新冠疫情與中國金融市場改革關(guān)系研究

【摘 要】2019年底，新型冠狀病毒肺炎疫情（簡稱“新冠疫情”）在湖北省武漢市開始出現(xiàn)，受春節(jié)臨近春運開始，武漢市人口規(guī)模較大且在中國處于交通樞紐地位，新型冠狀病毒本身傳染性較強等因素共同影響，新冠疫情迅速在全國蔓延。新冠疫情引起全球的高度關(guān)注，其爆發(fā)直接影響餐飲、住宿、旅游、娛樂等行業(yè)，給近期經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展帶來壓力。同時，新冠疫情也給金融市場帶來較大影響。本文對新冠疫情對金融市場的影響以及對中國金融市場改革兩個方面進行詳細闡述。

【關(guān)鍵詞】新冠疫情;金融市場;中國

一、新冠疫情對金融市場的影響

新冠疫情的爆發(fā)加劇金融市場的不穩(wěn)定，讓全球金融市場受到較大沖擊，境外資本市場大幅度震蕩下跌，全球大宗商品市場大幅度下跌，外匯市場出現(xiàn)較大波動。我國存款市場、信貸市場因為新冠疫情而呈現(xiàn)出新特點。總體來看，新冠疫情對金融市場的影響各不相同，資本市場出現(xiàn)流動性風險，大宗商品市場價格動蕩，信貸市場信用風險加大。

（1）資本市場

從資本市場的角度來看，新冠疫情會影響投資者信心，在經(jīng)濟本來就存在脆弱性的情況下，疫情的爆發(fā)將成為導火索，引發(fā)資本市場面臨流動性問題，資本市場也因此而出現(xiàn)震蕩。就國內(nèi)情況，受新冠疫情影響，A股市場在春節(jié)后開市的第一個交易日出現(xiàn)大跌，之后在多方努力下逐步恢復并表現(xiàn)出較強的韌性。美國股市在2020年3月9～18日的8個交易日中，發(fā)生4次一級熔斷，這是1987年美國股市建立熔斷機制以來第二次發(fā)生熔斷，連續(xù)發(fā)生4次熔斷則是第一次出現(xiàn)。歐洲股市、新興市場國家股市也多次發(fā)生熔斷，美國、日本、英國、德國、法國、韓國等多個國家股指半個月內(nèi)下跌超過20%，進入技術(shù)性熊市。美歐國家甚至出現(xiàn)風險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)同步下跌的情況，其背后是資本市場大量采用量化交易方式，交易所交易基金大規(guī)模發(fā)展等，在股價下跌后強制平倉，引發(fā)流動性緊張甚至是枯竭，推動資本市場下跌。從全球情況看，2008年金融危機后，全球利率下降，杠桿率繼續(xù)升高，經(jīng)濟本身存在不穩(wěn)定因素，新冠疫情，作為外生沖擊，讓不穩(wěn)定的金融市場受到?jīng)_擊。

（2）大宗商品市場

從大宗商品市場看，受新冠疫情影響，大宗商品市場出現(xiàn)大幅的震蕩下跌。以黃金和原油價格為例，2020年2月中下旬新冠疫情在國外快速蔓延后，黃金現(xiàn)貨價格和原油價格均大幅下跌。倫敦現(xiàn)金收盤價格在2020年3月9日達到高點，每盎司1680.3美元，3月19日下降至每盎司1470.9美元，降幅12.46%。NYMEX原油期貨從2020年初至3月18日價格下降超過50%。雖然這中間有2020年3月6日石油輸出國組織OPEC+政策會議上俄羅斯拒絕減產(chǎn)后，沙特阿拉伯擴大產(chǎn)量打響價格戰(zhàn)的因素，但也不能排除新冠疫情在全球大流行影響經(jīng)濟增長，對原油的需求減少，導致原油價格下跌。

（3）外匯市場

從外匯市場看，外匯指數(shù)出現(xiàn)大幅度震蕩。雖然長期看各國貨幣幣值取決于經(jīng)濟基本面，但新冠疫情引發(fā)短期經(jīng)濟增長面臨下行壓力，金融市場恐慌情緒提升，也導致外匯市場出現(xiàn)大幅度的震蕩。根據(jù)倚天財經(jīng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美元指數(shù)從2020年初開始上行，2020年2月20日達到高點99.89。隨著新冠疫情在我國境外快速蔓延，美元指數(shù)開始快速下行，2020年3月9日降至95.06，降幅為4.84%。之后全球金融市場震蕩，美元指數(shù)在2020年3月19日再度上升至102.69，升幅為8.03%。人民幣、歐元、英鎊、日元等全球主要貨幣的匯率也呈現(xiàn)較明顯的波動態(tài)勢。

