淺析水電站的融資管理

摘 要：水電站融資管理工作是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，既有內(nèi)部管理，也涉及外部合作，同時(shí)，還受到宏觀政策、利率市場(chǎng)的影響。文章對(duì)水電站融資管理的特點(diǎn)、目標(biāo)及主要內(nèi)容進(jìn)行了闡述，并對(duì)水電站融資管理中需要關(guān)注的事項(xiàng)提出了建議。

關(guān)鍵詞：水電;融資;利率;管理

一、 引言

水電站受裝機(jī)容量、工程難度、移民等因素影響，投資造價(jià)整體較高，大中型水電站的投資造價(jià)更是上百億、千億。如，我國(guó)的三峽水電站，靜態(tài)投資1352.66億元，決算總投資超過(guò)2000億元。巨大的資金需求需要通過(guò)大量融資解決。同時(shí)，水電站受工程量和施工條件限制，建設(shè)周期長(zhǎng)，從項(xiàng)目籌建到完工短則3～5年，長(zhǎng)則5～8年、有的甚至超過(guò)10年。水電站投資回收期跨度更久，一般在20年以上。金額大、回收時(shí)間長(zhǎng)，研究水電站的融資管理具有現(xiàn)實(shí)管理意義和經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)其他類(lèi)似的資本密集型行業(yè)也具有一定的參考價(jià)值。

二、 水電站融資管理的特點(diǎn)

（一）融資金額巨大

水電站一般都需要修筑大壩、導(dǎo)流引水泄流設(shè)施，裝備安全要求和自動(dòng)化程度高，而且涉及淹沒(méi)區(qū)移民、環(huán)境保護(hù)等投入，投資造價(jià)高。按照國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》要求：“電力等其他項(xiàng)目最低資本金比例維持20%不變”。80%需要對(duì)外融資，金額十分巨大。

（二）融資用款集中

水電站開(kāi)工建設(shè)后，每年資金投入量較大，尤其是建設(shè)中后期，大中型水電站每月資金需求至少數(shù)億元，在季末、年末、春節(jié)、開(kāi)學(xué)等節(jié)點(diǎn)需求更加集中。

（三）融資時(shí)間跨度較長(zhǎng)

水電站開(kāi)工至完工時(shí)間跨度一般在3～5年，有的甚至達(dá)到10年，融資還款一般需要經(jīng)過(guò)10～20年才能完全償還。這個(gè)期間內(nèi)，信貸政策、利率都在調(diào)整變化，合作機(jī)構(gòu)、人員也在更替。

（四）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)融資利率波動(dòng)極為敏感

水電站在投產(chǎn)初期利息支出占總成本比例較大，一般在20%～40%左右，利率波動(dòng)直接影響到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

三、 ?水電站融資管理的目標(biāo)

（一）保障資金需求有需求才有融資，保障資金需求是融資管理的第一目標(biāo)。資金需求既有一定規(guī)律，也有突發(fā)應(yīng)急情況，需要建立起規(guī)范有序的平衡規(guī)則。

（二）強(qiáng)化成本控制融資成本既直接關(guān)系到建設(shè)造價(jià)、也影響到融資存續(xù)期間的運(yùn)營(yíng)效率。成本控制既要確保足額融資，又要足以應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)。降低資金冗余也是一項(xiàng)舉措。

（三）足額還本付息由于金額大，還款計(jì)劃管理就變得十分重要。既要規(guī)劃還款峰值確保歸還，又要盡可能保證回收的資金能夠馬上用于還款。

四、 水電站融資管理的主要內(nèi)容

（一）籌建階段：做好融資方案籌劃和對(duì)接

水電站籌建期間，要積極對(duì)接銀行等外部融資機(jī)構(gòu)，商議融資方案。由于需要持續(xù)大額的資金支持，為保障供給，應(yīng)該首先選擇以銀行融資為主，其他融資方式作為補(bǔ)充。

