗下的流媒體平臺HBO Max 也于近日正式宣布了上線日期。HBO Max 將囊括華納傳媒旗下頻道的內容，包括華納兄弟的電影，HBO 卡通頻道旗下的電視劇和動畫，包括電影《小丑》《雷霆沙贊！》和《老友記》。

至此，美國三大電視網、好萊塢四大影視公司（除索尼影業）都有了自己的流媒體平臺，未來的流媒體平臺將會和電視、電影一樣，變成競爭激烈的紅海。

在致股東信中，奈飛高管調低了對第二季度的預期，他們認為居家隔離結束后，用戶增長的速度會大幅放緩。

對于今年Q3 和Q4 的業績、奈飛也沒有抱很大期望。去年下半年有《怪奇物語》第三季和《紙鈔屋》第三季兩部大熱劇，但今年《紙鈔屋》第四季被放到了上半年，而《怪奇物語》由于疫情影響暫停拍攝，所以今年下半年可能因為沒有熱門劇集的支持，用戶增速進一步放緩。