環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價格降勢趨緩

從“CCTD 環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價”發(fā)布的日度價格運(yùn)行情況看（見附圖1），近期環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價格雖然保持下降態(tài)勢，但降幅進(jìn)一步收窄。

分析認(rèn)為，大多數(shù)煤炭企業(yè)維持降價促銷措施，加之市場的悲觀預(yù)期尚未根本消除，是北方港口現(xiàn)貨煤價繼續(xù)下降的主要原因；與此同時，針對北方港口動力煤的短期需求形勢出現(xiàn)回暖，促使煤價下跌速度放緩。

第一，大多數(shù)煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)維持降價促銷措施。4月下旬，除個別大型煤炭企業(yè)挺價個別煤種外，更多煤炭企業(yè)取消降價促銷措施的傳聞未能實現(xiàn)，大多數(shù)煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)繼續(xù)實行較大讓利幅度的促銷行動，導(dǎo)致現(xiàn)貨煤價繼續(xù)下挫；當(dāng)然，隨著煤價底部不斷下移，降價促銷的力度有所減弱，帶來的砸盤效應(yīng)減輕，這也是近期煤價降幅收窄的原因之一；具體來看，5000kcal/kg及其以下低熱值動力煤的促銷力度仍然較大，繼續(xù)打擊市場信心。

第二，北方港口動力煤庫存繼續(xù)處于高位。數(shù)據(jù)表明（見附圖2），盡管北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的煤炭庫存總量在近期終止了繼續(xù)增加的勢頭，但是仍然運(yùn)行在歷史高位，對動力煤價格的下壓作用仍然存在。

第三，針對北方港口動力煤的短期需求回暖。綜合來看，近期針對北方港口動力煤的各種需求有所增加，給環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價格帶來利好，這些需求主要來自以下4個方面：

1.部分“基礎(chǔ)性”需求有所釋放。在各種優(yōu)惠促銷措施之下，目前各種熱值現(xiàn)貨動力煤的實際交易價格，均已經(jīng)降至包括發(fā)電企業(yè)在內(nèi)的消費企業(yè)和下游貿(mào)易企業(yè)的心理價位，此前原本就存在著的、處于觀望狀態(tài)的部分“基礎(chǔ)性”需求有所釋放。

2.部分“被動性”需求有所釋放。煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)的降價促銷措施大多實行的是“量大優(yōu)惠”和“限時（限4月30日之前裝船）優(yōu)惠”的方式，動力煤消費和貿(mào)易企業(yè)為了能享受更大比例的折扣，必須在4月底之前完成必要的采購數(shù)量，導(dǎo)致部分“被動性”需求集中釋放。

3.部分“賭博性”需求有所釋放。傳聞大型煤炭企業(yè)將再度協(xié)調(diào)立場，可能在5 月份取消各種降價促銷措施，并設(shè)立最低銷售限價，果真如此的話，目前各種熱值現(xiàn)貨動力煤的價格底部或?qū)⒂兴Ц撸S著這一時間窗口的臨近，下游消費和貿(mào)易企業(yè)的部分“賭博性”需求有所釋放。

4.部分“轉(zhuǎn)移性”需求有所釋放。由于1～3 月份我國的煤炭進(jìn)口量顯著超出控制目標(biāo)，近期南方地區(qū)多個接卸港口陸續(xù)出現(xiàn)煤炭進(jìn)口配額指標(biāo)不足、通關(guān)難度加大的現(xiàn)象，煤炭進(jìn)口正在受到政策抑制和國內(nèi)國際煤炭價格下跌預(yù)期的雙重影響，未來一段時期的煤炭進(jìn)口數(shù)量萎縮幾成定局，這部分需求開始轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤炭，促使部分針對內(nèi)貿(mào)動力煤的“轉(zhuǎn)移性”需求有所釋放。

支持上述判斷的理由主要有兩個：一是近期北方主要港口錨地待裝煤炭船舶數(shù)量出現(xiàn)較為明顯增加（見附圖3），盡管其中的一部分增量來自大風(fēng)封航因素對裝船作業(yè)的干擾，但是下游消費和貿(mào)易企業(yè)的采購需求增加仍是主因。

二是近期國內(nèi)主要航線海上煤炭運(yùn)價出現(xiàn)快速上漲（見附圖4），其中秦皇島港至上海港4～5 萬噸級船舶、至廣州港5～6萬噸級船舶的煤炭運(yùn)價，分別由4 月16 日近期低點的14.8 元/t 和23.9 元/t，上漲至4 月24 日的23.4 元/t 和31.2 元/t，漲幅分別達(dá)到了58.1%和30.5%，也表明針對北方港口的動力煤采購需求有所增加。

需要注意的是，上述4種需求大多屬于“短期需求”，這也說明雖然北方港口的動力煤需求形勢有所好轉(zhuǎn)，但對現(xiàn)貨煤價支撐力度仍然偏弱。