（4）信貸市場

從信貸市場看，傳染病疫情會導致信貸市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化以及信用風險加大。新冠疫情發(fā)生后，國內(nèi)采取多種措施保障供給，尤其是對于保障疫情防控的重點企業(yè)加大信貸支持，推動提高企業(yè)貸款規(guī)模。在企業(yè)貸款中主要是解決短期流動性壓力，短期貸款提高。居民的貸款需求則因為居家隔離消費降低，消費貸款減少，房地產(chǎn)市場銷售大幅度下滑也讓居民住房按揭貸款需求下降。最終的結(jié)果是，企業(yè)新增貸款大幅度增加，居民新增貸款大規(guī)模減少。人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2020年2月，國內(nèi)新增人民幣貸款中，居民貸款下降4133億元，其中短期貸款下降4504億元，中長期貸款增加371億元;企業(yè)貸款增加11300億元，其中短期貸款增加6459億元，中長期貸款增加4157億元。與此同時，新冠肺炎疫情從供給和需求兩端對經(jīng)濟造成影響，企業(yè)停工停產(chǎn)，居民缺少收入來源且失業(yè)率提高，還款能力暫時降低，影響貸款質(zhì)量。銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)表明，2020年2月底，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)不良貸款率為2.08%，比1月底提高0.05個百分點。

二、新冠疫情與中國金融市場的變革

新冠疫情在沖擊全球經(jīng)濟金融體系的同時，也加速金融市場的變革與發(fā)展。新冠疫情對全球金融體系的影響非常獨特，是疫情傳染的公共衛(wèi)生和醫(yī)療服務方面的危機帶來了經(jīng)濟社會運行的停擺，從而導致金融市場的大幅動蕩，在這個過程中，新冠疫情給金融市場帶來沖擊的同時，也推動著金融市場的變革，原來的一些比較模糊的、往往還處于起步階段，發(fā)展趨勢還不是十分明朗的金融變革，因為新冠疫情的出現(xiàn)而明顯加速。新型冠狀肺炎疫情對中國金融市場的變革有以下幾個方面的推動作用：

（1）推動多項政策的協(xié)調(diào)配合

從貨幣政策看，通過降息的價格手段降低各類經(jīng)濟主體的利息負擔，擴大經(jīng)濟總需求，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。從財政政策看，既要減稅降費，降低各類經(jīng)濟主體的稅費負擔，還要安排疫情防控專項經(jīng)費，積極擴大財政支出，增加各項合理的補貼穩(wěn)定經(jīng)濟總需求。從金融監(jiān)管方面看，既要通過金融監(jiān)管引導金融機構(gòu)，加大對經(jīng)濟的支持力度，又要充分考慮金融機構(gòu)自身也會受到傳染病疫情的影響，在金融監(jiān)管考核等方面對此有充分的考慮。從公共衛(wèi)生政策看，需要加強對傳染病疫情的研究，明確傳染源、傳染途徑，加強對病情的檢測，積極研發(fā)治療藥物。從其他政策看，既要著力穩(wěn)定或擴大就業(yè)，還要研究從勞資雙方降低稅費負擔，對受傳染病疫情影響嚴重的各類主體及時實施社會救助，也要從司法方面為傳染病疫情應對提供必要的支持。

（2）推動金融市場長期改革措施，為經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展奠定基礎

新冠疫情對金融市場的沖擊主要集中在短期，但對傳染疫情的應對需要綜合考慮短中長期。這是由于傳染病疫情發(fā)生后，要采取短期政策及時控制疫情;疫情結(jié)束后，要采取中期政策恢復經(jīng)濟增長并穩(wěn)定金融形勢，疫情也會暴露出經(jīng)濟社會發(fā)展中的問題，需要從長期改革發(fā)展角度采取相應措施。不同期限的政策措施初衷也應有所區(qū)別，根據(jù)實際情況，政策著力點有所側(cè)重，短期政策和中期政策主要是控制傳染病疫情的負面影響，而長期政策則要從危中有機的角度考慮，重在修復傳染病疫情的影響并利用其帶來的機遇，改革完善經(jīng)濟社會治理。

（3）推動金融機構(gòu)創(chuàng)新經(jīng)營模式，推進互聯(lián)網(wǎng)金融模式運營。

在疫情的倒逼下，金融機構(gòu)從線下向線上的轉(zhuǎn)移會加速，同時，疫情對全球供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了明顯的沖擊，也影響到金融業(yè)的業(yè)務模式和行業(yè)生態(tài)。在未知的領(lǐng)域，金融機構(gòu)的經(jīng)營遇到了空前的挑戰(zhàn)，如果仍按照原有的模式來推進，可能會面臨著較大的經(jīng)營壓力，這就促使金融機構(gòu)必須要進行創(chuàng)新。因此，疫情也直接或間接地在推動金融機構(gòu)經(jīng)營模式的創(chuàng)新，也同時在倒逼原有的金融政策理論框架做出調(diào)整，強化數(shù)字化運營和智能風控，避免經(jīng)濟刺激和信貸擴張下帶來的不良率增長，這也是當前全球金融機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、乃至整個金融界都面臨的共同挑戰(zhàn)。

作者簡介：

楊帆（1995.08—），女，漢族，甘肅酒泉人，碩士研究生，主要研究方向：財務管理。