智洋創(chuàng)新：過(guò)度美化主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)僅為中間商

王炳根

2020年6月22日，智洋創(chuàng)新科技股份有限更新了招股說(shuō)明書(shū)，擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過(guò)4001萬(wàn)股，募資約34，963.39萬(wàn)元，用于建設(shè)攝像頭及其管理系統(tǒng)、變電站巡視系統(tǒng)和研發(fā)中心。根據(jù)招股書(shū)披露，智洋創(chuàng)新的主營(yíng)業(yè)務(wù)是通過(guò)“對(duì)電力設(shè)備的監(jiān)測(cè)及數(shù)據(jù)分析，提供一套運(yùn)維分析管理系統(tǒng)”，營(yíng)業(yè)收入以輸電線路的攝像頭軟硬件系統(tǒng)為主，其占比超過(guò)80%，主要的大客戶(hù)為國(guó)家電網(wǎng)旗下企業(yè)。

《股市動(dòng)態(tài)分析》經(jīng)過(guò)深度調(diào)查發(fā)現(xiàn)，智洋創(chuàng)新過(guò)度美化其主營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)僅為中間商——采購(gòu)上游供應(yīng)商攝像頭產(chǎn)品，倒賣(mài)至下游電網(wǎng)企業(yè);招股書(shū)沒(méi)有披露最大產(chǎn)能計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，或有意隱瞞其沒(méi)有生產(chǎn)主營(yíng)產(chǎn)品的固定設(shè)備;研發(fā)嚴(yán)重依賴(lài)外部人員。

過(guò)度美化主營(yíng)業(yè)務(wù)

營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)80%的“輸電線路智能運(yùn)維分析管理系統(tǒng)”，實(shí)質(zhì)僅為采購(gòu)上游供應(yīng)商攝像頭軟硬件產(chǎn)品，但是招股書(shū)將其美化成“2020年遠(yuǎn)程監(jiān)控智能終端戰(zhàn)略合作協(xié)議”。智洋創(chuàng)新的關(guān)鍵監(jiān)拍產(chǎn)品與采購(gòu)第一大供應(yīng)商珞賓信息的產(chǎn)品完全一致，此外，主要固定資產(chǎn)也完全沒(méi)有任何生產(chǎn)關(guān)鍵產(chǎn)品的設(shè)備。根據(jù)招股書(shū)，智洋創(chuàng)新披露的主要生產(chǎn)設(shè)備（列示在表1）均不是用于生產(chǎn)智洋創(chuàng)新占比營(yíng)收超過(guò)80%的輸電監(jiān)拍裝置ZHY810、ZHY850、ZHY880、ZHY860等。（見(jiàn)圖1、圖2）

表1：公司固定設(shè)備信息

資料來(lái)源：股市動(dòng)態(tài)分析整理、招股書(shū)

圖1：智洋創(chuàng)新宣傳文案中的主打產(chǎn)品

圖2： 珞賓信息的攝像頭產(chǎn)品介紹

資料來(lái)源：珞賓信息官方網(wǎng)站

根據(jù)招股書(shū)披露，智洋創(chuàng)新的主要原材料采購(gòu)自2017年至2020年中報(bào)，視頻設(shè)備類(lèi)連續(xù)4個(gè)報(bào)告期位列原材料采購(gòu)第一位，重慶市珞賓信息技術(shù)有限公司同樣連續(xù)4個(gè)報(bào)告期位列智洋創(chuàng)新第一大供應(yīng)商。從珞賓信息的官網(wǎng)搜索到的遠(yuǎn)程視頻監(jiān)控產(chǎn)品與智洋創(chuàng)新2018年11月的一份《基于人工智能的輸電線路綜合巡視方案》報(bào)告所對(duì)外宣傳的產(chǎn)品外觀完全一致。

結(jié)合智洋創(chuàng)新的所有“主要生產(chǎn)設(shè)備”并非用于生產(chǎn)占比營(yíng)收超過(guò)80%的輸電監(jiān)拍裝置、以及智洋創(chuàng)新第一大供應(yīng)商珞賓信息的官網(wǎng)列示產(chǎn)品與智洋創(chuàng)新對(duì)外宣傳的產(chǎn)品外觀完全一致這兩點(diǎn)，我們判斷智洋創(chuàng)新僅是采購(gòu)第一大供應(yīng)商的產(chǎn)品，再倒賣(mài)給國(guó)家電網(wǎng)下屬企業(yè)。同時(shí)，智洋創(chuàng)新也并沒(méi)有在重大事項(xiàng)提醒中披露，智洋創(chuàng)新的關(guān)鍵產(chǎn)品與供應(yīng)商所提供的產(chǎn)品完全一致這一情況，相反將自身美化成研發(fā)型企業(yè)。

無(wú)最大產(chǎn)能計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)

招股書(shū)沒(méi)有披露任何關(guān)于最大產(chǎn)能的計(jì)算方式，智洋創(chuàng)新或僅僅是中間商倒賣(mài)上游產(chǎn)品。在招股書(shū)（五）發(fā)行人主要產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量和銷(xiāo)售情況，1、輸電領(lǐng)域產(chǎn)品（1）產(chǎn)能、產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率情況，披露：最近三年的產(chǎn)能利用率均達(dá)到80%以上，但是智洋創(chuàng)新完全沒(méi)有披露任何關(guān)于如何測(cè)算最大產(chǎn)能的量化數(shù)據(jù)信息，僅僅羅列自身供應(yīng)能力的瓶頸為xxx 萬(wàn)套。招股說(shuō)明書(shū)均應(yīng)披露其相應(yīng)的產(chǎn)能受限原因以及最大產(chǎn)能的測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，智洋創(chuàng)新或有意隱瞞其真實(shí)產(chǎn)能和產(chǎn)量信息，以達(dá)到包裝公司為研發(fā)、制造和銷(xiāo)售為一體的形象。（見(jiàn)圖3）

圖3：招股書(shū)中披露的最大產(chǎn)能信息

資料來(lái)源：招股書(shū)

研發(fā)嚴(yán)重依賴(lài)外部人員

研發(fā)嚴(yán)重依賴(lài)外部人員，經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性問(wèn)題有重大隱患。根據(jù)谷歌專(zhuān)利搜索，智洋創(chuàng)新目前所有專(zhuān)利合計(jì)為80項(xiàng)，其中智洋創(chuàng)新列示的5名核心研發(fā)人員為第一發(fā)明人的僅為19%;以第一發(fā)明人發(fā)表專(zhuān)利占比最高的是聶禮強(qiáng)，是智洋創(chuàng)新與山東大學(xué)建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室的教授。由此可見(jiàn)，智洋創(chuàng)新過(guò)于依賴(lài)外部人員支撐其研發(fā)發(fā)展。結(jié)合上述問(wèn)題，智洋創(chuàng)新在沒(méi)有生產(chǎn)或組裝產(chǎn)品的固定設(shè)備和嚴(yán)重依賴(lài)供應(yīng)商及外部人員研發(fā)能力的雙重危機(jī)下，若上游供應(yīng)商-珞賓信息和海康威視直接對(duì)接智洋創(chuàng)新的下游客戶(hù)，山東大學(xué)也不再與其聯(lián)合研發(fā)專(zhuān)利技術(shù)，智洋創(chuàng)新未來(lái)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)發(fā)展性或許應(yīng)打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

圖4： 公司第一發(fā)明人專(zhuān)利數(shù)量

資料來(lái)源：谷歌專(zhuān)利搜索