供應(yīng)鏈金融破解中小企業(yè)融資困境：理論基礎(chǔ)和作用機(jī)制

摘 要：如何破解中小企業(yè)融資困境，成為一道擺在中小企業(yè)面前的難題，文章通過探討供應(yīng)鏈金融如何破解中小企業(yè)融資困境的理論基礎(chǔ)和作用機(jī)制，發(fā)掘出一個(gè)更為有利的融資道路。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融;融資困境;作用機(jī)制

一、 引言

2018年8月，第一屆促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展會(huì)議指出：“目前我國中小企業(yè)數(shù)量超過全國企業(yè)總數(shù)90%，創(chuàng)造了80%以上的城鄉(xiāng)就業(yè)崗位、70%以上高新科技成果、60%以上GDP總量以及50%以上納稅收入，顯著呈現(xiàn)出‘五六七八九的遞增態(tài)勢(shì)”。然而我國多層次資本市場(chǎng)經(jīng)過多年的發(fā)展，雖已初具規(guī)模，但仍然存在一些結(jié)構(gòu)性問題，如股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)缺乏有效性、銀行體系存在貸款歧視等。這種資本市場(chǎng)的不完善性，使得中小企業(yè)外部融資成本過高，導(dǎo)致中小企業(yè)外部融資困難，造成中小企業(yè)長期處于融資約束的狀態(tài)。如何破解中小企業(yè)融資困境，成為一道擺在中小企業(yè)面前的難題？而供應(yīng)鏈金融的橫空出世，則可以在一定程度上緩解中小企業(yè)融資困境。

二、 供應(yīng)鏈金融破解中小企業(yè)融資困境的理論基礎(chǔ)

（一）信息不對(duì)稱理論

1970年George A. Akerlof首次提到信息非對(duì)稱理論，并從信息非對(duì)稱角度分析了社會(huì)融資存在的資金供求雙方間信息非對(duì)稱性。鑒于此，Stiglitz與Weiss進(jìn)一步對(duì)該理論進(jìn)行深化，指出在信息非對(duì)稱性會(huì)產(chǎn)生逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)。

通過將信息不對(duì)稱理論應(yīng)用于中小企業(yè)融資方面發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)相較金融機(jī)構(gòu)更為了解自身情況，占據(jù)絕對(duì)信息優(yōu)勢(shì)，極有可能做出損害金融機(jī)構(gòu)利益的行為。因此，金融機(jī)構(gòu)為了避免自身利益受到損害，將會(huì)采取信貸配給手段，即排除在信貸配給外的企業(yè)即使付出更高的代價(jià)也無法獲得貸款，加劇中小企業(yè)融資難程度。

（二）交易成本理論

在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)里面，交易成本理論是其中的關(guān)鍵內(nèi)容之一，該理論由Coase在1937年的《企業(yè)的性質(zhì)》中出的。Williamson在1970年將交易成本理論分為搜索、信息、議價(jià)、決策、監(jiān)察及違約六類成本，隨后其完善研究理論，將交易成本歸納為兩種：一是事前成本，包括契約談判、簽訂與監(jiān)督保護(hù)成本，二是事后成本，包括不適應(yīng)性成本、互相討價(jià)成本、建設(shè)與營運(yùn)成本與約束成本。

通過將競(jìng)爭(zhēng)成本理論應(yīng)用于中小企業(yè)融資方面發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)在給予中小企業(yè)融資時(shí)，面臨著巨大信息約束，導(dǎo)致當(dāng)交易成本超過中小企業(yè)預(yù)期投資收益時(shí)面臨的將是談判失敗、交易中止，這也在一定程度上增加了中小企業(yè)融資困境。

三、 供應(yīng)鏈金融破解破解中小企業(yè)融資困境的作用機(jī)制

通過上文的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)存在融資約束的本質(zhì)問題就是金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)雙方存在的差異性問題，而供應(yīng)鏈金融則是破解了該問題。因此，文章將從金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)兩個(gè)視角進(jìn)行分析。