銀行融資通用的做法有銀團(tuán)融資和拼盤(pán)式融資。銀團(tuán)融資方式融資方只需要對(duì)牽頭銀行，方便日常管理，同時(shí)由于行動(dòng)一致，若遇到銀團(tuán)成員內(nèi)部分歧，執(zhí)行將存在困難。拼盤(pán)式融資方式對(duì)融資方而言可以利用各行的政策差異靈活應(yīng)對(duì)，缺點(diǎn)是對(duì)日常管理相對(duì)復(fù)雜。在實(shí)踐中，需要根據(jù)銜接情況，結(jié)合自身管理優(yōu)勢(shì)進(jìn)行選擇。

（二）建設(shè)階段：落實(shí)融資額度、關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)

水電站建設(shè)階段，資金需求逐步放大，需要將融資方案對(duì)接落地，保障資金供給。在日常管理中，重點(diǎn)是資金計(jì)劃管理。資金計(jì)劃管理是從粗放到精細(xì)的過(guò)程，可以從年到月、周、日。同時(shí)，也是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，需要持續(xù)修正和改善，不斷提升計(jì)劃準(zhǔn)確率。通過(guò)計(jì)劃明確融資需求，并作提前安排。由于工作時(shí)間要求，通常提前1～3個(gè)月安排，并以滾動(dòng)方式開(kāi)展是較為穩(wěn)妥的。

同時(shí)，需要跟蹤宏觀層面貨幣市場(chǎng)和信貸政策的隨時(shí)變化。若預(yù)判持續(xù)寬松，可以適當(dāng)減少資金保障性余額。若預(yù)期即將收緊，資金保障性余額及計(jì)劃的準(zhǔn)確性控制都需要強(qiáng)化，尤其是在年末、季末、春節(jié)等重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

市場(chǎng)利率波動(dòng)預(yù)判需要較高的專(zhuān)業(yè)水平，建立由具有專(zhuān)業(yè)水平的持續(xù)跟蹤機(jī)制，有利于去發(fā)現(xiàn)變化的征兆或者規(guī)律。

還款計(jì)劃的安排也要納入融資管理中。由于未來(lái)運(yùn)營(yíng)的不確定性，最好在合同中建立未來(lái)重新議定還款計(jì)劃、執(zhí)行利率的機(jī)制。

（三）運(yùn)營(yíng)階段：強(qiáng)化還款管理、關(guān)注成本控制

水電站投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后，現(xiàn)金流較為穩(wěn)定，但受水電豐枯特點(diǎn)及電費(fèi)結(jié)算規(guī)則影響，各月份回收現(xiàn)金流會(huì)有不均衡的情況。需要去應(yīng)對(duì)這種變化，重新制訂還款計(jì)劃降低影響。

成本控制重點(diǎn)在于利率的變化，由于利率浮動(dòng)機(jī)制在融資時(shí)已經(jīng)議定，此時(shí)更需要時(shí)機(jī)和智慧，與金融機(jī)構(gòu)重啟談判。在日常管理中，由于金融機(jī)構(gòu)之間以及金融機(jī)構(gòu)自身的政策差異為這種談判帶來(lái)可能。當(dāng)然，固定利率和利率調(diào)期也是一種選擇。

五、 水電站融資管理需要關(guān)注的事項(xiàng)

（一）LPR利率帶來(lái)的變化

現(xiàn)行貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）加減點(diǎn)浮動(dòng)機(jī)制與原來(lái)的比例浮動(dòng)存在區(qū)別，加減點(diǎn)是固定的額度，比例浮動(dòng)隨著基準(zhǔn)利率的變化而增減。當(dāng)前市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率處于相對(duì)歷史低位，需要重點(diǎn)關(guān)注加減點(diǎn)的幅度。

（二）良性的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制

由于時(shí)間跨度很長(zhǎng)，不可控的變化因素多，且直接影響到水電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)的成效。建立良好的內(nèi)外部溝通協(xié)調(diào)機(jī)制是保證融資管理能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的重要支撐。

（三）事故預(yù)想是保證安全的重要策略

融資管理核心是資金鏈安全，資金鏈安全首要是保證供給，保證供給的主要策略是摸清需求，暢通融資渠道。在信貸規(guī)模緊張的時(shí)期增加合作機(jī)構(gòu)、融資渠道、現(xiàn)金持有都是不錯(cuò)的選擇。

作者簡(jiǎn)介：楊旭東，瀑布溝水力發(fā)電總廠。