揭開資金占用的“隱形外衣”

邵好

這兩年，資金占用是個高頻詞，有些公司爆出控股股東或實控人占用資金數億元甚至上百億元，令人瞠目結舌。這些情況發生后，就算公司再怎么悔過追討、市場再怎么義憤填膺，要把錢再弄回來多半難于上青天。

從實際案例來看，很多資金占用的發生都有一個從潛伏到爆發的過程，直接赤裸裸挪用或侵占的不多，一般都是控股股東耍出些隱蔽的花招，步步蠶食上市公司的大額現金。這么來看，在資金還沒完全被揮霍一空或正被順手牽羊時，盡早發現線索、及時追回占款，不失為上策。

如何抓早抓小、防患于未然？梳理過往隱形資金占用的種種手法，積累些經驗、多花點心思，還是能找出其中的蛛絲馬跡的。

披著正常采購和銷售的外衣送資金

最常見的，就是披著正常采購和銷售的外衣，把資金送了出去。這里面形式多樣，但可識別的疑點也確實不少。

先來看采購端。有家服裝公司2019 年采購貨值只有2000 多萬元，卻一把付出去4 億多元。更有甚者，有公司貨款付了，最后卻買了個“寂寞”。比如一家房地產公司花了5 億多元去買螺紋鋼，號稱進軍鋼鐵貿易領域，最后不僅沒收到貨，連錢都拿不回來。公司是真的這么容易被騙、甘當“冤大頭”？恐怕還是醉翁之意不在酒。

還有手段再稍微隱蔽一點的，錢到了供應商那，轉手就被倒給了控股股東，這種情況查起來可能要費點周折，但往外延伸一步看看資金流水也就一目了然了。

再來看銷售端。往往是貨發出去了，回款遲遲拿不到。有家公司明明與客戶約定好，把銷售款打到公司指定賬戶，雙方按月結算，但到了年底2 億多元銷售款卻一分錢都沒收到。像這類資金大進大出，雖形式各異，但基本都體現在預付款、應收應付、其他應收、其他應付幾個會計科目里，多琢磨一下，很多疑點也就昭然若揭了。

用資產交易渾水摸魚

再有就是用資產交易渾水摸魚。

對手方或是通過復雜的支付安排、條款設計等手段混淆視聽、掩人耳目，或是僅僅虛晃一槍、先把資金套出去再說。

當年瀚葉股份宣稱要38 億元收購微信公眾號量子云，且不說市場人士一臉懵，現在來看更可疑的是，公司當時就付出3 億元意向金，但重組終止后到現在也沒收回來。類似的公司還有不少，往往是剛簽了協議就迫不及待地把定金付出去，就像這個資產有多金貴、沒有其他資產可買一樣。

還有比較難下結論的是，錢付出去后，資產是收進來了，但資產本身卻連年虧損，最后不得不賤賣出去，也不見上市公司跳出來追究賣家的責任。有家快要退市的公司，數年來做了十多筆資產交易，交易金額高達近百億元，卻沒有一單讓公司受了益。難道真有“回回都上當、當當都一樣”的公司？到底是管理層眼光不行、還是背后暗藏貓膩，值得玩味。

用現金購買理財、信托或參與合伙

與資產交易類似的，是上市公司用現金購買理財、信托或參與合伙。

明面上是為了獲取投資收益，但最終資金流向哪里就說不清道不明了。有家公司花了將近5億元投資信托，也沒履行決策程序，全程由控股股東主導，最終被查實信托資金投向了實控人關聯企業。還有一家知名系公司，賬上資金本來就緊張，卻大手一揮、硬要拿出7 億多元現金購買信托產品，每期就只收收利息，本金也不追著要。這些錢最后去了哪里，也是一筆糊涂賬。

投資合伙企業也是一種辦法。有家公司投了好幾個合伙企業，出資額占比高達99%，但就是不并表，還不參與日常經營管理，怕的就是被追根溯源。最終查下來，合伙企業的普通合伙人實際還是被實控人關聯方控制的。其玄機所在也就不言自明了。

要是控股股東或實控人下面有個財務公司，打起資金的主意來就顯得更高明了些。上市公司把現金存到財務公司，名正言順、合法合規。殊不知有些實控人也會動些歪心眼，賬目照記、利息照給，但資金可能早就被挪為他用，上市公司看似戶頭上資金充裕、手頭闊綽，實際可能早已被拖入困境。有家公司在財務公司這邊存了將近50 億元，又到外面融了將近200 億元債務，賬上放著存款不用卻向外借、甘愿承擔兩邊息差的行為也是讓人難以想通。更有甚者，有家公司在集團財務公司存款近45 億元，錢拿不回來后，還出了個奇招，打算直接把存款轉為對財務公司的增資款。這樣一勞永逸的操作實在是令人“嘆為觀止”。

存單質押

還有一種市場不太熟悉的手法是存單質押。

簡單說，就是控股股東拿上市公司的銀行存款去質押融資，看似是筆質押擔保，實際上公司的存款就再也不能支取，一旦控股股東還不上錢，這些存款還會被直接拿去抵債，化為烏有，比普通資產擔保對公司造成的傷害更加直接。這類情況里，有些公司還像模像樣地走了決策程序，有的連程序都懶得走。這樣的案例市場上也有幾單，好在披露之后，公司都表態要盡快解決、積極整改，也算是態度端正、迷途知返。有家公司在爆出存單質押、違規擔保后，1 個月內多方籌措資金，解除了質押，也是值得肯定的。

抓早抓小、防微杜漸

這么看下來，有些大股東、實控人為了從上市公司套點資金、占點便宜著實是想盡了辦法、費盡了功夫。但要認真起來，對這些蛛絲馬跡抽絲剝繭，揭開其隱形外衣也沒那么難。2019 年年報中，就有些公司的年審會計師點出了這類疑點或問題。比如有份審計意見就直接指明，公司與部分供應商存在顯著超過正常采購之外的資金往來。但也有些案例中，公司的資金問題并非當年出現，而是多年如此，為什么審計機構此前一直未發現異常，直到公司的窟窿再也遮不住、東窗事發才出個非標意見摘個清白？這里面可能有客觀限制、能力高低的原因，但更考驗的恐怕還是其職業操守和對市場、投資者的責任心。

實際上，這兩年監管層在防范打擊資金占用、違規擔保上也發力不少。統計顯示，目前滬市有資金占用余額的公司約20 家，占用資金余額200 億元左右，較2018 年年底下降超過五成和兩成。當然，可能還有些隱形的資金占用一時難以發現，需要市場各方合力引導、督促這些公司在問題暴露前主動歸還資金、化解風險。

未來，更大的著力點，也要放在抓早抓小、防微杜漸上。近期，中央再次強調要依法從嚴打擊證券違法活動，促進資本市場平穩健康發展。證監會也在年中監管工作會上表態下半年仍將“零容忍”嚴打資本市場違法犯罪行為。這些無疑都是對違規資金占用的有力震懾。有監管持續高壓、市場及早識別，各方一起努力，資金占用的“頑疾”也就能夠得到有效遏制。