（一）金融機(jī)構(gòu)視角

1. 供應(yīng)鏈嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，保證了成員企業(yè)的整體質(zhì)量;全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，規(guī)避了企業(yè)的隱藏風(fēng)險(xiǎn)。在金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的授信評(píng)級(jí)階段，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)各企業(yè)間實(shí)際交易狀況、貿(mào)易背景以及商業(yè)信用記錄等對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，使得評(píng)估結(jié)果更為準(zhǔn)確全面，規(guī)避企業(yè)的隱藏風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)作為信息的集散中心，提供了關(guān)鍵的企業(yè)信息以及信貸決策的依據(jù)。供應(yīng)鏈金融從根本上篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，保證了企業(yè)質(zhì)量，形成銀企間穩(wěn)定的信貸交易。

2. 完善的貸后追償機(jī)制，減少了違約成本。由于供應(yīng)鏈金融中質(zhì)押品一般價(jià)值穩(wěn)定、易變現(xiàn)、易存儲(chǔ)，這一特點(diǎn)有效地提高了法律的執(zhí)行效率;第三方物流企業(yè)對(duì)貸款企業(yè)的實(shí)時(shí)監(jiān)督，最大限度確定了企業(yè)的償債能力。信貸交易違約即使發(fā)生，金融機(jī)構(gòu)也能夠通過法律程序快速止損，節(jié)約追償?shù)臅r(shí)間成本，同時(shí)督促企業(yè)最大限度償還借款。因此，貸后追償機(jī)制使得違約情況發(fā)生時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)也能夠最大限度的降低損失。

（二）中小企業(yè)視角

供應(yīng)鏈金融借助于以下三方面降低中小企業(yè)融資束縛：

第一，借助核心企業(yè)信用捆綁技術(shù)提高中小企業(yè)信用，增加中小企業(yè)獲得外源融資可能性。供應(yīng)鏈上各企業(yè)長期相互依存，這種關(guān)聯(lián)利益增加了企業(yè)的違約成本，使得企業(yè)保證順利履約，避免由于機(jī)會(huì)主義行為進(jìn)而影響企業(yè)的信用及地位。

第二，通過改善中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間信息非對(duì)稱程度，降低中小企業(yè)融資門檻。在供應(yīng)鏈金融模式下，通過第三方物流企業(yè)構(gòu)建銀企間信息橋梁，督促中小企業(yè)按時(shí)償還借款。這種價(jià)值鏈與聲譽(yù)鏈機(jī)制，有效減少企業(yè)的惡意違約頻率，降低企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)，并且也在一定程度上降低中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間信息非對(duì)稱程度。

第三，融通倉、應(yīng)收賬款以及預(yù)付賬款等融資模式，為企業(yè)提供了靈活的抵押機(jī)制，并以核心企業(yè)為擔(dān)保，使貸款成本降低、降低無法償還的概率，避免了企業(yè)善意違約。供應(yīng)鏈金融融資下風(fēng)險(xiǎn)考察不再針對(duì)單一的融資企業(yè)，而是將范圍放大到授信主題的上下游的供應(yīng)鏈以及信譽(yù)鏈，促進(jìn)企業(yè)間的互相監(jiān)督，誠實(shí)交易。

綜上所述，供應(yīng)鏈金融這種作用機(jī)制，在很大程度上降低了信貸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中小企業(yè)形成一系列可持續(xù)性融資現(xiàn)金流，降低現(xiàn)金流敏感程度，幫助中小企業(yè)擺脫的融資困境，同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)良好的信貸交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的互利共贏。

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作者簡(jiǎn)介：

費(fèi)含笑，浙江金融職業(yè)學(xué)院。

基金項(xiàng)目：浙江金融職業(yè)學(xué)院2019年度基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)一般項(xiàng)目（2019YB26）。